אבן קיסר שוב מאכזבת – תוצאות חלשות, תחזית גרועה; המניה קורסת ב-30%

אבן קיסר שוב מאכזבת – תוצאות חלשות ברבעון הראשון, תחזית גרועה לכל שנת 2018 ; המניה קורסת ב-20%.

ובכן, אחרי תוצאות חלשות ברבעונים האחרונים, הגיע הרבעון הראשון והסביר עד כמה המשבר של החברה הקיבוצית קשה. לפני כחודשיים  מנכ"ל החברה הוחלף ונראה שזה היה רמז עמוק לבאות.

עיקר התוצאות:

הכנסות של 136.1 מיליון דולר לרבעון, בדומה לתקופה המקבילה אשתקד

• רווח למניה של 5 סנט ורווח מתואם למניה של 10 סנט, על בסיס דילול מלא
• החברה מעדכנת מטה את התחזית השנתית להכנסות ול- EBITDA המתואמת
• הנהלת החברה ממוקדת בשיפור ביצועים ואסטרטגיה

אבן קיסר  (NASDAQ: CSTE), היא אמנם שחקנית גדולה  בייצור משטחי קוורץ באיכות גבוהה, אבל נראה שהבעיות במפעלי הייצור והתחרות הקשה מסין, פוגעים בחברה בצורה מאוד משמעותית.

הכנסות החברה ברבעון הראשון של שנת 2018 הסתכמו ב-136.1 מיליון דולר, בדומה להכנסות של 136.4 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. על בסיס שערי חליפין קבועים, הכנסות החברה ברבעון הראשון ירדו ב- 3.7%.

יעיר אורבוך, המנכ"ל הזמני של אבן קיסר, התייחס לתוצאות הרבעון הראשון לשנת 2018: "תוצאות החברה ברבעון הראשון היו נמוכות מציפיותינו. אנו פועלים נמרצות במטרה לשפר ביצועים ולחדש את הצמיחה. בכוונתנו לקדם את הישגינו, במיוחד בשוק האמריקאי, תוך מיקוד בצמיחה וברווחיות. אנו מאמינים כי עומדות בפנינו הזדמנויות משמעותיות למנף את פלטפורמת הפעילות הבינלאומית שלנו, את המותג הגלובאלי החזק "אבן קיסר", את מוצרינו החדשניים והמובילים ואת החוסן הפיננסי שלנו, בכדי לחזור ליצירת ערך משמעותי לבעלי המניות שלנו".

שיעור הרווח הגולמי ברבעון הראשון הסתכם ב-25.2% לעומת 36.1% בתקופה המקבילה אשתקד. הירידה בשיעור הרווח מבטאת בעיקר: מורכבות מוצר מוגברת ואתגרי ייצור בישראל הקשורים לכך, אי יעילות בנוגע למלאים ולוגיסטיקה בעיקר בפעילות ההפצה בארה"ב שבחלקה הגדול אינה צפויה להימשך ביתרת השנה, וכן עלייה במחירי חומרי גלם.

ההוצאות התפעוליות ברבעון הראשון של 2018 הסתכמו ב-32.8 מיליון דולר אשר היוו 24.1% מסך ההכנסות, בהשוואה להוצאות תפעוליות בתקופה המקבילה אשתקד שהסתכמו ב-34.1 מיליון דולר, אשר היוו 25.0% מההכנסות. בנטרול הוצאות הקשורות להסכמי פשרה והפסד מותנה, היוו ההוצאות התפעוליות 22.3% מההכנסות, לעומת 24.5% מההכנסות ברבעון המקביל אשתקד.

הרווח התפעולי ברבעון הראשון של 2018 הסתכם ב-1.4 מיליון דולר, שיעור של 1.0% בהשוואה ל-15.1 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, שהיווה 11.1%.

ה- EBITDA המתואמת, שאינה כוללת עלות תגמול מבוסס מניות והוצאות הקשורות להסכמי פשרה והפסד מותנה, הסתכמה ב-11.2 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2018, שיעור של 8.2% מההכנסות. זאת, בהשוואה ל- EBITDA מתואמת של 24.3 מיליון דולר, שיעור של 17.8% מההכנסות, ברבעון המקביל אשתקד. השינוי משנה לשנה משקף בעיקר את הירידה בשולי הרווח הגולמי כמפורט לעיל.

הכנסות המימון ברבעון הראשון הסתכמו ב-0.5 מיליון דולר בהשוואה להוצאות מימון של 1.5 מיליון דולר במהלך התקופה המקבילה אשתקד. השינוי משקף בעיקר הכנסות מתנודות בשערי חליפין במכשירים פיננסיים מסוימים.

הרווח הנקי של החברה המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב- 1.5 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2018, בהשוואה ל-11.1 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי למניה על בסיס דילול מלא, ביחס ל- 34.4 מיליון מניות, הסתכם ברבעון הראשון ב- 5 סנט. זאת, בהשוואה לרווח למניה על בסיס דילול מלא של 31 סנט ביחס לאותו מספר מניות שהיו לחברה ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המתואם למניה על בסיס דילול מלא ברבעון הראשון של שנת 2018 עמד על 10 סנט לעומת 36 סנט בתקופה המקבילה אשתקד.

מאזן החברה ליום 31 במארס 2018 נותר איתן וכולל יתרת מזומנים, שווי מזומנים ופיקדונות לטווח קצר בסך 112.1 מיליון דולר בהשוואה ל-138.7 מיליון דולר ליום 31 בדצמבר 2017

ו- 121.0 מיליון דולר ליום 31 במארס 2017. החברה מציינת כי במהלך הרבעון עשתה שימוש בסך של כ-14.2  מיליון דולר במזומן לטובת סיום הליך בוררות כפר גלעדי, כפי שדיווחה בעבר, וכן בסך של 10.5 מיליון דולר לטובת תשלום דיבידנד ברבעון הראשון.

לגבי מדיניות חלוקת הדיבידנד  עליה הכריזה החברה בתחילת השנה – החברה ציינה כי לאור תוצאות הרבעון, לא ישולם דיבידנד ברבעון השני של 2018.

תחזית

החברה מורידה את התחזית לשנת 2018 בהתאם לתוצאות הרבעון הראשון ולצפי שלה להמשך השנה. החברה צופה כעת כי הכנסותיה בשנת 2018 יהיו בטווח של 590-610  מיליון דולר והEBITDA – המתואמת לשנת 2018 – בטווח של 74-82  מיליון דולר.

לא פייר – הציבור החלש משלם מקסימום דמי ניהול בפנסיה

רשות שוק ההון הציגה לדרישת ועדת הכספים, נתונים על משלמי דמי הניהול הגבוהים על הפנסיה. מסתבר שדווקא אלו שמרוויחים מעט משלמים הרבה – חברים יקרים, אנחנו כותבים לכם ללא הפסקה, על קרן פנסיה ברירת מחדל – קראו כאן, פשוט תעברו לקרנות האלו ותשלמו דמי ניהול אפסיים. זה חשוב מאוד, כי דמי הניהול נוגסים לכם המון מקרן הפנסיה. ההבדלים בעת הפנסיה יכולים להגיע לעשרות אחוזים.

מחשבון קרן פנסיה ברירת מחדל

על פי הנתונים 45% מהקבוצה שמשמלת דמי ניהול גבוהים משתכרים אף פחות מ-2,700 ₪ בחודש. עוד הוצג כי 69% מתוך סך ההצטרפויות בדמי ניהול מקסימליים נעשו באמצעות הסכמי ברירת מחדל עם מעסיקים וברשות תלו תקווה כי ביטול אפשרות זו בחודש מרץ האחרון יביא לשינוי מגמה

יו"ר וועדת הכספים, ח"כ משה גפני ציין כי אם לא תוכח מגמת שינוי בחודש הקרוב, תקודם הצעת החוק של ח"כ מיכל בירן להורדת גובה עמלת המקסימום: "הממוצע יורד אך המגמה נמשכת – מי שמשלם דמי מקסימום זו המנקה בבניין שאין לה מושג מה זה קרן ברירת מחדל"

בדיון בוועדת הכספים עסקו בגובה דמי הניהול בקרנות הפנסיה בישראל ובגביית דמי המקסימום דווקא מאוכלוסיות מוחלשות ובאפשרות להוריד את גובה עמלות קרנות הפנסיה המקסימליות המותרות בחוק. במהלך הדיון הוצגו נתונים לפיהם ממוצע גובה העמלות ירד משמעותית במהלך השנים האחרונות אך דווקא האוכלוסייה המוחלשת מוצאת עצמה במרבית המקרים משלמת את דמי הניהול המקסימליים. על רקע הדברים טענה נציגת רשות שוק ההון כי אחוזים גבוהים מהמצטרפים למסלולי המקסימום עושים זאת במסגרת קרנות ברירות מחדל של המעסיקים וכי ביטול אפשרות זו לפני כחודשיים צפויה להביא שינוי במגמה. יו"ר הוועדה, ח"כ משה גפני אמר על רקע הדברים כי היה והשינוי לא יחול בתקופה הקרובה תקודם הצעת החוק של ח"כ מיכל בירן להורדת גובה עמלת המקסימום המותרת.

יו"ר הוועדה, ח"כ משה גפני פתח את הדיון: "מזה תקופה שאנחנו עוסקים בסוגיה זו, התלבטנו אם להעלות היום את החוק של מיכל בירן להורדת עמלת המקסימום המותרת לגבייה מהמבוטחים. כרגע לא העלנו את החוק, סיכמנו שיהיה דיווח לגבי גובה שיעור דמי הניהול, קיבלנו נתונים ונבדוק היכן דברים עומדים".

ח"כ מיכל בירן: "דמי הניהול היו מאוד גבוהים ולכאורה נפתרה הבעיה כי יש ירידה בממוצע בשנים האחרונות אלא שהירידה אינה מתפלגת באופן שווה. אני אומרת כבר שנים שהעניים משלמים את דמי הניהול הכי גבוהים, המנקה משלמת את דמי הניהול הכי גבוהים ואני מקבלת הנחה על כך, ש-1 מתוך 5 אנשים משלמים את דמי הניהול המקסימליים, התגובה הרשמית הייתה שהנתונים שלי מוטעים ושגויים. ניסיתי לחלץ את הנתונים בכל כלי אפשרי והנה שמגיעים סוף סוף הנתונים מסתבר שב-2017 אכן מכל 5 חוסכים שילם את דמי הניהול המקסימליים ומעל 70 אחוז מהם מהאוכלוסייה החלשה, הכי ענייה".

מיכל היימן, מנהלת מחלקת פנסיה, רשות שוק ההון: "בנובמבר 2016 נכנסו לתוקף קרנות ברירת המחדל, שנה וחצי אחרי כפי שמראים הנתונים, הרפורמה אכן משפיעה על כל השוק. לדעתנו זה הפתרון לבעיה שעולה. יש מגמה של ירידה, לדעתנו היא תמשך וביתר שאת. כ-70 אחוז מהמצטרפים לעמלת המקסימום הם בברירת מחדל של המעסיק, השינוי שהכנסנו בסוף מרץ ומבטל את ברירת המחדל המקסימלית במקומות העבודה יביא לשינוי גם בקרב עובדים חלשים ומוחלשים – הם מצטרפים בעל כורחם לכל מוצר, מי שמצרף אותם זה היועצים או המעסיק שלהם. שינוי גובה דמי הניהול המקסימליים יגרום לכך שאותם אנשים שחלקם משלמים דמי ניהול נמוכים יותר יישארו חשופים וזה רק יפגע בהם, בשעה שיש מוצר שהוא יקר יותר שהוא ביטוח המנהלים, ברירת המחדל שלהם תהייה שהם יופנו למוצר היקר יותר על ידי המוסדות. להערכתנו ברגע שיפחיתו את התקרה האוכלוסייה החלשה תהייה טרף קל".

במהלך הדיון הוצגו מצד רשות שוק ההון נתונים אודות שוק קרנות הפנסיה בישראל. על פי המוצג דמי הניהול הממוצעים למצטרפים חדשים נכון לסוף הרבעון הראשון לשנת 2018 עמדו על דמי ניהול מנכסים בגובה 0.2% ודמי ניהול מהפקדה בגובה 2.51%, כאשר נרשמה מגמת ירידה בקרב מעגל המצטרפים החדשים מאז נכנסה לתוקף רפורמת קרן ברירת מחדל. ומאז הרבעון האחרון של 2016 ירד ממוצע דמי הניהול מהפקדה ב-יותר ממחצית האחוז ודמי הניהול מהפקדה ב-0.06 אחוז.

בנוסף הוצג כי מגמת ירידת דמי הניהול ניכרת גם לגבי כלל העמיתים הפעילים בקרנות הפנסיה בישראל ודמי הניהול בגין כלל החשבונות הפעילים עמדו נכון לסוף שנת 2017 בממוצע על דמי ניהול מנכסים בגובה – 0.21% – ירידה של 0.06 אחוז לעומת שנת 2013 ודמי ניהול מהפקדה בגובה – 2.56% – ירידה של למעלה מאחוז מאז שנת 2013.

עוד הוצג כי בשנת 2017 בוצעו סה"כ 612,351 הצטרפויות לקרנות. מתוכם, 104,158 המהווים 17% מההצטרפויות, בוצעו במדרגת דמי ניהול מקסימלית (5%-6% מהפקדה, 0.4%-0.5% מהצבירה) וכי בהשוואה לשנת 2016 חלה ירידה בשיעור של 5% בשיעור המצטרפים במדרגת דמי ניהול מקסימלית מתוך כלל המצטרפים.

עוד הוצג כי 69% מתוך סך הצטרפויות בדמי ניהול מקסימליים נעשו באמצעות הסכמי ברירת מחדל קיימים עם מעסיקים, בעוד שרק 31% נעשו בדרך של הצטרפות ישירה. במסגרת זו צוין כי בעקבות דיון שנערך בוועדת הכספים פורסמה הודעה של הממונה כי הסכמי ברירת מחדל בדמי ניהול מקסימליים בוטלו בחודש מרץ האחרון וכי בקרוב יתקבלו נתונים חדשים בעקבות כך.

עוד הוצג כי מתוך קבוצת העמיתים שבמדרגת דמי הניהול המקסימלית, 72% משתכרים פחות משכר מינימום ו-45% משתכרים אף פחות מ-2,700 ₪ בחודש. 

ח"כ גפני: "הנתונים שלכם אמנם מראים על ירידה כללית בממוצע אך גם מצביעים על מציאות במסגרתה גם אם תמשך המגמה של הפחתת דמי הניהול, עדיין אלה שמשתכרים שכר נמוך ישלמו אחוזים הרבה יותר גבוהים על דמי הניהול מאשר הקבוצות המבוססות. הם מראים שמי שמשלם דמי מקסימום זו המנקה בבניין שאין לה מושג מה זה קרן ברירת מחדל והיא לא יודעת עברית. אתה לא מודיעים להם, לא אמרתם לאותם עובדים מוחלשים – אתה משלמים גבוה תעברו לקרן ברירת מחדל. יש 2 ברירות – להסכים לתמוך בהצעת החוק של מיכל בירן או שתציעו הצעה כתחליף, לא נותיר זאת במצב זה".

היימן: "אנחנו מוטרדים מאוד מהמצב הזה לשם כך נועדו קרנות ברירות המחדל, לכן אנחנו עוקבים ברצף אחרי כל נתון. כאמור רק לפני חודש בוטלו הסכמי ברירת מחדל במקסימום בקרב מעסיקים, אשר רבים הצטרפו אל מסלולי המקסימום במסגרת זו. נבחן בתקופת הזמן הקרובה האם יש השפעה למהלך זה על השוק". לצד הדברים הודתה היימן כי איננה יודעת עדיין על מעסיק ששינה את המצב הקיים: "אנחנו ממתינים לנתונים שיגיעו".

ח"כ יצחק וקנין: "לציבור הזה אין את המודעות והמציאות הזו תמשך, משהו צריך לבוא מלמעלה, מכם".

ח"כ איציק שמולי: "הממוצע שירד לא רלוונטי לקבוצה החלשה שמשלמת את המקסימום. לתת פה זה עוד זמן זה לשחק על חיי האנשים האלה. אלה אנשים שבקושי מצליחים להיאבק על השכר שלהם, אז הם יאבקו על הזכויות שאין להם?".

ח"כ נורית קורן: "הממונה על שוק ההון עומדת בדברים האלה על ראש הציבור, אפילו שהם מתנגדים הם צריכים לראות שאנחנו לא מוותרים".

יו"ר הוועדה סיכם את הדיון: "אנחנו עוסקים בנושא הזה באופן אינטנסיבי, ברשות מצביעים על כך שנתונים צריכים להגיע בשבועות הקרובים לגבי השינוי לעניין מסלולי ברירת המחדל בקרב מעסיקים. נמתין לראות היות שהמועד קרוב האם המגמה נמשכת והאם היא מביאה פתרון לבעיות. בתקופה של עד חודש נעלה את החוק של מיכל בירן על סדר היום, אם המגמה תהייה בכיוון של פתרון הבעיות לא נמשיך בחקיקה, אם המגמה תמשך כמו שהיא נמשיך עם החוק. יכול להיות שגם אתם ברשות תגיעו למסקנה שצריך חקיקה לשינוי המצב".

מחשבון קרן פנסיה ברירת מחדל

סיוה – התחזית ל-2018 נשמרה; השוק מאוכזב -ירידה של 6% במניה

סיוה מותירה את תחזיותיה ל-2018: צופה צמיחה של כ-10% בתמלוגים והכנסות של כ-92 מיליון דולר. השוק ציפה ליותר. בתגובה לתחזית ולרבעון הראשון הפושר, מניית החברה יורדת בפתיחת המסחר בוול-סטריט ב-6%.

דיווחה על 14 הסכמי רישוי חדשים ברבעון הראשון, בהם 2 הסכמים לאספקת מעבדי בינה מלאכותית; לראשונה, מדווחת על ההכנסות מתמלוגים לפי התקן החשבונאי החדש ASC 606

סיוה (CEVA ) המספקת טכנולוגיות עיבוד אותות ובינה מלאכותית דיווחה כי החל משנת הכספים 2018 תדווח בהתאם לתקן החשבונאי החדש ASC 606, הנוגע להכרה בהכנסות מתמלוגים.  הכנסות החברה ברבעון הראשון, לפי התקן החשבונאי ASC 606, הסתכמו ב-17.6 מיליון דולר, המשקפות ירידה של 17% לעומת הרבעון המקביל. בחלוקה למקורות הכנסה, ההכנסות ממכירת רישיונות וכלי פיתוח לתכנון שבבים גדלו ב-6% לעומת הרבעון המקביל והסתכמו ב-10.1 מיליון דולר, כ-57% מהמחזור; ואילו ההכנסות מתמלוגים ירדו ב-36% לעומת הרבעון המקביל והסתכמו ב-7.5 מיליון דולר, כ-43% מסך ההכנסות.

ההכנסות מתמלוגים ברבעון המקביל דווחו בהתאם לתקן החשבונאי הקודם ASC 605, שכלל הכרה בתמלוגים שהתקבלו ברבעון הקודם. סיוה מסרה, כי בשל העונתיות המאפיינת את ההכנסות מתמלוגים, תספק השנה נתונים לפי שני התקנים – החדש והקודם – כדי לאפשר השוואה מדויקת יותר ביחס לתקופות המקבילות.

ההכנסות מתמלוגים ברבעון הראשון של 2018, לפי התקן הקודם, הסתכמו ב-10 מיליון דולר, המשקפות ירידה של 15% לעומת הרבעון המקביל. כך שסך ההכנסות ברבעון הראשון, לפי תקן ASC 605, הסתכמו ב-19.5 מיליון דולר.

הרווח הגולמי ברבעון הראשון הסתכם ב-90% מהמחזור, לעומת 92% מהמחזור ברבעון המקביל. ההפסד הנקי וההפסד המדולל למניה על בסיס GAAP, בהתאם לתקן ASC 606, הסתכמו ב-2.2 מיליון דולר וב-10 סנט. זאת, לעומת רווח נקי של 4.1 מיליון דולר ורווח של 19 סנט למניה ברבעון המקביל. בהשוואה לתקן הקודם, הסתכמו ההפסד הנקי וההפסד המתואם למניה ב-0.5 מיליון דולר וב-2 סנט, בהתאמה.

בנטרול רישום עלות האופציות לעובדים, הוצאות הקשורות לרכישת RivieraWaves והשקעה בטכנולוגיות NB-IoT, הרווח הנקי המתואם ירד ב-87% ל-0.8 מיליון דולר, ואילו הרווח המתואם למניה ירד ב-86% והסתכם ב-4 סנט. בהשוואה לתקן הקודם, הסתכם הרווח הנקי המתואם ב-2.5 מיליון דולר, והרווח המתואם למניה הסתכם ב-11 סנט.

הסכמי רישוי בשווקים חדשים

במהלך הרבעון הראשון חתמה סיוה על 14 הסכמים חדשים לרישוי טכנולוגיות לתכנון שבבים. 8 היו לאספקת טכנולוגיות עיבוד אותות ומעבדי בינה מלאכותית ו-6 לאספקת טכנולוגיות קישוריות. מתוך 14 ההסכמים שנחתמו, 3 היו עם לקוחות חדשים. ההסכמים נחתמו עם יצרני מערכות נהיגה חכמות, מצלמות מעקב, מצלמות אקשן מתקדמות, אוזניות בלוטות' המופעלות באמצעות דיבור, מוצרי NB-IoT, ומערכות בידור לרכב. בפילוח גיאוגרפי, 4 מתוך 14 ההסכמים נחתמו עם לקוחות בסין, 2 הסכמים עם לקוחות בארה"ב, 2 הסכמים באירופה, ו-6 הסכמים עם לקוחות באסיה-פסיפיק, כולל יפן.

נתונים עיקריים*:

* בנטרול הפחתת נכסים לא-מוחשיים והוצאות בסך 0.4 ו-0.3 מיליון דולר נטו הקשורות לרכישת RivieraWaves והשקעה בטכנולוגיות NB-IoT ברבעון הראשון של 2018 וברבעון המקביל (ללא השקעה בטכנולוגיות NB-IoT), בהתאמה; והוצאות שלא במזומן בסך 2.6 ו-1.8 מיליון דולר נטו בגין רישום אופציות לעובדים ברבעון הראשון של 2018 וברבעון המקביל, בהתאמה.

הגידול בתמלוגים מהשווקים החדשים נמשך

מנכ"ל סיוה, גדעון ורטהייזר, אמר עם פרסום התוצאות הכספיות: "הצלחת פעילות הסכמי הרישוי שלנו נמשכת, ובמהלך הרבעון חתמנו על 14 הסכמים חדשים, כולל אספקת מעבד הבינה המלאכותית החדש NeuPro לשני לקוחות מובילים וטכנולוגיית ה-ClearVox, המיועדת להפעלה קולית של מכשירים וסייעות קוליות, לשני לקוחות אחרים. בנוגע לתמלוגים, הרבעון הראשון התאפיין בעודפי מלאים בשוק הסמארטפונים הזולים וכן בשוק מכשירי דור 2, וכתוצאה מכך נרשמה ירידה גדולה מהצפוי בכמויות שבבי התקשורת שסופקו ליצרנים. ירידה זו נוטרלה חלקית הודות לגידול של 58% בכמויות השבבים שסופקו לשווקים החדשים וגידול של 39% בהכנסות מתמלוגים משווקים אלה לעומת הרבעון המקביל, שדווח בהתאם לתקן הקודם. אנו צופים, כי עודפי המלאים בשווקי הסלולר הזולים יתוקנו בהדרגה החל מהרבעון השני של השנה".

קופת המזומנים: 183 מיליון דולר

סמנכ"ל הכספים של סיוה, יניב אריאלי, הוסיף: "במהלך הרבעון, השקענו בטכנולוגיות חדשות בתחום ה-NB-IoT כדי לחזק את מעמדנו והערך המוסף שלנו בקרב לקוחות בשוק צומח זה. בנוסף, ביצעה החברה רכישה חוזרת של מניות בהיקף של כ-1.5 מיליון דולר, בהתאם לתוכנית ה-buyback הקיימת. קופת המזומנים, הבטוחות הסחירות והפיקדונות הבנקאיים של סיוה הסתכמה בסוף הרבעון הראשון בכ-183 מיליון דולר, ללא חוב".

60%-70% מהתמלוגים – במחצית השנייה של השנה

במהלך שיחת הוועידה שהתקיימה בעקבות פרסום הדוחות הכספיים, ציינה החברה כי הביקוש למוצריה ימשיך להיות חזק וכי ההכנסות מהסכמי רישוי ב-2018 צפויות להסתכם בכ-43 מיליון דולר. בתמלוגים, הותירה החברה את תחזית הצמיחה על כ-10%. כ-60%-70% מההכנסות מתמלוגים צפויות  להגיע במחצית השנייה של השנה – עם תחילת פריסת תחנות הבסיס הסלולריות מדור 5, השקת מוצרים חדשים לקראת עונת חג המולד, והתאוששות עונתית בשוק הסמארטפונים הזולים.  סיוה מסרה עוד, כי היא עוקבת מקרוב אחר ההתפתחויות הקשורות למלחמת הסחר בין ארה"ב וסין, והשלכותיה האפשריות על ZTE הסינית, שכבר החלה בפריסת תחנות בסיס סלולריות מדור 5. בסך הכל, צפויה סיוה להציג הכנסות של כ-92 מיליון דולר ב-2018.

בנוגע לרבעון השני, צופה סיוה רווח גולמי של כ-91% מהמחזור. ההוצאות התפעוליות, בנטרול הוצאה בסך 2.9 מיליון דולר בגין רישום אופציות לעובדים והפחתה לא-מוחשית בסך 0.4 מיליון דולר בגין רכישות, צפויות להסתכם ב-14.7-15.7 מיליון דולר. הכנסות המימון צפויות להסתכם בכ-0.8 מיליון דולר. שיעור המס המתואם ברבעון השני צפוי להסתכם בכ-13%, ומספר המניות ברבעון השני צפוי לעמוד על כ-23.2 מיליון.

"הבנקים משתקים את הפעילות של נותני שירותי מטבע"

ועדת הרפורמות שמעה  תלונות קשות של מנהלי חברות פינ-טק ונותני שירותי מטבע (ציינג'ים) על כך שהבנקים משבשים ומשתקים את הפעילות העסקית של החברות מתוך מטרה למנוע את פעולתם.

יו"ר הוועדה ח"כ רחל עזריה (כולנו) אמרה ״ההתעמרות, היחס והעיכוב במתן הרישיונות בבעלי נש״מ לא יכולים להימשך. חלופות ההאשמות בין בנק ישראל לרשות שוק ההון לא מובילה אותנו להסדרים ופתרונות. אנחנו צריכים לייצר מערכת מוסדרת ולאפשר לכל גוף לעשות את העבודה שלו״.

משה בן יעקב מאיגוד נותני שירותי מטבע טען כי הבנקים מצרים מאוד את הפעילות הבנקאית שלהם. עיקר השירותים שלנו מושתתים על שירותים שאנו רוכשים מהבנקים. אני לא יכול להנפיק ללקוחות שלנו כרטיסי אשראי או שיקים, ערבות בנקאית, ביצע העברות בנקאיות או פעילות באינטרנט, כיון שאנו תלויים בבנקים. יתירה מזאת, מערימים קשיים גם על הפעילות הבנקאית הפרטית שלנו. מנעו ממני לקבל משכנתא לרכישת דירה.

מר מוטי הרוש מאיגוד שירותים פיננסיים טען "בנק סירב לפתוח לי חשבון בעילות שונות רק מפני שאני מיופה כח של נש"מ. טענו כנגדי טענות שונות כגון שאני מוגבל, בזמן שהמצאתי אישור מבנק ישראל שאיני מוגבל".

מנכ"ל חברת פנינסולה מר מיכה אבני אמר כי באגף שוק ההון קיימת אי בהירות בנושא מתן רישיונות לנותני שירותי מטבע. מאות בקשות ממתינות לקבל רישיון. יתירה מזאת, הרישיון לא מספיק כיוון שנדרשים לנו מקורות כספיים, מקורות שמצויים אצל הגופים המוסדיים.  הפיקוח על הבנקים לא מאפשר לחברות שמעניקות אשראי להנפיק אגח"ים. אבני הלין על הרגולציה המחמירה שמונעת ממנו גיוס משאבים בשונה מגופים פיננסיים אחרים.

מר אופיר פנחסוב טען שהבנק שלו סירב לאפשר לו להעביר לבן משפחתו כספי ירושה. לאחר 24 שנים שאני מנהל חשבון, פקידה בסניף הבנק שלי אמרה לי שאני חייב לעזוב את הסניף. נדרשתי להוציא אף את החשבונות הפרטיים שלי. רכשתי נכס, ביקשתי מימון של 15% מנהל הסניף אמר לי תסגור את הנש"מ על מנת שאוכל לתת לך אשראי.

מר יוסי משה חי נש"מ מבית שאן סיפר "כבעל עסקים מצליח, הייתי יקיר הבנק. ברגע שפתחתי נש"מ, הפכתי לשנוא הבנק. אילצו אותי לפתוח חשבון בקריית אתא מרחק נסיעה שעה וחצי מהבית שלי, ולא בסניף שמול הבית שלי. אני נאלץ להתחנן לפקיד הבנק על כל שירות שאני מבקש מהבנק.

יו"ר איגוד שירותי מטבע מר אלון בן יאיר אמר הבנקים מנטרלים את הפעילות שלנו ופועלים כדי להמאיס עלינו את הפעילות הבנקאית. כדי לבצע העברה בנקאית, הבנק דורש ממני לשלוח פקס, שלחתי פקס בשעה 8 בבוקר, אולם הפעולה בוצעה רק בסוף היום.

דרור גולדשטיין מהפיקוח על הבנקים השיב לטענות ואמר "אנו לא מנהלים את הבנקים אנו מנחים אותם לפעול". עו"ד רונן ניסים מבנק ישראל ביקש לקבל את התלונות על מנת לבחון אותם מקרוב.

יו"ר הוועדה ח"כ רחל עזריה אמרה "המערכת לא מוסדרת ואנו מותירים את הרגולציה לשוק החופשי כגון לבנקים. יש צורך בתוכנית עבודה בתחום.

ח"כ חיים ילין (יש עתיד) אמר בנק ישראל חייב לדאוג לכך שהבנקים יחויבו להעניק שירותים בנקאיים לעסק שיציג אישור הגשת בקשה לקבלת רישיון. ילין טען כי יש כשל ברגולציה. הכוונה הייתה להסדיר את העסקים הללו ואתם לא עוזרים לזה לקרוא.

WIX ממשיכה לצמוח – תוצאות טובות ברבעון הראשון, העלאת תחזית לשנת 2018; השוק ציפה לקצב גבוה עוד יותר, מניית החברה מתממשת

וויקס / WIX פלטפורמה לבניה ועיצוב של אתרי אינטרנט, מדווחת  על תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון שהסתיים ב-31 במרץ, 2018. בנוסף, החברה סיפקה את התחזית שלה לרבעון השני של 2018 והעלתה את התחזית לכל שנת 2018. עם זאת, השוק ציפה ליותר – לקצב צמיחה משמעותי עוד יותר, כך שלמרות הדוחות הטובים והתחזית הלא רעה, מניית החברה יורדה ב-7%. ועדיין בשנה האחרונה עלתה מניית החברה ביותר מ-100% על רקע הצמיחה הגבוה בעסקי החברה, כך שהכל זה עניין של ציפיות לגבי קצב הצמיחה. וויקס, אגב, בשווי של 4 מיליארד דולר! והיא מהחברות הגדולות מבין הישראליות הנסחרות בוול-סטריט, כשבעבר הוערך כי בסופו של דבר החברה תימכר לאחת ענקיות האינטרנט.

“אנחנו ממשיכים לשים את הפוקוס שלנו על פיתוח מוצרים והשקעה יעילה בשיווק, דבר שהניב שוב תוצאות פיננסיות חזקות" אמר אבישי אברהמי מנכ"ל ושותף מייסד של Wix. "מה שמדרבן אותנו היא העובדה שהמשתמשים ממשיכים לאמץ את הפלטפורמה של Wix Code, המאפשרת למשתמשים המומחים והמקצוענים שלנו לבנות אפליקציות Web מתוחכמות בקלות ובמהירות. מדיי יום אנו רואים את הפוטנציאל הרב שיש במוצר הזה שבא לידי ביטוי בתוצאות מרשימות, ואנחנו שמחים לראות את הדרכים היצירתיות שמפתחים מרחבי העולם משתמשים בWix Code-. זוהי התחלה חזקה לשנה, ואנו בונים מומנטום שידחוף להמשך צמיחה לשאר שנת 2018."

ליאור שמש, סמנכ"ל הכספים של החברה הוסיף כי "תוצאות הרבעון הראשון עקפו את התחזיות שלנו כאשר יחס ההמרה למנויים משלמים ואחוז השימור של מנויים קיימים הניבו ביצועים מעל למצופה ותרמו ליצירת מחזור גיוס (cohort) המשתמשים הגדול מאי פעם. ייצרנו מעל 21 מליון דולר בתזרים מזומנים חופשי, שיא לרבעון בודד, המציג החזר חיובי מההשקעה שלנו בשיווק וב-R&D. אנו מעלים את התחזיות שלנו לשנת 2018 דבר המשקף את המומנטום והביטחון המתמשך שלנו בצמיחה של העסק".

סיכום תוצאות הרבעון הראשון של שנת 2018

תוצאות ודגשים פיננסים נוספים לרבעון הראשון 2018

ב-1 בינואר, 2018, Wix אימצה קודיפיקציה של סטנדרטיים חשבונאיים ("ASC") 606 "הכנסות מחוזים עם לקוחות", תוך שימוש במתודה של השפעה מצטברת לתחילת שנה. חוק חדש זה מחליף את הסטנדרט החשבונאי הקודם ASC 605, "הכרה בהכנסה". כפי שמחוייב, במהלך השנה אנחנו נספק את התוצאות הפיננסיות לשנת 2018 תחת ASC 606 בנוסף ל-ASC 605 למטרות השוואה. התוצאות לרבעון ראשון של שנת 2017 מוצגים תחת ASC 605. ההתאמה החשבונאית לרבעון הראשון של שנת 2018 תחת ASC 606 ו-ASC 605, כמו גם ההתאמה של פרמטרים על בסיסNon-GAAP  הכתובים בהודעה זו, מוצגים בטבלאות של "התאמה של פרמטרים חשבונאיים GAAP ל- “Non-GAAP.

• ההכנסות ברבעון הראשון של שנת 2018 עמדו על 137.8 מיליון דולר, גידול של 49% בהשוואה לתקופה בשנה הקודמת. ברישום לפי ASC 605, ההכנסות ברבעון הראשון היו 134.6 מיליון דולר, גידול של 45% ביחס לשנה הקודמת
• הגביה ברבעון הראשון של שנת 2018 עמד על 159.7 מליון דולר, גידול של 39% בהשוואה לאותה תקופה בשנה הקודמת
  • הן ההכנסות והן הגביה ברבעון הראשון של 2018 כוללים הטבה של 7.3 מיליון דולר אשר נרשמו בברוטו ולא בנטו כתוצאה משינוי בטיפול החשבונאי הקשור לתנאים החדשים של הסכם השותפות שלנו עםGoogle כפי שפורסם ברבעון הקודם
• הרווח הגולמי על בסיס GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018 עמד על 79% בהשוואה ל-84% ברבעון הראשון בשנת 2017. הרווח הגולמי על בסיס Non-GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018, המחושב כרווח גולמי על בסיס Non-GAAP כאחוז מהכנסות, עמד על 80% בהשוואה ל-85% ברבעון הראשון של שנת 2017
  • הירידה ברווח הגולמי היא כתוצאה משינוי בטיפול החשבונאי בהכנסות בשל התנאים החדשים של הסכם השותפות שלנו עם Google כפי שהוכרז ברבעון הקודם
  • ברישום לפי ASC 605, הרווח הגולמי על בסיס GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018 כאחוז מהההכנסות היה גם 79% ועל בסיס Non-GAAP אחוז ההכנסות היה עומד גם על 80%
• ההפסד הנקי על בסיס GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018 עמד על (19.8) מיליון דולר, או (0.42) דולר למניה, בהשוואה להפסד נקי של (20.9) מיליון דולר, או (0.47) דולר למניה, ברבעון הראשון של שנת 2017. ברישום לפי ASC 605, ההפסד הנקי על בסיס GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018 היה עומד על (21.7)$ מיליון דולר
• ההפסד הנקי על בסיס Non-GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018 עמד על (2.1) מיליון דולר, או (0.05) דולר למניה, בהשוואה להפסד נקי על בסיס Non-GAAP של (8.0) מיליון דולר, או (0.18) דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד. ברישום לפי ASC 605, ההפסד הנקי על בסיס Non-GAAP ברבעון הראשון של שנת 2018 היה עומד על (4.0)$ מיליון דולר
• מזומנים נטו שנבעו מפעילות שוטפת ברבעון הראשון של שנת 2018 עמדו על 24.8 מיליון דולר, בעוד שהשקעות ברכוש קבוע הסתכמו לסך של-3.4 מיליון דולר, מה שהוביל לתזרים מזומנים חופשי בסך 21.4 מיליון דולר בהשוואה לתזרים מזומנים חופשי בסך 14.8 מיליון דולר ברבעון הראשון של שנת 2017, גידול של 45% בהשוואה לשנה הקודמת
• תוספת של 231,000 מנויי פרימיום נטו במהלך הרבעון הראשון של שנת 2018 המביאים לסך של 3.5 מיליון מנויי פרימיום נכון ל- 31 במרץ, 2018. עליה זו משקפת גידול של 29% ביחס לסך מנויי הפרימיום לסוף הרבעון הראשון של שנת 2017
• תוספת של 5.9 מיליון משתמשים רשומים ברבעון הראשון של שנת 2018. מספר המשתמשים הרשומים נכון ל-31 במרץ, 2018 עמד על 125 מיליון, עליה המשקפת גידול של 21% בהשוואה לרבעון הראשון של שנת 2017

דגשים עסקיים

• כל 100,000 משתמשים מייצרים 165 מליון דולר בגביה: מספר המנויים שנוצרו ממחזור הגיוס של הרבעון הראשון של שנת 2018 הוא הגדול ביותר אי פעם ברבעון ראשון, המעיד על היכולת שלנו להמשיך להביא לצמיחה של העסק שלנו. כרגע אנו משערים שמחזור המשתמשים של הרבעון הראשון בשנת 2018 ייצר בעתיד 370 מיליון דולר גביה במהלך 8 השנים הבאות, בהתבסס על התנהגות מחזור גיוס המשתמשים הנוכחי. הגידול הוא תוצאה של שיפור המוצר שלנו, שיפור בהמרה למנויים משלמים ומונטיזציה של קבוצות המשתמשים שלנו.
• :Wix Code אנחנו ממשיכים לשפר את היכולות של Wix Code, לשחרר פיצ'רים חדשים, להרחיב את הפונקציונאליות ולתת למשתמשים שלנו את הכוח ליצור אתרים מתקדמים ואפליקציות web. משתמשי Wix קיימים, בעלי יכולות טכנולוגיות מתקדמות יותר משתמשים ביכולות של Wix Code בתדירות גבוהה יותר והמוצר מושך מעצבי web מקצועיים חדשים ומפתחים, לפלטפורמה שלנו.

•  Wix ADI: Artificial Design Intelligence, ממשיך לתרום לשיפור הכולל ביחס ההמרה למנויים משלמים. היכולת המאפשרת למשתמשים ליצור אתרים באמצעות בינה מלאכותית, המותאם באופן מלא לעסק שלהם תוך דקות, מגדיל את מספר האתרים המושלמים ומביא לגידול ביחס ההמרה למנויים משלמים.
• Wix Answers: חשפנו בהדרגתיות את המוצר Wix Answers, פלטפורמת אונליין לניהול תמיכה בלקוחות המאפשר לעסקים לתקשר עם לקוחותיהם במספר ערוצים. המוצר זמין למשתמשי Wix קיימים כפתרון לתמיכה בלקוחות וזמין גם לקניה על בסיס הרשמה למשתמשים חיצוניים.Wix Answers היא הפלטפורמה המשמשת כתשתית לתמיכה בלמעלה מ-127 מיליון משתמשים ברחבי העולם. ניתן להתאים את המוצר לעסק בכל גודל, ההתקנה אינטואיטיבית והפלטפורמה מציעה בניית מאגר מידע, מערכת לתמיכה טכנית בלקוחות ומרכז לשירות טלפוני.Wix Answers  מציעה גם אינטגרציה עם פלטפורמות אחרות, ו widget-שניתן להטמיע בכל אתר. Wix Answers היא דוגמא מצויינת לחוזקה של יכולת הפיתוח של Wix, כמוצר שפותח בחברה, לשימוש עצמי, ומעתה מציעים אותו גם למשתמשים חיצוניים.

תחזיות כספיות

התחזית מסופקת על בסיס ASC 606. במהלך שנת 2018, אנו מצפים שההשפעה של ASC 606 על ההכנסות תהיה מינימלית בהשוואה לASC 605-. ניתן להשוות את התחזית להלן לפרמטרים של שנת 2017 שהוצגו תחת ASC 606 עם הדו"חות שפרסמנו לרבעון הרביעי של שנת 2017, שניתן למצוא באתר קשרי המשקיעים שלנו  בכתובת https://investors.wix.com.

Wix מציגה את תחזיותיה לרבעון השני של שנת 2018:

Wix  מעלה את התחזית לכל שנת 2018:

תחזית ההכנסה והגביה לרבעון השני 2018 כוללים תוספת הטבה של 8 מיליון דולר כתוצאה משינוי בטיפול החשבונאי החל מה-1 בינואר 2018 הקשור לתנאים החדשים של הסכם השותפות שלנו עם Google Cloud.  ללא השינוי החשבונאי, תחזית ההכנסה ברבעון השני של 2018 היתה עומדת על 136-137 מיליון דולר או צמיחה של 32%-31% בהשוואה לרבעון אשתקד, והגביה ברבעון השני 2018 היתה עומדת על 150-151 מיליון דולר או צמיחה של 29%-28% ביחס לרבעון המקביל אשתקד.

תחזית ההכנסה והגביה לכל שנת 2018 כוללת תוספת הטבה של 30 מיליון דולר כתוצאה משינוי בטיפול החשבונאי החל מה-1 בינואר 2018 הקשור לתנאים החדשים של הסכם השותפות שלנו עם Google Cloud.  ללא השינוי החשבונאי, תחזית ההכנסה לכל שנת 2018 היתה עומדת על 564-567 מיליון דולר או צמיחה של 33% בהשוואה לשנה אשתקד, והגביה לשנת 2018 היתה עומדת על  621-627 מיליון דולר או צמיחה של 28%-30% בהשוואה לשנה הקודמת.

כחלון מברך על הרווח של החברות הממשלתיות בשנת 2017 – האם הוא יודע שמדובר ברווח מצחיק, האם הוא יודע שאם מנטרלים את הרווח של חברת החשמל הרי שמדובר בהפסד. האם הוא יודע שאם החברות האלו היו ציבוריות הן היו מרוויחות פי 2 ואפילו פי 3 מהרווח הנוכחי? על מה הוא בדיוק מברך,  האם הוא עציץ שלא חושב לפני שמבקשים ממנו לתת תגובה, לברך? איפה הניתוח הכלכלי של שר אוצר כלכלי?

לא נעים, אבל החברות הממשלתיות במצב לא מי יודע מה, למרות מה שתקראו בהמשך.  רשות החברות הממשלתיות, פרסמה את התוצאות הכספיות המצרפיות של החברות הממשלתיות, לשנת 2017.

בשורה התחתונה, (ללא הפסדי חברת נצר השרון שהינם הפסדים חשבונאיים בלבד), רשמו החברות הממשלתיות בישראל רווח נקי מצרפי (כולל רווחים חד פעמיים) בסך של כ-6.5, מיליארד ש"ח בשנת 2017, לעומת רווח נקי מצרפי של כ- 1.9 מיליארד ש"ח בשנת 2016. הגידול ברווח לשנת 2017 נובע בעיקר מאירועים חד פעמיים ומביצוע מהלכי התייעלות משמעותיים בחלק מן החברות.

בנטרול אירועים חד פעמיים בשנים 2016-2017, הרווח הנקי המייצג עומד בשנת 2017 על 3 מיליארד ₪ לעומת 2 מיליארד ₪ בשנת 2016. הבנתם את זה? 3 מיליארד שקל לכל הפעילות הממשלתית הגדולה – ממש לא ביג דיל.

חברת נצר השרון (החברה כוללת את יתרת פעילות תע"ש שהועברה לתע"ש מערכות ונמצאת בהליך הפרטה) רשמה הוצאות מימון חריגות בסך של 2.5 מיליארד ₪ בגין הלוואות שנלקחו לאורך שנים.  מהמדינה לצורך מימון פעילות תע"ש. שר האוצר, משה כחלון: "אני מברך על התוצאות הכספיות של החברות הממשלתיות. רווחיות בחברות הממשלתיות בפרט, והמשך ניהול קפדני ומדוקדק בכלל, ישיא ערך רב יותר בשנים הקרובות. רווחיהן של החברות, ישמשו ישירות לתועלתם של אזרחי המדינה ולשיפור השירות, ומהוות המשך ישיר למדיניות אשר אותה אנו מנחילים בשנים האחרונות הכוללת: הנהגת מדיניות חברתית כלכלית. חתירה להתייעלות, חדשנות ושקיפות".

מנהל רשות החברות הממשלתיות, יעקב קוינט: "פרסום התוצאות הכספיות של החברות הממשלתיות נועד להגביר את השקיפות והפיקוח של הציבור על הנעשה בהן.  לצורך שמירת מגמת רווחיות, ידרשו בעתיד מהלכי התייעלות ושינויים מבניים של החברות הממשלתיות בשנים הקרובות לצד חיזוק הבקרות והממשל התאגידי שלהן, הגביר את יעילותן ואיכות השירותים שהן מעניקות לציבור. החברות הממשלתיות הן נכסים בבעלות הציבור, וככאלה על הציבור להיות שותף וליהנות  מהן ומרווחיהן״ אמר קוינט.

 מנהל יחידת כספים ובקרה ברשות החברות הממשלתיות, מר חסאן טואפרה: "התוצאות הכספיות לשנת 2017 של החברות הממשלתיות משקפות צמיחה בפורטפוליו, סך הנכסים של החברות הממשלתיות חצה את רף ה- 200 מיליארד ₪ ועומד בסוף 2017 עד 205 מיליארד ₪ לעומת 197 מיליארד ₪ בסוף 2016, הגידול מגיע בעיקר לאור ההשקעות המסיביות שמבצעות החברות בתשתיות, בנוסף, הגידול בנכסים אינו משנה את יחס המינוף וזאת בשל התשואה על ההון החיובית המייצגת רווחיות מתונה של 6.5% (בנטרול אירועים חד פעמיים)".

מבין החברות הממשלתיות, חברת החשמל היא בעלת הרווח הנקי הגבוה ביותר עם רווח נקי של 4.7 מיליארד ש"ח. חלק ניכר מהרווח נובע מאירועים חד פעמיים ובעיקרם ביטול הפרשה בגובה של כ- 2.9 מיליארד ש"ח בדוחות הכספיים בעקבות פסק דין של בית המשפט העליון מיום 30 באוגוסט 2017 בנושא הפנסיה של עובדי חברת החשמל. בנטרול אירועים אלו הרווח הנקי עמד על כ- 1.4 מיליארד ש"ח, לעומת 0.4  מיליארד ש"ח בשנת 2016.

החברה בעלת הרווח השני בגודלו הינה חברת רפאל עם רווח נקי של  446 בשנת 2017 לעומת 386 מיליוני ש"ח בשנת 2016, ואחריה חברת נמלי ישראל עם רווח נקי של 362 מיליוני ש"ח בשנת 2017 לעומת 246 מיליוני ש"ח בשנת 2016.

בחברת התעשייה האווירית חל השיפור הבולט ביותר ברווח הנקי עם שיפור של למעלה מ – 700 מיליוני ש"ח, מהפסד נקי של 422 מיליוני ש"ח בשנת 2016 לרווח נקי של 292 מיליוני ש"ח. הגידול נובע הן משיפור בביצועי החברה והן מהוצאות חד פעמיות שנרשמו בשנת 2016 בגין הסכם לפרישה מוקדמת של 350 עובדים בעלות של כ- 400 מיליוני ש"ח נטו.

בחברת רכבת ישראל נרשם הפסד של 42 מיליוני ש"ח בשנת 2017, לעומת רווח נקי של 148 מיליוני ש"ח בשנת 2016. הירידה ברווחיות בסך של כ- 190 מיליוני ש"ח, נבעה מעלייה במחירי הסולר, עלייה בהוצאות השכר כתוצאה מן ההסכמים הקיבוציים ומהגדלת הפרשה לירידת ערך של נכסים.

 דוח רווח והפסד של החברות הממשלתיות לפי מגזרי פעילות:

הכנסות החברות הממשלתיות הסתכמו בתקופת הדיווח בכ- 68.8  מיליארד ש"ח, לעומת כ- 66.8 מיליארד ש"ח בשנת 2016, עלייה של כשלושה אחוזים שנובעת מגורמים שונים ובתוכם עלייה בפעילות חברות התחבורה נתיבי ישראל ונת"ע בכ- 500 מיליוני ש"ח ו- 830 מיליוני ש"ח בהתאמה, עלייה של כ-2.5% בתעריף החשמל שהביאה לגידול של כ- 500 מיליוני ש"ח בהכנסות חברת החשמל ועליה של כ- 330 מיליוני ש"ח במכירות חברת רפא"ל.

הרווח התפעולי של החברות ירד מכ- 5.4 מיליארד ₪ בשנת 2016 לכ-5.1 מיליארד ש"ח בשנת 2017. עיקר הקיטון מיוחס לחח"י (כ-650 מיליוני ש"ח נובע בעיקרו כתוצאה משימוש בתמהיל דלקים יקר יותר, מגידול ברכישות חשמל) ולרכבת ישראל (כ-200 מיליוני ש"ח הנובע בעיקרו מגידול בהוצאות השכר כתוצאה מגידול בפעילות החברה וכן מתוספות שכר בהתאם להסכמים הקיבוציים שנחתמו בשנת הכספים וכן גידול בהוצאות הדלק הנובע בעיקר מעלייה במחירי הסולר וכתוצאה מעלייה בנסועה). לצד קיטון זה ישנה השפעה מקזזת של עלייה של כ- 230 מיליוני ש"ח ברווח התפעולי של חנ"י ושל כ- 120 מיליוני ש"ח ברווח התפעולי של תע"א. בחישוב הרווח התפעולי לא נלקחו בחשבון תנועות בנכסי פיקוח (השפעות חשבונאיות על הרווח כתוצאה מהחלטות רגולטוריות על תעריף חברת החשמל והמים). הרווח התפעולי שכולל את התנועות בנכסי פיקוח מראה גידול בשנת 2017 ביחס לשנת 2016.

רשות החברות הממשלתיות מאגדת את פעילותן של מעל ל- 60 חברות ממשלתיות העוסקות בתחומים חיוניים הנוגעים לכל אספקט בחיי הציבור, כגון: ביטחון, תשתיות, תחבורה, דיור, תקשורת, חשמל, מים, דואר, וחינוך ועוד. בחברות מועסקים כ-56,000 עובדים, והן אחראיות על כשליש מסך המאזן של מדינת ישראל. החברות הממשלתיות בישראל הן גם היצואן הגדול בישראל עם ייצוא בהיקף של כ- 14.5 מיליארד שקלים בשנה.

חברת פריגו המתמחה בפיתוח תרופות גנריות ותרופות מעבר לדלפק, דיווחה על תוצאות טובות לרבעון הראשון של השנה, אבל מה הלאה? סטיבן טפר, אנליסט פארמה וביומד של אי.בי.אי. מנסה להעריך – "החברה מצדיקה פרמיה ומכפיל רווח גבוה מזה של המתחרות הגנריות הקלאסיות, אבל אין מנועי צמיחה ואין בשורה לעתיד. המובילות של פריגו בתחום מוצרי הבריאות, המיקוד הייחודי בתוך תחום המוצרים הגנריים עם תחרות מוגבלת, ההצלחה הן בתהליכי ההתייעלות והן בהשקה של מוצרים חדשים, איכות הניהול של החברה ומבנה ההון – מצדיקים פרמיה ומכפיל רווח גבוה מזה של המתחרות הגנריות הקלאסיות.

"יחד עם זאת, אנו לא רואים מנועי צמיחה משמעותיים לשנים הקרובות וחוששים מהיכולת של החברה לשמר רווחיות גבוהה במגזר הגנרי בתנאי השוק הנוכחיים. בשלב זה אנו לא מקבלים בשורה שמשנה את התזה הבסיסית שלנו לגבי החברה. אנו ממשיכים להמליץ על פריגו בתשואת שוק ובמחיר יעד של 80$, מחיר המשקף מכפיל של 15 על תחזית הרווח הנקי המתואם לשנת 2018 (של 25.3 דולר למניה), המבטא מצד אחד את איכות החברה ואת הבידול שלה בשוק ומצד שני היעדר מנועי צמיחה ברורים לשנים הקרובות והתלות של שליש מהרווחים בשוק הגנרי הבעייתי.

 "פריגו פרסמה הבוקר את הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של שנת 2018. ההכנסות עמדו על סכום של 1.2 מיליארד דולר, בהתאם לציפיות,  ורווח מתואם של 1.26 דולר למניה, מעל הציפיות בשוק (ל- 1.14 ד' למניה). מדובר סך הכל על דוח טוב ללא הפתעה מהותית. החברה מאשרת את התחזיות לשנת 2018 שהציגה בתחילת השנה להכנסות בין 5.1-5.0 מיליארד דולר ורווח בטווח של 5.45-5.05 דולר למניה. יש לשים לב שלמרות שהחברה הכתה את התחזיות בשוק ב- 12 סנט היא לא עדכנה את התחזיות השנתיות שזהות לציפיות בשוק (ע"פ סקר בלומברג), דבר שיכול להצביע על העובדה שעיקר הפער בציפיות נובע מהקושי בשוק לחזות את הפעילות של פריגו ברמה הרבעונית.

"להערכתנו, למרות שחלק מהצמיחה ברווח הנקי מגיע משיפור ברמה התפעולית, חלק מהותי מהצמיחה נובע משינוי בשערי חליפין, הוצאות מימון נמוכות יותר ורכישה חוזרת של מניות. הדוחות טובים ומשקפים את הצלחת החברה בייצוב מצבה לצד שיפור ברווחיות, כאשר מנגד לא נראתה צמיחה מהותית בשורת ההכנסות. כמו כן, אנו עדיין לא רואים מנועי צמיחה משמעותיים להמשך".

נקודות מרכזיות מהדוחות:

1.      במגזר מוצרי הבריאות בארה"ב (CHCA)– הכנסות בסך 602 מיליון דולר עם צמיחה של 3.2% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. הצמיחה נבעה בעיקר מההשקה של המותג הפרטי לנקסיום, גידול בהיקף המכירות של הפורמולות לתינוקות ומוצרים לשפעת וצינון, מנגד הייתה שחיקה בתחום המוצרים לחיות מחמד. המרווח תפעולי עלה ב-1.2% לרמה של 21.4% בעיקר משיפור בנפח המכירות ותוכנית ההתייעלות.

2.      במגזר הבריאות באירופה (CHCI)- הכנסות של 401 מיליון דולר, מדובר על שחיקה של 4.5% במטבעות מקומיים (ובתרגום לדולר הייתה צמיחה של 7%) כתוצאה מהפסקת הסכמי הפצה לא רווחיים, בדגש על רוסיה (איבוד של 22 מיליון דולר). שערי החליפין כאמור, תרמו 43 מיליון דולר למכירות. בנטרול הפסקת הסכמי ההפצה וההשפעה החיובית של שערי החליפין הפעילות צמחה בשיעור של 1.4% בעיקר מהשקות חדשות בהיקף של 20 מיליון דולר. המשך השיפור בפעילות משתקף במרווח התפעולי המתואם שעלה ב-3.2% לשיעור של 17%  .

3.      במגזר תרופות הגנריות במרשם (RX)– ההכנסות ירדו ב-1.5% לרמה של 214 מיליון דולר והמרווח תפעולי ירד ב-1.1% לשיעור של 39.9% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. השחיקה נובעת בעיקר מירידת מחירים במוצרים הגנריים הקיימים(כמצופה), ומהיקף מכירות נמוך מהצפי במוצרים חדשים (בדגש על בעיית אספקה במוצר ספציפי). הרווחיות התפעולית נפגעה בעיקר משחיקת מחירים, והוצאות מו"פ גבוהות יותר.

4.      לחברה גמישות פיננסית עם תזרים מזומנים חופשי של בסך 160 מיליון דולר ועם חוב נטו של 2.6 מיליארד דולר בלבד, כאשר ברבעון האחרון רוב תזרים המזומנים הפנוי הגיע לבעלי המניות הן בצורת דיבידנד במזומן והן ע"י רכישה חוזרת של 1.3 מיליון מניות בשווי 108 מיליון דולר.

ועל רקע זה, המוקד והעתיד של החברה תלוי בהשקות חדשות; הצפי להשקה של פרואייר ומוצר חשוב נוסף שהחברה עדיין לא חשפה; ייצור מנועי צמיחה להמשך; ובכמה החברה יכולה להמשיך לשפר את הרווחיות בפעילות מוצרי הצריכה ולשמר רווחיות בגנריקה?

בנק מזרחי טפחות עשוי להתמזג בקרוב עם בנק אגוד. באוצר מאוד לא רוצים זאת, אך בבנק ישראל תומכים. הממונה על ההגבלים אמור להחליט בקרוב.

בינתיים, הבנק מדווח על תוצאות טובות.  הבנק הרוויח 343 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2018 – עלייה של כ-7% לעומת הרבעון המקביל. התשואה על ההון מסתכמת ב-10.3%. מהדוחות עולה כי בדומה לבנקים הגדולים האחרים, גם במזרחי טפחות יש חקירה נגד הסניף בארה"ב בנוגע להלבנת הון, אך הציפיה שיהיה כאן הסדר קרוב ובסכום יחסית קטן (יחסית לבנקים הגדולים).

השיפור בתוצאות הרבעון נובע מהגדלת ההכנסות מריבית ומעמלות בעוד שמנגד – עלו הוצאות השכר בכ-16%. העלייה בשכר נובעת מהסכם השכר שנחתם אשתקד עם העובדים. הסכם שכלל תוספות שכר, שלא בא לידי ביטוי בדוחות הרבעון המקביל.

ברבעון הראשון הסתכמו  ההפרשות להפסדי אשראי, ב- 82 מיליון שקל לעומת 49 מיליון שקל ברבעון המקביל. הכנסות המימון הסתכמו בכ-1.08 מיליארד שקל, גידול של כ-5%, וכן נרשמה הכנסה של 90 מיליון שקל מפעילות מסחר ושערוך נגזרים.

תיק האשראי של מזרחי-טפחות  גדל כאשר בסוף הרבעון הראשון עמד על 183.6 מיליארד שקל – עלייה של 6% לעומת הרבעון המקביל, ועלייה של 1.3% מתחילת השנה. הבנק, הוא המוביל בתחום המשכנתאות, אם כי לאחרונה מכר הבנק תיקי משכנתאות לגופים מוסדיים. כמו כן, ממשיך הבנק להקדיש משאבים לגיוון תיק האשראי והגדלת הפעילות באשראי העסקי.  ברבעון הראשון של 2018 צמח האשראי לעסקים קטנים ב-10%, והאשראי לעסקים בינוניים זינק ב-20.4% לעומת הרבעון המקביל – מה שהוביל לעלייה דו-ספרתית בהכנסות המימון בפעילויות אלה.

הבנק מחלק דיבידנד של 40% מהרווח – חלוקה משמעותית , כאשר ברבעון הראשון מדובר על חלוקה של 137 מיליון שקל.

חברת טבע (TEVA) מתמודדת עם מגוון אתגרים בשוקי תרופות מקור ותרופות גנריות, ונמצאת בעיצומו של תהליך ארגון מחדש. גם לאחר העלאת תחזיותיה, צפויה החברה להציג ירידה חדה בהכנסות וברווחיות ואינה צפויה לחזור לצמיחה בעתיד הנראה לעין, וזאת בנוסף לרמת מינוף פיננסי גבוהה. תמחורה הנוכחי של מניית TEVA משקף מכפיל 10 לתחזית EBITDA  לשנה הנוכחית, פרמיה  על מכפיל 7 של מילן (MYL) מתחרתה, ובכך אינה זולה גם לאחר העלאת תחזיותיה. אנו ממתינים להתקדמות בתהליכי הורדת המינוף וחזרה למסלול צמיחה, ובשלב זה ממשיכים בגישה זהירה ומשמרים את המלצתנו על Perform .

חברת טבע פרסמה תוצאות מעל הצפי לרבעון הראשון 2018, הכנסות של 5.1 מיליארד דולר ורווח של 0.94$ למניה, לעומת הקונצנזוס של 4.8 מיליארד דולר ו-0.67$ למניה, והעלתה את תחזיותיה לשנת 2018. יחד עם זאת, גם לאחר העלאת התחזיות, צפויה החברה להציג השנה ירידה של 16% בהכנסות ושל 37% ברווח למניה לעומת 2017.  ההפתעה לטובה בדוחות טבע נבעה משמירת נתח שוק של ה-Copaxone  שתרם הכנסות של 645 מיליון דולר לעומת הצפי של 607 מיליון דולר, אך הדבר בא על חשבון שחיקת מחירים עם הנחות של כ-35% הרבעון, לעומת שיעור הנחה רגיל של 12%. 

 הנהלת טבע צופה אישור לתרופת Fremanezumab עד סוף 2018, דחיה לעומת התכנון המקורי לאחר בעיות ייצור של שותפה Celltrion . להערכתנו, תרופה זו מהווה מנוע צמיחה חשוב עבור טבע לשנים הקרובות, אך אנו נותרים בעמדה זהירה בנוגע להשקה בתחילת 2019.

 חברת טבע ממשיכה בתהליך ארגון מחדש, הכולל הורדת הוצאות בסך של כ-3 מיליארד דולר, עם מחצית החסכון בשנה הנוכחית והשאר ב-2019. אנו סבורים כי תהליך זה הנו הכרחי עבור החברה, אך מעריכים סיכון להשלמת המהלך. חברת טבע מתאפיינת ברמת מינוף גבוהה, עם יחס חוב ל-EBITDA  של 5.5 לתחזית 2018, מצב המקשה על מהלכים אסטרטגיים. לפיכך, אנו שומרים על גישה זהירה כלפי מניית TEVA  ומשמרים את המלצתנו על Perform

רשת רמי לוי מפתיעה עם תוצאות טובות לרבעון הראשון של השנה אחרי שברבעון הקודם היתה נפילה במרווחים התפעוליים.

 בלאומי שוק הון מנתחים את התוצאות. גיל דטנר אנליסט בלאומי  מסביר שההפתעה נמצאת ברווחיות התפעולית

"רמי לוי פרסמה תוצאות חזקות מאוד לרבעון הראשון, תודות להוצאות תפעול שהיו נמוכות משמעותית מהצפי. המכירות היו מעט מתחת לצפי שלנו, כאשר בשל מכירות למ"ר נמוכות מהתחזית שלנו. ברבעון הראשון השוק נהנה מהשפעה עונתית חיובית, לכן ציפינו לגידול יותר משמעותי. המכירות בחנויות זהות עלו ב-1.17% – זהו הגידול הרבעוני השני ברציפות, לאחר תקופה ארוכה של ירידות, ולדעתנו מדובר בנתון מעודד בהחלט.

"שיעור הרווח הגולמי עמד על 21.8% ברבעון, שחיקה קטנה בהשוואה לרבעון המקביל, ומתחת לצפי שלנו בשיעור די משמעותי של 0.5%. לפי החברה, השחיקה נבעה ממבצעי החג. הוצאות התפעול עמדו על 18.3% מהמחזור, בהשוואה לשיעור של 19.3% ברבעון המקביל ו-21.1% ברבעון הקודם. גובה הוצאות התפעול ברבעון האחרון הוביל לשחיקה עוצמתית (ומפתיעה) ברווחיות התפעולית, וגם גררה ירידה של כ-20% במניה. טענו אז כי מדובר ברבעון חריג, אבל אנו חייבים לציין כי התוצאות של הרבעון מפתיעות לא פחות – בכיוון החיובי. החברה הצביעה על תכנית התייעלות שהובילה לשיפור הדרמטי. ייתכן כי מדובר גם בהשפעת התנאים המחודשים מול חברת האשראי, נקודה שלדעתנו השוק התעלם ממנה עד כה (ולא רק ברמי לוי). צריך לראות מה תהיינה ההוצאות ברבעונים הקרובים בכדי לקבל תמונה יותר 'יציבה'.

"הרווחיות התפעולית, בנטרול הוצאה חד פעמית, עמדה על 3.5%, כאשר הרווח התפעולי זינק בכ-37%. הפעם האחרונה שראינו שיעור רווחיות כה גבוה היה ברבעון השני של 2014. נזכיר כי הרווחיות המייצגת שלנו עומדת על 3.6%. הרווח הנקי לרבעון עלה ב-38%, בעיקר לאור הגידול ברווח התפעולי. גם אם מדובר ברבעון עונתי חזק, לדעתנו התוצאות של הרבעון מעידים על כך שהרבעון הרביעי היה חריג בחולשתו, מה שתומך במסקנה כי השוק קנס את המניה יתר על המידה".

מעודכן ל-12/2021

קרנות השתלמות – שאלות, תשובות ומסקנה אחת ברורה – כדאי שיהיה לכם!

קרנות השתלמות הן מכשיר חיסכון לטווח הבינוני – 6 שנים, עם הטבות של מכשיר לטווח ארוך. כן, זה כמו לאכול את העוגה ולהשאיר אותה שלמה. מצד אחד אתם מקבלים את כל ההטבות של השקעה לטווח ארוך (הטבות שהמדינה נותנת כדי שנחסוך לפנסיה) ומצד שני אתם לא בהכרח חוסכים לטווח ארוך, אלא לטווח בינוני.

קרן השתלמות היא קרן שהמעסיק מפריש אליה לרוב 7.5% ואתם 2.5%, כלומר כבר מבחינה זו מדובר ביתרון גדול – המעסיק מפריש עד פי שלושה, ולכן יש מעסיקים שלא אוהבים את המוצר הזה. אך הפרשת המעסיק לא יכולה לעלות יותר מ-1,178.4 שקל לחודש (ובכל מקרה לא יותר מפי שלושה מהפרשת העובד), והפרשת העובד יכולה להגיע עד סכום מקסימלי של לא יותר מ-392.8 שקל לחודש.

מעבר ליתרון שבהפרשה הגדולה של המעסיק לזכותכם, אתם לא משלמים מס על ההפקדות של המעסיק (ההפקדה יורדת מהשכר לצורכי מס), אתם לא משלמים מס על רווחי ההון של הקרן אתם משלמים מס במימוש של הקרן (על הרווח שנזקף לכם). מעבר לכך מדובר במוצר לטווח בינוני – 6 שנים, בעוד שהחסכונות האחרים שיש בהם הטבות מס הם כאמור מוצרים פנסיוניים מובהקים להשקעה לטווח ארוך.

המימוש של הקרן אפשרי החל מתקופה של שש שנים, אך יש מצבים שאפשר למשוך את הכסף לאחר 3 שנים (אם הכסף משמש להשתלמות או אם הגעתם לפנסיה). מעבר לכך, רבים מעדיפים להמשיך אותה עד גיל הפנסיה.

ובכן, זה בהחלט מוצר מעניין עם הטבות משמעותיות, אבל סביר שיש לכם עוד שאלות – אז ריכזנו בהמשך שאלות נפוצות ותשובות ובנוסף יש לנו מדריך מלא לקרנות השתלמות.

נתחיל מהבסיס – מי יכול לקנות קרן השתלמות?

קרן השתלמות מיועדת לעובדים, אבל לא רק לשכירים. ניתן לחסוך בקרן השתלמות גם כעצמאים וגם כשכירים וגם לעובדים שהם גם וגם.

מה היתרונות הנוספים בחיסכון בקרן השתלמות?

היתרון הגדול הוא כאמור הטבות המס. על ההפקדה השוטפת יש זיכוי לצורך מס. מדובר בהטבה משמעותית (מעין החזר של שליש מההפקדה לחוסך). יש גם יתרון מיסוי שוטף (אין תשלום מס על רווחים, ובמילים אחרות – דחיית מס).

יתרונות נוספים – הכסף מנוהל על ידי בתי השקעות שאמורים לנהל את הכסף במקצועיות ומומחיות. כמו כן, דמי הניהול נמוכים יותר מאפיקי חיסכון מקבילים. מעבר לכך, ניתן לעבור בין מסלולי השקעה ללא תשלום מס – המעבר לא נחשב למכירה חייבת במס. המעבר יכול להיות בתוך אותו בית השקעות/חברת ביטוח, וכן אתם יכולים להעביר את הקרן מחברה לחברה – מחברת ביטוח לבית השקעות מסוים.

אפשר דוגמה להטבת המס?

בבקשה – נניח שהשכר שלכם סביב 11-12 אלף שקל ברוטו. במצב כזה המעסיק מפקיד לכם 10 אלף שקל בשנה לקרן השתלמות (7.5% מהשכר). הסכום הזה הוא על חשבון המעסיק והוא נרשם בהפקדות לקרן השתלמות (חלק המעסיק). מה ההטבה על הסכום הזה? ראשית, מראש הוא הטבה (המעסיק לא חייב לתת לכם קרן השתלמות שלה תנאים מועדפים על פני כל חיסכון אחר); שנית – אתם לא משלמים על הסכום הזה מס. כל הטבה אחרת שהמעסיק נותן לכם חייבת במס – זו לא.

המשמעות הפרקטית – חיסכון שתלוי במדרגת המס שלכם. נניח שהמדרגה שלכם 30%, אזי מדובר על רווח/חיסכון במס של 3,000 שקל בשנה (30% על הפקדה של 10 אלף שקל). חיסכון של 250 שקל בחודש, ויש חיסכון נוסף – על ההפקדה שלכם (2.5% מהשכר) שהיא בסדר גודל של 80 שקל – כלומר, בשכר של 11-12 אלף , אתם מקבלים מתנה חודשים של מעל 300 שקל – שווה!

מה קורה בעת מכירה של הקרן?

במכירה של הקרן יש מס בשיעור של 25% על הרווח שלכם בקרן (מס על רווחי הון). אגב, רבים מעדיפים להמשיך ולחסוך בקרן ההשתלמות עד לגיל פרישה. אז גם ניתן ליהנות מהטבות מס נוספות – כמו תיקון 190.

יש תקרה על ההפקדה ותנאים נוספים כדי לקבל את ההטבה? האם יש הבדל בין שכירים לעצמאים?

אצל שכירים הכלל הוא פשוט – הפקדות של עד 10% (עובד ומעסיק יחד) מהשכר ברוטו, מזכות בהטבות במס, עד תקרת ההפקדה השנתית. אם השכר גבוה מתקרת השכר הזכאית להטבת המס (כ-15.8 אלף שקל בחודש, נכון ל-2021), לא תחול הטבת המס על הסכומים שיופקדו מעל התקרה.

עצמאים צריכים קודם להפקיד לחיסכון פנסיוני את המינימום הנדרש על פי חוק פנסיה לעצמאים, ולאחר מכן להפקיד לקרן ההשתלמות עד 4.5% כאשר השיעור המזכה במלוא הטבת המס בקרן לעצמאים, בתנאים מסוימים, הוא עד 16.5%. תקרת השכר החודשית לעצמאים כ-18.3 אלף שקל, נכון ל-2021.

ההפרשה לקרן השתלמות היא מהברוטו הכולל את כל רכיבי השכר?

לא, רק הרכיבים הנחשבים הכנסת עבודה ישמשו להפרשה בגין קרן השתלמות. חשוב להדגיש – קרן השתלמות היא לא חובה, המעסיק לא חייב לתת לכם אותה!

נניח שהפקדנו סכום העולה על התקרה, מה קורה?

בעת הפקדת הכסף בקרן יוטל מס הכנסה רגיל על חלק ההפרשה החורג מהתקרה, כאילו הייתה הכנסה ששולמה לעובד. הרווח הריאלי שנצבר על הפקדה זו חייב במס בשיעור של בין 15% ל-25% בעת משיכת הכסף, בדומה למס המוטל על אפיקי השקעה אחרים. כלומר, בעצם שוללים את הטבות המס שניתנות לקרן השתלמות על ההפקדות הנוספות.

 איזה סוג קרן לבחור?

אתם צריכים להתאים את מסלול ההשקעה לגיל שלכם ולמאפיינים הספציפיים שלכם. לדוגמה – אם אתם לא מסוגלים לשאת הפסד, אל תשקיעו בקרן השתלמות עם מניות. אלא שבפועל הכי נכון זה לגוון את הכספים על פני מספר אפיקים (מסוכנים פחות ומסוכנים יותר) כאשר פרמטר חשוב הוא הגיל.

ככלל – בגילאים צעירים מומלץ לבחור במסלול מנייתי (שנחשב למסוכן יותר) מהטעם הפשוט שעל פני תקופה ממושכת המניות מנצחות את האפיקים הסולידיים וזה ברור – מי שלוקח סיכון במניות מצפה גם לקבל סיכוי – תשואה. זה בעצם הפיצוי שלו על לקיחת הסיכון. אז למשקיעים בתחילת הדרך זה מצוין כי גם אם יהיו בשוק נפילות (ויהיו) לאורך זמן צפוי שהמניות יספקו תשואה עודפת.

זה לא כך לגבי השקעה לטווחים קצרים יותר. ככל שאתם מבוגרים יותר, אתם צריכים להשקיע באפיקים סולידיים יותר כי המטרה שלכם היא לשמור על הכסף, ולא לקחת סיכונים. אם תהיה מפולת בשווקים בדיוק בשנים האלה, אז ההפסד יהיה כואב, לא בהכרח יהיה זמן לתקן, והדבר יתורגם לפחות חיסכון בתקופת הפנסיה.

 מהם סוגי קרנות ההשתלמות הפופולריים?

קרנות ההשתלמות מחולקות לשלושה מסלולים. מסלול מנוהל – ניהול ההשקעות בהתאם לשיקולם המקצועי של מנהלי ההשקעות. במצב זה אתם סומכים על מנהלי ההשקעות של הגוף המנהל ומאפשרים להם להשקיע את הכסף שלכם – כך זה ברוב הגדול של המקרים.

במסלול המנוהל אפשר לבחור רמות סיכון שונות – מסלול כללי "רגיל", כללי ב', מסלול מנייתי ומסלול אג"חי. המסלול הכללי הרגיל הוא סוג של ברירת מחדל והוא מערב בין סוגים שונים של השקעות (מניות, אג"ח ועוד). במסלול כללי ב' יש מרכיב מניות גבוה מהמסלול הכללי; מסלול אג"ח מוטה מאוד לאג"ח, ומסלול מנייתי עם הטיה גדול למניות.

אלו המסלולים הבסיסיים והפופולריים, אבל בשנים האחרונות התפתחו מסלולים נוספים, למשל מסלול מחקה מדד. זהו מסלול שבו אתם מצמידים את הכסף למדד מסוים – ת"א 35, ת"א 125, תל בונד וגם מדדים על מניות בחו"ל ואיגרות חוב בחו"ל.

דמי הניהול נמוכים יותר מאשר בקרנות השתלמות אחרות, כי אין צורך בניהול שוטף (אין עלויות ניהול שוטף, מדובר במכשירים פסיביים שעוקבים אוטומטית אחרי המדדים). הרציונל של המכשירים האלו הוא שלא ניתן לאורך זמן להכות את השוק, כלומר שמנהלי ההשקעות לא מצליחים לנצח את המדדים, ואם כך, אז התשואה במדד היא בהחלט טובה לאורך זמן.

מסלול שלישי שהולך וגדל – ניהול עצמאי של הכסף (IRA). במסלול הזה כל ההחלטות הן שלכם. אתם קובעים מה לקנות כמה לקנות, מתי לקנות (ראו הרחבה על קופות גמל וקרנות השתלמות בניהול אישי).

מה קורה אם צריך לשבור את הקרן במהלך התקופה?

קרן השתלמות מיועדת לשש שנים כאשר אם מדובר על כספים שנדרשים להשתלמות או אם החוסך הגיע לגיל פרישה, הוא יכול למשוך את הכספים גם לפני הזמן (אחרי לפחות 3 שנים). אם אתם צריכים את הכסף ואתם לא עומדים בתנאים האלו, אתם בבעיה כי הקנס על השבירה מגיע ל-35%. אבל יש פתרון.

הקרן עשויה לשמש ביטחון ללקיחת הלוואה. כלומר, אתם יכולים לקחת הלוואה מהקרן ולא לשבור את החיסכון וכך להגיע לתקופת החיסכון האפשרית ללא תשלום קנס. זאת ועוד – ההלוואה מקרנות השתלמות (וגם מקופות גמל) היא הלוואה בתנאים הטובים ביותר שתוכלו למצוא – מכיוון שלמלווה יש בטוחה מצוינת – החיסכון שלכם.

איך בפועל עוברים מקרן לקרן?

המעבר כיום הוא פשוט ומהיר ולא מסובך כמו שהיה בעבר. זמן ההעברה מקרן לקרן עומד על מספר ימים עד שבוע. ההודעה על המעבר היא פשוטה – מילוי טפסים והעברה. במקרים רבים הגוף שאליו אתם עוברים יעשה בשבילכם את העבודה.

תוך כמה זמן מקבלים את הכסף במשיכה?

תוך ארבעה ימי עסקים, אבל אם המשיכה היא בתחילת החודש זה יכול קצת להתעכב. מעבר לכך, אם החשבון של הקרן לא מתנהל באותו הבנק שלכם, ייקח להעברה עוד יום (העברה בין הבנקים).

מה קורה עם הכסף אם חס וחלילה החוסך נפטר?

הכספים עוברים למוטבים המפורטים בטפסי הקרן. אם החוסך לא מילא את "הוראת המוטבים", יועבר הכסף למנהל עזבונו או ליורשיו על פי חוק.

מהם דמי הניהול בקרנות השתלמות?

דמי הניהול בקרנות השתלמות מוגבלים אמנם בתקרה, אבל בפועל הם משמעותית מתחת לתקרה ונעים בין 0.5% ל-1% על הצבירה.

איך פותחים קרן השתלמות?

ההבחנה בין עצמאים לבין שכירים רלוונטית גם לדרך פתיחת קרן ההשתלמות והפקדת הכספים. לכל קרן יש דרישות משלה, מבחינת ההליך שנדרש לבצע, כשנקודת ההתחלה היא אישור המעסיק שהוא מעוניין לפתוח קרן השתלמות, או לחלופין להפקיד כספים לקרן קיימת. לאחר פתיחת הקרן נדרש מהמעסיק לבצע ניכוי של חלק העובד מתלוש המשכורת שלו, כשהתשלומים יועברו לקרן ההשתלמות שנפתחה בכל אחד מחודשי השנה. יש להעביר את ההפקדות של העובד ושל המעסיק – כאמור, עד 7.5% מתלוש המשכורת – תוך שבעה ימי עסקים ממועד תשלום המשכורת, או 15 ימים מסוף החודש הרלוונטי לתלוש המשכורת. אם המעסיק משלם לעובד משכורת ב-10 לחודש, הרי שהוא יכול להעביר את הכספים עד סביבות ה-18-19 לחודש (תלוי אילו ימים מוגדרים כימי עסקים), או לחלופין עד ה-15 לחודש הבא. חובת ההעברה של הכספים והדיווח עליהם חלה על המעסיק, כאשר מי שחוטא לכך עלול לקבל עונשים חמורים, החל מקנס כספי נכבד ועד למאסר.

אצל עצמאים זה שונה. על העצמאי לפנות לקרן ההשתלמות, ולצרף את תעודת העוסק שלו או מסמכים אחרים שיידרשו בהתאם לדרישתה של הקרן. הוא יכול לבחור בהפקדות חודשיות אף גם להעביר הפקדות נקודתיות בכל מועד אחר. לא מעט עצמאים בוחרים להפקיד את הכספים לקראת תום שנת המס, כאשר הם כבר יודעים פחות או יותר היכן הם עומדים מבחינה כלכלית השנה.

סיכום ב-5 נקודות

1. קרן השתלמות מאפשרת חיסכון לטווח בינוני עם הטבות מיסוי רחבות
2. מדובר במכשיר ההשקעה הטוב ביותר כיום מבחינת ההטבות הכוללות הגלומות בו
3. בחירת סוג קרן ההשתלמות תלויה בפרמטרים שונים ובעיקר גיל החוסך ויכולתו לספוג הפסד
4. ניתן לעבור מקרן לקרן מבלי לשלם מס
5. קרן ההשתלמות מאפשרת לקבל הלוואה כנגד החיסכון (הלוואה בתנאים טובים)

דירוג קרנות השתלמות אגחיות – 10 שנים

דירוג קרנות השתלמות אגחיות – 3 שנים

דירוג קרנות השתלמות מנייתיות – 10 שנים

דירוג קרנות השתלמות מנייתיות – 3 שנים

דירוג קרנות השתלמות מסלול כללי – עשר שנים

דירוג קרנות השתלמות לשלוש שנים – מסלול כללי

ביטוח אשראי נועד לבטח את הספקים בעסקאות שבהן הלקוחות אינם משלמים תמורת הסחורה ברגע העברתה. לחברות לביטוח אשראי פונים הן יצואנים והן ספקים מקומיים. במקרה הראשון מדובר בביטוח אשראי לסחר חוץ, הלקוחות יכולים לבטח עצמם מפני סיכונים מסחריים ו/ או פוליטיים, ומחקרים מראים שהביטוח מעודד יצוא, בעיקר בחברות קטנות ) and Auboin 2015, Veer der van; 2014, Engemann .)במקרה של ספקים מקומיים מדובר באשראי ספקים, הלקוחות יכולים לבטח עצמם מפני סיכונים מסחריים, והוא משמש להם דרך נפוצה לממן את פעילותם.

אשראי הספקים בישראל ניתן לתקופות ארוכות יחסית, כלומר חולפים ימים רבים בין אספקת הסחורה לתשלום עליה. ברבעון הראשון של 2016 עמד מספר ימי האשראי על 99 ,92 מתוכם בהסכמה ו-7 בפיגור. מספר הימים בהסכמה בישראל גבוה ממספרם בכל המדינות החברות באיחוד האירופי. הנתונים על החברות הציבוריות מעידים כי ב-2014 הגיע המספר הממוצע של 2 ימי האשראי ל-66 בחברות הגדולות ול-85 בחברות הקטנות . אצל ספקים קטנים ובינוניים המספר עומד על 72. דחיית התשלומים מקשה על עסקים אלו היות שחסרים להם היכולת והחוסן הפיננסיים להמתין לתשלום במשך זמן רב. לכן הם נאלצים לחפש מקורות מימון חלופיים עד לקבלת התמורה, וזאת במציאות שבה האשראי הבנקאי לעסקים קטנים ובינוניים יקר מהאשראי לעסקים גדולים. במרץ 2017 אושר חוק שנועד לתת מענה חלקי לבעיה – חוק מוסר התשלומים – וזה קובע כי המדינה ומוסדותיה ישלמו לספקים תוך 45 יום מקבלת חשבונית ולא יאוחר משוטף פלוס 30.

בדומה לכל אשראי גם באשראי הספקים גלום סיכון אשראי – הסיכון שהקונה לא יעמוד בהתחייבויותיו הכספיות לאחר קבלת הסחורה או השירות – והוא קיים בין שמדובר בקונה מקומי ובין שמדובר בקונה מחו"ל. ביטוח האשראי מצמצם סיכון זה ומעביר אותו לחברת הביטוח, וכך מגדיל את הוודאות הן בקרב יצואנים והן בקרב שחקנים בשוק המקומי. מחקר זה נועד לברר מהם הגורמים המשפיעים על החלטתה של חברה מבטחת אם למכור ביטוח אשראי. אנו בוחנים את כל שלבי המשא ומתן בין החברה ללקוח בעזרת מסד הנתונים הייחודי שהעמידה לרשותנו "החברה הישראלית לביטוח אשראי בע"מ" )בססח(, החברה הגדולה בתחום בארץ. במסגרת זו אנו מנתחים את התהליך ואת השיקולים שמובילים אותה לאשר בקשה לעסקה, לאשרּה חלקית או לדחותה. במילים אחרות, אנו בוחנים את שיעור המענה – שיעור הביטוח שניתן מתוך היקף הביטוח שהלקוח ביקש – ואת הגורמים המשפיעים עליו.

נוסף להבנת הגורמים המשפיעים על שיעור המענה למחקר יש עוד שתי תרומות. ראשית, הוא מציג סטטיסטיקה תיאורית לגבי מסד ייחודי של נתונים על מקור מרכזי לאשראי שאין לנו נתונים פרטניים עליו – אשראי הספקים – וקושר בין קשיים באשראי זה לפעילות הכלכלית. התרומה השנייה נושאת חשיבות רחבה יותר: מאחר שהמחקר מסייע להבין את התהליך הכרוך במתן ביטוח אשראי, הוא מתווסף לתחום הידע האקדמי בדבר התהליך הכרוך במתן אשראי בנקאי, שכן לתהליכים מכנה משותף רחב.

מהניתוח עולה כי מסד הנתונים מייצג היטב את פעילות היצוא של ישראל ב-2010—2016 .אי- אפשר לקבוע אם הוא מייצג היטב גם את האשראי המקומי, אולם האינדיקטורים לסיכון שנגזרים ממנו מתואמים יפה ומקדימים בזמן משתנים שמשקפים את הפעילות הריאלית בישראל. בנוגע לשיעור המענה מצאנו כי יותר מכול משפיעים עליו גודל החברה, ביזור פעילותה של החברה המבטחת במדינות שונות, וסיכון הקונה. תוצאה זו עמידה במגוון רחב של בדיקות רגישות. אולם גורמים אלה משפיעים אחרת כשהמבוטח פועל מול קונה מקומי וכשהוא פועל מול קונה זר, וההבדל נובע ככל הנראה מהבדלים במידע על שני סוגי הקונים. המחקר בנוי כדלקמן: בחלק השני נסקור את הרקע התיאורטי ואת הספרות בנושא; בחלק השלישי נציג את פעילות בססח ואת מסד הנתונים ששימש את המחקר; בחלק הרביעי ננתח את הגורמים המשפיעים על קבלת ביטוח אשראי; והחלק האחרון יוקדש לסיכום ומסקנות

להיענות או לא להיענות? שיקולים במתן ביטוח אשראי

בבנק ישראל חקרו כאמור את הסוגיה – מהם השיקולים במתן ביטוח אשראי. המחקר בחן  באמצעות בסיס נתונים ייחודי, מהם הגורמים המשפיעים על החלטתה של חברה מבטחת אם למכור ביטוח אשראי. המחקר מוצא כי יותר מכול משפיעים על החלטה זו גודל החברה המבוטחת, ביזור פעילותה של החברה המבטחת במדינות שונות, וסיכון הלקוחות של המבוטחים וסיכון הקונה. נוסף להבנת גורמים אלה המחקר מציג סטטיסטיקה תיאורית לגבי מקור מרכזי לאשראי – אשראי הספקים – וקושר בין קשיים באשראי זה לפעילות הכלכלית. במחקר שכתבו מיטל גראם-רוזן ונועם מיכלסון מחטיבת המחקר הם סוקרים את ביטוח האשראי בישראל ב-2010—2017 בעזרת מסד נתונים ייחודי שהעמידה לרשות הבנק חברת בססח (ביטוח סיכוני סחר חוץ), מהחברות הגדולות הפועלות בתחום ביטוח האשראי בישראל.

ביטוח אשראי נועד לבטח חברות מפני מצב שבו לקוחותיהן מקבלים תנאי אשראי מסוימים ובסופו של דבר אינם משלמים. לחברה המבטחת פונים הן יצואנים והן ספקים מקומיים, והיא יכולה לבטח את כולם מפני סיכונים מסחריים ואת היצואנים – גם מפני סיכונים פוליטיים. כשיצואן או ספק מקומי מבקש לקנות פוליסת ביטוח הוא פונה לחברה המבטחת ומבקש סכום מסוים ככיסוי ביטוחי לכל עיסקה מול כל לקוח. לאחר תהליך חיתום החברה המבטחת משיבה אם היא מסכימה לבטח את העיסקה ומהו הכיסוי הביטוחי אותו היא מעניקה. הסכום שהיא מוכנה לכסות חלקי הסכום המבוקש מוגדר כ"שיעור המענה", וזהו האופן שבו החברה המבטחת תופסת את הסיכון הנשקף מלקוחות המבוטח. להלן תרשים המסכם את הפעילות בביטוח אשראי.

המחקר נועד להשיב לשאלה מהם הגורמים המשפיעים על שיעור המענה, שכן זהו הפרמטר המרכזי שהחברה המבטחת קובעת והוא משקף את תמחור הסיכונים בכל עסקה. כמו כן, במסגרת המחקר אנו בוחנים מהו היקף היצוא המבוטח בביטוח אשראי ומאפיינים אותו לפי הפיזור הגיאוגרפי ורמות הסיכון. לבסוף אנו בודקים – לראשונה בישראל – את נושא אשראי הספקים באופן פרטני.

ממצאי המחקר מעלים קשר חזק בין סיכון אשראי הספקים (קרי, הקשיים של הקונים לעמוד בתשלום) לפעילות הריאלית, ויתכן ועלייה של הראשון עשויה לשמש כאינדיקטור מקדים להיחלשות הפעילות הריאלית. כמו כן, אנו מוצאים כי שיעור המענה מושפע בעיקר ממידת החשיפה של החברה המבטחת למדינת הקונה, אך גם מגודל המבוטח, מסיכון הקונים שהוא פועל מולם ומהמצב הריאלי בעולם.

הבנת הגורמים המשפיעים על שיעור המענה תורמת רבות להבנת התהליך של הענקת ביטוח אשראי. הבנה של תפיסת הסיכון בחברה המבטחת עשויה לתרום לפיתוח כלי מדיניות לעידוד היצוא: אם הממשלה תבחר לעודד את היצוא באמצעות סיוע בביטוח אשראי (מחקרים מראים כי זה אכן כלי מעודד יצוא, אזי אם היא תדע מהם הגורמים המשפיעים על שיעור המענה, היא תוכל להקצות משאבים בערוצים שיעלו אותו וכך יעודדו יצואנים פוטנציאליים.