מדד חדש שהשיקה חברת האשראי מידרוג מראה כי התנאים הפיננסיים בישראל נמצאים במגמת ירידה בחודשים האחרונים.

המדד החדש הוא מדד חודשי, שבודק את התנאים הפיננסיים במשק, בדומה למדדי תנאים פיננסיים המתפרסמים עבור כלכלות רבות בעולם, ומציג את התנאים הכלכליים המשתקפים משילוב של אינדיקטורים בקטגוריות המדד השונות וכן בכל קטגוריה בנפרד.

המדד הראשון שמתפרסם, מדד חודש ספטמבר, עומד על 0.36-, נמוך ביחס לממוצע ארוך הטווח ומשקף גם ירידה קלה בהשוואה למדד חודש אוגוסט ונמצא ברמתו הנמוכה ביותר מזה כשנתיים.

מדד מידרוג משקף נתונים פיננסיים מהירים יחסית המגיעים בעיקרם משוקי ההון וכן ממגמות שלעתים בטווח הקצר שונות מהמגמות ארוכות הטווח בכלכלה הריאלית.

המדד כולל כ-16 אינדיקטורים חודשיים המשפיעים על הפעילות הפיננסית והכלכלית בישראל.

האינדיקטורים שמרכיבים את המדד נחלקים ל-4 קטגוריות: שוקי החוב, שוקי המניות, היקפי האשראי וסביבת המאקרו במשק, שמהוות כ-49%, כ-20.5%, כ-9.5% ו21.0% מהמדד, בהתאמה. בכל קטגוריה בין 2 ל-7 רכיבים.

שוקי החוב והריביות

מדדים אלו משקפים את עלויות החוב ויכולים להעיד על עלייה בסיכון האשראי, וכן בסיכוני השוק והנזילות. רכיבי קטגוריה זו כוללים את התשואות על איגרות חוב ממשלתיות בישראל, צמודות ושקליות לטווחי פדיון שונים, תשואת אג"ח ממשלתית ל- 10 שנים בארה"ב, מדד האג"ח הקונצרני תל בונד 60 ושווי השוק של אג"ח קונצרניות בבורסה בת"א.

שוקי המניות

שווי השוק של שווקי המניות והתנודתיות משקפים את תחזית השוק ביחס לצמיחה כלכלית וכן תיאבון לסיכון. רכיבי קטגוריה זו כוללים את מדד המניות ת"א-125, מדד המניות S&P500, מדד התנודתיות VIXS&P500 ושווי שוק המניות בבורסה בת"א.

סביבת המאקרו

ציפיות הצרכנים והעסקים הן אינדיקטורים לגידול בפעילות הכלכלית והפיננסית. רכיבי קטגוריה זו כוללים את מדד מנהלי הרכש והמדד המשולב למצב המשק. מדדים כגון אמון הצרכנים וסקר הערכת המגמות בעסקים עשויים להיות אינדיקטורים רלוונטיים לבחינת ציפיות אלו אך החלו להתפרסם בתצורה הנוכחית, החל מ-2012 ומ-2015 בהתאמה ובהתאם אינם נכללים בשלב זה ברכיבי קטגוריה זו.

היקפי האשראי במשק

הנגישות לאשראי למשקי בית ולעסקים, משתקפת בין היתר בנתוני יתרות ההלוואות והעמדת הלוואות חדשות. רכיבי קטגוריה זו כוללים את יתרות האשראי מהמלווים במשק, בחלוקה הבאה: אשראי למגזר העסקי הלא-פיננסי לעסקים, אשראי צרכני והלוואות חדשות שהועמדו על ידי הבנקים לרכישת דירות למגורים. כאשר האשראי למגזר העסקי, כולל גם הלוואות וגם אג"ח סחיר ולא סחיר. יתרות האשראי כוללות אשראי מבנקים, מגופים מוסדיים ומחברות כרטיסי אשראי. יש לציין כי היקפי האשראי למגזר העסקי והלוואות למשקי הבית שאינן לדיור משקפים את סך יתרות ההלוואות במשק בגין החודשים הקודמים (בין חודשיים לשלושה, הקודמים לפרסום). בשוק ההלוואות לדירות מגורים, קיימים נתונים ברזולוציה המתייחסת להלוואות חדשות שהועמדו על ידי הבנקים לרכישת דירות מגורים, המתפרסמים בגין החודש החולף ומהווים אינדיקציה מהירה יותר להתפתחות סגמנט זה בהשוואה ליתרות האשראי לדיור. בהתאם, מידרוג עושה שימוש בנתון ההלוואות החדשות שהועמדו על ידי הבנקים לרכישת דירות מגורים, חלף נתון יתרות ההלוואות לרכישת דירות מגורים.

כל אחד מרכיבי המדד מתוקנן ביחס לממוצע וסטיית התקן הרב שנתיים. משקלות המדד לכל אינדיקטור מתבססות על שיטה סטטיסטית אשר עושה שימוש באופן בו האינדיקטורים המתוקננים נעים ביחד בתקופת המדגם, ינואר 2008 – ספטמבר 2022, וקובעת משקל יחסי לכל אינדיקטור.

בתחילת שנת 2022 מדד מידרוג לתנאים הפיננסיים הצביע על תנאים פיננסיים חזקים מהרגיל, אך אלו נמצאים במגמת ירידה, המאופיינת בתנודתיות יחסית. מאז תחילת שנת 2022, בעקבות אינפלציה עולמית ומקומית גבוהה, עליית שיעורי הריבית בארץ ובעולם והמלחמה בין רוסיה לאוקראינה, חלה הרעה במדד מידרוג לתנאים הפיננסיים, כאשר רכיבי המאקרו והמניות הם הרכיבים העיקריים שמשפיעים לשלילה על המדד.