קרטל אופ"ק הגיע להסכמה על קיצוץ קצב הפקת הנפט. כך סוכם בפסגת אופ"ק שנערכת כעת בווינה. ההסכמה הזו נועדה לנסות וליצור שליטה בצד ההיצע ולתמוך במחיר הנפט שצנח בחודשיים האחרונים ב-33%..
בשלב זה לא נמסרה הכמות המוסכמת לקיצוץ ונראה שבאופ"ק ממתינים לתגובה של רוסיה ושל החברות מחוץ לארגון אופ"ק כדי לגבש הסכמה על הכמויות.
הנפט נסחר בירידה של 2% ל-51.5 דולר. מוקדם יותר הנפט נסחר היום מתחת ל-50 דולר.
קרטל הנפט עורך מפגש פסגה במטה בוינה בניסיון להגיע להסכמה על רמות ייצור הנפט בחצי השנה הקרובה. החברה הגדולה בקרטל, ערב הסעודית, מובילה מהלך של קיצוץ בתפוקת הנפט, בגלל הגידול בהיצע הנפט בעולם.
הסעודים אמרו בעבר כי יש צורך לקצץ לפחות 1.3 מיליון חביות ביום. עם זאת, שר האנרגיה הסעודי, חאליד אל-פאליח, אמר הבוקר שקיצוץ של כמיליון חביות ביום יהיה מספיק.
הצפי לקיצוץ בהיצע בקרב האנליסטים בשוק נע בטווח של 1.2-1.4 מיליון חביות ביום, כך שהערותיו של אל-פאליח דחפו את מחיר הנוזל הנפט מטה וזאת מהחשש להמשך עודפי היצע בשוק לצד המשך ירידה בביקושים לנפט, על רקע התחליפים הקיימים בשוק.
השקעה בסחורות – איך עושים זאת? והאם כדאי?
הכלכלנים של חברת הדירוג מידרוג שמספקת אנליזות ודירוגים על אגרות חוב וחברות, סבורים ששוק הדירות עשוי להתחמם בחודשים הקרובים. "הרוכשים הפוטנציאליים שיושבים על הגדר, עשויים לרוץ ולרכוש דירות", כותבים הכלכלנים ומוסיפים – "ההאטה בקצב המכירות של דירות חדשות בשנה האחרונה, יחד עם צמצום משמעותי בשיווק קרקעות רמ"י לפרויקטים שאינם תחת תוכנית "מחיר למשתכן", הובילו לירידה בהיקף התחלות הבנייה ובהיקף היתרי הבנייה, ולצמצום במלאי הדירות הזמינות למכירה.
"צמצום הפעילות בשנים הקרובות צפוי להוביל ללחץ תזרימי וירידה במרווחים של מגזר הביצוע (החברות הקבלניות), המתאפיין ברכיב גבוה של הוצאות קבועות ואשראי ספקים בהיקף משמעותי. מעבר לכך, אנו נכנסים לשנת בחירות, ובהתאם רמת השונות של התרחישים השונים. מחד, ככל שיסתמן שמדיניות הממשלה בעניין אופן שיווק קרקעות לא צפויה להשתנות, הדבר יקנה המשך של 'רוח גבית' לקצב האיטי בו מתנהלות המכירות כיום.
"מאידך, צפי לשינוי המדיניות עשוי לגרום לכל אותם רוכשים פוטנציאליים אשר 'יושבים על הגדר' לרוץ ולרכוש דירות, על רקע הריבית שהינה עדיין נמוכה ברמה ההיסטורית. נזכיר, כי התפרצות כזו אחרי מקרי האטה קודמים גרמה עלייה מהירה וחדה של מחירי הדירות".
"בשוק המשרדים, אנו צופים שבשנת 2019, היקף הייזום בעיקר באזורי ביקוש ימשיך להיות בקצב גבוה, וכך גם קצב האכלוס".
ומה לגבי הקניונים – "בשנת 2019, אנו נהיה עדים להמשך, המגמה של השנים האחרונות. תימשך עלייה בשיעור הקניות באינטרנט, וזאת גם על רקע הכניסה העתידית של אמזון לישראל. להערכתנו יגבר הלחץ מצד הרשתות על בעלי הנכסים על מנת למתן את שיעור שכר הדירה. אנו נמשיך להיות עדים לשינוי תמהיל המרכזים, כך שמחד בצד המסחרי ייטו יותר לתחומי הבילוי וההסעדה, ומאידך, תהיה נטייה לעירוב שימושים במתחם כגון: משרדים, דיור, דיור מוגן וכדומה".
מידרוג מורידה את הדירוג של אגח אינטרנט זהב – נו, באמת, עכשיו מתעוררים?
אול-יר שגייסה אג"ח בבורסה המקומית בסך של 650 מיליון דולר, ממשיכה לאותת על מצוקה. אחרי שבעל השליטה "קיבל" בטעות 3.7 מיליון דולר מהחברה, ורק אחרי 4 חודשים הטעות התגלתה, מדווחת החברה על הסכם השקעה/ מימון שיותר מכל מעיד על בעיה גדולה.
השקעה של 35 מיליון דולר – האמנם?
הבוקר דיווחה החברה על השקעה של 35 מיליון דולר של גורם חיצוני שישקיע בכמה מחברות הנכסים. אבל מדובר על השקעה של עד 35 מיליון דולר בהון מועדף שמספק למשקיע ריבית שוטפת (כן, זה סוג של מניות בכורה שמקנות ריבית שוטפת) של 10.75% – ריבית גבוהה.
מעבר לכך, לא מדובר ב"כסף חדש". אותו גורם חיצוני נתן בסוף נובמבר הלוואה של 29 מיליון דולר ועכשיו פשוט הוא מחליף את ההלוואה הזו בהון מועדף. ההלוואה אז ניתנה בריבית של 9.75%. אלא שמהדיווח החדש עולים נתונים אחרים – ההלוואה נלקחה ב-27 בנובמבר (לפני 10 ימים) וההוצאות בגינה הסכתמו ב-63 אלף דולר, שזה תקין, אבל – "עלויות קמת הלוואה עמדו על 415 אלף דולר…". החברה שילמה כ=480 אלף דולר על הלוואה של 29 מיליון דולר – 1.7% על הלוואה ל=10 ימים! אתם מפנימים – אנחנו בארץ נתנו לה הלוואה בריבית שנתית של 4%-5% ו-7% והלווים בארה"ב לקחו לה 1.7% ב-10 ימים.
מעבר לכך, אול-יר שמחזיקה בנכסים בסך של מעל 2 מיליארד דולר, רזה מאוד במזומנים – 21 מיליון דולר בדוח סולו. במקביל, על רקע הטעות והממשל התאיגידי הלא תקין, אגרות החוב של החברה, ירדו והתשואה על האג"ח עלתה ל-15% – ברמת מחיר כזו, לא ניתן למחזר חובות. ברמת ריבית כזו, יש סכנה שאותם 3.7 מיליון דולר, יגרמו לחברה של 2 מיליארד דולר ליפול.
אפקון החזקות מדווחת על זכייה במכרז לתכנון והקמה של בתי המשפט בטבריה ובצפת. בנוסף, אפקון תתחזק את בתי המשפט למשך כ-22.5 שנים וכל זאת בתמורה כוללת של 140 מיליון שקל.
מדובר על פרויקט הקמה שיימשך בתוך 30 חודשים ממועד קבלת צו התחלת עבודה בפרוייקט. עם סיום הקמת כל אחד מבתי המשפט הנ"ל תתחזק אותו אפקון למשך 22.5 שנים. בתמורה, תקבל אפקון תשלומים שנתיים לאורך תקופת תפעול הפרוייקט בסך של כ-5 מיליון שקל בשנה, צמוד למדד, שישולמו בפריסה רבעונית, וזאת החל ממועד השלמת הקמת שני בתי המשפט הנ"ל. בנוסף, אפקון תהיה זכאית לקבל החזר מלא בגין שירותים שונים אשר תעמיד במסגרת המכרז (בתנאים של cost+) וכן תקבל מענק הקמה בסך של כ-25 מיליון שקל (צמוד למדד תשומות הבניה), אשר ישולמו עד לתום תקופת ההקמה של שני בתי המשפט.
אם וככל שהקמת בתי המשפט תסתיים בתוך 30 חודשים כאמור, התמורה הנומינאלית הכוללת לאפקון תעמוד על סך של כ-140 מיליון שקל.
ישראל רייף, יו"ר אפקון החזקות: "אנו שמחים ומברכים על הזכייה במכרז להקמת בתי המשפט בטבריה ובצפת וגאים להרחיב את חלקה של אפקון בפעילות מול מוסדות המדינה. מדובר בפרוייקט BOT שני בו אפקון זכתה בחודשיים האחרונים, בנוסף למעונות הסטודנטים של המכללה למינהל בראשון לציון, והוא מהווה מימוש של האסטרטגיה שלה להגדלת צבר פרוייקטי ה- BOT שאפקון מבצעת. הפרוייקט ייצר לאפקון הכנסה קבועה בהיקפים משמעותיים למשך כעשרים שנה ממועד השלמת הקמת בתי המשפט, בדומה למעונות הסטודנטים"
ערן יעקובי ראש רשות המיסים לא סבור שי להפחית את המס על הבורסה – "אם נמצאים ברמת מס מאוד גבוהה, שווה לבחון הפחתה של המס על הבורסה, אך בהסתכלות הכוללת את כל ההיבטים, בעיניי אין מקום לעשות את זה – לא צריך להפחית את המס על הבורסה". את הדברים האלו אמר יעקובי בכנס השנתי של איגוד החברות הציבוריות.
"לא תמיד אני יכול לקבוע עמדה נחרצת, אבל צריך לזכור כי לכל תהליך יש עלות. ברור לכולם שיש עלות כמו האם לא עדיף לתת את ההטבה בערוץ שוויוני? האם אני רוצה להעדיף את זה על פני זה?".
יעקובי חושב שהפטור על השכרה (עד ל-5 אלף שקל בחודש) מעודד הון שחור – "מנקודת מבט שלי לא הייתי רוצה לעודד הון שחור, אני חושב שיש מקום לשקול את הנקודה הזו. כאשר אתה מעלה או מוריד מס אתה פוגע בשיקולי הצרכן ולדבר הזה יש מחיר. אם אנו מדברים על שוויוניות, אחריות, ההסתכלות צריכה להיות יותר הוליסטית.
"המס הוא רק גורם אחד מיני רבים שמשפיעים על החלטה של חברה אם להנפיק בבורסה הישראלית, ולא הגורם המרכזי. לראיה – לאחר שקיבלנו את יוזמת איגוד החברות הציבוריות להכרה בהוצאות הנפקה ראינו דווקא ירידה בהיקף ההנפקות הראשוניות. גם הורדת היקף המס על רווחי הון לא תביא בהכרח לגידול במחזורי המסחר.
"יש שיח פורה וחיובי ושל רשות ניירות ערך וגם עם הבורסה. אנו מתנהלים, אני מאמין, בשיתוף והידברות. יש הצעה כחלק מהקטנת הריכוזיות לאפשר הטבת מס לבעלי שליטה כדי ליצור אינסנטיב להם למכור את זה לתוך הבורסה. אני לא מכיר בספרות שאומרים שבעלי שליטה זה רע או טוב, יש לפה ויש לשם".
"ש מקום לעשות מהלכים במשק הישראלי, אחד הכלים הוא תמריצים. יכול להיות שהמשק זקוק לתמריצים כדי להביא משהו יותר טוב, אך אין עוד הכרעות בנושא זה. קיימת הצעה ראויה להקלה במס לבעלי שליטה במטרה להוביל להקטנת הריכוזיות בישראל". בנוסף, יעקב טען כי "עיוות המס של ההקלות למשכירי דירות מעודד את ההון השחור, אבל זה לא מצדיק יצירת עיוות נוסף במס על רווחי ההון".
המס על הבורסה – כמה? מתי והאם ניתן להפחית את המס?
כחלון מתכנן הפחתת מיסים – האם המס על הבורסה יירד?
אלה פריד,מלאומי שוקי הון, מעדכנת אנלזיה על אורמת טכנולוגיות.
"אנו מעדכנים מינורית את מחיר היעד למניית אורמת טכנולוגיות ל-60 דולר, כנגזר מההשפעה החיובית של התיסוף בדולר ומורידים את ההמלצה ל"משקל שוק", עקב הגעת המניה לטווח מחיר היעד. ביצועי מניית אורמת פיגרו מתחילת השנה בכ-17% מול סקטור יצרניות החשמל בארה"ב, המהווה חלק ממדד ה- Utilities של S&P. ביצועי הסקטור עצמו היו דומים לביצועי מדד ה-SPX ועקפו אותו לאחרונה באחוז אחד.
"צפי חזק ל-4Q: ה-EBITDA המנוטרל החזוי ל-4Q עומד על 115-125 מ' ד', בהתבסס על התחזית השנתית המעודכנת בסך של 370-380 מ' ד', שכוללת הכרה בפיצוי ביטוחי בסך 20 מ' ד'. מדובר בתחזית חזקה, שגם אם היא כוללת ניטרולים, מבוססת על צמיחה במגזר החשמל ועל צבר חזק של מוצרים. בסוף שנת 2018 אורמת צפויה להשלים הוספה של 115 MW ברוטו או 75 MW נטו, (עד שיתברר תוואי השיקום של התחנה בהוואי). התוספת לפורטפוליו כוללת את מיזוג 38 MW מרכישת USG, הוספת 14 MW בסארולה אינדונזיה, הרחבה של 11 MW באולקריה שבקניה, 4 MW בבריידי והקדמה לדצמבר של הפעלת 48 MW במקגינס 3.
"ההפתעה השלילית ב-3Q נבעה מירידה חדה בשיעור הרווח הגולמי הכולל, לכדי 29.3% מול 37.7% ברבעון הקודם, וירידה בשיעור של 31% ברווח התפעולי – בניטרול ח"פ. כזכור, ב- 2Q הושפעה הרווחיות של מגזר החשמל לשלילה מעבודות התחזוקה בהטמעת התחנות של USG וב-3Q הירידה נבעה מצירוף תקלות וקיצוצי הספק, עקב חיבור תחנות לרשת. שני הרבעונים הושפעו לרעה ע"י פונה ש"חתכה" כ-4% מהרווח הגולמי של המגזר. נציין כי אירועים כאלה אינם חריגים בתחנות כוח, בייחוד בתקופות של צמיחה מואצת. אלא שבמקרה של אורמת הרגישות התעצמה, ולא רק בגלל העלייה בסטיות התקן בוול סטריט, אלא גם בגלל שמדובר בתחום פעילות ייחודי ומורכב, שבו מרבית המידע הענפי מגיע מהחברה עצמה.
"המסקנות מדוחות 3Q: נראה כי הוסקו מסקנות וצמד המילים "ניהול ציפיות" הופנם היטב. למען ההגינות, יש לציין כי ORA מוסרת תחזית שנתיות בלבד, והיא צופה לעמוד בתחזית השנתית להכנסות בסך 698-722 מ' ד'. תחזית ה-EBITDA אושרה אך היא תלויה במועד ההכרה בפיצוי ביטוחי בגין נזקי הגעש בהוואי. החברה ציינה בשיחת הועידה כי ההשפעה השלילית של השבתת פונה על הדוחות תמשך ברבעונים הבאים, הן בהיבט הפחת והן בהוצאות ישירות.
"תחנת פונה שבהוואי: החברה רואה אפשרות לפתוח את התחנה מחדש בעוד 18 חודשים. בינתיים, עד סוף שנת 2018 התוכנית לשיקומה מוקפאת. אנו אומדים את שוויה בכ-133 מ' ד', במודל שמבוסס על מכפיל EV/EBITDA של 11, בניטרול חלקה של נורת'ליף. אנו מניחים במודל 50% משווי התחנה מטעמי שמרנות (עמ2).
"צבר המוצרים : ב-1 בנובמבר 2018 עמד הצבר של מגזר המוצרים על 226 מיליון ד'. בהנחת 50 מ' דולר מכירות ב-4Q עדיין החלק הארי של 176 מ' דולר מיועדים למכירה ב-2019. כזכור, כ-90 מ' דולר מהם מיועדים לשווקים של ארה"ב וניו זילנד. החברה ציינה כי היא סגרה שני חוזים חדשים בטורקיה ומדינה זו ממשיכה להוות שוק חשוב. לפי פרסומים בעיתונות מקצועית, אורמת בנתה ומסרה עד כה 34 תחנות בטורקיה בהיקף של 635 MW. החברה ציינה כי הרווחיות בטורקיה נשחקה חלקית על רקע התחרות.
"מכפילים: כאמור, קבוצת ההשוואה ההיברידית של אורמת הידלדלה עקב רכישות גופי פריווט אקוויטי. נציין, כי מכפיל EV/EBITDA החזוי של אורמת (עמ' 3) עומד על כ-x11, לשנים 2018-2019, מול מכפיל של כ-X10 לחברות אשר נותרו בקבוצה, כאשר הצמיחה של אורמת גבוהה מזו של המתחרות והמינוף נמוך יותר. מנגד, אורמת נמצאת בעיצומו של מחזור השקעות מאסיבי. ותוכניות ההתרחבות שלה במדינות מתפתחות משפיעות על שיעורי ההיוון המייצגים.
"שורה תחתונה: מחיר היעד עולה מינורית ל-60 דולר וההמלצה יורדת ל"משקל שוק. נציין כי הנחת הפעלה מלאה של פונה תוך 18 חודשים וקבלת פיצוי מלא מהביטוח בסך כ-100 מיליון דולר גוזרים למניה מחיר יעד של כ-63 דולר".
אורמת לא עומדת בתחזיות האנליסטים; הרווח הנקי ירד ל-10.6 מיליון דולר- ירידה של 56%
לקראת הדוחות – בלאומי שוקי הון אופטימיים על שופרסל
הזוכים בתוכנית מחיר למשתכן יכלו, עד עתה, להגיש התנגדויות לוועדות התכנון. הם יכלו לטעון טיעונים שונים – למה כל כך הרבה קומות? למה כל כך צפוף? למה אין כביש עם שני נתיבים בצמוד לבניין?
חוץ מזה, הם פשוט התנגדו להקלות שביקש הקבלן שבמקרים רבים פוגעת בהם. לגיטימי להתנגד, אבל זה עלול להיפסק – זכות הטענה שלהם עלולה להישלל מהם, ומי רוצה לשולל אותה – לא אחר מאשר האוצר עצמו.
מטה הדיור במשרד האוצר רוצה למנוע את יכולת ההתנגדות של הרוכשים בתוכניות מחיר למשתכן. הסיבה – ההתנגדויות האלו מאריכות את זמן הבנייה, והמטרה – לקצר את הליכי הוצאת ההיתרים לפרויקטים, ולקצר את זמן הבנייה.
מינהל התכנון, בראשות דלית זילבר, מתנגד לביטול זכות ההתנגדות – כך על פי כלכליסט.
רוב ההתנגדויות של הזוכים במחיר למשתכן הן לגיטימיות ומגנות על הזכויות שלהם. הקבלנים הזוכים בפרויקטים האלו מבקשים מוועדות התכנון הקלות שמאפשרות להם להגדיל בעשרות אחוזים את מספר הדירות ואת שטחי הבנייה. ההקלות האלו שמכונות הקלות שבס־כחלון, פוגעות כמובן ברוכשים. יותר דיירים, יותר דירות, זו פגיעה בבניין.
אז בפועל יש התנגדויות, ובהתאמה יש עיכובים. באוצר לא אוהבים את העיכובים האלו, אבל הם היו צריכים לחשוב על זה מראש לא להעניש את הציבור.
הקלות שבס – כחלון
הקלות שבס, משנות ה-90' נקראות על שם מנכ"ל משרד ראש הממשלה אז (ראש הממשלה היה יצחק רבין). מדובר בתקנה שקבעה כי בסמכות הרשויות המקומיות לאשר בהליך מזורז שאינו מצריך שינוי של תוכנית הבנייה תוספת של עד 20% במספר הדירות. למה היתה נחוצה תקנה כזו? כי רצו לבנות ומהר. היו חסרות דירות, וזה היה חלק מהפיתרון של המדינה.
בשנת 2013 עודכנה התקנה ונקבע כי ההגדלה יכולה להגיע עד ל-30%. זה לא הכל, בשנת 2016 כחלון החליט כי הרשויות המקומיות יכולות לאשר הגדלת שטח בנייה ב־20% מעבר למה שנקבע בתוכנית. כמו כן, חויבו הרשויות המקומיות להגדיל את כמות הדירות שיאושרו ב־10% לפחות.
כל ההקלות האלו כמכלול נקראות הקלות שבס-כחלון.
משתכן צעיר – גם מגיל 26 ניתן לרכוש דירה בהנחה בתוכנית מחיר למשתכן
כחלון עדיין אופטימי – כשמחיר למשתכן תבשיל, תהיה השפעה על מחירי הדירות
מעגל הזכאים מתרחב; גם גרושים/ גרושות יוכלו להיות זכאים בתוכנית מחיר למשתכן
אלטריה, שמייצרת ומשווקת את הסיגריות מרלבורו ופיליפ מוריס, מקיימת מגעים ראשוניים לרכישת יצרנית הקנאביס הקנדית קרונוס – כך מדווח "הפייננשל טיימס".
אם השיחות האלו יבשילו לעסקה, זו תהיה הרכישה המשמעותית הראשונה של חברת קנאביס על ידי חברת סיגריות גדולה. הסיבה להתעניינות ההולכת וגוברת בתחום הקנאביס נובעת מגל הלגליזציה בצפון אמריקה, שמתרחב גם לאירופה.
קנדה אישרה לאחרונה שימוש במריחואנה לצורכי פנאי, ובכך היא הצטרפה למדינות בארה"ב שבהן העישון חוקי, לרבות קליפורניה, וושינגטון הבירה וקולורדו. על פי ההערכות, ההוצאה על קנאביס צפויה לטפס ל־32 מיליארד דולר עד 2020 מ־9.5 מיליארד דולר השנה.
מקרונוס מסרו בתגובה ל"פייננשל טיימס" כי הם מנהלים דיונים עם אלטריה על השקעה פוטנציאלית. "לא הושגה בשלב זה, שום הסכמה בנוגע לעסקה, ואין כמובן ביטחון שהדיונים יובילו להשקעה, שת"פ או לכל עסקה אחרת בין החברות" הודיעה החברה שנסחרת בכ-2 מיליארד דולר.
כך או אחרת, עד כה נחתמו השנה עסקאות בתחום הקנאביס בשווי של מעל 10 מיליארד דולר, פי שבעה לעומת 2017 – כך לפי נתונים של חברת המחקר דילוג'יק. עם העסקאות הבולטות בתחום נמנית השקעה של 4 מיליארד דולר שביצעה חברת המשקאות קונסטליישן ברנד בקנופי גרות', חברת קנאביס נוספת מקנדה. לפי הדיווחים, גם יריבתה דיאג'או שעומדת מאחורי מותגים כמו ג'וני ווקר, בוחנת הזדמנויות השקעה תחום הקנאביס.
קנדוק שבבעלות אינטרקיור חתמה על הסכם לשירותי ייצור ואריזה למוצרי הקנאביס הרפואי
תראפיקס המפתחת תרופות מקנאביס נמכרת בפרמיה של 200%
וואיטסטון מצטרפת לטרנד הקנאביס; תמזג פעילות חברה אמריקאית; עולה ב-20%
יאנגו, שירות המוניות של יאנדקס הרוסית, נכנס לפעילות בימים האחרונים. החברה העלתה בשבוע שעבר את אפליקציית הנסיעות שלה לחנויות גוגל ואפל במהדורה עברית – והודיעה שהאפליקציה תהיה רלבנטית לא רק בתל אביב, אלא גם בערים נוספות כמו חיפה, נתניה, אשקלון ואשדוד.
אלו חדשות טובות לתחרות – האפליקציה של גט שולטת בשוק, והעלויות שלה לצרכן – לנוסע, וגם לנהג המונית, משמעותיות מאוד. הבעיה שכדי ללחוץ באמת על המחירים, האפליקציות הנוספות צריכיות לקחת נתח שוק גדול – גם בנהגי המוניות שיתחברו לשירות, וגם בצרכנים הסופיים/ הנוסעים במוניות. אם הצרכן לא יקבל מבחר גדול של מוניות שיבטיח לו הזמנה מהירה, הוא לא יעבור מהשירות של גט לשירותים אחרים.
עם זאת, בשעות העומס, ובימים מסוימים – כמו בימי חמישי בערב, קשה להשיג מונית. על רקע זה, הושקה יאנגו ועל פי ראיונות עם מנהליה בתקשורת, היא מעוניינת לתפוס נתח שוק משמעותי.
השירות של יאנגו הושק בפינלנד ובחוף השנהב, וישראל היא המדינה השלישית בה מושקת האפליקציה.
בעולם השירות של יאנגו מאפשר גם שיתוף נסיעות. מדובר על המודל של אובר (אובר X) שלפיו נהגים יכולים לקחת אנשים ממקום למקום ולקבל על זה כסף. במילים אחרות, כל אחד יכול להיות נהג מונית. המצב הזה אגב, פוגע מאוד בפרנסה של נהגי המוניות במקומות שבהם אובר פועלת – בניו יורק, השכר של נהגי המוניות ירד בעקבות אובר (ומספר המתאבדים בקרב נהגי המוניות עלה).
בארץ, משרד התחבורה לא אישר את השירות הזה, גם ובעיקר כתוצאה מלחץ של נהגי המוניות.
תחבורה בתל אביב – קאר2גו, גט טקסי, תחבורה ציבורית – מה עדיף? יתרונות וחסרונות
RAXI – אפליקציית הזמנת מוניות ללא עמלה
תעשיית קרנות הנאמנות עוברת חודשים קשים – פדיונות של כ-600 מיליון שקל בנובמבר, מסתכמים לפדיונות של 2.5 מיליארד שקל מתחילת השנה.
זאת ועוד – התשואה הממוצעת של התעשייה מתחילת השנה היא 0.4% בלבד.
ההיקף הכספי של קרנות הנאמנות הוא 238 מיליארד שקל.
בחודש נובמבר נרשמה תשואה משוקללת של 0.25% בתעשיית קרנות הנאמנות.
הגוף המוביל את תעשיית הקרנות הוא מיטב דש עם נכסים העולים על 33.2 מיליארד שקל כאשר בחודש נובמבר הצליחו במיטב דש לגייס 630 מיליון שקל. במקום השני – מגדל שוקי הון עם היקף נכסים מנוהל של 28.5 מיליארד שקל – בנובמבר גייס מגדל 435 מיליון שקל. פסגות שלישית בתעשייה עם 23.9 מיליארד שקל.
המגייסת הגדולה מתחילת השנה היא מיטב דש עם גיוס של 3.7 מיליארד שקל. מנגד הפדיונות הגדולים נרשמו אצל ילין לפידות – פדיונות בסך של 3.3 מיליארד שקל מתחילת השנה.
אילים – כל הדרך מ-11 מיליארד ל-1.5 מיליארד שקל
אילים מנהלים בקרנות הנאמנות שלהם 1.5 מיליארד שקל, אחרי פדיונות של 170 מיליון שקל בחודש נובמבר. מתחילת השנה הסתכמו הפדיונות במעל 2.5 מיליארד שקל וזה בהמשך ישיר למגמה השלילית בשנת 2017. הבית איבד תוך שנה וחצי 86% מהיקף נכסיו – מ-111 מיליארד שקל ל-1.5 מיליארד שקל. זהו אחד הסיפורים הגדולים של תעשיית קרנות הנאמנות בשנים האחרונות.
דירוג קרנות נאמנות גמישות – מי המובילה ומי המאכזבת?
ניהול תיקים בקרנות נאמנות – מדריך
מדריך קרנות נאמנות – יתרונות וחסרונות
האנליסטים של אופנהיימר מספקים מחיר יעד של 4.5 דולר למניית סרגון – פרמיה זעירה על מחיר השוק – 4.38 דולר.
להערכתם ייקח זמן עד שהתוכנית של החברה, המנוהלת על ידי עירא פלטי, תצא לפועל, אך הם אופטימיים לגבי מיצובה של החברה בשוק. "לאחרונה נפגשנו במשרדינו עם סמנכ"ל הכספים של חברת סרגון דורון ארזי", כותבים האנליסטים של אופנהיימר, "סרגון נמצאת היום בנקודת תפנית, הנתמכת בטווח הקרוב- בינוני על ידי בניית LTE/4G בשווקים מתפתחים, כמו הודו ואסיה פסיפיק, וגם צפויה ליהנות בטווח הארוך מהתחלת אימוץ של רשתות 5G בארצות הברית. החברה הציגה שיפור משמעותי בעסקיה מאז שנת 2016 כתוצאה ממרווחים גבוהים יותר וחוזים סלקטיביים אשר החזירו אותה לרווחיות. נושאים מרכזיים שהוזכרו במהלך הפגישה היו – התחזית האופטימית בעיסקי סרגון בהודו,
הסביבה התחרותית ב-backhaul הסלולרי
הזדמנויות 5G בארצות הברית.
"סרגון הציגה רווחים יפים בשנת 2018 וצפויה להמשיך לצמוח ב -2019 ,כשהצפי ששולי הרווח הגולמי ישתפרו ל-34% . אנו מוצאים שמניית CRNT אטרקטיבית על בסיס מיקום תחרותי חזק באמצעות פלטפורמת 20 IP שלה. כמו כן, האטרקטיביות נובעת גם משיפור בפרופיל הרווח הגולמי ו-מהזדמנויות גלובליות לטווח ארוך ב-5G .
"מניית CRNT עלתה ב-121% מתחילת השנה, לעומת עליה של 26% במדדי חברות ציוד רשת עולמיות. על בסיס תמחור יחסי אנו מחזיקים בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 4.5 דולר".
תחזית חיובית בהודו בשנים הקרובות
הנהלת החברה ממשיכה לראות בהודו כמקור הכנסות יציב עבור 3-2 השנים הקרובות ככל שבניית רשתות ה-LTE/4G ממשיך. חברת Reliance Jio ,ספקית תקשורת הודית מובילה, הזניקה בשנת 2016 את מרוץ החימוש על ידי הובלת פרויקט בניית רשת 4G .ההנהלה מערכיה כי לסרגון נתח של %65%- 70 ברשת 4G של Jio Reliance . היכולת של Jio לדרוש ARPUs( ההכנסה הממוצעת למשתמש( יותר גבוה מהממוצע דחפה את המתחרים )למשל Bharti Airtel ,ו-India Vodafone )ללכת בעקבותיה. יש בהודו עוד הרבה מקום לשיפור: הערכה היא כי 40% עד 50% מהשוק ההודי כבר פועל בטכנולוגיית 4G ,לעומת 90% בארה"ב.
המיזוג של India Vodafone וחברת Idea מהווה בסיס לסיבוב נוסף של הכנסות לסרגון בהודו. ההנהלה מעריכה כי השגת נתח של כ-25% מהחברה הממוזגת היא בגדר אפשרות סבירה. ברמת הרווחיות, לשם קנה מידה, מעריכה הנהלת סרגון כי 50 מיליון דולר של הכנסות מהודו שוות על בסיס רווח גולמי ל-25 מיליון דולר משאר האזורים. תוצאות של הרבעון השלישי 2018 מאפיינות יחס זה, למרות ירידה בהכנסות מול הרבעון הקודם ,הרווח הגולמי עלה ברצף כשתרומת המכירות בהודו נמוכה יותר.
"סביבה תחרותית, יתרון טכנולוגי : סרגון פועלת בסביבה תחרותית ביותר. החברה מתחרה בעיקר בשוק ה-backhaul cellular wireless כשחלק העיסקאות האיכותיות הוא בסדר גודל של 1.9 מיליארד דולר בשנה. סרגון מתחרה בסיגמנט זה מול חברות ציוד רשתות הגדולות בעולם. ההנהלה מפרידה את התחרות לשתי שכבות – ספקיות שמציעות פתרונות backhaul אלחוטי בעיקר כדי לספק מגוון מלא של פתרונות מיקרוגל. קבוצה זו כוללת חברותכמו Huawei המתחרה הגדולה ביותר של CRNT ,Nokia ו-Ericsson
קבוצה שנייה – Specialists הן חברות דומות ל- CRNT בכך שהן מתמחות רק ב- backhaul .דוגמאות של חברות אלה כוללות את החברה האמריקאית Networks Aviat( בעיקר שת פרטית בארה"ב ואת החברה האיטלקית Microelletronica Siae. הנהלת סרגון הדגישה במהלך פגישתנו את חשיבות היכולת להתחרות ולהציג ערך מוסף בעלות הכוללת של הפרויקט לחברות הטלקום 1 Tier .פלטפורמת ה- 20-IP של סרגון היא הבסיס לאסטרטגיה שיווקית זו. 20-IP מוסיפים ערך משמעותי למפעילות רשת התקשורת הכולל הקצאת שטח קטן יותר למתקן, צריכת אנרגיה נמוכה יותר ושימוש יעיל יותר בספקטרום זמין. Huawei שיפרה טכנולוגיות במוצרי ה backhaul האלחוטי, אבל הנהלת CRNT מעריכה כי קיים פער של כ 3 שנים בין שתי הטכנולוגיות
"היצרנית הסינית עדיין מפגרת בתחום החיסכון האנרגטי ושימוש היעיל בספקטרום.
סרגון עוקפת את תחזיות האנליסטים; מכירות של 86 מיליון; המניה עולה ב-9% בטרום פתיחה ל-3.77$
גיל דטנר מלאומי שוקי הון מפרסם דוח אנליזה שלילי על בזק. להערכתו מניית החברה תמשיך לרדת – מחיר היעד שלו 3.9 שקל למניה נמוך ממחיר המניה בשוק – 4.2 שקל.
"בזק היום מצוידת בהנהלה חדשה אך מנוסה, וגם בתכנית אסטרטגית חדשה. אולם, הבעיה העיקרית של החברה אינה חדשה – סביבה רגולטורית. רגולציה שלא מאפשרת לבזק לשווק חבילות בנדל בדיסקאונט, על מנת להתמודד עם התחרות החדשה והקשה מחברות הסלולר. רגולציה שלא מספקת לחברה את התנאים הכדאיים לקדם את תשתית הסיבים שלה, בזמן שפרטנר וסלקום פועלות במרץ ליצור תשתית סיבים משלהן (לפחות בחלק מהמדינה)" אומר דטנר וממשיך – "רגולציה שלא מאפשרת לה לנצל נכס מס של מעל מיליארד שקל.
"איננו צופים לשינוי ברוח הרגולטורית בזמן הקרוב, נוכח העובדה שאנו נכנסים לתקופת בחירות, והנושא של בזק עדיין נפיץ בפוליטיקה המקומית. בינתיים, ההרעה בסביבה התחרותית נותנת את אותותיה, כאשר שלושת חברות הבנות יצרו ברבעון תזרים מזומנים חופשי של 45 מיליון בלבד, וזה בהשוואה לתזרים של 222 מיליון ברבעון המקביל. גם במגזר הקווי, שמרכז את חוב רווחי החברה, מרגישים את הניצנים הראשונים של התחרות. המענה העיקרי של הקבוצה בטווח הקצר יהיה בצד ההוצאות. במגזר הקווי זה יתאפשר בשל מכסה לא מנוצל בתכנית לפרישה מרצון. בחברות הבנות החברה תידרש להגיע להסכמים עם הוועדים של כל חברה.
"לא ידוע עדיין מה פוטנציאל החיסכון בחברות הבנות, אולם אנו כן כוללים מרכיב משמעותי של התייעלות במודל שלנו. כמובן שבטווח הקרוב, ההתייעלות תבוא לידי ביטוי בעיקר בהפרשות גדולות.
"מגזר קווי – התוצאות של המגזר הין יחסית יציבות, עם שחיקה קלה של 1.7% במכירות ו-1.5% ב-EBITDA המתואמת. מה שבלט היה הבלימה בגיוסי מנויי אינטרנט. נראה כי מדובר בסימנים ראשונים לתחרות הגדלה מפרטנר והוט. בעתיד גם IBC תגדיל את התחרות לאחר השלמת העסקה. סביר להניח איפה כי פעילות האינטרנט תעבור להפסד מנויים ב-2019 .החברה במו"מ עם משרד התקשורת בניסיון לשפר את תנאי פרישת רשת הסיבים שלה, אך לא מסתמן התקדמות עד כה. במוקדם או מאוחר בזק תצטרך להתקדם עם הפרויקט על מנת להימנע מאובדן יתרון תחרותי.
"בזק צפויה בקרוב להגדיל את היקף פרישת העובדים. הצטברו לחברה 500 משרות להפריש שהיא טרם ניצלה. לפי התקשורת, החברה עתידי להפריש כ-250 עובדים בטווח הקרוב. פלאפון הציגה ירידה של כ-5% במכירות וירידה של 8.6% ב-EBITDA ,נוכח השחיקה במחירי הסלולר, במיוחד לאחר כניסת אקספון לשוק ברבעון השני, וירידה במכירות הציוד ברבעון. למרות זאת, אנו מעלים משמעותית את השווי של פלאפון, וזאת לאור סימנים מתגברים של עלייה במחירי הסלולר.
"בזק בינלאומי הציגה ירידה של 9.3% במכירות ו-6.8% ב-EBITDA .מתחילת השנה ה-EBITDA ירדה ב-13%. נוכח השחיקה הידועה בהכנסות מב"ל, בצירוף עם אובדן נתח שוק עקב מעבר של צרכנים לחבילות תקשורת.
"יס הציגה ירידה של 9.6% במכירות ו-31.8% ב-EBITDA .מספר המנויים גדל באלפיים בהשוואה לרבעון הקודם, מה שנראה תוצאה של ירידת המחירים בתחילת השנה. ה-ARPU נשחק ב-%1.7 ,אך כלל גם מכירת תוכן, כך שהירידה המייצגת הייתה יותר גדולה. מתחילת השנה יס יצרה תזרים שלילי של 61 מיליון שקל.האתגרים של יס רבים, נוכח השינוי שמתרחש בשוק הטלוויזיה בעולם. אין ספק שבמסגרת איחוד הפעילויות עם חברות הבנות יס תוכל להתייעל במידה מסוימת, אך רוב ההוצאות בחברה הן עבור תוכן, שהיא לא תוכל לקצץ מבלי לסכן את נתח השוק שלה.
"בזק נסחרת לפי מכפיל EBITDA/EV של 5.5 ,וזה בהשוואה למכפיל ממוצא של כ-5.6 עבור חברות תקשורת באירופה. עם זאת, לקבוצת ההשוואה גידול של 7.2% ב-EBITDA ב-12 חודשים האחרונים, בזמן שבזק הציגה ירידה של 7% ,והחשיקה צפויה להימשך בטווח הקצר. לכן, נראה לנו שדיסקאונט מוצדק. מחיר יעד והמלצה. מחיר היעד לשנו עולה במעט, מ-3.8 ל-3.9 שקל למניה. העלייה נובעת מעלייה בשווי של פלאפון מחד, וירידה בשווי של בזק (קווי) מאידך. אנו ממשיכים לתת ביטוי לנכס המס בקצב ניצול יותר נמוך, וגם להתייעלות עתידית, אף על פי שהאי ודאת פה משמעותית. לאחר הירידה במניה לאחרונה, מחיר היעד שלנו גוזר דיסקאונט של 5% .
"אני נשארים בהמלצת משקל חסר בשל הציפיה כי התחרות תמשיך להעיב על הסנטימנט בזמן הקצר".
בזק – ירידה של 27% ברווח הנקי ל-234 מיליון שקל; ההכנסות ירדו ב-5% ל-2.3 מיליארד שקל