ועדת השקעות מפרסמת סיכום דיון בנוגע למדיניות ההשקעה, ומדווחת כי לאור ההתפתחויות בשוקי ההון ותמונת המאקרו בישראל ובעולם, הועדה החליטה על הקטנת המח"מ באפיק השקלי בריבית קבועה מ-4 שנים ל-3 שנים, במטרה לייעל את מבנה התיק במונחי תשואה מול סיכון. ההערכה היא כי מבנה התיק החדש מאוזן ומתאים יותר להתמודדות עם תנאי השוק, ההתפתחויות המאקרו-כלכליות וסיכוני השוק.

תקציר להמלצות ועדת השקעות דיסקונט:

חשיפה לאג"ח ממשלתיות: צמצום מח"מ באפיק הממשלתי הלא-צמוד בריבית קבועה. בדומה לשוקי האג"ח הממשלתיות בעולם, מאז תחילת החודש נרשמו ירידות של עד 2% במדד אג"ח לא-צמודות בריבית קבועה 5+ שנים. על רקע נתוני מאקרו חיוביים וחשש מהמשך עליית התשואות בעולם ובישראל, הועדה ממליצה על קיצור המח"מ באפיק השקלי בריבית קבועה מ-4 שנים ל-3 שנים והשקעה בצורה סינטטית (שילוב של אג"ח במח"מ קצר וארוך). באפיק הצמוד למדד הועדה ממליצה על מח"מ של 4 שנים.
הצעה להגדיל את מח"מ האפיק השקלי בריבית קבועה נדחתה ברוב קולות.

חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. הציפיות לאינפלציה הנגזרות משוק האג"ח עומדות כיום על 2.0% בקירוב, בעוד שציפיות מחלקת מאקרו כלכלה נמוכות יותר ועומדות על 0.8%. לפיכך, הועדה רואה עדיפות לאפיק השקלי הלא-צמוד על פני האפיק הצמוד וממליצה על יחס של 58:42 לטובת האפיק הראשון על פני השני. דהיינו, השקעת 25% מתיק הלקוח באפיק הצמוד למדד ו-35% מתיק הלקוח באפיק השקלי (בריבית קבועה ומשתנה).

ועדת השקעות דיסקונט החליטה על הארכת מח"מ האג"ח הממשלתיות הצמודות למדד ל-4 שנים

חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. במדדי התל-בונד 60 והתל-בונד השקלי נרשמו מאז תחילת החודש ירידות, שמקורן בעליית תשואת הבסיס הממשלתית בעוד שמרווחי התשואה נותרו יציבים יחסית. לעומת זאת, מרווחי התשואה במדד התל-בונד תשואות המשיכו לעלות. כאמור, הועדה ממליצה השקעה 25% מתיק הלקוח באג"ח חברות בארץ, מתוכם: 5% מתיק הלקוח במדד תל-בונד שקלי, 5% מתיק הלקוח באג"ח חברות בריבית משתנה, 10% מתיק הלקוח באג"ח בקבוצת דירוג AA במח"מ קצר של 3 שנים ו-5% מתיק הלקוח באג"ח קבוצת דירוג A במח"מ קצר של 3 שנים. הועדה רואה עדיפות להשקעה באמצעות נכסים מנוהלים.

חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: ללא שינוי. אג"ח החברות בדירוגי השקעה נקובי דולר ואירו מתחילת החודש החולפים ירידות, בעיקר בטווחים הארוכים, עקב עליית תשואת הבסיס. מרווחי התשואה עומדים כיום בקירוב על 140 נ"ב במגזר הדולר (בממוצע) ו-80 נ"ב במגזר האירו (בהתאמה). הועדה ממליצה על השקעה של 10% מתיק הלקוח באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (-BBB בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק של 4 שנים.  הצעה לצמצם את משקל אג"ח החברות בתיק נדחתה ברוב קולות.

ועדת השקעות חו"ל של דיסקונט ממליצה על השקעת 25% מתיק הלקוח במניות

חשיפה למניות בארץ: שינוי בהרכב הפנימי במניות ישראל. מדד ת"א 100 רשם מתחילת 2015 תשואה חיובית של 10%. מתחילת השנה מדד תל אביב 25 ומדד ת"א 75 רשמו ביצועים של 11.5% ו-5.6%%, בהתאמה. מתחילת שנה נקטנו באסטרטגיית פיזור מקסימאלי. כעת, אנו משנים שוב את האסטרטגיה ומעניקים משקל יתר להשקעה במניות החברות הגדולות והגלובליות על פני חברות מקומיות (כפי שהיה ב-2014). ביצועי יתר של שווקי מניות שאינם ארה"ב מתחילת שנה וסיכון בהתחזקות מחודשת של ה-$ הינם הגורמים העיקריים שמובילים אותנו "לנעול" תשואות שהושגו במניות השוק המקומי ולשוב ולתת משקל יתר לחברות שעשיות ליהנות מהתחזקות ה-$ ומעליית שווקי המניות בארה"ב. את בסיס הרכיב המנייתי בישראל ניתן להצמיד למדד ת"א 100, תוך חשיפת יתר ל-ת"א 25. ואת היתרה ניתן להשקיע בענפים מומלצים ובמניות נבחרות. הועדה מותירה את משקל המניות בישראל זהה לזה שבמניות חו"ל, ברמה של 12.5% מתיק הלקוח (50% מסך החשיפה למניות).

חשיפה למניות בחו"ל: ללא שינוי. עונת דוחות טובה מהצפוי בארה"ב, הובילה לאופטימיות ולשיאים חדשים במדדים העיקריים. בנוסף, מדדי אירופה מחפשים קרקע יציבה לאחר התיקון האחרון. להערכתנו, ככל שהדולר והנפט יישארו ברמתם הנוכחית, תוצאות הרבעון השני עשויות גם הן להפתיע לטובה ולתמוך ביציבות המדדים בארה"ב. משקל החשיפה המומלצת כיום למניות בחו"ל עומד כעת על 12.5%, והחשיפה הגיאוגרפית המומלצת לרכיב המניות בחו"ל היא: 50% ארה"ב, 35% אירופה ופסיפיק, 15% מתעוררים.
הצעה להגדיל את משקל המניות בתיק והצעה לצמצם את משקל המניות בישראל לטובת משקל המניות בחו"ל נדחו ברוב קולות.

חשיפה של 5% למזומן ופיקדונות פלוס: ללא שינוי. הועדה ממליצה להותיר את רכיב המזומן והפיקדונות פלוס ברמה של 5%.

הועדה ממליצה כי החשיפה לאפיקי המט"ח תגודר באופן חלקי, אשר יתאים לצרכי כל לקוח ולקוח.