"האינדיקאטורים במשק ממשיכים להצביע על השיפור בצריכה הפרטית, כולל בצריכת המזון. במגזר היצרני התמונה מעורבת יותר ואינה מעידה באופן חד משמעי על מפנה חיובי בפעילות. שיעור האבטלה במשק ממשיך לרדת. ירידה חדה ביחס בין מספר המובטלים למספר משרות פתוחות צפוי להגביר לחצים להעלאת השכר", כך כותב הבוקר אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי במיטב דש בסקירה מאקרו כלכלית שבועית. במיטב דש מציינים כי גידול בהשקעות בענפים שונים של המגזר העסקי בישראל במכונות וציוד בשנת 2014 מעיד על שיפור בביטחון החברות.

"לפי הערכתנו, מרבית הסיכויים שהריבית בישראל תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים ולא יופעלו כלים מוניטאריים לא קונבנציונליים מיוחדים", כותבים מיטב דש.

במיטב דש מתייחסים גם למתרחש בארה"ב, וכותבים כי "דוברי ה-FED הבכירים הדגישו את אי הוודאות בקשר לתוואי העלאת הריבית בארה"ב. הנגידה ילן חוששת יותר מעלייה מהירה מדי בריבית שעלולה לגרום להשלכות שליליות מאשר מעיכוב בתוואי ההעלאה. מופיעים הסימנים הראשוניים של שיפור במצבו של שוק הנדל"ן האמריקאי".

באשר לנתוני המאקרו בארה"ב: נמשך שיפור באינדיקאטורים הכלכליים באירופה, כולל באשראי הבנקאי. השפעת ה-QE באירופה על הפעילות הכלכלית בינתיים חזקה יותר ממה שהיה בתקופות הקלה כמותית בארה"ב. בנוסף מציינים מיטב דש כי הבנק המרכזי היפני עשוי להחליט על הוספת תמריצים מוניטאריים. הציפיות להרחבה בהקלה הכמותית על רקע המשך שיפור במצבו של המגזר העסקי צפויים להמשיך ולתמוך בשוק המניות היפני.

ההמלצות המרכזיות של מיטב דש: "אנו ממליצים על מח"מ התיק של כ-3 שנים. אנו ממליצים על מעבר מהאג"ח באמצע העקום לאג"ח הארוכות והקצרות יותר. אין לנו העדפה כללית לאפיק השקלי על פני הצמוד, אך אנו ממליצים להחזיק מח"מ ארוך יותר ברכיב הצמוד של התיק ומח"מ קצר יותר באפיק השקלי. תמחור שוקי המניות באירופה מספק תמיכה במתן משקל מכריע להשקעה בגרמניה".

הרבה צעירים וזוגות צעירים גרים בת"א. מצד אחד זה נשמע לא ריאלי, כל הזמן אומרים לנו שהדירות בת"א במחיר מטורף. מצד שני – זו עובדה. אז איך עושים את זה? איך חיים בת"א? טוב התובה פשוטה – יש בכל זאת אנשים עם כסף – או שמדובר בצעירי היי-טק מתעשרים, או אנשי עסקים או (וזה כנראה הרוב) מדובר בצעירים שנתמכים על ידי ההורים. ככה רוב הזוגות הצעירים גרים בת"א, אבל יש גם חלופות אחרות.

קיימים בת"א פרויקטים למגורים במחירים יחסית נוחים. כן, למרות שמדובר בדירות חדשות המחירים יחסית סבירים. בדירות ישנות, האמת שיש שפע גדול ומגוון של דירות בעלויות שונות. היתרון הגדול של ת"א הוא גמישות והיצע רחב של דירות בשכונות השונות של תל אביב. זוגות צעירים לדוגמא יכולים להתחיל עם דירה קטנה בדרום תל אביב, להמשיך עם דירה מעט גדולה יותר באיזור המרכז ולסיים ברכישת נכס בפרויקט חדש בצפון הישן או בגבול עם הרצליה ורמת השרון.

חברת גינדי תל אביב מציעה מגוון פרויקטים לזוגות צעירים והיא לא היחידה. לצד גינדי תל אביב יש חברות נדל"ן המתמקדות בהקמת פרויקטים במחירים אטרקטיביים. פרויקטים אלו יכולים להתאים למגורים ולהשקעה והם עולים בקנה אחד עם רמת ההכנסות הממוצעת במשק.

במידה ומחפשים אחר דירה להשקעה, מומלץ להיעזר במומחים של חברות נדל"ן וביועצים ומתווכים על מנת להשוות בין נכסים חדשים וישנים. בתל אביב יש הרבה דירות ישנות שלא עומדות בתווי התקן הנדרשים. את הדירות האלו ניתן לרכוש במחיר נמוך ולבצע השקעה ושיפוץ. במקרה כזה היתרון הוא סוג של פריסה של התשלומים לאורך זמן – את השיפוץ עושים לאורך זמן ובחלקים.. מעבר לכך, יש הרבה שוכרים המוכנים להתפשר על מצב הדירה. הביקוש למגורים בתל אביב גבוה מאשר בכל עיר אחרת בארץ. התוצאה היא הסכמה של שוכרים לגור גם בדירות ישנות, ללא צורך בהשקעה מאסיבית מבחינת בעל הנכס.

תכנון פיננסי וכלכלי

טיפ חיוני לרכישת דירה בהיבט הכלכלי –  בסופו של דבר, הכל תלוי בתכנון הפיננסי של הלקוח. משפחות עם תכנון פיננסי יעיל יכולות לרכוש דירה בתל אביב. נכון, זה תלוי כמובן בהון העצמי העומד לרשות המשפחות, אבל יש חשיבות גדולה לתקציב השוטף ולתזרים השוטף, ולתכנון ההכנסות וההוצאות.  השאלה החשובה ביותר היא מה התקציב הראשוני העומד לרשותם, אילו אפשרויות מימון רלוונטיות לדירה בה הם מעוניינים וכיצד ניתן להגיע לאיזון.

תכנון פיננסי לרכישת דירה הוא שלב חיוני ברכישת דירה, בכל מקום, ובטח בת"א. הדגש צריך להיות על תכנון לטווח ארוך, המתחשב בשינויים בתוך המשפחה ובשינויים ברמת המאקרו והמשק, בדיוק כפי שמתכננים את המשכנתא – רבים לוקחים את המשכנתא כשהם זוג צעיר, במצב שאין להם הוצאות על ילדים, וזה לא יהיה נכון להתייחס למצב הנוכחי בעת לקיחת המשכנתא, אלא למצב העתידי שבו המשפחה תורחב. במקביל צריך כמובן להתחשב בשכר העתידי שעשוי להשתנות (לרוב לטובה).

אפשרויות לרכישת רכב – רכב חדש מהיבואן, רכב חדש עם אפס קילומטר מחברת הליסינג, רכב משומש מאדם פרטי, רכב משומש מחברת הליסינג – מה היתרונות והחסרונות של כל אחת מהאפשרויות.

מחשבון אחזקת רכב

רכישת רכב היא החלטה פיננסית לא פשוטה. לקנות רכב? ואם לקנות אז רכב חדש או רכב משומש?  ואולי בכלל לשכור רכב, ואולי בליסינג ואז איזה ליסינג – תפעולי? או מימוני? הרבה אפשרויות, כשההבדלים ביניהם הם גדולים, לרבות הבדלים פיננסים ותזרימיים. קיימים הבדלים עקרוניים בין האפשרויות – בליסינג אתם יכולים להתפרע עם הרכב – זה לא הרכב שלכם; בליסינג העלויות תחזוקה על חברת הליסינג, ואילו ברכב פרטי אתם נזהרים ודואגים  – זה הרכב שלכם.

יש גם הבדל עקרוני בין רכב חדש לרכב משומש –  רכב חדש לא מתאים לכל אחד, זה במקרים רבים סוג של "כאב לב" כי קשה מאוד לשמור על הרכב, ואצלנו במדינתנו הצפופה, רכבים אוהבים לגעת ברכבים אחרים – אז פה ושם תגלו שפשוף, מכה בחניה, וזה לא מתאים לכל אחד. זה גם הבדל באחריות – רכב חדש הוא תקין, בטוח, אמין, יש לכם אחריות של כמה שנים. אתם בראש שקט. ברכב ישן, האחריות עחיכם – טיפולים, בעיות ברכב, מה זה הקול הזה שמגיע מהמנוע?

אבל, איך שלא תסתכלו על זה – מדובר בעיקר בהחלטה פיננסית – את כל ההבדלים והפערים בין ליסינג לרכישה, ובין רכישה של רכב חדש לעומת רכישה של רכב ישן, אפשר למדוד בכסף – השקט הנפשי ברכב חדש עולה כסף. ליסינג לעומת קנייה של רכב חדש, זה בעיקר שיקול תזרימי, פיננסי. אז נכון שיש הבדלים בין כל האפשרויות לרכוש רכב, אבל בשורה תחתונה, השיקול המרכזי והמדיד הוא פיננסי – כמה זה עולה לנו – ביום העסקה ובאופן שוטף לאחר מכן?

האפשרות הראשונה והיקרה היא פשוט לרכוש רכב חדש, ויש לזה כמובן יתרונות גדולים – הכל תקין, חדש, יפה, משוויצים בשכונה, אתם על גג העולם. רכב חדש, אפשר לקנות בחברות המייבואות ואפשר גם במקרים רבים לקנות רכב חדש מחברות הליסינג – רכב חדש עם אפס קילומטר. הרכב בחברת הליסינג יהיה במחיר זול יותר – ב-10% עד 20% מתחת למחיר הרשמי של היבואן, אך אתם תקבלו אבזור סטנדרטי, ומגוון האפשרויות של הרכבים הוא לא מאוד גדול (אלו רכבים שלרוב יועדו לליסינג ואז מעין הוסבו למכירה – בלי שנסעו עליהם). יש חיסרון גדול – אתם נחשבים יד שנייה מליסינג ואז כשתבואו למכור את הרכב, תצטרכו לתת את הדיסקאונט המקובל, ובכל זאת זו דרך שהופכת להיות מאוד פופולארית. – כאן, תוכלו לקרוא את המדריך לרכישת רכב עם אפס קילומטר מחברת ליסינג.

אפשרות אחרת, היא ליבא רכב, רק שז דרך ששמורה רק למביני עניין, והיא כרוכה בבירוקרטיה, בהיכרות עם יצרני רכב, והיא ממש לא פשוטה, אם כי היא יכולה להיות משתלמת. מעבר לכך, אפשר לקנות רכב משומש – ובמקרים רבים זו אפשרות בהחלט נכונה וטובה כלכלית. הנה המדריך המלא לרכישת רכב משומש, והנה מדריך לרכישת רכב משומש מחברת ליסינג.

ונניח שהחלום שלכם הוא רכב חדש – איך עושים את זה פיננסית?

ובכן, רבים זונחים את רכישת הרכב בגלל מימון ופונים לליסינג או רכב זול יותר. אבל חשוב להבהיר שניתן היום לקבל מימון (ויחסית לא יקר) בעת קניית רכב, כך שאם המימון הזה הוא בתשלומים רבים (ויש הרבה אפשרויות כאלו) אז מדובר במעין ליסינג. שווה לעצור ולחשוב על זה.

אנשים רבים חולמים על רכב – חדש, מפואר, מגניב, מיוחד. הם מגדירים את החלום הזה כפנטזיה לא ממומשת, אבל זה בהחלט יכול להתממש.  בשנים האחרונות יותר ויותר אנשים מצליחים לקנות רכבים עליהם הם חלמו כל חייהם וזאת משום שחברות מגוונות מעניקות הצעות מימון אטרקטיביות לרכבים יד ראשונה ויד שנייה. ניתן לומר כי מרבית הצרכנים/אזרחים יכולים  לקבל מימון ורכוש רכב, אבל כל אחד צריך לעשות את החשבון היטב ולוודא שהוא עומד בתשלומים ושהחלום לא מסכן את יציבותו הכלכלית. .

שיטות מימון שונות

ניתן לרכוש רכב יד שנייה במחיר נוח ובתנאים נוחים. נכון להיום ישנן שיטות מימון שונות וכל אחד יכול לבחור בשיטה שתאפשר לו גם ליהנות מהרכב תוך כדי התחשבות בתזרים המזומנים שלו.

• הלוואה- ישנם אפשרות לקחת מהבנק או מכל גוף פיננסי אחר הלוואה לסכום קניית הרכב.
• ליסינג- יש אפשרות להחכיר רכב בליסינג פרטי. כלומר להתחייב לבחור רכב יד שנייה במסגרת חוזה ליסינג לשלוש עד חמש שנים. בשנים אלו תשלמו מקדמה על הרכב בסכום של עד עשרה אחוזים ולאחר מכן תשלמו מדי חודש את הסכום עליו קבעתם עם חברת הליסינג ובסיום התקופה להחליט האם להחזיר את הרכב לחברת הליסינג או לשלם את היתרה ולקנות את הרכב.
• טרייד אין- למכור את הרכב הישן לחברה בה אתם קונים את הרכב. סכום הרכב הישן יקוזז עם הסכום של הרכב החדש והסכום הכולל יחולק לתשלומים נוחים.

מלבד זאת יש אפשרות של מימון לרכב יד שנייה על ידי מימון ישיר של הלוואה בתנאים נוחים לתקופת החזר של שנה עד חמש שנים במסלולי ריבית קבועה או ריבית פריים ידועה מראש.

אל תוותרו על החלום שלכם – ייתכן והוא בהישג יד בזכות מימון רכב בתנאים נוחים ובתשלומים המתפרשים לתקופה של 36 עד 60 חודשים לצד מקדמה נמוכה בהתאם לעלות הרכב. רק אל תתנתקו מהמציאות – תוודאו שאם יכולים לעמוד בתשלומים האלו .

מעבר לכך, קחו בחשבון שמימון לרכב שונה מליסינג וזאת משום שבעסקת מימון הרכב משועבד לטובת הלווה ונרשם לטובת המלווה. בליסינג הרכב נשאר בבעלות המחכיר. עסקאות מימון נעשות גם לרכבים יד שנייה ולא רק לרכבים יד ראשונה, כמו שקורה לרוב בליסינג. כאן תוכלו לקבל מידע מפורט על הלוואה לרכישת רכב (כולל ריביות ושורה של חברות )

הלוואה לכל מטרה

הלוואה חוץ בנקאית

הלוואה מחברת כרטיסי אשראי

"נתונים שהתפרסמו לאחרונה מצביעים על המשך צמיחה של המשק הישראלי בקצב התואם את זה של 2014, כלומר, ללא סימנים להידרדרות ברמת הפעילות הכלכלית. בין אלו ניתן למצוא את הפרסום מיום חמישי האחרון לפיו שיעור האבטלה במשק ירד בפברואר לרמה של 5.3% לעומת 5.6% בינואר", כך כותבת הבוקר איילת ניר בסקירה שבועית מבית ההשקעות "יצירות".

איילת ניר מציינת כי "עם זאת, נראה כי בבנק ישראל מוסיפים לחשוש מפני הידרדרות עתידית ברמת הפעילות הכלכלית ובקצב האינפלציה, גם אם אין להן סימנים כיום, בשל השפעת התחזקות השקל על היצוא ועל המחירים במשק".

איילת ניר מוסיפה כי "התגובה החדה בשבוע האחרון להחלטת הבנק להותיר את הריבית על כנה, אילצה את הבנק להתערב במסחר במט"ח, כחלק מהמדיניות עליה הכריז באוגוסט 2009, לפיה הבנק יפעל בשוק המט"ח 'במקרה של תנודות חריגות בשער החליפין אשר אינן תואמות את התנאים הכלכליים הבסיסיים או כאשר שוק המט"ח אינו מתפקד כיאות'".

ניר שואלת: האם תופחת הריבית במהלך החודשים הקרובים? להערכתה, "בתגובה להחלטת הריבית רשמנו כי הנושא טרם הוסר משולחן הועדה, אך אנו מוסיפים להעריך כי בבנק ישראל יעדיפו להמתין ולבחון האם המדדים הקרובים אכן יצליחו למשוך את האינפלציה כלפי מעלה, לפני שינקטו בצעדים נוספים".

בנוסף מתייחסת איילת ניר למתרחש בארה"ב, וכותבת כי "בשבוע האחרון נאמה יו"ר הפד, ג'נט ילן, בכנס שנערך על ידי הבנק הפדראלי של סן פרנסיסקו והתייחסה לשאלה המרחפת מעל השווקים: מדוע יתכן ותידרש העלאת ריבית עוד השנה. ילן ציינה, כי הריבית משפיעה בפיגור על הכלכלה ועל כן הפד אינו יכול להמתין עד להשגת כל יעדיו, לפני שיתחיל להתאים את המדיניות שלו לסביבה הכלכלית החדשה. עוד ציינה יו"ר הפד, כי אם ימתין עד להשגת היעדים, יסתכן הפד בהשגת אינפלציה גבוהה מידי או בשיעור אבטלה נמוך מידי, אך גם בערעור היציבות בשווקים הפיננסיים".

"ילן ציינה במפורש, כי עליה באינפלציית הליבה או בשכר אינם משמשים כתנאי הכרחי לעליית הריבית במשק. עם זאת, היא הדגישה כי אם משתנים אלו ואחרים המתייחסים לסביבת האינפלציה במשק יהיו חלשים, הרי שהריבית לא תוכל לעלות. לסיום אמרה ילן, כי המשתנה החשוב אינו המועד המדויק שבו תועלה הריבית לראשונה, כי אם מהו התוואי הצפוי של העלאת הריבית, שכן הוא זה שישפיע על הכלכלה הריאלית". ב"יצירות" מוסיפים להעריך כי "ההסתברות להעלאת ריבית בספטמבר גבוהה מזו שביוני".

שבוע המסחר התנהל על רקע ההחלטה של בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה בניגוד לתקוות המשקיעים להורדה נוספת. מדדי המניות סיכמו את השבוע עם ירידות שערים. כמו כן, נרשמו מימושים גם במדדי אגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות. הקרנות המסורתיות גייסו השבוע כ-1.1 מיליארד ₪ – עלייה של כ-15% בקצב הגיוסים היומי הממוצע לעומת השבוע הקודם. מתחילת החודש, הגיוסים בקרנות המסורתיות מסתכמים בכ-4.6 מיליארד ₪, מתוכם כ-3.1 מיליארד ₪ נותבו לקרנות המנוהלות וכ-1.5 מיליארד ₪ לקרנות המחקות. מרבית הגיוסים מתחילת החודש התרכזו בקרנות אג"ח כללי וקרנות אג"ח מדינה שגייסו יחד כ-3.85 מיליארד ₪, המהווים כ-80% מכלל הגיוסים בקרנות המסורתיות. כך, עפ"י אומדנים והערכות שבוצעו ע"י כלכלני מיטב דש.

במיטב דש מציינים כי קרנות אג"ח כללי, בדגש על קרנות מעורבות עם חשיפה מנייתית1, קרנות 10/90 וכו', רשמו השבוע גיוסים של כ-740 מיליון ₪ – זינוק של יותר מ-50% בקצב הגיוסים הממוצע לעומת השבוע הקודם. מתחילת החודש, הגיוסים בקרנות אג"ח כללי מסתכמים ב-2.47 מיליארד ₪.

אגרות החוב הקונצרניות נסחרו השבוע במגמה שלילית – מדדי התל-בונד 20,40,60 רשמו ירידות שערים של עד כ-0.9%, ובהמשך, מדד קונצרני כללי ירד ב-0.6%. בהמשך למימושים באפיק הקונצרני, קרנות אג"ח קונצרני רשמו עלייה של כ-40% בקצב הפדיונות הממוצע לעומת השבוע הקודם, ואלה הסתכמו בכ-120 מיליון ₪. מתחילת החודש, הקרנות הקונצרניות רשמו פדיונות של כ-220 מיליון ₪ המורכבים מפדיונות של כ-480 מיליון ₪ בקרנות המנוהלות, ומנגד גיוסים של כ-260 מיליון ₪ בקרנות המחקות.

בנוסף כותבים מיטב דש, כי הקרנות המנייתיות סיכמו את השבוע עם גיוסים של כ-170 מיליון ₪ – ירידה של כ-30% בקצב הגיוסים הממוצע לעומת השבוע הקודם, שמשקפים גיוס של כ-110 מיליון ₪ לקרנות המשקיעות בחו"ל וגיוסים של כ-60 מיליון ש"ח בקרנות מניות בישראל וגמישות. כ-75% מכלל הגיוסים בקרנות המנייתיות השבוע נותבו לקרנות המחקות. מתחילת החודש, הגיוסים בקרנות המנייתיות הסתכמו ב-770 מיליון ₪.

אגרות החוב הממשלתיות רושמות השבוע ירידות שערים מתונות: מדד ממשלתי כללי התממש ב-0.1% בהובלת הצמודים לטווח ארוך שירדו ב-0.5%. למרות המימושים באפיק קצב הגיוסים הממוצע בקרנות אג"ח מדינה נותר זהה לקצב בשבוע הקודם והתבטא בגיוסים של כ-260 מיליון ₪ השבוע וכ-1.4 מיליארד ₪ מתחילת החודש.

על פי נתוני מיטב דש, נמשכים הפדיונות באפיק השקלי: הקרנות הכספיות רשמו השבוע פדיונות של כ-1.7 מיליארד ₪ – קצב פדיונות זהה לקצב בשבוע הקודם. בהמשך לכך, פדיונות של כ-150 מיליון ₪ נרשמו השבוע בקרנות השקליות – זינוק של 70% בקצב הפדיונות הממוצע לעומת השבוע הקודם.

קרנות אג"ח חו"ל רשמו השבוע עלייה קלה בקצב הגיוסים הממוצע לעומת השבוע הקודם, זאת לאחר שגייסו כ-160 מיליון ₪. תעשיית הקרנות מנהלת נכון ל-26.03.15  כ-261.2 מיליארד שקל.  הקרנות המסורתיות (בנטרול הקרנות הכספיות) מנהלות כ-221.3 מיליארד שקל והקרנות הכספיות שמנהלות כ-39.9 מיליארד ₪.

"בנק ישראל, כצפוי, בחר בשלב זה לא לעלות מדרגה בהרחבות המוניטאריות. למרות זאת בהחלט לא ניתן לפסול בחודשים הקרובים הורדות ריבית נוספות", כך כותב היום בסקירה דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח לאומי שוקי הון.

על פי לאומי שוקי הון, "ההחלטה להפעיל כלים נוספים תהיה תלויה במידה רבה בהתפתחות שער החליפין של השקל לאור העובדה כי בנק ישראל נותן חשיבות רבה לתמסורת משער החליפין של השקל לאינפלציה בישראל, כאמצעי שדרכו ניתן לסייע בהחזרת האינפלציה לסביבת היעד".

רזניק מציין כי  בנק ישראל העלה את תחזית הצמיחה לשנת 2016 אך הוריד במקביל את תוואי הריבית החזוי לשנים 2015/6. תוואי עליית הריבית בישראל צפוי לפגר אחר תוואי עליית הריבית של הפד.

בלאומי סבורים כי "בנק ישראל פחות מודאג מירידת האינפלציה בישראל. לדעת הבנק ירידת המחירים נובעת בעיקר מהשפעתם של גורמי היצע בינלאומיים, חיצוניים למשק הישראלי, ופחות מביקושים מקומיים חלשים". בלאומי שוקי הון מתייחסים גם לנתוני שוק העבודה בישראל, וכותבים כי על פי סקר כוח האדם לחודש פברואר – השוק ממשיך להפגין עוצמה כאשר אחוז הבלתי מועסקים ממשיך לרדת.

בלאומי כותבים בנוסף כי הצמיחה ברבעון הרביעי בארה"ב עמדה על 2.2%. בכל שנת 2014 צמח המשק האמריקאי ב 2.4%. בולטת התחזקות בהוצאות הצרכנים.

לאומי מתייחסים בנוסף לאג"ח ממשלתי, וכותבים כי "על רקע החלטת בנק ישראל להותיר הריבית ללא שינוי נרשמה עליית תשואות לאורך העקומים למעט בסדרות הארוכות ביותר (לטווח של מעל 20 שנה) הממשיכות לספק ביצועים עודפים משמעותיים. למרות האפשרות להורדת ריבית נוספת על ידי בנק ישראל, לא צפויה עלייה בתלילות העקומים".

"אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4-5 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ. מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר בצמודי המדד. מומלצת אחזקה מאוזנת בין האפיקים. מרווחי התשואה השליליים בין ישראל וארה"ב נמשכים ועשויים להמשיך ולעלות, על רקע הסבירות כי תוואי עליית הריבית בישראל צפוי לפגר אחר תוואי עליית ריבית הפד", כותבים לאומי.

באשר לאג"ח קונצרני: "ירידות מחירים ועלייה במרווחים אפיינו השבוע את המסחר באפיק הקונצרני. הרבעון הראשון התאפיין בעלייה חדה בגיוסים תודות לגיוסי בנקים. גם בנטרול בנקים עדין מדובר ברמת גיוסים גבוהה ביחס לרבעון המקביל אשתקד. מרווחי הגיוסים בבנקים די יציבים בשנה האחרונה למרות הירידה האבסולוטית ברמת הריבית בגיוסים. הגיוסים הרבעון התאפיינו בעלייה באפיק צמוד המדד ובאיכות החברות המגייסות", נכתב בסקירת לאומי.

מעודכן ל-1/2016

מס משלמים בדרך כלל על רווח – הרציונל הבריא הזה עומד בבסיס גביית המיסים, פשוט מאוד – יש לכם רווח, תפרישו חלק מסוים למס הכנסה. אבל מה? – מסיבות שונות ומגוונות יש גם מיסים שהם לא על רווח – מיסים בעת הקנייה! אחד מהם הוא מס רכישה על דירות ונכסים.

המס הזה הוא מדורג ומגיע עד ל-10%. אבל יש הטבות רבות ופטורים משמעותיים שעשויים להקטין בהיקף משמעותי את המס. במדריך זה נתייחס לתנאים שמקלים על רוכשי הדירות בתשלום המס.

למדריך המלא –  מס רכישה, ככה זה עובד! 

מה זאת דירה יחידה?

נתחיל בהנחה/ הטבה  שתלויה במספר הדירות שיש לכם. הדירה צריכה להיות דירה יחידה. בנקודת הזמן של הרכישה זו צריכה להיות הדירה היחידה, תהיה הדירה היחידה, ואז הרוכש ייחשב כבעל דירה יחידה, וכבר נתייחס למשמעות של העובדה הזו.

ומה קורה אם לבעל הדירה (הדירה הנרכשת) יש חלק מדירה אחרת? החוק מתייחס לזה  – רוכש הדירה  ייחשב כבעל דירה יחידה גם אם יש לו בעלות בחלק מדירה נוספת, אך בתנאי שהחלק הזה אינו עולה על שליש.

רשות המיסים מגדירה את הדירות שהושכר בשכירות מוגנת לפני 1996, כדירות סטנדרטיות שהמהוות חלק מהדירות בכלל של הרוכש, אבל צריך לבדוק סוגיה זו לעומק, מכיוון שמסתבר שיש כל מיני התייחסויות שתלויות בפרמטרים רבים.

אנחנו מתייחסים כאן לרוכש הדירה, אבל חשוב להדגיש שמדברים על רוכש לא מדברים בהכרח על יחיד, אלא על התא המשפחתי שלו – רשות מסים מתייחסת לכל התא המשפחתי, כולל בני זוג וילדים מתחת לגיל 18. המשמעות היא כי אם לבת הזוג (לרבות ידועה בציבור) יש דירה – הרוכש לא ייחשב כבעל דירה יחידה. גם זו סוגיה חשובה במיוחד, כי מה קורה אם זוג שחי בנפרד? לא תמיד זה ברור!

מדרגות מס רכישה

קניתם דירה נוספת ועדיין לא מכרתם את הראשונה?

תקנות המס מתחשבות בכאלו שרכשו דירה כדי לשפר את מצבם ועדיין לא מכרו את הדירה הקיימת. במצב כזה, לא יהיה זה הוגן לגבות מהם מס רכישה מלא, אחרי הכל הם לא קונים דירה להשקעה, אלא דירה משודרגת במטרה למכור את הדירה שלהם. הם עושים זאת כי במקרים רבים, רוכשים דירה מקבלן ונכנסים אליה לאחר מס שנים, ובכלל במקרים רבים מעדיפים האנשים לקנות דירה ורק אז למכור את שלהם.

ולכן, במצב  שנקנתה דירה נוספת אבל הרוכש  מתחייב למכור אותה בטווח של השנתיים הקרובות, יש הקלה ומתייחסים לכך כאילו מדובר בדירה יחדיה – מדרגות המס זהות לאלה של דירת מגורים יחידה. עד למועד המכירה, יעביר הרוכש לרשות המיסים את מלוא סכום המס, ולאחר המכירה יקבל החזר. ואפשרות שנייה –  הרוכש ישלם את סכום המס על דירה יחידה ויהיה חייב לרשות המס באם לא ימכור את הדירה. אבל אז ( אם לא מוכרים את הדירה בטווח של שנתיים) מתווספים לחוב גם קנס, הפרשי הצמדה וריבית.

רכשתם דירה נוספת ואין כוונה למכור את הדירה הקודמת

במקרה כזה, אין הקלות/ הנחות –  המס הופך להיות  יותר משמעותי (ובהרבה), וחשוב להבין שמדובר בדירה נוספת – זה יכול להיות דירה שנייה, שלישית, רביעית ואפילו יותר.  הנה מדרגות המס במצב כזה –

5% – על השווי שעד 1,162,120 שקל.

6% – משווי  1,162,120 ועד  3,486,350 שקל.

7% – משווי 3,486,350 שקל ועד  4,800,605 שקל.

8% – משווי של 4,800,605 שקל ועד  16,002,015 שקל

10% – מעל– 16,002,015 שקל.

אם מדובר בעולה חדש או תושב חוץ, אזי מדרגות המס זהות  למס הרכישה בדירה נוספת, גם אם מדובר בדירה יחידה! אלא שאם מדובר בעולה חדש הוא זכאי להקלה במס אם הוא רוכש דירת מגורים או עסק. ההטבה היא חד­פעמית ומוגבלת בזמן: משנה לפני העלייה לישראל ועד 7 שנים לאחר העלייה. שיעור המס עד דירה בערך של כ-1.7 מיליון שקל היא 0.5% והמדרגה הבאה בשיעור מס של 5%.

חשוב לציין שיש מעין תכנוני מס שכן לפעמים עדיף לעולה החדש לשלם מס רכיה מלא על הדירה הראשונה ולשמור את ההטבה הגדולה לרכישת דירה גדולה יותר בטווח של עד 7 שנים מיום העלייה.

שיעור נמוך יותר במס רכישה יש גם לנכים, נפגעי פעולות איבה או בן משפחה של חלל צה"ל. אלו  ישלמו מס מופחת של 0.5% מסכום העסקה. ההטבה מוגבלת לפעמיים.

עד עכשיו התייחסנו רק לדירות מגורים, אבל יש מס רכישה גם על נכסים אחרים. המס על רכישת נכסים כגון חנות, מגרש, בניין וכו', עלה ל-6% משווי הנכס/ מחיר העסקה. עם זאת, החוק מאפשר לקבל החזר של 1/6 מהמס אם הוא לא נתבע כניכוי במס הכנסה, והרכישה היא של זכות במקרקעין שאפשר לבנות עליה לפחות דירה אחת למגורים והתקבל היתר בניה תוך שנתיים מיום הרכישה.

אם מדובר על נכס שמועבר במתנה לקרוב משפחה כמו בן זוג, הורה, צאצא, בן זוגו, אח או אחות, אזי שיעור המס של המקבל/ רוכש יהיה שליש ממס הרכישה הרגיל בו היה חייב.

עוד הקלות וחריגים במס רכישה –  מכירת דירה ללא תמורה מיחיד לבן זוג – פעולה כזו פטורה לחלוטין ממס אם בני הזוג גרים יחד, אבל אם הם גרים ביחד, יהיה עליהם לשלם שליש ממס הרכישה.

העברת נכס בין בני זוג בהליך גירושין היא גם יוצאת מהתקנות הרגילות – פעולה כזו לא נחשבת עסקה במקרקעין ולכן אין עליה מס רכישה. עם זאת, חשוב מאד להקפיד שבהסכם הגירושין יהיה סעיף שמאפשר אותה.

אם בני זוג הרוכשים דירה כשלאחד יש דירה נוספת ולשני לא , אזי, כל אחד מהם ישלם לפי מדרגות מס הרכישה המתאימות לו לפי שווי הדירה כולה, חלקי שניים. לא ממש הגיוני, אבל זה החוק!

מנהל קרן הנאמנות הראל (4D) מניות REIT מחלקת (מספר קרן: 5120985) מודיע כי  ביום 06/04/2015 ישולם מנכסי הקרן תשלום לבעלי יחידות כדלקמן: היום שבו מי שמחזיק ביחידות הקרן זכאי לתשלום (היום הקובע): 31/03/2015.

שיעור התשלום: %1.5 מהערך הנקוב של היחידה.

קרן הראל מניותREIT   הוקמה לפני כחודשיים . הקרן הוגדרה כקרן נאמנות מנייתית – החשיפה למניות הנסחרות מחוץ לישראל המסווגות על ידי מערכת בלומברג בענף Real Estate) REITS Investment Trust) לא תפחת מ-50%  מהשווי הנקי של נכסי הקרן.

הדיבידנד המחולק מהווה כ-1.5% ממחיר היחידה.

האוצר מנסה כבר תקופה ממושכת לטפל בבעיית החשבונות המוקפאים בפנסיה, אבל בפועל שוב דבר משמעותי לא קורה. אולי עכשיו בהובלתה של דורית סלינגר, אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון באוצר יצליח לכפות על חברות הביטוח, הברוקרים שמחזיקים בגופי הפנסיה, לאתר את המחזיקים.

סלינגר מחייבת את הגופים המנהלים את הפנסיות  לפעול לאיתור ואיחוד חשבונות לא פעילים של החוסך, שמצטרף אליהם. כלומר, אם לחוסך היתה פנסיה במקום אחר ואפילו באותו המקום, ועכשיו הוא פותח פנסיה חדשה (ואולי אפילו לא מודע לפנסיה הקודמת), אזי הגוף המנהל צריך לאחד בין הפנסיה הקודמת לפנסיה הנוכחית.

איתור כספים בקופות הגמל ובפנסיה – לא להתעצל, זה הכסף שלכם –  לבדוק! 

ההוראות החדשות מעוגנות במסגרת חוזר  – הצטרפות לקרן פנסיה או לקופת גמל, של אגף שוק ההון הביטוח והחיסכון.  החוזר, כך מעדכנים באגף –  "מסדיר אפשרות להעביר כספים אגב הצטרפותו של עמית, מקרן פנסיה בה העמית במעמד לא פעיל לקרן הפנסיה אליה העמית מצטרף. מטרת הסדרת התהליך היא להבטיח את שמירת רציפות זכויות הביטוח של העמית במעבר בין מקומות עבודה וריכוז חסכונותיו בקרן פנסיה אחת.

"בעת צירוף עמית חדש למעמד חוסך פעיל, יורשה האחרון לבקש מהקרן המקבלת (הקרן שאליה הוא מצטרף ושאליה יפריש את החיסכון שלו באופן חודשי) להעביר כספים ששייכים לו, מקרנות פנסיה שבהן הוא עמית לא פעיל.

"הקרן המקבלת תפעל לאיתור ואיסוף כל הכספים הללו. זאת, בהליך פשוט מאוד מבחינת החוסך, שיידרש לסמן את האפשרות הזו בטופס ההצטרפות. גם עמית שמצטרף לקרן כחלק מקבוצה ובאמצעות המעסיק, ומבלי שהוא ממלא טופס הצטרפות, יוכל לבקש זאת מהקרן המקבלת, שתידרש לפעול בהתאם".

חשבונות הפנסיה הלא פעילים (רדומים/ מוקפאים) מסתכמים בכ-1.8 מיליון, ובהם מנוהלים סכום אדיר של כ-25 מיליארד שקל. החשבונות האלו נוצרו תוך כדי תנועה – החלפת מקומות עבודה, החלפת סוכן ביטוח ועוד. מספר החשבונות בכלל קרוב ל-4 מיליון והמשמעות היא שכמעט חצי הם חשבונות לא פעילים, ומכאן שסביר מאוד שלבעלי החשבונות הפעילים יש חשבונות רדומים.

ולמה בעצם לאתר את החשבונות האלו? ראשית, כי אנשים אולי לא מודעים שיש להם כסף במקום מסוים, ושנית כי בחשבונות הלא פעילים נהוג לגבות דמי ניהול גבוהים, ובהנחה שיש חשבון פעיל אזי הזכויות הביטוחיות של החשבון הרדום/ לא פעיל, נפגמות.

בית ההשקעות "אינפיניטי" מפרסם סקירה ובה התייחסות להשפעת שיעור הריבית על אפיקי ההשקעה.

"המציאות עולה על כל דמיון", כותב ערן צחי, אנליסט בכיר באינפיניטי ומוסיף – "במקרים מסוים היא אף גוברת על השכל הישר. קיימות דוגמאות רבות למקרים שונים ומשונים שימחישו את הרעיון הנ"ל. אחת הדוגמאות הרלוונטיות לכוחה של המציאות הלא נתפסת בעולם ההשקעות בימים אלו, היא הריבית השלילית המונהגת בגוש האירו", כותבים באינפיניטי.

באינפיניטי מסבירים באמצעות דוגמה: "נניח שאתם הולכים לבנק כדי להפקיד סכום כסף פנוי באפיק השקעה סולידי. יועץ ההשקעות מקבל את פניכם בחיוך רחב שלא מסגיר את פישרו האמיתי ואת הבשורה שהוא מתכוון לבשר לכם מיד. אתם מתיישבים מולו ומבקשים שיציג בפניכם את אפשרויות ההשקעה השונות. 'ההצעה האטרקטיבית ביותר שאני יכול להציע לכם..', הוא אומר בחיוך מנומס, '…היא שתפקידו היום 101 יורו באג"ח ממשלת גרמניה ובעוד שנה תקבלו בחזרה 100 יורו בלבד'".

"אתם חושבים לעצמכם: לא די בכך שהריבית אפסית, בנוסף עלי לשלם קנס על כך שאני מפקיד את מיטב כספי? התשובה היא: כן! אכן המציאות עולה על כל דמיון". ערן צחי כותב בסקירתו, כי על אף שברגע הראשון ההצעה של אותו יועץ נשמעה לא הגיונית בעליל ונראה כי מדובר בהצעה לא אטרקטיבית, הרי מדוע שמישהו בעל שכל ישר יקבל החלטה להפסיד כסף על השקעה?".

באינפיניטי מוסיפים כי "קשה להאמין אבל הערכות הן שכ-3 טריליון דולר מושקעים בעולם באגרות חוב המגלמות תשואות שליליות ברמות כאלו ואחרות. ובכן, איך הדבר קורה? בפועל, כאשר מנפיק, חברה או מדינה, מעוניין למכור אג"ח הוא ישאף לשלם קופון נמוך ככל הניתן ואילו המשקיעים הרוכשים את האג"ח יבקשו באופן רציונאלי ומוצדק קופון גבוה ככל שניתן. כמובן שבסופו של דבר המחיר נקבע בהתאם לעיקרון שיווי המשקל של היצע וביקוש. אם כך, כיצד נוצר מצב שבו התשואה הופכת לשלילית? מדוע בעצם משקיעים באג"ח הנושא תשואה שלילית?".

"על פניו נראה כי מדובר בהשקעה גרועה, אבל לכל משקיע סיבותיו שלו. סיבות אפשריות: משקיע בארה"ב שמעוניין להיות חשוף למטבע היורו מתוך הנחה כי שערו יתחזק מול הדולר, לא יטעה אם יחליט לרכוש אג"ח ריבונית אירופאית כיוון שבמונחים דולריים הוא עשוי להרוויח מעצם התחזקות האירו מול הדולר, בתוך כך שהוא "מחנה" את כספו באפיק סולידי יחסית. השאלה המתבקשת אם כך מדוע לא להמיר את הכסף למזומן ולשמור עליו? התשובה הקצרה והעניינית לכך היא שלהחזיק כסף במזומן, גם אם הוא "יושב" בחשבון העו"ש, עדיין מגולם בכך סיכון, על כן, אם משקיע סביר מעוניין לתת למישהו לשמור לו על המזומן, יתכן ויהיה בטוח יותר שהכסף ישמר בידי מדינה אירופאית חזקה על פני בנק מסחרי מקומי. אם להתייחס למשקיע המוסדי הממוצע שרוצה ביטחון ככל הניתן למיליארדי הדולרים שהוא מנהל עבור העמיתים, הוא לא יכול להרשות לעצמו להותיר את הכסף בחשבון בנק במזומן, כיוון שבנקים אינם מבוטחים במידה מספקת. כדי לסבר את האוזן, נציין כי בארה"ב לאחר המשבר העולמי הונהג חוק פדראלי אשר מחייב את הבנקים המסחריים לבטח חשבונות פרטיים עד סכום של 250 אלף דולר בלבד", כותבים באינפיניטי.

באינפיניטי מסכמים, כי "בעיית התשואה השלילית לא שמורה רק למשקיע הסולידי מעבר לים, גם בישראל נוצר מצב  בו המשקיע הסולידי נאלץ להתמודד עם בעיה דומה. מאז שבנק ישראל הוריד את הריבית במשק לשפל חסר תקדים, נוצר מצב בו אפיקי השקעה מסוימים הפכו בין לילה ללא אטרקטיביים ביחס לפיקדון בבנק. כך לדוגמא, השקעה בקרן כספית מגלמת בתוכה הפסד כספי מובטח, שכן הריבית הנמוכה בתוספת עמלת ההפצה של הבנקים ודמי הניהול של הקרן מגלמים תשואה שלילית למי שיחליט להשקיע כספו באפיק זה".

מה זה גידור? מי עושה את זה? ומה רומז לנו, מהלך הגידור של האוצר על חלק מהחוב הדולרי?   

כתבה זו פורסמה גם ב-Ynet

אנחנו נתקלים הרבה במילה גידור – חברות מגדרות את החשיפה במט"ח; משקיעים מגדרים את הסיכון; והאוצר מגדר את החוב הדולרי שלו. לאחרונה, נמסר כי יחידת ניהול החוב באגף החשבת הכללית במשרד האוצר ביצעה עסקת גידור מסוג דולר-שקל. העסקה הזו היתה ביום בו הדולר צנח ב-2.3% והיא היתה הראשונה השנה, בהמשך לעסקאות גידור בסך 1 מיליארד דולר בשנת 2014.

מה זה אומר? מה בעצם עשו באוצר? נתחיל דווקא מהסוף , מהמטרה והתוצאה של המהלך –  האוצר בעצם קיבע את שער הדולר בחלק מהחובות הצמודים לדולר (היקף עסקת הגידור לא נמסר).  נניח רק לצורך הדגמה שלמדינה יש חוב דולרי של 1 מיליארד דולר. החוב הזה כמובן צמוד לדולר, ככל שהדולר חלש יותר כך היקף החוב נמוך יותר וההיפך. האינטרס של המדינה (בהקשר של החוב) הוא שהדולר יהיה נמוך. אם להערכת האוצר הדולר ירד לשער נמוך, ניתן לקבע את השער ואז אם הדולר יחזור לעלות, זה לא ישפיע על היקף החוב. באותו יום בו ירד הדולר ב-2.3% ל-3.92 שקל, באוצר (יחידת החוב) העריכו שזה שער נמוך והם העדיפו לקבע את החוב לשער הזה, לנטרל סיכון ולצמצם את החשיפה לדולר.

הדרך לעשות גידור מגוונת. את החוב האמור – 1  מיליארד דולר  אפשר לגדר בעסקאות עתידיות שנקראות עסקאות פורווארד  ועסקאות החלף  שנקראות עסקאות סוואפ. מדובר באותה הגברת בשינוי אדרת.  אפשר גם לפעול דרך אופציות וחוזים עתידיים (שכוללים את הפורוארווד והסוואפ ונוספים). הרעיון פועל כך  – החוב של ה-1 מיליארד דולר אמור (להדגמה בלבד) להיפרע בעוד שנה. כלומר עוד שנה האוצר צריך לשלם למחזיקי החוב הזרים 1 מיליארד דולר. בשקלים החוב הזה היה כמה ימים לפני ביצוע עסקת ההגנה/ הגידור מעל 4 מיליארד שקל (הדולר היה מעל 4 שקלים), ולפתע פתאום החוב ירד ל-3.92 מיליארד שקל (שער דולר של 3.92 שקל ).

באוצר מעריכים שזה "מחיר קניה", הם רוצים לקבע את המחיר הזה, אז הם עושים עסקה שבה הם קונים דולרים בעוד שנה (ביום פדיון האג"ח) לפי המחיר הנוכחי (בתוספת של שברירי אחוז בגלל הריבית), ורק לשם המחשה – נעשית עסקה מול בנק זר לרכוש 1 מיליארד דולר עוד שנה בדיוק ב-3.92 שקל לדולר (בפועל זה כאמור עשוי להיות במחיר מעט גבוה יותר בגלל הריבית).

במילים אחרות, באוצר בעצם מקבעים את החוב השקלי ל-3.92 מיליארד שקל. עוד שנה הם יצטרכו לשלם למחזיקי החוב 1 מיליארד דולר, אך מנגד הם גם קונים 1 מיליארד דולר במחיר קבוע מראש, כך שכל התנודתיות  בטווח של שנה לא משפיעה עליהם. נמשיך את הדוגמה – נניח שהדולר עלה ל-4.5 שקל. אז עוד שנה החוב גדל ל-4.5 מיליארד שקל – האוצר בעצם הפסיד בגלל עליית הדולר (580 מיליון שקל – ההפרש בין החוב 3.92 מיליארד שקל לחוב עוד שנה). אך בזכות הגידור, הרי שמול ההפסד המקורי יש רווח זהה (580 מיליון שקל – האוצר קונה מיליארד דולר  לפי 3.92 שקל לדולר, אך הם שווים 4.5 מיליארד שקל). ההפסד מתקזז מול הרווח, ההגנה מושלמת.

ומה הגידור בעצם אומר לנו?  אולי באוצר מאמינים שהדולר יעלה, אולי הם פשוט מעדיפים מעין חוב שקלי על חוב דולרי; אולי פשוט הם מעוניינים לשנות את תמהיל החוב. הם לא מספרים לנו, אבל אם היקף הגידורים יעלה זה עשוי להיות רמז עבה לגבי הערכתם את כיוון הדולר.

בבית ההשקעות אקסלנס מגיבים להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה, וכותבים כי "בניגוד להודעת ריבית חודש מרץ שהיתה יונית במיוחד, בהודעת הריבית לחודש אפריל החליטו בבנק ישראל לצנן את ציפיות המשקיעים ולקחת שני צעדים אחורה, בעיקר ביחסם כלפי הצורך בהמשך הפיחות בשער השקל. אמנם, פיחות שערו של השקל עודנו עומד בראש מעייניהם של מקבלי ההחלטות בבנק, אך נראה כי תגובת המשקיעים ביום חמישי וביום ראשון לאפשרות של ריבית שלילית ואולי אף הרחבה כמותית בהמשך, הכניסו את אנשי הבנק ללחץ".

באקסלנס כותבים: "רק אתמול פרסמנו קטעים מההודעה קודמת , המאותתים בבירור כי הורדת הריבית האחרונה נעשתה כדי להשיג את הפיחות המיוחל וכי בבנק מצדיקים שימוש בריבית שלילית כדי להחליש את המטבע כפי שעשו במדינות נוספות בעולם".

"בהודעה הנוכחית לא ניתן כל אזכור העוסק בשימוש בריביות שליליות בעולם מתוך רצון למנוע התחזקות של המטבע המקומי. גם לא כדי להתמודד עם האינפלציה הנמוכה למרות שישראל מצויה היום עמוק בדפלציה. אגב בהקשר של האינפלציה בבנק בחרו להתעלם הפעם ממדד חודש פברואר , שיצא ברמה של 0.7%, הרבה מתחת לציפיות הקונצנזוס, זאת לעומת דגש נרחב בהודעה הקודמת ששמו על מדד חודש ינואר שהפתיע לרעה", כותבים באקסלנס.

בנוסף כותבים כלכלני אקסלנס כי "עוד בהקשר היחס כלפי שער החליפין , ובניגוד לנאמר בהחלטה הקודמת, בבנק החליטו שלא להתייחס להשפעותיו השליליות של התיסוף על היצוא ועל מוצרי היבוא, זאת על אף פרסום הנתון שדיווח על ירידה ביצוא בין החודשים דצמבר – פברואר ועל אף המשך הירידה במדד המחירים לצרכן. נציין שאפילו נתון האינפלציה הנמוך שהתקבל בחודש פברואר לא הוזכר כאחד מהגורמים העיקריים להחלטה, בניגוד להודעת הריבית לחודש מרץ אז הבליטו את המדד הנמוך שפורסם לחודש ינואר.

להערכת אקסלנס, "לבנק ישראל לא היתה ברירה (ואנחנו לא מתכוונים לכך שהריבית נותרה במקום אלה להודעה הצוננת לעומת ההודעה הקודמת), אומנם ריבית שלילית להערכתנו עומדת על הפרק ולפי דפוס פעולותיו בשנה האחרונה אנחנו מניחים ששע"ח הוא עדיין המניע העיקרי למדיניות המוניטרית".

באקסלנס סבורים כי "הבעיה של הבנק הוא יצירת הציפיות הגבוהות, שלא נותרו בעקבות הערכה של HSBC (אלה שחושבים כך פשוט הוזים), אלא בעקבות ההודעה המאוד יונית ומאוד מכוונת לשע"ח מחודש שעבר וכמובן פעולותיו של הבנק המרכזי בשנתיים האחרונות שכוונו בעיקר להשגת פיחות תוך התעלמות מוחלטת מהסי וכ נים בשוק הדיור והאשראי".

"במידה והבנק היה מוריד את הריבית לשלילית, הוא היה יוצר ציפיות של עוד – ציפיות להרחבה כמותית שהרי כיצד ניתן להחליש את המטבע אם גם ריבית שלילית לא עוזרת? מנגד הרחבה כמותית תוריד את תשואות האג"ח הארוכות בחדות, אפילו הציפיות יעשו את העבודה, מה שרק יפמפם עוד יותר את המחירים בשוק הנדל"ן ואת התמחורים בשוק האשראי", כותבים אקסלנס.