דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח, לאומי שוקי הון מפרסם הבוקר  סקירת מאקרו שבועית בה הוא מעריך כי בנק ישראל צפוי להמשיך את ההתערבות בשוק המט"ח. לאומי שוקי הון מציינים בסקירתם כי עליית התשואות החדה יחסית השבוע, מקורה בעיקר בעליית תשואות באירופה, ומהווה בשלב זה תיקון תכני בלבד למהלך ירידת התשואות ברבעון הראשון של השנה.

"בנק ישראל ימשיך לעמוד בפני דילמה לא פשוטה האם להוריד את הריבית לאור חוסנו של השקל ביחס לסל המטבעות. היקף ההשקעות במשק על ידי זרים שעלה מדרגה מאז תחילת השנה, צפוי לתמוך בחוסנו של השקל", כותב דודי רזניק מלאומי שוקי הון ומוסיף: "בנק ישראל צפוי להמשיך את ההתערבות בשוק המט"ח ככלי העיקרי לפעילותו".

לאומי: למרות הפסדי המשקיעים השבוע באג"ח ובבורסות ממומלץ לא לבצע שינויים בתיק

לאומי שוקי הון מציינים בנוסף כי על פי סקר החברות של בנק ישראל, השיפור בפעילות הסקטור העסקי צפוי להימשך גם ברביע השני של השנה. כמו כן, האבטלה בישראל ממשיכה לרדת, המשך המגמה החיובית בקבוצת גילאי העבודה "העיקריים" לצד ריביות נמוכות, מגמת ירידה מתמשכת של מחירי רכיבי צריכה שונים, בשילוב עם שיפור בציפיותיהם של משקי הבית לתקופה הקרובה, צפויים להוסיף ולתמוך בצריכה הפרטית ולחזק את מעמדה כמנוע צמיחה יציב של המשק.

נתוני התעסוקה בארה"ב תאמו את הציפיות אך לא מדובר בדו"ח שיביא את הפד צעד קדימה לכיוון העלאת ריבית ונראה כי ההמתנה תימשך. עליית התשואות השבוע בעולם (כולל בישראל) התרכזה בחלקים הארוכים של העקומים, כאשר הריביות הקצרות כמעט ולא השתנו, וכן לא לוותה בעלייה בציפיות האינפלציוניות.

לאומי שוקי הון על האג"ח הממשלתי:

עקומי התשואה בישראל רשמו עלייה חדה בתלילות השבוע. מדובר במהלך של מימוש רווחים ולא, ככל הנראה, שינוי מגמה. הציפיות בשוק המק"מ וריביות התל בור להורדת ריבית נותרו על כנם. על רקע עליית התשואות החדה אנו ממליצים להאריך את מח"מ האחזקות במעט למח"מ ממוצע של כ – 6 שנים.

לאומי: המשך המגמה החיובית בהשקעות הישירות במשק על ידי זרים – יוסיף לתמוך ביציבות השקל

"אנו ממליצים על אחזקה ישירה של המח"מ.  המדדים הקרובים צפויים לגלם את מרבית האינפלציה בשנה הקרובה ולכן אנו ממשיכים להמליץ על משקל יתר באחזקת צמודי מדד. באפיק צמוד המדד קיימת עדיפות לקניית מדד OTC בטווח של עד שנתיים חלף אחזקת איגרות חוב המגלמות שיעור אינפלציה גבוה יותר", כותבים לאומי שוקי הון.

לאומי שוקי הון על האג"ח הקונצרני:

בדומה לאפיק הממשלתי, גם האפיק הקונצרני רשם ירידות שערים תוך עלייה ברמת המרווחים. מדד תל בונד תשואות ממשיך לרשום ביצועי חסר משמעותיים. בשוק ההנפקות השבוע בולטו בגיוסים חברות נדל"ן למגורים. מדובר בסדרות קטנות יחסית, בדרך כלל שקליות לא צמודות. בניכוי גיוסי בנקים, החלק השקלי הלא צמוד עולה על החלק הצמוד בהנפקות. רמת המרווחים הנוכחית לא צפויה לרדת בתקופה הקרובה.

לאומי שוקי הון על אג"ח ממשלתי ומקרו:

מבט שבועי – עליות התשואה החדות בשוקי האג"ח הממשלתיים בעולם לא פסחו על השוק המקומי והביאו לעליית תשואות חדה בטווח הבינוני – ארוך של העקומים. תלילות העקומים עלתה חדות בהתאמה. הסערה שעברה השבוע על שוקי האג"ח הממשלתיים בעולם לא פסחה על השוק המקומי כאשר בסיכום שבועי נרשמו ירידות שערים חדות תוך עלית תשואות חריגה בהיקפה בחלקים הארוכים של העקומים. תשואות איגרות החוב ל 10 שנים ומעלה עלו השבוע ב כ – 25 נ"ב בממוצע, עלייה שלא זכורה בשנים האחרונות. בסיכום שבועי רשמו איגרות החוב ל 20 שנה ומעלה ירידת מחירים ממוצעת של כ – 5%. מוקד "הרעש" היה הפעם עליית תשואות חריגה בהיקפה בשוקי האג"ח הממשלתיים באירופה על רקע רמות השפל אליהן הגיעו התשואות שם בתקופה האחרונה. נזכיר שירידת התשואות באירופה התעצמה בתקופה שבה החלו הפירסומים השונים לקראת הפעלת שלב ההרחבה הכמותית המבוסס על רכישת אג"ח ממשלתי.