הבנק המרכזי של ארה"ב הודיע אתמול (רביעי, 2 בנובמבר) על העלאה נוספת של הריבית, רביעית ברציפות, ב-0.75%. ההעלאה עצמה היתה צפויה למדי, והשווקים, שקיוו לשמוע צפי לסיום סבב העלאות הריבית, המתינו בעיקר לדבריו של יו"ר הפד ג'רום פאואל במסיבת העיתונאים שהתקיימה לאחר ההודעה אלא שאז הבהיר פאואל כי העלאות הריבית לא עומדות להסתיים בקרוב.

כעת מגיבים כלכלנים מקומיים על החלטת הריבית בארה"ב ועל דבריו של פאואל.

גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות: מיתון בארה"ב בלתי נמנע, בנק ישראל יעלה את הריבית גם ב-0.75%

"פאואל בא נץ, נץ מבולבל בהתחלה, אבל בכל זאת נץ – כאשר הבהיר לשווקים כי אין עצירה בהעלאות הריבית, וכי רמת הריבית בסוף התהליך תהיה גבוהה יותר ביחס למה שהם העריכו בעבר.

כצפוי בפד העלו את הריבית ב-75 נ"ב, ושינוי את נוסח ההצהרה באופן שמעביר לשווקים את המסר, כי בקרוב הם יעברו להעלאות ריבית במנות קטנות יותר. בהתחלה השווקים הגיבו להצהרה בחיוב עם עליות בשוקי המניות וירידה בתשואות האג"ח.

"עם זאת, פאואל בא למסיבת העיתונאים כדי להבהיר לכולם כי אין בכלל סיבה לקיים שיחה על עצירה של תהליך העלאות הריבית בזמן הקרוב שכן תמונת האינפלציה רק החריפה, ושוק העבודה ממשיך להיות הדוק מדי – עם עליות שכר שמתואמות לאורך זמן עם רמת אינפלציה אשר גבוהה משמעותית מהיעד.

"על כן אמר פאואל כי הם יצטרכו להעלות את הריבית לרמות גבוהות יותר ביחס למה שהם העריכו בספטמבר, אך בשל העובדה שמעתה כבר נכנסים למדיניות יחסית מהדקת, קצב העלאות הריבית יואט.

"בסוף, פאואל נשאל, כמו כל פעם – האם "נחיתה רכה" היא עדיין אפשרית? על פי פאואל, ההסתברות לכך ממשיכה לרדת, ויורדת כבר בשנה האחרונה, אם כי זה עדיין אפשרי. החלון הצטמצם כי האינפלציה לא יורדת. הם היו מצפים כבר לראות עד כה ירידה באינפלציה אך זה עדיין לא ממש קורה, לפחות לא בהיקפים שהם רצו לראות. בשל העובדה שתמונת האינפלציה החריפה, העלאות הריבית יצטרכו להיות משמעותיות יותר ולכן היכולת לחמוק ממיתון קטנה יותר.

"לפחות להערכתנו, ולא מהיום, מיתון כלכלי משמעותי בארה"ב הוא בלתי נמנע.

"ומה כל זה אומר על בנק ישראל? אמנם סביבת האינפלציה בישראל נמוכה יותר ביחס למדינות אחרות, אך היא עדיין גבוהה, והסיכונים האינפלציוניים למשק הישראלי ממשיכים להיות מאוד משמעותיים.

העלאות הריבית האחרונות באירופה, ועכשיו בארה"ב, צפויות לתת עוד רוח גבית לבנק ישראל אשר צפוי להערכתנו להעלות את הריבית בעוד 75 נ"ב בפגישתו הבאה לרמה של 3.5%.

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי מזרחי טפחות: השוק יצא מבולבל, התנודתיות תימשך

"ה-Fed קשר לראשונה בהודעתו את המשך העלאות הריבית בהעלאות שכבר בוצעו ובכך שייקח להן זמן להשתקף בנתוני האינפלציה והתוצר.

"מדובר על פניו באיתות ברור להאטה/בלימה קרובה של העלאות הריבית וזה כמובן מסר חיובי לשוק.
העלאת הריבית עצמה ב-75 נ"ב ל-4%-3.75% הייתה בהתאם לרוב ההערכות המוקדמות ולא הפתיעה את שוקי ההון. ההחלטה גם התקבלה פה אחד.
"כמו כן, לא היה שינוי בדברי ההסבר בהשוואה להעלאת הריבית הקודמת מה-21.9.
"ככלל, ה-Fed הסביר כי :

נמשכת צמיחה צנועה של ההוצאות והתפוקה, שוק העבודה חזק והאינפלציה גבוהה ומשקפת המשך השלכות של הקורונה, מחירי מזון ואנרגיה גבוהים יותר ולחצי מחירים חזקים יותר.
גם לגבי המלחמה לא חל כל שינוי בנוסח ונכתב כי היא מוסיפה ללחצי המחירים – גורם שה-Fed מתחשב בו מאוד – ופוגעת בצמיחה הגלובלית.
חשוב לציין כי ה-Fed הדגיש כי יהיה צורך להעלות עוד את הריבית כך שתהייה מרסנת דיה כדי להשיג את יעד האינפלציה של 2 אחוזים.

"עם זאת, החתירה ליעד תהיה "לאורך זמן" ולכן הישארות מעליו כשלעצמה לא בהכרח תצריך מעתה העלאות ריבית חדות כפי שהיו עד כה.
ואכן, ה-Fed הדגיש לראשונה כי העלאות הריבית הבאות תתחשבנה בריסון שכבר נעשה ובכך שהמדיניות המוניטרית משפיעה בפיגור הן על האינפלציה והן על הפעילות הכלכלית.
יותר מזה: הוא הסביר כי הריבית עשויה לעלות עד שהמדיניות המוניטרית תהייה "מרסנת דיה" כאמור, כלומר, היא כבר לא מאוזנת, איתות נוסף לכאורה להאטה/בלימה קרובה של העלאת הריבית.
זו אמירה חשובה מאוד, שכן ה-Fed יוכל להכריז על סיום העלאות הריבית ומעבר לעמדת המתנה בקרוב, גם אם האינפלציה – ובפרט האינפלציה בניכוי מזון ואנרגיה – תישאר גבוהה.
כמו כן ייקח ה-Fed בחשבון גם התפתחויות פיננסיות, אמירה מעודדת נוספת, לנוכח תחושה כי עד כה "התעלם" ה-Fed מגורם זה.
"משפט מפתח זה מצא חן בעיני שוק ההון שהמתין זמן רב לרמז כזה.

"בהודעות הריבית הקודמות הייתה ההתייחסות לכך כללית מאוד, אך התבטאויות של בכירי ה-Fed שקדמו לתקופת ההדממה כבר אותתו על כך ותומסרו היטב לשוק.

כאמור, עם ההודעה, ירדו תשואות הפדיון על ה-treasuries לאורך העקום ומדדי המניות עלו. אלא שתגובות מידיות להודעות הריבית נוטות להיות תנודתיות שעה שהשוק מפנים את השלכותיהן.

ואכן בהמשך, דיבר הנגיד פאואל ושפך "מים צוננים" על השוק. המניות עברו לירידות חדות ותשואות הפדיון שינו כיוון ועלו. לדבריו, המאבק באינפלציה יימשך ויעמוד בראש של היום של ה-Fed, שימתין לסימנים שזו יורדת לפני שישקול את צעדיו הבאים.

פאואל הדגיש כי הריסון עד כה לא חד, או מהיר מדי ומכל מקום, תשומת הלב תינתן לשאלה כמה עוד תצטרך הריבית לעלות ולא למהירות העלאתה.

"השוק הגיב באכזבה לכך שפאואל אמר כי מוקדם לדבר על עצירת העלאת הריבית וכי זו עדיין לא מרסנת דיה.

פאואל אמנם אמר כי כבר בחודש הבא (או חודש אחר כך) ישקול העלאת ריבית נמוכה יותר, אך מנגד טען כי הריבית עשויה להגיע בסוף הסבב לרמה גבוהה יותר מ-4.75%-4.5% – כפי שעלה מהתחזית הכלכלית שפרסם ה-Fed בחודש ספטמבר.

"מדוע השוק עלה תחילה ואחר כך עבר לירידות? ראשית, עקב ההבדל הגדול בין הדגשים (המעודדים) שניתנו בהודעה הכתובה של ה-Fed לבין הדברים (המסויגים) שאמר אחר כך הנגיד פאואל.

שנית, קושי להפנים את המסר מדבריו על פאואל עצמם: מחד, רמיזה על אפשרות שהריבית תעלה פחות כבר בחודש הבא; מנגד, העלאת אפשרות שהריבית תעלה יותר משהעריך עד כה בסוף הסבב.

הדבר גם עשוי להעיד על רצון של ה-Fed לנקוט עמימות לעת הזו, על מנת ששוק ההון לא ייאחז באמירות מפורשות יותר ויעלה יתר על המידה, או מהר מדי.

"נראה כי השוק יצא די מבולבל מההבדלים הללו ותנודתיותו החריפה מעידה על הרגישות גבוהה מאוד הן לקצב העלאת הריבית והן לרמה שתספק את ה-Fed.

אלא שדווקא משום כך לא בהכרח ניתן להקיש מהירידות אתמול בסוף היום לגבי ההמשך והתנודתיות תישאר ככל הנראה גבוהה בתקופה הקרובה".