ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות ראשי, IBI גמל והשתלמות

כצפוי, השבוע תיקנו שוקי המניות בעולם חלק מהירידות של שבוע שעבר, כשברקע הסכסוך של רוסיה עם המערב. למרות זאת, הטלת הסנקציות הכלכליות של המערב על רוסיה, שפירושן ירידה בהכנסות של חברות שמוכרות לרוסיה, הן בתוקף בינתיים. גם הסנקציות הנגדיות שהטילה רוסיה, בדמות הפסקה של רכישת תוצרת חקלאית ומוצרי מזון מהמערב (בעיקר מאירופה), הן כאן להישאר. בפעם הראשונה זה מספר שנים, אנחנו מקבלים אירוע גיאופוליטי-כלכלי משמעותי. זה כבר לא סכנת התלקחות צבאית בין רוסיה ואוקראינה, אלא סנקציות כלכליות ומלחמות סחר. גם סין, הכח העולה של המזרח, מחכה בפינה כדי לראות איך מתפתח משבר הסחר הזה. לסין יש חילוקי דעות משלה בנושאי סחר עם ארה"ב. באווירה כלכלית שכזו בעולם, קשה לי לראות את מדדי המניות המובילים ממשיכים לשבור שיאים, למרות שהתנאים הבסיסיים של ריבית אפסית וכלכלות משתפרות ממש לא השתנו. העימות הכלכלי בין רוסיה למערב, שמלווה בסנקציות ומלחמת סחר יכול בקלות להימשך חודשים. מדובר כאן באינטרסים כבדים ובאגו של מנהיגים, כאשר פוטין יודע שאירופה תלויה בגז הרוסי.

בכלל, נראה כי נצטרך להתעסק גם בעניינים גיאופוליטיים בזמן הקרוב. הסכסוכים הרבים במזה"ת הם אמנם רחוקים מהמרכזים הפיננסיים העולמיים, אך תמיד תתכן השפעה, כמו למשל דרך מחירי הנפט. ההגמוניה האמריקאית בעולם בהחלט נפגעה, כאשר אובמה מתקפל מהר מדי בפני יריביו וחוסר החשק שלו להתערב בסכסוכים בעולם כל כך בולט לעין. בעולם שכזה יש פוטנציאל להמון בלגן…

נתוני תוצר חלשים באירופה לרבעון השני. התוצר נותר ללא שינוי והיו גם מדינות שהראו צמיחה שלילית, בהן גרמניה. האם צריך להתרגש מזה? לדעתי לא. בכל תהליך של שיפור בכלכלה יש גם גלים של חולשה. גם בשיפור שחל בכלכלה האמריקאית מ- 2009 ועד היום היו מספר גלי חולשה. ברור שאם הנגיד דראגי היה עושה משהו, זה היה עוזר, אבל כבר התייאשנו ממנו. אולי גרמניה, שהתכווצה ברבעון השני, תתן לדראגי בעיטה בטוסיק שיפעל, שהרי בעצם מרקל שולטת ביבשת ועכשיו גם כלכלת גרמניה נחלשת.

בארץ, שוק ההון כמעט ולא הושפע ממבצע "צוק איתן" בעזה ובצדק. שוק האג"ח ממשיך בשלו, במקביל להמשך ירידת תשואות ל- 10 שנים ברחבי העולם. כיוון הריבית בארץ עדיין למטה וציפיות האינפלציה בשוק יורדות עוד. עובדות אלה ממשיכות לתמוך בשוק האג"ח המקומי והסיכון העיקרי נשאר עליית תשואות בארה"ב, שבינתיים ממש לא מתרחשת.

אוגוסט, קיץ, וגם אני יוצא לקצת חופש. המדור יחזור בתחילת ספטמבר. בינתיים חשוב לשתות הרבה מים

האתר ביזפורטל מפרסם היום מבדיקה שערך, כי בגוש דן נרשמה ברבעון השני עלייה של 0.36% לרמה של 3.705 שקל, בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד נרשמה עלייה של 3.57%, ובהשוואה לרבעון הראשון של 2009 ב-49% – מרמה של 2,800 שקל. באזור השרון נרשמה עלייה של כ-2% בשכר הדירה ברבעון השני לרמה של כ-4,432 שקל, בהשוואה לאשתקד נרשמה עלייה של 8.75% ומהרבעון הראשון של 2009 נסקו המחירים ב-44.5% מרמה של 3,067 שקל בחודש. נרשמה עליה של המחיר הדירה הממוצע ברבעון השני של 2014 עמד על 1.3 מיליון שקל, עלייה של 14% בהשוואה לשנת 2012. 

העיר תל אביב, מוקד הנדל"ן המבוקש ביותר במדינה, רשמה ברבעון השני עליית שכר דירה של 0.9% לרמה ממוצעת של כ-5,670 שקל. מדובר בעלייה של כ-9.6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד (5,174 שקל) ושל כ-56% בהשוואה לרבעון הראשון של 2009 – 3,634 שקל. בירושלים עלה שכר הדירה ברבעון השני ב-1.14% לרמה ממוצעת של כ-4,004 שקל, מדובר בעלייה של כ-6.1% בהשוואה לאשתקד ושל 28.8% בהשוואה לרבעון הראשון של 2009 – 3,109 שקל.

באזור המרכז וסובב ירושלים עלה שכר הדירה בשיעור מזערי של 0.24% ברבעון השני לרמה של כ-3,487 שקל ושל כ-2.65% בהשוואה לאשתקד. בהשוואה לרבעון הראשון של 2009 עלה שכר הדירה באזור 30.7% מרמה של 2,668 שקל. באזור חיפה נרשמה ברבעון השני עלייה מזערית של 0.13% לרמה ממוצעת של 2,406 שקל, מדובר בעלייה של כ-3.5% בהשוואה לאשתקד ושל כ-35% בהשוואה לרבעון הראשון של 2009 (1,782 שקל).

באזור הדרום עלה שכר הדירה ברבעון השני בשיעור של כ-0.58% לרמה ממוצעת של כ-2,488 שקל. ברמה השנתית עלה המחיר ב-3% ובהשוואה לרבעון הראשון של 2009 נסקו המחירים ב-33%, מרמה של 1,869 שקל. באזור הצפון נרשמה ברבעון השני עלייה של 1.78% בשכירות, ברמה השנתית נרשמה עלייה של 4.11% ובהשוואה לרבעון הראשון של 2009 עלו המחירים ב-31.5% מרמה של 1,801 שקל. באזור קריות-חיפה עלה שכר הדירה ברבעון השני ב-0.97% לרמה של 2,233 שקל, בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד עלו המחירים ב-4.3% ואילו בהשוואה לרבעון הראשון של 2009 נסקו המחירים ב-37.5% מרמה של 1,624 שקל. 

היכנסו כאן למדד תשומות בנייה המעודכן!

מתחילת השנה עלה מדד הבנייה למגורים ב-0.2 אחוז. בחודש יולי 2014 ירד המדד ב-0.1 אחוז והגיע ל-105.8 נקודות לעומת 105.9 נקודות בחודש קודם (על בסיס יולי 2011 = 100.0 נקודות).

מבין השינויים במדדים של פרקי הבנייה בחודש יולי 2014, יש לציין ירידת מחירים של 1.4 אחוזים בפרק מעליות. בשאר פרקי הבנייה נרשמו תנודות מחירים של עד חצי אחוז. 

בחודש יולי 2014 ירדו מחירי חומרים ומוצרים ב-0.3 אחוז ומחירי הוצאות כלליות ב-0.1 אחוז. לעומת זאת, עלה שכר עבודה המשולם עבור המועסקים בענף ב-0.1 אחוז. מחירי שכירת ציוד ורכב נותרו ללא שינוי.

מבין החומרים והמוצרים ירדו במיוחד מחירי מעליות (ב-1.9 אחוזים), בטון מובא (ב-1.1 אחוזים), אבן וכלים סניטריים (ב-0.9 אחוז, כל אחד), טיט (ב-0.6 אחוז) וברזל לבנייה (ב-0.4 אחוז).

מדד מחירי תשומה בבנייה למסחר ולמשרדים

מדד מחירי תשומה בבנייה למסחר ולמשרדים ירד בחודש יולי 2014 ב-0.1 אחוז והגיע ל-102.0  נקודות לעומת 102.1 נקודות בחודש קודם ( על בסיס ינואר 2012 = 100.0 נקודות). מתחילת השנה עלה המדד ב-0.1 אחוז.

מבין השינויים במדדים של פרקי הבנייה בחודש יולי 2014, יש לציין עליית מחירים של 0.5 אחוז בפרק רכיבים מתועשים. בשאר פרקי הבנייה נרשמו תנודות מחירים של עד חצי אחוז.

ע"פ דוח של משרד השיכון, בנוגע להתחלות בניה במשק, כמעט לא ניתן למצוא היום דירות חדש חדשות, בשנת 2014 לא נבנתה ולו דירת חדר אחת. לעומת זאת הפופולריות של דירות שלושה חדשים עלתה במקביל לדירות גדולות יותר של 6 חדרים.  בשנת 2014, לראשונה זה תשע שנים, לא נבנתה בישראל שום דירת חדר. דירות 2 חדרים הולכות ונעלמות גם הן מהשוק, ולעומתן דירות 3 ו־4 חדרים הולכות ומתחזקות לצד שוק הדירות הגדולות יותר – 6 חדרים ויותר. כך עולה מנתונים שפרסם משרד השיכון בנוגע להתחלות הבנייה במשק. מהנתונים עולה כי  שיעור דירות החדר בשנת  2005 היה  3.2% מכלל התחלות הבנייה במשק, ואילו כיום מספרן הוא לראשונה אפס. כך גם בנוגע לדירות 2 חדרים, שבשנת 2013 חלשו על נתח שוק של 1.8% וכיום מהוות רק 0.4% מכלל התחלות הבנייה.  בניגוד לדירות החדר והשני חדרים, בפלח השוק של דירות 3 חדרים מצביעים הנתונים החדשים על התחזקות: כך למשל, בשנת 2014 היוו דירות 3 חדרים 5.6% מכלל התחלות הבנייה, לעומת 3.7% בלבד בשנת 2013. כך גם לגבי דירות 4 חדרים המהוות כיום 43.1% מהתחלות הבנייה בשוק הנדל"ן למגורים, בהשוואה ל־41.2% בשנה הקודמת ו־36.8% בשנת 2012. מנתוני משרד השיכון עולה עוד כי ישנה התחזקות קלה גם בהתחלת הבנייה של דירות גדולות, בנות 6 חדרים ויותר: בשנה הנוכחית מהוות דירות אלה 22.1% מכלל הדירות החדשות שנבנו, לעומת 21.7% בשנת 2013. עם זאת, בניית דירות 5 חדרים דווקא נחלשה: 28.8% השנה לעומת 31.4% בשנת 2013.

תקופה לא פשוטה עוברת על כולנו ביחס להשקעות שלנו. איפה לשים את הכסף היא שאלה מטרידה, בעיקר אם זה כסף שאנחנו זקוקים לו או בונים עליו בטווח הקרוב. הריביות נמוכות כעת אבל מדברים על העלתן, ובכלל איפה נצליח גם להרוויח וגם להיות בטוחים? 

שני אפיקי השקעה שמרבים לדבר עליהם הם תעודות הסל וקרנות הנאמנות. הבחירה בהשקעה בקרן נאמנות או בתעודת  סל מאפשרת בעצם פיזור הכסף במספר מניות או אג"חים – ובעצם לפזר את הסיכון, רק צריכים לבחור את התעודה או הקרן המתאימות.

ההבדל בין קרן לתעודה הוא בכך שבקרן, הסמכות היא של מנהל הקרן לבחור את ההשקעות שהקרן, תנהל בצורה דינמית. להחליף ולשנות מניות, למכור ולקנות תנהל בעוד שבתעודה נחשף המשקיע לכל נכסי המדד כפי שקבעה הבורסה לכל רכיב בתעודה/המדד.

מהי קרן נאמנות?

קרן נאמנות היא בעצם קרן שמחזיקה מספר ניירות ערך והיא בד"כ מנוהלת על ידי מנהל קרן ופועלת על פי הסכם נאמנות שפרטיו מפורסמים בתשקיף. מנהל הקרן משקיע את נכסי הקרן בהתאם למדיניות השקעה שקובעת הקרן אבל היא ניתנת לשינוי. בחירת הקרן והשקעה בה מאפשרת למשקיע להחשף לנכסי הקרן אך הוא צריך להבין שמנהל הקרן יכול לשנות את פורטפוליו הקרן בהתאם למגבלות התשקיף החלטות שיקבל. אם למשל במדובר בקרן מדד המעוף-ת"א 25 המשקל שיינתן לכל מניה במדד, קשור להחלטת מנהל הקרן. 

 מה כדאי לבדוק כשבוחרים קרן נאמנות?

סוג השקעה ומה רמת הסיכון שמוכנים ליטול, מבחינת מניות אג"ח וכדומה. ביצועי הקרן לאורך זמן במונחי תשואה וסטיית תקן – ככל שסטיית התקן של הקרן גבוהה יותר כך התנודתיות שלה גבוהה יותר ונחשבת למסוכנת יותר, בדיוק כמו במניות. וכמובן עליות שכן לכל קרנות הנאמנות ישנן הוצאות תפעול הנובעות מניהול הקרן. קרנות בעלות רמת סיכון גבוהה תהיינה הם הוצאות גבוהות יותר.

 מהי בעצם  תעודת סל?

 תעודת סל היא נייר ערך שמונפק על פי תשקיף, ונסחר בבורסה באופן רציף כמו מניה. התעודה בד"כ צמודה למדד (למשל מדד ת"א 25) והתשואה שלה תהיה בהתאם לביצועי המדד. רוכשי התעודה בד"כ מחזייקם את המדד עצמו ויכולו לסחור בו במהלך ימי המסחר בבורסה. כיום נסחרות בת"ע כ=470 תעודות סל אחשר עוקבות אחר מדדים שונים בישראל ובעולם. מחיר תעודת הסל כולל גם התאמות נדרשות בגין עמלות ניהול, המרה, שערי מטבע, ריביות וחלוקת דיבידנד.

 ההשקעות בתעודות הסל, מאפשרות חשיפה לאינדקסים מסוימים. הם מתאימות למי שסבור שאינדקס מסוים צפוי לעלות משמעותית. זאת ועוד, העלויות נמוכות משמעותית בהשוואה להשקעות בקרן נאמנות. הבדל נוסף בין קרן נאמנות לתעודת סל הוא בכך שתעודת סל מתנהגת כמו מניה ומשקיע המעוניין לסחור בתעודה יכול לעשות זאת במהלך יום מסחר ושער הקניה או המכירה ייקבע ברגע הקניה או המכירה ממש כמו במניה. לעומת זאת בקרן נאמנות שער הקנייה או המכירה יקבע בסוף יום המסחר.

בקרנות נאמנות ניתן לבצע הוראת קבע, בתעודות סל לא, ההשקעות בשתיהן נעשות באמצעות חשבון הבנק. מתן הוראה וקניה.

מה רצוי לבחון בטרם רכישת תעודת סל:

עמלת רכישה, דמי שמירה, כנהוג בניירות ערך שנרכשים בבנק, עמלת ניהול שגובה החברה המנפיקה (אם וכאשר, לא תמיד יש עמלת ניהול) ועמלת המרה. כלל העמלות שגובות בד"כ
חברות תעודת הסל משוקללות לכדי חישוב המוצג ללקוח ונקרא "שוויה ההוגן של תעודת הסל", שהוא למעשה ערכה בכסף של התעודה אותה היה מקבל הלקוח לו הייתה מגיעה לפדיון. בגדול, כדאי להשתדל לבצע את העסקאות בבורסה סביב השווי ההוגן של התעודה.

לכל אפיק השקעה, קרן או תעודת סל יש את היתרונות והחסרונות, וחשוב שמשקיעים יבינו ויכירו במה מדובר. היתרון בניהול קרנות הוא ביכולת של מנהלי הקרנות לבחון יותר לעומק את ההשקעות שלהם בתוך הקרן. לבצע אנליזות של החברות ולבחון כל חברה לגופה וכן לפזר את הסיכון בעזרת השקעות אג"ח. אולם דמי הניהול בקרנות לעיתים גבוהים מדי בטח יותר מאשר בתעודות סל.

היכן בתי ההשקעות ומנהלי האחזקות משקיעים את הכסף שלנו, שכולל קרנות נאמנות וקרנות פנסיה? האתר FUNDSER מאפשר הצצה להיסטוריית האחזקות של כל מנהל קרן או מנהל השקעות (מנהל קרן בהוסטינג) בכל נייר ערך. מטבלת האחזקות החודשית של בתי ההשקעות ניכר כי הם מאמינים בבנקים בישראל. כך למשל ילין לפידות משקיע חזק בבנק הפועלים ולאומי. כמעט 174 מיליון שקלים הוא השקיע החודש בבנק הפועלים ו- 62 מיליון שקלים בבנק לאומי. כלומר ילין לפידות משקיעה בצמד הבנקים 236 מיליון שקלים (מעל ל- 6% מההון שמנוהל בקרנות שלו). במשך השנים האחרונות, הצליחו בילין לפידות למתג עצמם כבית השקעות שיודע לזהות השקעות בעלות תשואות עודפות בטווח הארוך, האם ההימור שלהם על הבנקים המקומיים יוכיח את עצמו גם בעתיד לבוא? ימים יגידו. מדי חודש נעקוב אחרי השקעות ילין לפידות בבנקים המקומיים.

שאר בתי ההשקעות לא ריכזו הון כה רב בתחום אך גם הם חלק מתהליך הפיכת הבנקים בישראל לאפיק השקעה בולט כל כך. בית ההשקעות הראל פיא, משקיע בלאומי 58.7 מיליון שקלים ובפועלים משקיע 68.5 מיליון שקלים (ביחד כ – 127.2 מיליון שקלים). בית ההשקעות פסגות, גם הוא משקיע בצמד הבנקים מעל 104 מיליון שקלים.  

איזה בית השקעות לא מאמין בבנקים?

נכון לחודש יוני 2014, בית ההשקעות אקסלנס ניהל הון של 23.4 מיליארד שקלים בקרנות שלו (הרביעית בגודלה מכלל בתי ההשקעות בישראל). מתוך ההון הנכבד הזה, 12 מיליון שקלים בלבד מושקעים בבנק לאומי ו- 26.8 מיליון שקלים בבנק פועלים. כלומר בצוותא, קרנות אקסלנס משקיעות פחות מ- 40 מיליון שקלים בצמד הבנקים הגדולים בישראל. על פי אקסלנס, האחזקה המועטה שלהם בבנקים נובעת בעיקר מהרכיב המנייתי הנמוך שנמצא בקרנות אותן הם מנהלים. באופן יחסי, אם נחשב את אחוזי האחזקה שלהם בשני הבנקים הגדולים מתוך האחזקה הכללית שלהם במניות נגיע ליחס דומה לשאר בתי ההשקעות.

בנוסף כדאי לזכור כי על אקסלנס, כחברת בת של הפיניקס אחזקות, מוגבלת בהחזקה של מניות לאומי ופועלים מהחשש שחברת האחזקות הפיניקס (שבעצמה מחזיקה מניות בנקים דרך חברות הביטוח הפיניקס) תהפוך לבעלת עניין. עם זאת, זה המקום להזכיר שבקרוב מאוד צפויה הקלה על בתי ההשקעות הגדולים שמחזיקים מניות גם דרך תעודות סל, כאשר מניות אלו ייחשבו של הציבור ולא של חברות האחזקה השונות. כלומר, מעתה הסיכון להפוך לבעל עניין בבנקים מצד בתי ההשקעות שמנהלים הן קרנות והן תעודות סל, הפך משמעותית לקטן יותר.

בתי ההשקעות והגופים הגדולים בתעשיית ניהול התיקים  פסגות, מגדל, אקסלנס, אי.בי.אי, מיטב-דש, אלטשולר-שחם, תפנית, הדס-ארזים, פעילים, אנליסט והראל המשיכו בחודש יולי להשקיע בפרופיל הביניים הנפוץ של 20/80 עם שחיקה קלה של 0.03%. אם זאת תיקי השקעות שבהם פרופיל ההשקעה במניות הוא 10% עלה ב-0.18% כשבתיקים עם 30% מניות נרשמה ירידה קלה בשיעור של0.18% בהיקף המנייתי, כך עולה מפרסם היום גדעון בן נון מנכ"ל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות, במסגרת מדד אג'יו שבודק את תיקי השקעות הציבור ואת אמדן הביצועים בתיקי ההשקעות המנוהלים בהתאם למבנה ופרופיל הסיכון.     

על פי המדד, תיקי ההשקעות של הציבור בחודש יולי הרוויחו בעיקר מהשקעות באפיקים הסולידיים, עקב עליות במרבית אפיקי האג"ח, אך סבלו מירידות שערים באפיקים המנייתיים. למרות היותו של חודש יולי חודש מלחמה, דווקא התנהגות המניות הפתיעה ולא נרשמו ירידות חדות. אל מול המדדים בישראל דווקא בעולם נרשמו ירידות שערים חדשות יותר.

באשר להשקעות באג"ח, כתוצאה מהפחתת הריבית, אפיקי האג"ח רשמו עליות ורווחי הון נאים. עקב ההאטה באינפלציה וההשלכות הממתנות של התקופה, האפיקים הצמודים למדד עלו בשיעור מתון בלבד, אולם האפיקים השקליים עלו בצורה בולטת יותר, הן בממשלתיות והן בקונצרניות.

כך לדוגמה, הקונצרניות השקליות עלו בשיעור של כ-0.68% בתיקים, בעוד הצמודות עלו ב-0.29%. הממשלתיות הצמודות הקצרות אף ירדו בכ-0.23% עקב הנפילה באינפלציה. בסיכום החודש עלה כאמור סך התיק הסולידי בהרכבו בשיעור של 0.34%.

נראה כי בסיכום יולי, למרות המלחמה בעזה נוצר מצב שבו הורדת הריבית הביאה לרווחים נאים בתיקים הסולידיים, באופן שמיתן את ההשלכה השלילית של שוקי המניות.

אם אתם מנהלים קרן פנסיה או קרן נאמנות כדי שתבדקו את תמהיל הקרן בהתאם לסקרים השונים של חברות ההשקעה הגלובליות. סקר הקרנות של בנק אוף אמריקה מריל לינץ' צחודש אוגוסט מגלה כי בעקבות ההתחממות בגזרה הגיאופוליטית והאיום מכיוון עלייה של שיעורי הריבית בארה"ב, נוטים משקיעים ברחבי העולם למזער סיכונים, וחוזרים להשקיע במזומן – סקטור שהגיע לשיא בשיעור הגבוה ביותר בשנתיים האחרונות. לפי העולה מהסקר, המשקיעים חזרו בגדול להשקעה במזומן, בעלייה של 12% מחודש שעבר. השקעה במזומן כעת עומדת על ממוצע של 5.1% בקרב תיקי ההשקעה בעולם, המהווה עלייה של 4.5% לעומת חודש שעבר, ובשיעור הגבוה ביותר שנרשם מאז יוני 2012.

בתחום המניות, לעומת זאת, נצפתה ירידה חדה של 17 נקודות האחוז במהלך חודש אחד, לכדי 44% באוגוסט. מספר מנהלי הקרנות הפועלים לגידור כנגד צניחה גדולה בשוק המניות במהלך שלושת החודשים הקרובים הגיע לשיא חדש מאז אוקטובר 2008.

התחזית של מנהלי הקרנות לצמיחה גלובלית ירדה לעומת חודש שעבר אך נותרת בעינה – 56% צופים כי הכלכלה תתחזק, וזאת לעומת 69% ביולי. עם זאת, הסנטימנט לגבי כלכלת אירופה נמצא בירידה חסרת תקדים.

הסיכון הגדול ביותר מבחינת מנהלי הקרנות הינו החשש ממשבר גיאופוליטי – 45% ממנהלי הקרנות ציינו חשש זה החודש, לעומת 28% בלבד ביולי. סיכון חדש שהתווסף החודש וצוין על ידי 65% הוא הציפייה להעלאת הריבית בארה"ב לפני סופה של המחצית הראשונה של 2015.

מזגזגים איתנו בהערכות  – פעם סבורים שהריבית תעלה, פעם היא תרד, פ]עם כן תהיה אינפלציה ומיד אחר כך – לא , מה פתאום לא תהיה אינפלציה.

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים סבור כעת –  "הציפיות לאינפלציה המשיכו לרדת, בעיקר בטווחים הקצרים, ולעומתם, בטווחים הארוכים יותר נרשמה עלייה קלה. על אף שנראה כי הציפיות הנמוכות כרגע מגלמות משק ממותן בחמש השנים הקרובות, להערכתנו, המדובר בהשפעה זמנית. אנו סבורים, שהציפיות לטווח הבינוני צפויות לשוב ולעלות לסביבת 2 אחוזים במיוחד על רקע הפיחות שראינו בשקל ביומיים האחרונים"

באשר להשקעות חו"ל בעיקר סין והמטבע הסיני אומר קליין כי היואן הסיני רשם היחלשות משמעותית מול הדולר מפברואר השנה, לאחר שהבנק המרכזי הסיני ביצע רכישות דולר ובמקביל הודיע במרץ על הרחבת רצועת ההשתנות היומית המותרת של שער החליפין, ל-2 אחוזים. התנהגות זו של שער החליפין בחודשים האחרונים, דומה להתנהגות שנצפתה לאחר אפריל 2012, עת הורחבה רצועת ההשתנות ל-1 אחוז. להערכתנו, חוזקה היחסי של הכלכלה הסינית והתרחבות הביקוש הפנימי בה, תומכים בהמשך התחזקות היואן".

דוח שפרסמה חברת S&P מעלות לסיכום המחצית הראשונה של שנת 2014 מגלה  כי כמות ההנפקות בקבוצות הדירוג הנמוכות (BBB) היא גדולה יחסית. מהנתונים עולה כי היקף ההנפקות הכולל של חברות בדירוגים נמוכים עמד במחצית הראשונה של השנה על 25%  – אחת מכל ארבע הנפקות היא בדירוג נמוך וזה משמעותי. איך זה ישפיע על הכסף שלנו בשנים הקרובות? אין לדעת, אבל הסיכון במצב כזה גדול כי חברות עם דירוג בינוני במצב שוק קשה עלולות למצוא עצמן חדלות פרעון והכסף של כולנו שנחסך בקרנות הפנסיה עלול לרדת לטמיון. מתוך 80 הנפקות שבוצעו בבורסה בתל אביב במחצית 2014, 20 היו של חברות מקבוצת ה-BBB והדבר בא לידי ביטוי בעיקר ברבעון השני של 2014. הסיבה לכך נעוצה כנראה בעובדה שהריביות בשוק נמוכות, יש נזילות גבוהה של כסף מה שנותן לכאורה בטחון בגיוון רמת הסיכון.

לדברי רונית הראל בן זאב, מנכ"לית S&P מעלות: "ישנן חברות שהתחזקו במהלך השנים, שבעבר לא דורגו, וכעת רוצות להיות מדורגות, וגם השוק מצדו מקבל יותר חברות מדירוגי BBB, לעומת המצב לפני 6-7 שנים אז הן כמעט לא התקבלו".

 .

בנק דיסקונט פרסם מבצע פקדון לחמישה חודשים עם הפקדה של סכום מינימלי בגובה של 5,000 ש"ח ללא חידוש ותחנות יציאה בריבית שנתית של 0.4%. זו כמובן רייבת נמוכה, אבל היא תחרותית עם הריביות בבנקים האחרים – זאת בעצם סביבת הריבית שלנו וצריך להסתגל למספרים האלו, ובכלל – על פי ההערכות כמה כלכלנים הריבית עוד תמשיך לרדת