פפסיקו חתכה הבוקר את תחזית הרווח לשנה. החברה שמייצרת ליי'ס, דוריטוס וגייטורייד אמרה שההתאוששות בצפון אמריקה לוקחת יותר זמן ממה שתכננו. במטבע קבוע, הרווח למניה אמור לגדול השנה באחוז עד שניים. עד עכשיו דיברו על הקצה הנמוך של טווח 4% עד 6%. המנכ"ל רמון לגווארטה כתב שהעסק בצפון אמריקה היה מתחת לציפיות, ושיש שם הזדמנות גדולה לתיקון.

ברבעון שהסתיים בתחילת ספטמבר המכירות עלו 5.6% ל־25.27 מיליארד דולר. וול סטריט חיכתה ל־24.95 מיליארד. הרווח המתואם למניה יצא 2.34 דולר מול 2.29 בתחזית. הצמיחה האורגנית, בלי מטבע ובלי רכישות, הייתה 3.1%. זה הרבעון החזק ביותר בקצב הזה מאז סוף 2023. בחו"ל העסק משך. נפח החטיפים בעולם עלה 4%, הקצב הגבוה מאז 2021, וסין וברזיל לקחו נתח. הבינלאומי כבר 41% מההכנסות. בבית, בארה"ב ובקנדה, התמונה הפוכה.

במשקאות של צפון אמריקה הנפח ירד 2%. בחטיפים של פריטו־ליי הנפח היה שטוח. החברה אומרת שהצמיחה במלוחים בארה"ב קוזזה בחולשה בקנדה. המדף עצמו זז למותג הפרטי. רייטרס כתבה שהמוצרים של פפסיקו מפסידים מקום על המדף למותגי הרשת. זה לא סיפור של טעם. זה סיפור של מחיר. בפברואר הורידו מחירים על שקיות בינוניות של המותגים הגדולים בסופר. עכשיו לגווארטה אומר שבחודשים הקרובים חלק מהמחירים כן יעלו, ושיש פעולות התייעלות נוספות בדרך.

המרווח התפעולי המתואם ירד 35 נקודות בסיס ברבעון. מתחילת השנה הוא עומד על 16.5% מההכנסות, 25 נקודות מתחת לשנה שעברה. בדצמבר, אחרי שיחות עם אליוט, פפסיקו הציבה יעד של תוספת 100 נקודות בסיס תוך שלוש שנים. אליוט מחזיקה כ־4 מיליארד דולר בחברה כבר כשנה. ברבעון נכנסו גם 178 מיליון דולר החזרי מכס. בלי ההחזרים, לפי חישוב חיצוני, הרווח התפעולי המתואם היה כמעט שטוח. לשנה כולה החברה מצמצמת גם את תחזית הרווח המתואם במטבע מדווח ל־2.5% עד 3.5%, אחרי שדיברה על הקצה הנמוך של 5% עד 7%. את המכירות היא מרימה לקצה העליון, כ־6%. את האורגני היא מצמצמת לאמצע, כ־3%.

מה זה עושה במדף אצלנו. ליי'ס, דוריטוס, פפסי וגייטורייד יושבים באותו מעבר בשופרסל וברמי לוי, ליד השקית של הרשת. כשהמותג הפרטי בארה"ב לוקח מדף, החברה חותכת מחיר ואחר כך מחזירה אותו. היבואן והרשת בישראל לא מחכים למכתב מהמטה. הם רואים מה זז בקופה. אם השקית הממותגת לא זזה, המבצע מתקצר והמותג של הרשת מתרחב. מי שקונה שקית דוריטוס ב־12 שקל ומשווה לשקית בלי שם ב־8, כבר עושה את החשבון שפפסיקו מפסידה בארה"ב. צפון אמריקה היא כ־60% מהמכירות. כשהיא נתקעת, לוח המבצעים כאן מגיע אחריה, לא לפניה.

למשק בית עם עגלה מלאה חטיפים שני המספרים הם אלה: 25.27 מיליארד דולר ברבעון שעדיין עולה, ותחזית רווח שנחתכה מאחוזים בודדים באמצע הטווח לאחוז או שניים במטבע קבוע. המניה עלתה בבוקר אחרי הדוח ואחר כך התערבבה. מי שמחזיק את המניה בקרן סל אמריקאית רואה חברה שמוכרת יותר בחו"ל ומרוויחה פחות בבית. מי שרק קונה שקית בסופר רואה את אותו קרב על המדף, רק בעברית: מותג מול מותג פרטי, מבצע מול מחיר מלא, וחברה שאומרת בקול שההתאוששות בשוק הגדול שלה מתעכבת.

מה לוקחים מהדוח הזה לקופה. לא מחכים שמבצע דוריטוס יחקה את פברואר בארה"ב. בודקים על המדף אם השקית של הרשת גדלה על חשבון המותג, ואם המחיר המלא חזר אחרי המבצע. מי שמחזיק את המניה רואה חברה שמצמצמת רווח במטבע קבוע לאחוז או שניים, ומרימה מכירות ל־6%. מי שרק קונה שתייה וחטיפים רואה חברה שאומרת שהמדף בצפון אמריקה עדיין תקוע, ושזה 60% מהעסק. שני המספרים נשארים: 25.27 מיליארד דולר ברבעון, ותחזית רווח שנחתכה.