דירקטוריון מיילן דחה פה אחד את את הצעת הרכש של טבע אשר הוכרז על ידי טבע על 21 אפריל 2015. לאחר סקירה מקיפה שנערכה בהתייעצות עם היועצים הפיננסיים ומשפטיים שלה, הנהלת מיילן הגיעה למסקנה כי ההצעה לא עמדה באף אחד מהקריטריונים העיקריים שיכול לגרום למועצת החברה לסטות מהאסטרטגיה העצמאית המוצלחת וארוכת שנים שלה, ולשקול עסקת מכירת החברה.

יו"ר הדירקטוריון,  רוברט קורי ציין, "יש לדירקטוריון חובת נאמנות להגן על האינטרסים של בעלי המניות של החברה ובעלי עניין אחר, ותמיד היה פתוח לאפשרויות שיכולות לתת מענה לאינטרסים אלה ולהתחשב בכל מה שניתן בעניין זה. הצעת טבע אינה שונה בעניין זה. עם זאת, זה לא אומר שאנו ניגרר להצעות שבאופן גס ממעיטות בערך החברה, ולחשוף את בעלי המניות שלנו ובעלי עניין אחרים לסיכון".

כזכור, טבע הציעה לרכוש את מיילן לפי 82 דולר למניה ולהפוך לאחת מחברות התרופות הגדולות בעולם. שוויה של טבע כ-56 מיליארד דולר, וההצעה לרכישת מיילן מסתכמת בכ-40 מיליארד דולר (פרמיה של 20% על מחיר השוק).ההצעה לרכישת מיילן תהיה במזומן ומניות.  האיחוד, כך מוסרת טבע,  יצור חברה מובילה בתעשייה, הממוצבת לשנות את תעשיית הגנריקה הגלובלית, ולבסס מודל עסקי ייחודי ומבודל, הממנף את יכולותיה הייחודיים ונכסיה בתחום תרופות המקור והגנריקה הענקת יתרונות אסטרטגיים ופיננסיים אטרקטיביים מאוד לבעלי המניות של טבע ומיילן.

הנהלת טבע מסרה כי – "הצעתה של טבע מייצרת פרמיה משמעותית וערך מיידי לבעלי המניות של מיילן והזדמנות ליהנות מפוטנציאל הצמיחה של החברה המאוחדת אלטרנטיבה אטרקטיבית יותר לבעלי המניות של מיילן בהשוואה להצעת מיילן לרכוש את פריגו פרופיל פיננסי משופר, היוצר הזדמנות להפחתת מינוף מהירה, מימון צמיחה עתידית והגדלת ההשקעה בתחומי ליבה טיפוליים בתרופות מקור ממוצבת ליצירת צמיחה ברת קיימא בשורה התחתונה ובשורה העליונה, בטווח המיידי ובטווח הארוך הזדמנויות ליצירת סינרגיה בת השגה ומשמעותית בעלויות ובחסכון במס, המוערכות בכ- 2 מיליארד דולר בשנה ציפייה לתוספת משמעותית לרווח למניה במזומן של החברה המאוחדת, החל מעלייה של כ- 15% בשנה הראשונה ועד ל- 30% בשנה השלישית שלאחר השלמת העסקה".

בנק ישראל החליט להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1% ההחלטה הייתה צפויה. לדברי בנק ישראל, ההחלטה להותיר את הריבית לחודש מאי ללא שינוי ברמה של 0.1%, עקבית עם מדיניות מוניטרית שנועדה להחזיר את האינפלציה אל תוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ב-12 החודשים הקרובים ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. תוואי הריבית בהמשך תלוי בהתפתחויות בסביבת האינפלציה, בצמיחה בישראל ובכלכלה העולמית, במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתפתחות שער החליפין.

מדד המחירים לצרכן עלה במארס ב-0.3%, בהובלת מחירי הדלק וסעיף הדיור. בשנים עשר החודשים האחרונים נרשמה אינפלציה שלילית של 1%. הציפיות לאינפלציה לטווחים הקצרים מהמקורות השונים מצויות סביב הגבול התחתון של יעד האינפלציה, או מעט מתחתיו. הציפיות לטווחים הארוכים נותרו יציבות סביב מרכז היעד.

האינדיקטורים לפעילות ברבעון הראשון מצביעים על כך שהמשק ממשיך לצמוח בקצב המתון ששרר בשנתיים האחרונות. נתוני סקר החברות תומכים בהערכה זו. המדד המשולב עלה במארס ב-0.4%, ונרשם גידול בהכנסות ממיסים. בניכוי השפעות חריגות, נרשמה במארס עלייה של 3.3% וברבעון הראשון ירידה של 0.9% ביצוא הסחורות במונחים דולריים.
קרן המטבע הבינלאומית עדכנה כלפי מעלה את התחזיות לצמיחה באירופה וביפן, וכלפי מטה את התחזיות לצמיחה בארה"ב ולהתפתחות הסחר העולמי. בנתונים השוטפים מגוש האירו ישנם סימנים להתאוששות, וחלק מהנתונים המאכזבים בארה"ב משקפים גורמים חד פעמיים. על פי הציפיות העולות מהשווקים, נדחה מועד התחלת העלאת הריבית בארה"ב.

מאז הדיון המוניטרי שהתקיים ב-22/3/15, ועד ל-24/4/15, התחזק השקל מול הדולר ב-3%, ונרשם ייסוף של 1.7% במונחי שער החליפין הנומינלי האפקטיבי. מתחילת השנה נרשם ייסוף אפקטיבי של 3.7%, בין היתר על רקע מדיניות מוניטרית מרחיבה במספר משקים עיקריים. ירידה בקצב החזוי של צמיחת הסחר העולמי  והמשך הייסוף  עלולים להקשות על צמיחת היצוא והמגזר הסחיר.

נמשכת עליית מחירי הדירות, והיקף נטילת המשכנתאות ממשיך להיות גבוה. מספר העיסקאות התמתן מעט בפברואר, גם בקרב המשקיעים

רוני סולומון, מנהל מחלקת יעוץ, בחברת בטוחה משכנתאות, התייחס להחלטת בנק ישראל להשאיר את הריבית על כנה: ההחלטה הנוכחית מעידה על התייצבות האינפלציה ביעד הבנק, מכיוון שבהחלטת הריבית בחודש הקודם נטען כי הצעד הוא פועל יוצא של האינפלציה הנמוכה. נראה כי הדבר מרגיע את בנק ישראל ומצביע על רצונם של הבנקים להעלות את הריבית בהמשך השנה אך לא נראה שמגמה זאת תחל לפני תחילת 2016.

בנוגע לשוק המשכנתאות נראה כי סביבת הריבית הנוכחית גורמת לקהל הרחב להמשיך ולרכוש נכסים כאלטרנטיבה לריביות הנמוכות, במיוחד כאשר כיום, הריבית מאפשרת לרכוש נכס בתנאים מועדפים שמעולם לא היו וספק אם יחזרו. אין ספק כי שוק המשכנתאות כיום, זו האלטרנטיבה הכדאית ביותר להשקעה ואני לא צופה ירידה במס' לוקחי המשכנתאות או בהיקפי המשכנתאות בטווח הקרוב.

בחמש השנים האחרונות חל זינוק של 20% במחיר דירות גן 5 חדרים בפתח תקווה, כך עולה מבדיקה על נתוני רשות המסים. המחיר הממוצע למ"ר לדירת גן בפתח תקווה ב-2014 עמד על 18,617 שקל, כאשר ב-2010 עמד המחיר הממוצע למ"ר לדירת גן על 15,491 שקל.

בחמש השנים האחרונות נמכרו בפתח תקווה רק 21 דירות גן בגדלים של 5 ו-6 חדרים, אולם בשל הביקושים לדירות כאלו, בעיקר בשכונות החדשות, הוביל לעלייה חדה במחיר המ"ר בשיעור דו-ספרתי. לדברי חני הורוביץ, בעלי קבוצת הורוביץ, הבונה את פרויקט הורוביץ במושבה, "דירות גן הן האלטרנטיבה לבתים צמודי הקרקע. מדובר בדירות גדולות כאשר יש להן שלוש יתרונות על צמודי קרקע: מיקום, מחיר ואחזקה. הדירות נמצאות במרכזי ערים ושכונות ולא דווקא ביישובים מרוחקים מתל אביב והמרכז, המחיר נגיש והאחזקה זולה משמעותית לעומת בתים צמודי קרקע. מדובר בתופעה שמתחזקת בקרב משפחות שמעדיפות לרכוש דירת גן על פני בית צמוד קרקע בשל עלויות נמוכות יותר הן באחזקה והן ברכישה הנכס".

ברבעון השני 2014 נרשמה עלייה במחירי דירות חדשות בהשוואה למקביל אשתקד

כך למשל מציעה הקבוצה דירות גן של 120 מ"ר עם גינה ענקית של כ-200 מ"ר  במחיר של 2.39 מיליון שקל, ואילו דירת גן 6 חדרים בשטח של 138 מ"ר עם גינה של 200 מ"ר נמכרת במחיר של 2.49 מיליון שקל.

פרויקט הורוביץ במושבה נפתח לשיווק לפני כחודש ונמכרו בו יותר מ-50% מהדירות. מדובר במגדל של 19 קומות הכולל 70 יח"ד. הורוביץ ציינה כי "עיקר הרוכשים הם אנשי היי-טק, רואי חשבון ועורכי דין שזיהו את הפוטנציאל בשכונה האטרקטיבית. המחירים התחרותיים ביחס לאזור, השכונה האטרקטיבית והמגדל הייחודי שעוצב על ידי אילן פיבקו, הובילו לכך שהביקוש גבוה מאוד".

כיום מציעה הקבוצה דירות גן של 120 מ"ר עם גינה ענקית של כ-200 מ"ר החל מ-2.39 מיליון שקל. היתרון הגדול של המגדל הוא המיקום הטוב ביותר באם המושבות כאשר החזית פונה לשכונת צמודי קרקע והנוף פתוח עד לים התיכון. המגדל יכלול חניות תת-קרקעיות, מחסנים, לובי מפואר ואולם אירועים לרשות דיירי הבניין. הדירות כוללות מפרט עשיר: בחירה של מספר סוגי מטבח מפוארים, פרקטים בכל חדרי השינה והכנה למיזוג אוויר מרכזי.

במרכז השלטון המקומי שקדו על הכנת תכנית דיור לאומית שתוצג לממשלה החדשה ותוביל לירידה של כ-25% בהיקף מחירי הדירות לטובת זוגות צעירים, זכאי דיור ומשפרי דיור. ראשי הרשויות אחראים ושותפים מלאים לכל המהלכים החברתיים המתרחשים במדינת ישראל ולכן, החליטו לקחת את המושכות לידיהם ולהוביל לפתרון משבר הדיור, הסוגיה המרכזית ביותר שמעסיקה את כלל תושבי המדינה, מבלי להמשיך ולהמתין לפתרונות ממשלתיים שלא נותנים מענה מציאותי בזמן מהיר .

על פי התוכנית, תוכל כל רשות להצטרף למסלול מואץ של תכנון ובנייה במחירים מופחתים ממחירי השוק הקיימים.  הרשות תוכל לבחור האם להצטרף למסלול אחד מתוך ארבעה או לייצר תמהיל משולב של  ארבעת המסלולים והם: דיור למשתכן, מחיר מטרה בינוי עצמי והתחדשות עירונית. על פי התכנית דיור למשתכן, יוקצו 25% מיחידות הדיור בכל פרויקט עבור הזכאים לפי קריטריונים מוגדרים מראש במחיר מוזל. התוכנית תוביל להוזלה של כ- 20% מתוך מחירי הדירות.

בנק ישראל – מה קרה למחירי הדירות ב-2014?

על פי התוכנית מחיר מטרה, מספר גדול של יחידות דיור יימכרו במחיר קבוע מראש עבור מטר מרובע מה שיוזיל את מחירי הדירות בכ- 200 אלף שקלים ליחידה בממוצע לזוגות צעירים, זכאי דיור ומשפרי דיור. על פי התוכנית לבינוי עצמי, הרשויות המקומיות יבנו בעצמן את יחידות הדיור באמצעות החברות הכלכליות שברשותן, ועל ידי כך יוזילו דרמטית את מחירי הדיור בכ- 550 אלף שקל ליחידת דיור לזוגות צעירים וזכאי דיור . כלומר, דירת 4 חדרים 100 מ"ר תעלה פחות ממיליון שקלים באזורי הביקוש, וזאת בעקבות חסכון בעלויות הקרקע הנובעות מהקצאת 25% מהקרקעות בעלות אפס וכן חסכון ברווח יזמי הבנייה (ראה טבלה מפורטת במצגת). על פי התכנית להתחדשות עירונית, שנידונה בין משרד הבינוי והשיכון ומרכז השלטון המקומי, תוקם רשות ייעודית להתחדשות עירונית, במסגרתה יקודמו פרויקטים של התחדשות ובכללם פינוי בינוי ו/או תמ"א 38.

הפרויקטים יתוקצבו באזורי הביקוש, במסגרת ההסכם מול היזמים והרשות המקומית, ובפריפריה מתקציבי מדינה. כמו כן, תקציבי מבני ציבור, תחבורה ותקציבי פיתוח שטחים ציבוריים-עירוניים פתוחים להתחדשות עירונית, יתוקצבו במסגרת הסכם זה. הרשויות יתחייבו לייעל את תהליכי הבירוקרטיה ואישורי הבנייה ובתמורה הממשלה תחתום עמם על "הסכמי גג להתחדשות עירונית", כלומר תממן סכום פר יחידת דיור מתחדשת.

מס שבח יעלה; מס רכישה יעלה; מס על שכר דירה יעלה! האם זה יוריד את מחירי הדירות?

השלטון המקומי עומד על כך כי הממשלה תאמץ את התוכנית וכי יו"ר מרכז השלטון המקומי ו/או ממלא מקומו ישמש כחבר בקבינט הדיור בו לא היתה כל נציגות לשלטון המקומי עד היום. זאת, על אף היותו של השלטון המקומי שחקן מרכזי בשוק הדיור.

חיים ביבס יו"ר מרכז שלטון מקומי וראש עיריית מודיעין מכבים רעות: "הרשויות המקומיות מהוות ציר מרכזי ומוביל בכל פתרון למצוקת הדיור בישראל. רק באמצעות הרשויות ניתן לחולל רפורמה אמיתית ובת קיימא בנושא מחירי הדירות. כמי שאמונים מדי יום על תחומי החינוך, הרווחה, התרבות והביטחון של תושבינו, מציאת פתרון הולם למשבר הדיור היא המשך ישיר של פעילותנו. הקמת חברות בנייה עצמאיות תוך חיסכון ברווח היזמי ובעלויות הקרקע היא אחת מהפתרונות המובילים של התוכנית. יישום  התוכנית יוביל לתוצאות מהפכניות תוך זמן קצר, ובעקבותיה מחירי הדיור יוזלו דרמטית לזוגות צעירים, זכאי דיור ומשפרי דיור בכל רחבי מדינת ישראל" .

בני ביטון סגן יו"ר משמ – יו"ר פורום ערי פיתוח במרכז השלטון המקומי וראש עיריית דימונה: "אין כל סיבה כי בדימונה מחיר דירה יגיע ל- 850 אלף שקלים. כראש עיר אני מוכן להתחייב לשווק את הקרקעות בעיר במסלול של מחיר מטרה ולקבוע רף עליון של 600 אלף שקלים לדירה. כך, נשים סוף להשתוללות המחירים. בנוסף, המדינה חייבת לסייע תקציבית לרשויות בפריפריה בפרויקטים של תמ"א 38 ולתת מענקים לבניית יחידות דיור חדשות במסגרת זו."

צביקה גנדלמן יו"ר הועדה לשיכון ודיור לאומי במרכז השלטון המקומי וראש עיריית חדרה:  "פעמיים בהיסטוריה המדינה רצתה לפתור משבר דיור לאומי. בשנות החמישים בפינוי המעברות ובשנות התשעים בגל העלייה הגדול. בשני המקרים הצלחנו. עכשיו הזמן להכיר במשבר הדיור ולהעביר את הסמכויות והכוח לידיהם של ראשי הרשויות. עם הסמכות הנכונה נספק את הפתרונות הנכונים. בחדרה על אדמות עירוניות יוקמו מבנים ייעודים לתושבי העיר במחירים בני השגה. הפער במחיר הוא 25% מתחת למחיר השוק. 10 מבנים כאלה בכל רשות יעשו שינוי מהותי. 100 מבנים כאלה בכל רשות יפתרו את המשבר".

הנאסד"ק חזר ל-5,000 נקודות אחרי 15 שנה; בינתיים טבע עלתה פי 6 ! מה מכפילי הרווח של חברות הטכנולוגיה? והאם הם מבטאים בועה? ומה קרה לחברות הישראליות המובילות בנאסד"ק מאז הבועה?

הכתבה שלנו פורסמה ב-Ynet

ב-9 במרץ 2000 שבר הנאסד"ק את רמת ה-5,000 נקודות וסגר בשיא של 5,047 נקודות, למחרת הספיק המדד לגעת בשיא של כל הזמנים – 5,132 נקודות, אך סגר את היום ב-5,048 נקודות, מאז החלה הדרדרות שהפכה מהר מאוד לצניחה חופשית.

בימים האחרונים, ואחרי 15 שנה!  חזר מדד הנאסד"ק , המבטא את מחירי מניות הטכנולוגיה,  לרמות ה-5,000 נקודות – עכשיו, כך נראה, הוא בשל יותר, הוא פחות מזגזג, הוא מתבסס ברמה החדשה, להבדיל מהפעם הקודמת שהוא ביקר ברמת ה-5,000 רק יומיים, בפעם הזו הוא כבר מעל שבוע סביב הרמה הזו, כשבימים האחרונים הוא העז להגיע ל-5,100 נקודות. האם השיאים יישברו? – האנליסטים והגורואים האמריקאים חלוקים –   חלק מעריך שכן, אחרים סבורים שהמפולת בפתח. מה שבטוח שרמת מכפילי הרווח כיום נמוכה מבעבר – אם נסתכל על מובילות הטכנולוגיה היום, לרבות גוגל (GOOG ) ואפל (AAPL ) אז נמצא שמכפילי הרווח  ההיסטוריים שלהם (שווי שוק חלקי הרווח בשנה האחרונה) לא ממש בשמיים בין 15 לקצת מעל 20, כשהממוצע  הוא 19.4, בעוד שבתקופת הבועה המכפיל היה קרוב ל-200!

זאת ועוד – מה שיותר חשוב ממכפיל הרווח ההיסטורי הוא מכפיל הרווח העתידי ( מכפיל רווח עתידי מבטא את שווי השוק של החברה חלקי הרווח שלה בשנה הקרובה). מכפיל הרווח העתידי של החברות המובילות בנאסד"ק הוא  בין 13 ל-18 (ביחס לרווחי השנה הבאה). זה מכפיל שנחשב סביר, אבל יש תחומים רחבים שמכפילי הרווח שם בשמיים – מניות האינטרנט – פייסבוק (FB ) , עליבאבא (BABA), לינקדין (LNKD  ), טוויטר (TWTR )  ואחרות נסחרות במכפילי רווח של בין 30 ליותר מ-100! חברות הסייבר שנסחרות בוול-סטריט (חלקן סמי ישראליות) נסחרות במכפילי רווח באזור ה-100!. אולי זו בועה, אולי החברות בתחומים האלו יאיצו את רווחיהם כך שבסוף יסתבר שמדובר שהמכפילים האלו מוצדקים. כך או כך, זה לא גורף כפי שהיה בתקופת הבועה – בשנת 2000. אז, עם היווצרות הכלכלה החדשה, היא כלכלת האינטרנט, היה הייפ סביב כל מה שאיכשהו התקרב לתחום האינטרנט , ובהתאמה המחירים היו גבוהים מאוד. עכשיו נראה שיש יותר הגיון, אם כי, על פני יש עדיין מקומות שנראים מנותקים מהמציאות.

מה שמעניין לראות היום בפרספקטיבה של 15 שנה, הוא האם המנוע צמיחה של הבועה הקודמת אכן אמיתי? והתשובה ברורה – נכון, היתה בועה, אבל הכלכלה באמת השתנתה בזכות האינטרנט מהקצה לקצה. אז אמנם לא כל החברות שהיו אז שרדו, חלקם נפלו, וקמו גורילות חדשות, אבל האינטרנט הוא באמת המהפכה הגדולה ביותר של העשורים האחרונים ואפילו מעבר לכך.

חברות אמזון (AMZN ), וeBAY  (EBAY) שהובילו אז את המפכה נשארו חזקות ומובילות (אמזון יותר!), חברת יאהו! (YHOO) כמעט והתמוטטה, ולמעשה מה שמחזיק אותה היא האחזקה בחברת עליבאבא ( BABA) שהיא פלטפורמת מסחר אינטרנטית הגדולה בעולם.

חברות כמו גוגל (GOOG), ופייסבוק (FB) שאז בכלל לא היו, נולדו לתוך עולם האינטרנט והצליחו להמציא את הדבר הזה שהפך להיות בלוקבסטר ענק – גוגל פיתחה אלגוריתם חיפוש שאף אחד לא יכול להתמודד ולהתחרות איתו, ולקחה נתח שוק מכולם (נטסקייפ שהיתה הראשונה כבר לא קיימת!); פייסבוק המציאה רשת חברתית שהפכה לדבר הבא. אז נכון, האינטרנט המציא את עצמו מחדש כמה פעמים מאז הבועה ב-2000 אבל הוא כאן כדי להישאר והוא כמובן אמיתי – היום אין בכך ספק, אז היו לא מעט סקפטיים.

ובעוד המדד בעצם חזר 15 שנה אחרוה, ובמילים פשוטות מי שהחזיק במדד מאז 10 במרץ 200 ועד היום לא הרוויח! הרי שהחברות הישראליות הבולטות השאירו  למדד הנאסד"ק אבק.  מניית טבע (TEVA ) עלתה מאז פי 6 – וזו לא טעות!  טבע עמדה במרץ 2000 על מחיר הנמוך מ-10 דולר, עכשיו היא 64 דולר. המניה אמנם קרטעה בשנים האחרונות  בעיקר בגלל חשש שמכירות ורווחי הקופקסון יתכווצו משמעותית, אך בשנה האחרונה חוזר אמון המשקיעים בהנהלת החברה ובמניה, ובכלל, הסתבר שהעצירה במניה היתה פסק זמן, הפסקה שאין בה להעיד על המגמה ארוכת הטווח שלה.

השנייה לטבע מבחינת שווי שוק (וגם במבחנים אחרים)  היא צ'ק פוינט (CHKP ) – מניית צ'ק פוינט היא מניית נאסד"ק קלאסית – בגאות של 2000 היא הגיעה למחיר של 100 דולר, אבל איבדה מהר מאוד 80 ונסחרה תקופה ממשוכת מתחת ל-20 דולר, ופה ושם עברה את ה-20 דולר. בשנים האחרונות היא חוזרת לעצמה. זה מגובה בתוצאות מרשימות והיא נסחרת כעת ב-87 דולר.

רעידת האדמה בנפאל החזירה לכותרות את המוכנות לאסון כמו רעידת אדמה בישראל. לדברי דני מריאן , יו"ר איגוד המהנדסים לבנייה ותשתיות, "תמ"א 38 הינו פתרון מצוין אך לא הפתרון היחיד, הוא פתרון אחד מתוך סל של פתרונות. תמ"א 38 לא מטפל בתשתיות, בחיזוק בתי חולים, מוסדות ציבור, בתי ספר וכו'. בנוסף צריך לתת פתרונות לאותם אזורים בהם אין כדאיות כלכליות לבצע פרויקטי תמ"א. מדובר באזורים המועדים לפורענות במקרה של רעידת אדמה חזקה".

לגבי המוכנות בתחום התשתיות, בניגוד לנפאל שכול כולה משותקת מבחינת תשתיות תקשורת, בישראל המצב שונה. לדברי מריאן "לא בטוח שנוכל לדבר בטלפון או לקבל הספקת חשמל אחרי רעידת אדמה לפחות באזורים שנפגעו. בזמן רעידת אדמה עשויים להיפגע צמתי תקשורת מרכזיים, קווי מתח גבוה, בריכות לאגירת מים וכו'. אני מאמין שחברות התשתיות נערכות גם למצבים של רעידות אדמה אך צריך לזכור כי אי אפשר להילחם באתני הטבע ומצבי קיצון אני מאמין שתהיה פגיעה בתשתיות באזורים מסוימים, תלוי בעוצמת ומוקד רעידת האדמה".

ארדן מציע שתמ"א 38 יכלול מבנים שהוקמו ללא ממ"ד; הקבלנים: "מכת מוות לתכניות פינוי בינוי"

דני מריאן הוסיף כי "לא פחות חשוב מהמוכנות, צריך להתכונן גם ליום שאחרי רעידת אדמה חזקה. איגוד המהנדסים הכשיר בשנתיים האחרונות מעל 700 מהנדסים להתמודדות עם נזקים ומיון מבנים שניזוקו מרעידת אדמה. כמובן שזה עדיין אינו מספיק וצריך להמשיך ולהכשיר מהנדסים נוספים על מנת לספק פתרון מהיר במקרה של אירוע קיצוני".

ערן רולס, יו"ר מרכז הבניה הישראלי, אמר כי רעידת האדמה בנפאל חייבת להדליק נורה אדומה בישראל לגבי חוסר המוכנות לרעידות אדמה. עיקר הנפגעים ברעידות אדמה נגרם בעקבות התמוטטות המבנים, המדובר גם בנפגעים ששהו בתוך המבנה וגם בנפגעים ששהו בסיבת המבנים. בישראל מרבית המבנים הפרטיים והציבוריים, לרבות בתי חולים ובתי ספר שנבנו לפני 1980, אינם עמידים בפני רעידת אדמה.

לחץ כאן למדריכים לרכישת דירה

ועדת ההיגוי להערכות לטיפול ברעידות אדמה קבעה שעל פי התרחישים צפויים מעל ל-10,000 הרוגים ומעל 300,000 מפונים מבתיהם כתוצאה מהרס של 10,000 מבנים ונזק כבר ל-20,000 מבנים נוספים.

רוני צברי, בעלים של חברת צברים העוסקת בתחום ההתחדשות העירונית התייחס ואמר "רשויות התכנון חייבות להמשיך לעודד ולקדם יותר תכניות ופרויקטים מסוג התחדשות עירונית אשר לאחרונה סטו ממטרתם הראשונית – למנוע אסון כבד במקרה של רעידת אדמה. בנוסף גם הליך החתימה מול הדיירים חייב להתקצר. היום, דיירים מתמהמהים עם החתימה על הסכם התמ"א  שכן הם עסוקים יותר בתמורה שהם יקבלו ופחות בסיכון הנשקף לחייהם. כמו כן המדינה צריכה להקצות יותר תקציבים ולאשר יותר הקלות לפרויקטים מסוג התחדשות עירונית אשר יביאו יזמים לבנות גם בפריפריה ובמקומות אשר לא היו עד כה אזורי ביקוש ולא הייתה כדאיות כלכלית לבנות בהם עד עכשיו".

אפי כץ, מנכ"ל חברת ענב, מחברות הפינוי בינוי הגדולות בישראל, "הצורך בחיזוק המבנים בישראל הוא כפול ומכופל. רוב הבתים בארץ נבנו משנות ה-50 עד שנות ה-80, רובם המוחלט איננו ממוגן מפני רעידות אדמה. בנוסף לכך לצערנו חשוב לזכור שבישראל החשש הוא לא רק מרעידת אדמה, אלא שקיימת תמיד סבירות גבוהה אף יותר למלחמה, וכיום המצב הוא שאין מיגון מספיק לאוכלוסיה מבחינת ממ"דים. סדרי העדיפות של המדינה בנושא מיגון האוכלוסיה, בין היתר באמצעות התחדשות עירונית, צריך להיות גבוה בהרבה מאשר כיום. הדבר נכון במיוחד לפתרונות פינוי בינוי שהם איכותיים יותר, ולא מספקים רק פתרון זמני של תוספות לבניינים הישנים".

בית ההשקעות מיטב דש מפרסמים הבוקר סקירת מאקרו כלכלית, ובה התייחסות למדיניות המוניטארית של בנק ישראל. במיטב דש מציינים כי מדד אמון הצרכנים בישראל עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 2012. שיפור באמון צפוי לתמוך בצריכה הפרטית.

"לפי סקר הערכת מגמות בעסקים, חל שיפור חד במצבו של ענף הבנייה. לעומת זאת, החברות במגזר התעשייה היו פסימיות יותר, בעיקר בקשר להזמנות ליצוא", כותבים הבוקר מיטב דש. "מגמה לא אחידה ניכרת ביצוא התעשייתי, תוך עלייה ביצוא של תעשיות טכנולוגיה עילית. בעולם ניכרת האטה בהתרחבות סחר החוץ, כאשר קצב צמיחת היבוא אל המדינות המפותחות עלה לראשונה על זה של המתפתחות". להערכת מיטב דש, בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי בישיבתו השבוע. הסיכוי לשינוי בריבית או לצעדים אחרים בחודשים הבאים די נמוך.

ברק בית השקעות: "אין לשלול אפשרות להורדת ריבית ל-0% במידה והדולר יירד"

במיטב דש מתייחסים בנוסף למתרחש בשווקים בעולם, וכותבים כי הנתונים באירופה ממשיכים להשתפר ולאחרונה עלה קונצנזוס תחזיות הצמיחה לכל המדינות הגדולות באירופה. לפי התנהגות השווקים, נראה שהנזק מהפרישה האפשרית של יוון מגוש האירו אינו צפוי להיות גדול מדי בנסיבות הקיימות לעומת הערכות העבר.

מיטב דש מציינים בנוסף כי נתוני הזמנות מוצרי בני קיימא המאכזבים חיזקו הערכה שצמיחת המשק האמריקאי ברבעון הראשון תהיה נמוכה. מיטב דש מזכירים כי השבוע תתקיים ישיבת הריבית האחרונה של ה-FED בה לא קיים סיכוי להעלאת הריבית.

"הסיכוי להעלאת הריבית בארה"ב בהמשך השנה, עלייה בציפיות האינפלציה ובלימת ירידת התשואות באירופה פועלים לעלייה בתשואות הארוכות בארה"ב. בעקבות עליית התשואות הארוכות עלה שיפוע העקום האמריקאי בחודש האחרון", כותבים מיטב דש.

ההמלצות המרכזיות של מיטב דש:

בבית ההשקעות ממליצים על מח"מ התיק של כ-3 שנים; בנוסף ממליצים מיטב דש להחזיק מח"מ ארוך יותר ברכיב הצמוד של התיק ומח"מ קצר יותר באפיק השקלי. כמו כן, מיטב דש ממליצים לצמצם את החשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוגים מתחת ל-A ולהגדיל את החשיפה לבנקים.

רוני מזרחי, מנכ"ל קבוצת מזרחי, מתייחס הבוקר לנושא ענף הבנייה ומעריך כי "עיוות נוסף בתחום ענף הדיור יגרום לגל צונאמי". מזרחי פותח דבריו, וכותב כי "אוטוטו נתחדש בממשלה חדשה. כרגע נשמעות הרבה הבטחות, דיבורים ותוכניות. אלא שהפחד הגדול הוא עוד שנתיים של אפס פתרונות ועלייה נוספת במחירי הדירות רק יביאו להגדלת המחסור לכ-145 אלף דירות. אני קורא לממשלה הבאה לפעול באופן מידי, אמיתי ומשמעותי לפתרון לבעיית הדיור בישראל. הממשלה הקודמת רק דיברה. כל רעיון חדש שהוצע במטרה לפתור את בעיית הדיור, הוכשל ע"י מפלגה אחרת".

"הממשלה הבאה חייבת להכריז כי היא תעניק לכל זוג צעיר הטבה בשווי  200 אלף ₪, כדי שהזוג יוכל לרכוש דירה ואם יבחרו לרכוש בפריפריה יקבלו מענק נוסף בשווי 100 אלף ₪ ללא תנאים והגבלות. מעבר לכך, המדינה צריכה לעזוב את השוק לפעול בחופשיות ולאזן את עצמו באופן טבעי ולא בצורה מלאכותית.

קבוצת מזרחי: "בניין 'הסנטוריון' בחולון מיועד להיות אחד הבניינים המפוארים והיפים בעיר"

מזרחי כותב: "מאיפה יגיע הכסף להטבות, אתם שואלים? המדינה תממן את המענקים הללו שיסתכמו בכ- 6-8 מיליארד שקל מהכספים אותם היא גובה כל שנה ממכירת קרקעות המדינה. כך, המדינה לא תסכן את הבנקים ולא את רוכשי הדירות ב-5-10 השנים האחרונות שכבר קנו ולקחו משכנתאות. עם ירידת מחירים כוחנית יכול להיווצר עיוות נוסף בשוק שיגרום לשוק הדיור סערה כמו גל צונאמי, המהלך חייב להיות כלכלי לכל הצדדים".

"על מנת שמשהו ישתנה כאן באמת, הממשלה הבאה ובייחוד שר האוצר הבא, חייב להקצות מדי שנה קרקעות למינימום 50,000 יחידות דיור חדשות, שכן רק הגדלת היצע הקרקעות יכולה להביא לירידת מחירי הדיור", כותב מזרחי.

"נקודה חשובה נוספת היא קיצור תהליכי הרישיונות והיתרי הבנייה. המדינה חיי חייבת לייצר מציאות בה הקבלנים יקבלו תוך שנה לכל היותר את כל והרישיונות וההיתרים.  אנחנו נמצאים במצב חירום מבחינה נדל"נית, ביבי מדבר רק על איראן אבל יש כאן מצב של מלחמה קיומית יומיומית. הממשלה חייבת לאפשר לבנות ומהר, לכן נדרש צעד משמעותי שיקל על הקבלנים ויקצר את זמני ההמתנה המטורפים להיתרי הבנייה".

רוני מזרחי – "הפוליטיקאים עובדים עלינו"

מזרחי מוסיף כי "זה לא חדש שהקבלנים סובלים ממחסור בכוח העבודה. לצערי הישראלים מעדיפים להרוויח שכר של 6,000-10,000 ₪ בכל עבודה אחרת
מאשר 15,000-20,000 ש"ח בענף הבנייה. יש עשרות אלפי מקומות עבודה בבנייה אבל הישראלים מתפנקים. לכן, הגיע הזמן שהממשלה תעודד ישראלים לעבוד בבנייה. היא יכולה להעניק להם הטבה ברכישת דירה, הקלות במס ההכנסה ומענקים שיסייעו לפתור את בעיית העובדים בענף הבנייה. במצב הנוכחי אין מספיק עובדים ופועל סיני מקבל 20-40 אלף שקלים בחודש, מה שמקשה מאוד על הקבלנים להוריד את מחירי הדירות ואף מגדיל את עלויות הבנייה".

"על מנת להוריד את מחירי הדירות יש צורך במספר צעדים מצטברים שעל המדינה לנקוט. עלייה לשחרר קרקעות הניתנות לבנייה מיידית בפועל ולא על הנייר, להפחית את הביורוקרטיה, להגדיל את היצע העובדים, לעצור את המשך התקנים המייקרים את הבנייה ולהעניק מימון והלוואות מדינה בריבית פריים + 1%-2% לרוכשים. יתרה מכך, המדינה יכולה להכניס לענף הבנייה את כספי קופות הגמל וקרנות הפנסיה. מדובר במאות מיליארד שקלים זמינים, שהיום אין כמעט מה לעשות איתם אך ע"י השקעה בנדל"ן יכולים להביא לתשואה נאה  של 3%-5% לכספי ציבור החוסכים בשנה", מסכם מזרחי.

בית ההשקעות "יצירות" שואל הבוקר – האם בנק ישראל יפחית את הריבית מחר, ומעריך כי  אין מדובר בהחלטה קלה או אחת שהיא ברורה מאליה. איילת ניר, הכלכלנית הראשית של "יצירות", כותבת הבוקר כי הקונצנזוס הינו שהריבית תישאר ללא שינוי, אך לא מדובר בדעה לה שותפים כולם. יש בקרב הכלכלנים כאלו שחושבים שבנק ישראל יבחר להפחית מחר את הריבית בעשירית האחוז לרמה של 0% או אפילו ב- 15 נ"ב לרמה של 0.05%-.

הגורמים שישפיעו על החלטת הריבית

סביבת האינפלציה: מדד חודש מרץ עלה ב- 0.3 נ"א מעט מתחת לקונצנזוס שעמד על 0.4 נ"א. מדד חיובי לאחר שניים שליליים מאד, וצפי למדדים חיוביים נוספים בחודשים הקרובים, צפויים לתמוך באי שינוי בריבית, שכן המדדים הקרובים צפויים להתחיל ולדחוף את האינפלציה במשק כלפי מעלה, אל מעל לקו האפס בשלב ראשון ואל עבר יעד האינפלציה בהמשך. 1:0 לאי שינוי בריבית.

לידר: "בקרוב יתכן מהלך רכישה מסיבית של מט"ח או אג"ח ממשלתי"

ציפיות האינפלציה: ציפיות האינפלציה לשנה הנמדדות משוק ההון ירדו בחודש האחרון לרמה של 0.5% בלבד, בעוד ממוצע התחזיות של החזאים עלה ל- 1.1%. כיצד ניתן להסביר זאת? – תשובה אחת הינה תקופת מדידה שונה – בעוד התחזית הנמדדת משוק ההון מהווה ממוצע של חודש שלם, תחזיות החזאים נאספות לאחר פרסום המדד, דבר שעשוי ליצור פער בין התחזיות; הסבר נוסף עשוי להיות קשור לקושי למדידת שיעור האינפלציה הנגזר משוק ההון בחלק הקצר של העקום. מאחר ולאחרונה נרשמה עליה בציפיות האינפלציה בשוק, הרי שנראה כי התחזית שפרסם בנק ישראל מוטה כלפי מטה בהשוואה לזו שהיתה מחושבת משוק ההון היום. מאחר ובפני הועדה המוניטרית יונחו הנתונים העדכניים ביותר בעת ההחלטה על גובה הריבית במשק, הרי שהציפיות למדדים חיוביים והעליה בציפיות בשבועיים האחרונים, צפויות למתן את הצורך בהפחתת ריבית נוספת. 2:0 לאי שינוי בריבית.

שער החליפין: מאז ההחלטה האחרונה, התחזק השקל ב- 1.9% כנגד סל המטבעות והוא גבוה במחצית האחוז בלבד מרמתו בעת בה בחרה הועדה המוניטרית להפחית את הריבית המוניטרית ב-15 נ"ב לרמתה הנוכחית. שער החליפין על כן תומך בהפחתת ריבית נוספת. 2:1 לאי שינוי בריבית.

איילת ניר: "בנק ישראל הפחית אתמול את הריבית ב-0.3% – הנתון שאף אחד לא רואה"

הפעילות הריאלית: נתונים שפורסמו לאחרונה מצביעים על המשך צמיחה מתונה במשק. נתוני סחר החוץ לרבע הראשון של השנה מצביעים על קצב צמיחה חיובי של היצוא, אם כי מתון. היבוא, לעומת זאת, מוסיף לצמוח בקצב מהיר (כולל יבוא מוצרי השקעה); סקר אמון הצרכנים מוסיף להשתפר ושיפור נרשם גם בפעילות הכוללת בהערכת המגמות בעסקים; נתוני החשבונאות הלאומיים הצביעו על כי ברבע האחרון של 2014 נרשמה צמיחה מהירה של 7.0% שהיוותה תיקון לקצב הצמיחה הנמוך שנרשם ברבע השלישי; יצוא השירותים עלה במרץ; ורק נתוני המכירות (כרטיסי אשראי ופדיון רשתות השיווק) הצביעו על התמתנות בקצבי הגידול. נתונים אלו אינם תומכים בהפחתת ריבית במשק. 3:1 לאי שינוי בריבית.

שוק העבודה: בבית ההשקעות "יצירות" מציינים כי עליות נרשמו בשכר למשרת שכיר ובמספר משרות השכיר; שיעור האבטלה ירד מ- 5.6% בינואר  ל- 5.3% בפברואר, תוך ירידה של עשירית האחוז בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. 4:1 לאי שינוי בריבית.

המשק העולמי: באירופה נמשכת ההרחבה הכמותית, ויוון מוסיפה לייצר חשש; בארה"ב הנתונים מהשבועיים האחרונים היו פחות טובים ולמרות העליה בשיעור האינפלציה ובליבת המחירים, המשקיעים מעריכים כי העלאת הריבית תתרחש עוד השנה, אך לא ביוני. בסין הפחית הבנק המרכזי את יחס הרזרבות, בפעם השנייה מתחילת השנה, על מנת להגדיל את הנזילות במשק; מחיר הנפט הגולמי שב לעלות לאחר שירד בחודש שעבר, והוא עומד עתה על כ- 63 דולר לחבית מסוג ברנט. לסיכום: הכלכלה העולמית נחלשה בחודש האחרון, אך מחיר הנפט עלה, כך שיש פה שוויון בהשפעה על הריבית.

לאור כל האמור לעיל, מעריכה איילת ניר מ"יצירות" כי הועדה המוניטרית תבחר להמתין עם ההחלטה להפחית את הריבית במשק, ותותיר את הריבית על כנה.

לידר שוקי הון מפרסמים סקירה כלכלית, ובה התייחסות לנתוני המאקרו שפורסמו לאחרונה, למדיניות בנק ישראל ולמתרחש בשווקי העולם. בסקירתם מתייחסים לידר שוקי הון לנתוני המאקרו שפורסמו לאחרונה, ומציינים כי נתוני סחר חוץ מצביעים על גידול מהיר ביצוא ענפי ההיי טק וירידה ביתר הענפים. יבוא חומרי הגלם נמצא בקיפאון, אינדיקטור לחולשה בייצור התעשייתי. יבוא מוצרי הצריכה עלה בצורה מתונה ברבעון א'. לידר מציינים בנוסף כי הצמיחה במשק הישראלי נשענת על ענפי הטכנולוגיה העלית ועל הצריכה הפרטית.

באשר לאינפלציה כותבים לידר שוקי הון כי האינפלציה עד חודש יוני צפויה להיות גבוהה על רקע עונתי והעלייה במחירי הדלקים. ציפיות האינפלציה שנה קדימה בקרב החזאים עלו ל-1.1% מ-0.7% לפני חודשיים.

פסגות: הנעשה בשוק המט"ח הוא הגורם המשפיע ביותר על השווקים העולמיים

לידר מעריכים כי בנק ישראל צפוי לשמור על יציבות בריבית מחר עקב עלייה בציפיות האינפלציה. יחד עם זאת, בלידר מציינים כי השקל חזר כמעט לרמתו ערב הורדת הריבית ב – 23.2.15 (מול הסל).

"מחר או בחודש הבא יתכן מהלך של רכישה מסיבית של מט"ח או אפילו אג"ח ממשלתי. ללא מדיניות מוניטארית יותר אקטיבית מגמת הייסוף צפויה להימשך", מעריכים לידר שוקי הון.

לידר שוקי הון: "חוץ מעלייה במחירי השכירות – המשק נמצא בדפלציה של ממש"

בלידר מתייחסים בנוסף גם למתרחש בשווקי העולם: "המשבר המתפתח עם יוון רחוק מסיומו. שרי האוצר באירופה אמרו שיוון שלא תקבל עוד סיוע לפני שהיא תגיש תוכנית הבראה", כותבים לידר ומעריכים כי יוון תשתמש בכספי הרשויות וגופים ציבוריים (חוץ מקרנות הפנסיה) למימון החובות שלה.

"בארה"ב הנתונים הכלכליים היו מעורבים: עלייה בהזמנות מוצרים בני קיימא ובמכירות של בתים יד שנייה אך ירידה בבתים חדשים. מדדי מנהלי הרכש בעולם מעט אכזבו בחודש אפריל עם ירידות בארה"ב, סין, אירופה ויפן", מציינים לידר.

מיילן העלתה את המחיר בהצעת הרכש לפריגו. המצב בחברות הגנריקה סוער. במקביל להצעת מיילן לרכוש את פריגו, הציעה כזכור טבע לרכוש את מיילן בעסקה של מעל 40 מיליארד דולר. אלא שהנהלת מיילן שחששה מהמהלך הזה טוענת שמדובר בהשתלטות עונית ואין בה אינסטניב לבעלי המניות. אלא שמדובר בפרמיה של מעל 20% ממחיר השוק, וכ-48% מעל המחיר לפני השמועות על כוונתה של טבע לרכוש את מיילן.

מיילן מנסה לטעון שרכישת פריגו על ידה תיצור לבעלי המניות ערך רב יותר. כך או כך, הנהלת פריגו שקיבלה הצעה לרכישה במחיר של 205 דולר למניה העבירה לדירקטוריון שטען שהמחיר נמוך ולא מבטא את יכולתה ושוויה של פריגו, וכעת מיילן חוזרת ומגדילה את הצעתה – מחיר של כ-220 דולר למניה – 60 דולר במזומן ו2.2 מניות של החברה – אלא שמניות החברה עלו בעקבות הצעת הרכש של טבע, אלא מלא העליה המחיר הכולל היה סביב 200-205 דולר. המחיר הזה הוא הרלבנטי מכיוון שמחר מיילן לא יהיה סביב המחיר כעת – אם העסקה של טבע מיילן תשולם המחיר יעלה ל-82 דולר ואז החברה תימחק, אם העסקה מול טבע לא תושלם, אז המחיר של מיילן יירד ויחזור למצב לפני הצעת הרכש – כך שמדובר כאמור על ערך עסקה בעיני בעלי מניות פריגו של סביב ההצעה הקודמת 205 דולר.

בעלי המניותש ל פריגו לא מתלהבים – מחיר המניה יורד כעת ב-2%.

כלכלני בנק לאומי כותבים בסקירה שפרסמו כי בתחילת 2015, היקף שיא של מכירות דירות חדשות. הביקושים צפויים להישאר ברמה גבוהה בטווח הקצר. בחודש פברואר השנה נמכרו 2,414 דירות חדשות שנבנו ביוזמה פרטית וציבורית (נתונים מנוכי עונתיות). מדובר בהיקף מכירות דומה לרמת השיא של החודש שעבר, המעיד על המשך מגמת העלייה שהחלה בספטמבר אשתקד. היקף המכירות בפברואר משקף קצב מכירות שנתי של כ-29 אלפי דירות חדשות (ראה/י תרשים) – עלייה של כ-20% ביחס לפברואר 2014. תנודתיות היקף המכירות יכולה להעיד על היעדרה של מדיניות לאומית ברורה ואמינה בנושא הדיור.

בחודשיים הראשונים של השנה חלה עלייה משמעותית במכירות לעומת התקופה המקבילה אשתקד (כ-23%), ואף ביחס לשנים קודמות. עלייה זו בביקוש לדירות באה לידי ביטוי בשיפור הניכר במדדי הפעילות של החברות הפועלות בענף הבינוי, כפי שעולה מסקר מגמות בעסקים של הלמ"ס. הנתון האחרון שפורסם (מרץ 2015) הוא הגבוה ביותר מאז ינואר 2013, ומצביע על שיפור משמעותי בכל מדדי הפעילות וכן בציפיות לחודשים הקרובים. בעקבות העלייה בביקושים לדירות, חלה בחודשים האחרונים ירידה במספר חודשי ההיצע (מספר החודשים שידרשו בכדי למכור את המלאי הקיים של דירות חדשות ביזמה פרטית בקצב המכירות הנוכחי) וכיום הוא עומד על 9.8 – קרוב לטווח בו מתחדשים הלחצים לעליות מחירים.

לדעתם, סביבת האינפלציה נותרה ברמה נמוכה גם לאחר פרסום מדד מרץ. ב-2015 צפויה עלייה מתונה באינפלציה  מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ עלה ב–0.3%. עם זאת, ב-12 החודשים האחרונים רשם המדד ירידה של 1% (מרץ 2015 בהשוואה למרץ 2014). בנטרול השפעת סעיף הדיור, המתבסס ברובו על מחירי שכר הדירה, המדד ירד בשיעור משמעותי אף יותר (2%), דבר המשקף סביבת אינפלציה נמוכה ביותר.

עליות המחירים המשמעותיות בחודש מרץ חלו ברכיבים הבאים: סעיף הדיור – בעיקר בשל עלייה במחירי שכר הדירה בחוזים מתחדשים; תחבורה ותקשורת – בעיקר בשל עלייה של 6.3% במחיר הדלק (על רקע העלייה במחירי הנפט בעולם לקראת סוף חודש פברואר), ועל אף המשך הירידה במחירי שירותי הסלולר; מנגד, נרשמה ירידת מחירים עונתית בסעיף ההלבשה וההנעלה.

במבט קדימה, שיעור השינוי השנתי של המדד, המצוי כיום בסביבה שלילית, צפוי לעלות באופן הדרגתי (דהיינו, להיות פחות שלילי). זאת, בין היתר בשל המשך העלייה במחירי הדיור וציפיות להמשך מגמת ההתמתנות בקצב ירידת מחירי המזון. אנו מעריכים כי האינפלציה בשנה הקרובה תמשיך להיות מתונה ונמוכה ממרכז יעד יציבות המחירים, אולם לא צפויה להיות שלילית.

שיפור בנתוני התקציב ברביע הראשון של השנה ביחס לשנים קודמות, על רקע גירעון נמוך בחודש מרץ
הפעילות התקציבית של הממשלה הסתכמה בחודש מרץ בגירעון של 1.2 מיליארד ₪. מדובר בגירעון נמוך ביחס לזה שנמדד בחודש מרץ אשתקד – 2.6 מיליארד ₪.

בחינת הנתונים הרבעוניים (אשר הינם פחות תנודתיים), מעידה על שיפור בנתוני התקציב ברביע הראשון של השנה. פעילות הממשלה בתקופה זו (אשר פעלה בכפוף למגבלת ההוצאה החודשית – 1/12 מתוך תקציב 2014) הסתכמה בעודף של כ-700 מיליוני ₪, נתון המשקף שיפור ביחס לתקופה המקבילה אשתקד (ראהי תרשים) וביחס לגירעון הממוצע שנמדד ברביעים הראשונים של שש השנים הקודמות. השיפור ברביע הראשון של השנה, נבע בעיקר מצד ההכנסות ממסים אשר היו גבוהות בשיעור ריאלי של 5.7% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. יש לציין כי הגבייה בתקופה זו הייתה גבוהה ב-3 מיליארד ₪ מתחזית הגבייה של האוצר. העלייה בגבייה מוסברת בחלקה על ידי גידול בהכנסות משוק ההון וממיסוי מקרקעין, ובשיפור בפעילות הריאלית במשק מתחילת השנה. במקביל, נרשמה עלייה מתונה יותר בהכנסות ממסים עקיפים. התפתחויות אלה עשויות ללמד כי חל גידול בצריכה הפרטית בעת האחרונה.

הגירעון המצטבר ב-12 החודשים האחרונים הסתכם בכ-2.6% מהתוצר (על פי אומדני משרד האוצר) – קרוב ליעד הקבוע בחוק לשנת 2015 (2.5%). להערכתנו, הגירעון בתקציב בשנת 2015 צפוי להיות נמוך יותר ביחס לגרעון שנמדד ב-2014 (2.8%), ולהסתכם בכ-2.6% מהתוצר. תחזית זו מבוססת על הערכותינו כי שיעור הצמיחה ב-2015 יהיה 3.5% בהשוואה ל-2.8% ב-2014 והערכות כי לא יבוצעו שינויים משמעותיים בתקציב הממשלה לשנה הנוכחית, אשר צפוי להיות מוגש לאישור הכנסת לאחר כינון הממשלה החדשה. בהקשר זה, ראוי לציין כי בשל הקדמת הבחירות לא ניתן היה לקבל החלטות לגבי יוזמות כלכליות חדשות ו/או לקדם נושאים בעלי חשיבות באמצעות המדיניות הכלכלית. עם זאת, ההאצה בקצב הצמיחה ב-2015 תתמוך בהמשך מגמת הירידה בגירעון, אשר תתרום לחיזוק הסביבה הפיסקאלית ותהווה גורם חיובי מבחינת פרופיל הסיכון הפיסקאלי ודירוג האשראי של ישראל, ועשויה לבוא לידי ביטוי גם ביציבות של היחס חוב/תוצר.

במבט קדימה, אנו מעריכים שהפעילות בחודשים הקרובים תוסיף להתאפיין ברמה גבוהה של אי וודאות, שכן קשה להעריך מהן הרפורמות שהממשלה הבאה, לכשתקום, תצליח לקדם בתחום הדיור. כמו כן, אנו מעריכים כי תימשך מגמת הגידול בביקושים בשוק הדיור במהלך החודשים הקרובים (בין היתר, כפיצוי על הירידה בפעילות שחלה בחלק משנת 2014 ועל רקע רמת השפל של הריבית), דבר שצפוי להוביל לעלייה נוספת במחירי הדירות החדשות בשנת 2015.

ברביע הראשון של השנה נרשמה יציבות בהיקף היצוא, אשר צפוי לגדול במהלך 2015. נמשך השיפור בחשבון הסחר

יצוא הסחורות הסתכם ברביע הראשון של השנה בכ-12.2 מיליארד דולר (נתונים מנוכי עונתיות, ללא אוניות, מטוסים ויהלומים). נתון זה משקף ירידה של כ-2.3% (במונחים דולריים ונומינליים) בהשוואה לרביע המקביל אשתקד. עם זאת, יש לציין כי נתוני היצוא של החודשים האחרונים עודכנו כלפי מעלה, ולאחר העדכון, היקף היצוא נותר כמעט זהה בשני הרביעים האחרונים. להערכתנו, יצוא הסחורות והשירותים של ישראל יעלה ב-2015 בשיעור ריאלי (שקלי) של כ-4.8% לאחר אומדן של 1.1% ב-2014. זאת, על רקע הערכות לגידול מסוים בהיקף הסחר הבינלאומי; השיפור במצב הכלכלי בקרב חלק מיעדי היצוא העיקריים של ישראל; ולאור הערכותינו לפיחות בשקל מול הדולר (המטבע העיקרי – שימש בכ-86% מהעסקאות אשתקד) במהלך 2015.

יבוא הסחורות הסתכם ברביע הראשון של השנה בכ-11.8 מיליארד דולר (מנוכה עונתיות, ללא אוניות, מטוסים, יהלומים וחומרי אנרגיה) – הנתון הנמוך ביותר מאז הרביע השני של 2013. מדובר בירידה של כ-6% לעומת הרביע המקביל אשתקד. להערכתנו, בשנת 2015 תחול התאוששות ביבוא של מוצרי השקעה וחומרי גלם לצרכי השקעות בבניה ובענפי המשק.
הירידה החדה ביבוא לצד היציבות בהיקף היצוא, הובילה להמשך מגמת השיפור בחשבון הסחר, כפי שניתן לראות בתרשים. כך, ברביע הראשון של 2015 נמדד עודף של 315 מיליוני דולרים בחשבון הסחר הבסיסי (ללא אוניות, מטוסים, יהלומים ודלק) – הנתון הגבוה ביותר מאז הרביע השלישי של 2010. על רקע זה, הגירעון המסחרי עשוי לרדת ב-2015 בעקבות שיעור צמיחה גבוה יותר ביצוא לעומת היבוא. הירידה בגירעון תתרום לשמירה על עודף גבוה בחשבון השוטף של מאזן התשלומים, דבר המהווה גורם בסיסי אשר תומך ביציבות השקל.