בסקירה שפורסמה ע"י פעילים, חברת ניהול תיקי ההשקעות של בנק הפועלים, והוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר, בימים אלו את מתחיל הרבעון האחרון של שנת 2020, ברבעון הזה תבלוט, כמו כל השנה, מגפת הקורונה המסרבת לדעוך בעולם ובנוסף הבחירות לנשיאות ארה"ב שיערכו בדיוק בעוד חודש ב-03 בנובמבר.
עולם ההשקעות יעקב בדריכות אחר ההתפתחויות ברבעון האחרון והמאתגר של השנה. העלייה בשיעורי ההתפשטות וההדבקות מהקורונה בכל העולם עלולה להוביל לסדרה חדשה של מגבלות על הפעילות, כולל אפשרות של סגרים, שצפויים לפגוע בצמיחה ובתעסוקה. גורם אי-ודאות מרכזי נוסף הוא הבחירות שיערכו בארה"ב בתחילת נובמבר. כידוע, ישנם הבדלים מהותיים בתפיסות הכלכליות של הנשיא טראמפ ומועמד הדמוקרטים ג'ו ביידן ולכן זהות המנצח בבחירות תשפיע באופן מיידי וישיר על כיוון השווקים. זאת ועוד, בעקבות מגפת הקורונה ישנו חשש שייווצרו קשיים מסוימים בתהליך ההצבעה בבחירות בארה"ב, וכרגע נראה שמרבית האזרחים יצביעו באמצעות הדואר, הנשיא טראמפ כבר יצא מספר פעמים בפומבי נגד שיטה זאת ואמר שהיא השיטה הקלה ביותר לזיוף תוצאות הבחירות ועד הגדיל והודיע שהוא לא מוכן להתחייב שיקבל את תוצאות הבחירות אם אכן כך יערכו, כמובן אם התוצאה תהיה ניצחון של ג'ו ביידן והדמוקרטים. בתחום המדיניות הכלכלית, אין עדיין הכרעה לגבי חבילת סיוע נוספת בארה"ב, אם כי שתי המפלגות הגדולות סיכמו על אישור תקציבי להמשך פעילות הממשל עד לאמצע דצמבר.
חודש ספטמבר בבורסות שבר את רצף העליות במדדי המניות, בעיקר בארה"ב, בחמשת החודשים האחרונים. בחודש ספטמבר התרחש סוף סוף תיקון משמעותי בשווקים שבא לידי ביטוי בירידה חודשית של 5.2% במדד הנסאד"ק ובירידות של 4% ו- 2.3% ב- S&P500 והדאו ג'ונס בהתאמה. לא יאומן, אבל מתחילת השנה, מדד הנסאד"ק עלה 25% וה- S&P500 עלה 4% בעיקר בזכות הסיוע של הבנק הפדראלי. גם מדדי המניות באירופה תיקנו בחודש האחרון, כאשר הדאקס בגרמניה ירד 1.4% והמדדים באיטליה וספרד ירדו בשיעורים מעט מעל ל- 3%. מדדי המניות בסין ירדו בשיעורים בין 3% ל- 6%. התשואות לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב היו די יציבות במהלך החודש, והגיעו בסופו ל- 0.69% לשנה. מחיר הזהב ירד החודש 4.4% ומחיר הכסף ירד 18%. באשר לתנודתיות, בתחילת ספטמבר מדד ה- VIX עלה לרמות סביב ה- 36, אולם בסוף החודש הוא ירד ל- 26. הדולר התחזק בספטמבר ביחס לאירו ולסל, אולם מתחילת השנה הוא עדיין רושם פיחות ביחס לאירו ולסל.
ארה"ב: אנו רואים נתוני מקרו חיוביים. האומדן הראשון לספטמבר של מדד מנהלי הרכש לתעשייה, ע"י IHS Markit, הצביע על עלייה ל- 53.5 נקודות, מרמה של 53.1 באוגוסט. מדובר ברמה החודשית הגבוהה מינואר 2019. מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים ירד מ-55 ל-54.6 בספטמבר. מדד מנהלי הרכש של סך התפוקה, בכולל תעשייה ושירותים, ירד מעט ל- 54.4 מ- 54.6 באוגוסט. בסיכומו של דבר, מדדים אלה נמצאים ברמה מעל ל- 50 ולכן הם משקפים התרחבות של הפעילות בארה"ב. התרחבות זאת מאפיינת את כל הרבעון השלישי שזה עתה הסתיים, לאחר ההאטה ברבעון השני.
שוק הדיור האמריקאי ממשיך להפגין עוצמה. בניגוד לישראל בה יש ירידה בולטת ומשמעותי במספר רכישות הדירות, באוגוסט נרשמה עלייה של 2.4% במכירות של בתים קיימים לרמה הגבוהה יחסית של 6 מיליון. המחיר החציוני של בתים אלה עלה בשיעור של 11.4% יחסית לאוגוסט אשתקד. באשר למכירות של בתים חדשים, אלה עלו 4.8% באוגוסט לרמה הגבוהה של מיליון. מומחים מעריכים שקיים מצב של עודפי ביקוש בשוק, בין היתר על רקע ריבית המשכנתאות הנמוכה, בסביבות ה- 3% לשנה. נציין עוד שהבקשות החדשות למשכנתאות עלו באוגוסט בשיעור של 6.8%.
גוש האירו: ככל הנראה העלייה בהדבקות מהקורונה תרמה לעצירת ההתרחבות בפעילות הכלכלית בספטמבר. מדד מנהלי הרכש של סך התפוקה ירד בספטמבר ל- 50.1 נקודות (אומדן ראשון), רמה המצביעה על אי-שינוי ברמת הפעילות. נשיאת הבנק המרכזי, קריסטין לגארד, הודיעה שבדומה לפד האמריקאי, ה- ECB התחיל לבצע הערכה מחודשת של משטר יעד האינפלציה.
סין: לקראת הכללת אג"ח ממשלתיות במדד אג"ח הגלובלי, WGBI, של FTSE Russell. שינוי זה צפוי להתרחש באוגוסט 2021, כאשר האישור הסופי מתוכנן למרץ 2021. קיים עניין רב בקרב משקיעי אג"ח גלובליים באפיק זה של השקעה בסין.
ואצלנו בישראל, ישנה רמה גבוהה של אי-ודאות לגבי עוצמת ומשך הסגר שהוטל עם תחילת השנה העברית החדשה. נתוני התחלואה הם הגורם העיקרי הצפוי להשפיע על מקבלי ההחלטות. בינתיים, נתוני הרכישות בכרטיסי אשראי מצביעים על ירידה בשבועיים האחרונים של ספטמבר, והדבר משקף האטה בצריכה הפרטית. עם זאת, ייתכן והפגיעה של הסגר בפעילות הכלכלית תהיה נמוכה בתקופת החגים, בה יש מספר מועט יחסית של ימי עבודה, לעומת תקופות אחרות. הממשלה צפויה להחליט על חבילת צעדי סיוע נוספים ובנק ישראל פועל לדחיית מועדי התשלום של קרן וריבית על הלוואות מסוימות. בהערכה כוללת, הרבעון הרביעי מתחיל בבלימה של ההתאוששות בפעילות המשק של החודשים האחרונים, וכמובן שהפגיעה בפעילות תהיה משמעותית ככל שמשך הסגר יהיה ארוך יותר.
סקירת הפועלים: עקומי התשואות בעולם הולאמו