מעודכן ל-10/2022

בנק מזרחי טפחות הפנים גם הוא את הביקורת על הבנקים שאינם מגלגלים את עליית הריבית לפיקדונות. אחרי בנק דיסקונט שהודיע על העלאת ריבית הפיקדונות ל-3.5% לשנה, מודיע גם מזרחי כי על רקע העלייה בסביבת הריבית במשק, הוא מזניק את הריבית בפיקדון 'תפוז ל-4 שנים', לשיא של 3.2% בתום התקופה. עם זאת, בתום חצי שנה עד שנה תעמוד הריבית על 2%, ובתום שנה עד שנה וחצי היא תעמוד על 2.6%. מעל שנה וחצי הריבית תעמוד על 3%, ובסוף התקופה תעמוד כאמור על 3.2%. כלומר, בהשוואה של שנה, הפיקדון בדיסקונט עדיף על זה של מזרחי.

במזרחי מדגישים כי המפקידים בפיקדון נהנים מנזילות גבוהה ומהאפשרות למשוך את הכסף בהתראה קצרה, לאורך כל תקופת הפיקדון.

פיקדון 'תפוז' משתלם במיוחד הודות לשילוב המיטבי שיש בו, בין ריבית יוצאת מהכלל ונזילות גבוהה. כך למשל, לקוח שיבקש למשוך את כספו כבר לאחר שנה וחצי, יוכל לעשות זאת בהתראה של חודש בלבד, וליהנות כאמור מריבית גבוהה במיוחד של 3%.

בשונה מפיקדונות שבהם אין תחנות יציאה והכסף 'סגור' ולא זמין ללקוח עד לתום תקופת הפיקדון, המפקידים ב'תפוז' נהנים מגמישות מירבית ואפשרות למשוך את כספי החיסכון בכל עת שירצו, לכל אורך תקופת הפיקדון, וללא קנסות.

ה'קרבה אל הכסף' מהווה יתרון משמעותי בעיני לקוחות רבים, שמבקשים להבטיח לעצמם מראש אפשרות שיוכלו להשתמש בכספם בכל עת שיזדקקו לו, בלי שיחויבו על כך בקנס. הנזילות הגבוהה גם תאפשר ללקוחות לנצל הזדמנויות השקעה עדיפות, ככל שסביבת הריבית תלך ותעלה, אופציה שאינה קיימת בפיקדונות ללא תחנות יציאה.

הפיקדון מוצע ללקוחות כל המערכת הבנקאית.

פיקדונות שקליים – איפה תקבלו את הריבית הגבוהה ביותר בהפקדה של עד מיליון שקל?

מעודכן ל-08/2022

קצב הגידול של הצריכה הפרטית בישראל מתמתן, וההתמתנות תימשך במיוחד בשנה הבאה לאור עליית הריבית המהירה של בנק ישראל שעדיין לא הסתיימה. כך מעריכים כלכלני הראל ביטוח ופיננסים בראשות ראש אגף כלכלה ומחקר עפר קליין. עם זאת, מדגישים כלכלני הראל כי  מדובר בירידה מהקצבים הגבוהים שראינו בשנתיים האחרונות בעקבות הקורונה.

באשר לעולם אומרים בהראל כי נאומו הנצי של נגיד הפדרל ריזרב ג'רום פאואל מאשש את הערכתם מהשבועות האחרונים כי ציפיות השווקים להפחתת הריבית בעוד כחצי שנה אינן מציאותיות, והוא תומך בהמשך עליית התשואות ובתנודתיות בשווקים. זאת במקביל לכך שמחרתיים קצב צמצום המאזן של הבנק יוכפל ל-90 מיליארד דולר בחודש.

בהראל מסבירים כי קצב העלאת הריבית תלוי בנתונים הכלכליים שיתפרסמו, והשבוע שני נתונים חשובים; סקר משרות הפנויות היום (שלישי) ודוח התעסוקה הראשוני לאוגוסט בשישי, כאשר אנו צופים התמתנות בקצב בשניהם.

אירופה: הריבית תעלה למרות החששות ממיתון

באשר לאירופה אומרים בהראל כי באוגוסט נמשכה ההיחלשות בסנטימנט החברות בגוש האירו, כך על פי מדד מנהלי הרכש שירד ל-49.2 נקודות. נתון המאותת על התכווצות של התוצר בגוש האירו ברבעון השלישי. המומנטום החיובי מהסרת הגבלות הקורונה התפוגג, ובמקומו התעצמו החששות ממיתון לאור הצפי לעלייה מהירה בריבית, הזינוק במחירי המזון והאנרגיה ואי-הוודאות האנרגטית. הפגיעה במדינות אינה סימטרית וגרמניה בולטת לשלילה לאור ההטיה של המשק הגרמני לכיוון של תעשייה.

בכל העולם מרגישים את הזינוק במחירי האנרגיה, אך באירופה המצב חמור לאור הסנקציות על/של רוסיה. בשבוע האחרון הבנצמארק למחיר הגז באירופה זינק קרוב ל-350 דולר למגה-וואט-שעה, כמעט פי-23 מהמחיר הממוצע לפני הקורונה. בעקבות זאת האינפלציה בגוש האירו עדיין עולה, ונראה זאת בנתון המקדים לאוגוסט שיתפרסם מחר (רביעי). בהראל מעריכים כי למרות החששות ממיתון הבנק המרכזי בגוש האירו יעלה את הריבית בחצי נקודת אחוז בחמישי הבא, ויאותת על המשך עליית ריבית גם בהמשך השנה.

ובסין הספרים נפתחים – השאלה הגדולה היא מה ימצאו שם

סין אישרה לרשויות בארה"ב להתחיל לבצע ביקורת לדוחות הכספיים של חברות סיניות הרשומות למסחר בארה"ב, פעולה שעד עכשיו אסרה בטענה של שיקולי ביטחון. מספר מקרים מתוקשרים של חברות סיניות שהונו משקיעים לצד לחצים פוליטיים תרמו לחקיקה ב-2020 שקבעה שחברה ציבורית תימחק ממסחר במידה ולא עברה ביקורת חיצונית במהלך 3 שנים. בעקבות זאת מספר חברות בבעלות ממשלתית (חלקית או מלאה) מחקו עצמן ממסחר בארה"ב. יש עוד כ-200 חברות סיניות ציבוריות הרשומות בארה"ב וכעת, פחות מחצי שנה עד ליישום, ייתכן שהצדדים הגיעו לפשרה. למרות ההתקדמות המשמעותית, נצטרך להמתין לפחות 3 חודשים עד שיסתיים חלק משמעותי מהביקורת ואז נדע האם השקיפות מספקת.

מעודכן ל-08/2022

בנק זר חדש מצטרף לבנקים הזרים שמחזיקים נציגות בישראל. בנק ההשקעות הרב לאומי רוטשילד ושות׳ הודיע על פתיחת נציגות בישראל של חטיבת ניהול ההון (Wealth Management) של הקבוצה, זאת לאחר שהתקבלו האישורים הרגולטוריים הנדרשים מבנק ישראל.

את הנציגות בישראל, שמשרדיה יהיו בהרצליה פיתוח, יוביל גרי ליבנת. ליבנת, שהצטרף לבנק רוטשילד ביוני השנה, הוא בעל ניסיון מצטבר של יותר מ-20 שנה במגזר הפיננסי בישראל. עד לאחרונה שימש ליבנת כמנכ“ל UBS Wealth Management בישראל ולפני כן כמנהל הסניף הראשי של UBank בירושלים. ליבנת בעל תואר ראשון בכלכלה ותואר שני במינהל עסקים, והוא דובר בכנסי הייטק ומשמש כשופט בתחרויות סטארטאפים.

רוטשילד ושות׳ הוא גוף פיננסי בבעלות משפחתית, שנמצא בלב השווקים הפיננסיים בעולם מזה יותר מ-200 שנה. זוהי אחת מקבוצות הייעוץ הפיננסי העצמאיות הגדולות בעולם, עם יותר מ-3,800 עובדים ביותר מ-40 מדינות. בקבוצה מאמינים ששימור הון צריך להיות בראש סדר העדיפויות, והפרספקטיבה ארוכת הטווח הייחודית של הבנק הופכת אותו למקום בטוח עבור נכסי הלקוחות שלו. חטיבת ניהול ההון והנכסים של רוטשילד ושות׳ מנהלת יותר מ-100 מיליארד אירו בנכסים, ויש לה משרדים באקס-אן-פרובאנס, ברמינגהאם, בורדו, בריסל, דיסלדורף, פרנקפורט, ז'נבה, גרנובל, גרנזי, לידס, לונדון, לוקסמבורג, מדריד, מנצ'סטר, מרסיי, מילאנו, מונקו, ניו יורק, פריז וציריך.

בבנק מסבירים כי ישראל היא מדינה עם כלכלה תוססת ביותר, שבה קצב מהיר של צמיחת הון ולכן היא מהווה שוק חשוב בעבור קבוצת רוטשילד ושות׳ בכלל, ועם פוטנציאל אדיר לחטיבת ניהול ההון שלה בפרט. החטיבה תספק ייעוץ השקעות, כמו גם ניהול תיקים ושירותי ייעוץ למשפחות מבוססות וליזמים. בקבוצה מוסיפים כי פתיחת הנציגות של חטיבת ניהול ההון בישראל הינה חלק מראייה אסטרטגית של הקבוצה להשקיע בשווקים בהם הבנק כבר ביסס קשרים ומוניטין.

פרנסואה פרול, מנהל שותף ויו״ר משותף של הוועד המנהל של רוטשילד ושות׳, מסר כי ״עסקי ניהול ההון שלנו המשיכו לצמוח באופן משמעותי בשנים האחרונות. ההשקעה הזו בישראל היא המשך טבעי עבורנו, לאחר שכבר הקמנו כאן ניהול הון גלובלי, ולאור הקשרים המשפחתיים ההיסטוריים החזקים״.

לורן גניבאן, מנכ"ל רוטשילד ושות׳ בשוויץ, הוסיף: ״אנו נרגשים לחזק את הנוכחות שלנו בישראל עם גרי ליבנת שיוביל את הנציגות שלנו בארץ. עם הניסיון של גרי, רשת רחבה של לקוחות קיימים, בהם יזמים מקומיים, קהילת הסטארט-אפ ומשפחות בעלות הון, אנו בטוחים שנצליח לבנות בסיס לקוחות חזק עבור חטיבת ניהול ההון של רוטשילד ושות׳ גם בישראל“.

גרי ליבנת, מנהל הנציגות בישראל אמר: ״אני שמח להצטרף לרוטשילד ושות׳ בשעה שהיא מתמקדת בבניית הנוכחות שלה בישראל. אני משוכנע שהשילוב הייחודי בקבוצה של מסורת ארוכת שנים וחדשנות, יהיה אטרקטיבי עבור משפחות ויזמים כאחד והוא יסייע בהמשך הצמיחה של עסקי ניהול ההון המצליחים של רוטשילד ושות׳ בעולם".

ניהול ההון הגלובלי (GA) של רוטשילד ושות', המספק שירותי מיזוגים ורכישות וייעוץ בנקאי להשקעות לחברות ולסטארטאפים, פועל בישראל מאז 2008 וביסס את עצמו כאחת מחברות הייעוץ הפיננסי המובילות בארץ.

מחר (31 באוגוסט 2022) תיכנס לתוקף הרפורמה במשכנתאות. מדובר ברפורמה שגיבש בנק ישראל שנועדה להגביר את שקיפות המידע בכל הנוגע למשכנתאות שאפשר לקבל בבנקים ולשפר את סביבת התחרות בשוק המשכנתאות. הרעיון שמאחוריה הוא להנגיש את ההצעות ללווים ולאפשר להם להבין טוב יותר את ההבדלים בין ההצעות השונות על מנת שיבחרו את ההצעה הטובה ביותר עבורם.

במסגרת הרפורמה ייכנסו לתוקף שורה של צעדים בתחום המשכנתאות, שנועדו להקל על הלווים בתהליך נטילת המשכנתה או מחזור של משכנתה קיימת (בכמה יעלה החזר המשכנתא – היכנסו למחשבון וגלו).

. צעדים אלו יסייעו ללקוח להגיש בקשה לקבלת הצעת משכנתה בצורה מהירה ונוחה יותר, להבין טוב יותר את תנאי המשכנתה המוצעים לו והשלכותיהם על התשלומים העתידיים, ולהשוות באופן מושכל וביתר קלות בין ההצעות השונות הניתנות לו ממספר בנקים.

בהתאם לרפורמה, נדרשים הבנקים להציג ללקוח אישור עקרוני (הצעת משכנתה) במבנה אחיד, בו יוצגו שלושה סלים אחידים שהוגדרו על ידי בנק ישראל, וסל נוסף אשר יותאם לצרכי ומאפייני הלקוח לבקשתו. מטרת הצגת הסלים האחידים היא לשפר את יכולת הלקוח לערוך השוואת עלויות בין הצעות המחיר השונות של הבנק, וכן מול הצעות מחיר אפשריות מבנקים אחרים.

בין המשתנים שיוצגו באישור העקרוני: הריבית הכוללת החזויה, סך כל הסכום הצפוי החזוי שישולם עד לסוף תקופת ההלוואה, סכום ההחזר החודשי הראשון וסכום ההחזר החודשי הגבוה ביותר הצפוי על פי התחזית. נתונים אלה מביאים בחשבון את העמלות והתשלומים החודשיים הצפויים לאורך תקופת ההלוואה על בסיס התחזיות לשינויים במדד המחירים לצרכן ובשיעורי הריבית במשק, שמעודכנות ליום מתן האישור העקרוני. תחזיות אלו נועדו להמחיש תשלומים ושיעורי ריבית בעתיד. התחזיות נגזרות ממחירי אגרות החוב הממשלתיות הנסחרות בשוק ההון ומשקפות את הערכות הפעילים בשוק. כיוון שמדובר בתחזיות שנגזרות משוק ההון, בהתאם למציאות הכלכלית בעת גיבושן, אפשר שהתשלומים ושיעורי הריבית שישולמו בפועל יהיו שונים. כל הבנקים מתבססים על אותן תחזיות, המפורסמות על ידי בנק ישראל, כדי שבסיס ההשוואה בין הצעות המחיר השונות של הבנקים יהיה אחיד.

בנוסף, במסגרת צעדים אלו נקבע שלקוחות הבנקים יוכלו להגיש בקשה לאישור עקרוני באופן מקוון ובטלפון, וכן לקבל את האישור העקרוני באופן מקוון. בנוסף, נקבע פרק הזמן בין הגשת הבקשה להלוואה לקבלת האישור העקרוני, והוא הוגבל ל-5 ימי עסקים (במקרים חריגים ל-7 ימי עסקים).

כמו כן, ההוראה מחייבת הנגשת מידע ללקוח באתרי הבנקים שיסייע לבחינת כדאיות הצעת משכנתה וביצוע מחזור של הלוואת משכנתה. לצורך בחינת כדאיות הצעת המשכנתה, יעמיד כל בנק באתר האינטרנט שלו החל מתאריך 30.9.22 מחשבון סימולציה אשר יאפשר ביצוע סימולציות של תמהילים שונים של הלוואות בטווחי זמן שונים.

לצורך הנגשת הרפורמה לציבור גיבש בנק ישראל שורת צעדי הסברה:

1. קישור לאתר יעודי לרפורמת השקיפות במשכנתאות ובו כלל המידע הנחוץ לרבות סרטוני המחשה, חוברת  הסברה, שאלות ותשובות, מילון מונחים ועוד.
2. קישור לחוברת הסברה מקיפה המתארת את עיקרי הרפורמה וסוקרת את כל הליך לקיחת או מחזור המשכנתה. החוברת כוללת גם טיפים צרכניים והסברי מונחים.
3. קמפיין דיגיטל ורדיו – הקמפיין, שיעלה במהלך החודש הקרוב כולל בין היתר, סרטוני הסבר לציבור, חוברת דיגיטלית ועוד.
4. כנסים לציבור – הבנק יקיים  סדרת כנסים לציבור בפלטפורמה דיגיטלית לאורך החודשים הקרובים. בשבועות הקרובים יערוך הבנק כנסי הסברה מקצועיים ליועצי המשכנתאות, ארגונים חברתיים ועוד גופים המהווים גורמי ידע לציבור נוטלי המשכנתאות.
5. סרטוני הסבר – הסברים על הסלים, הצעדים הנדרשים, ומבנה טופס המשכנתה החדש:

1. • סרטון אנימציה ובו הסבר מפורט על השינויים המרכזיים.
   • סרטון קצר המציג את עיקרי הרפורמה.

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון: "זוהי רפורמה צרכנית משמעותית, שמסייעת במישרין לכל נוטלי המשכנתאות במדינת ישראל. הרפורמה מאפשרת ללווים, שלהם זוהי לרוב ההתחייבות הפיננסית הגדולה ביותר, להבין טוב יותר את ההצעות השונות של המשכנתה לרבות ההזדמנויות והסיכונים הגלומים בכל מסלול. בפרט, הרפורמה מאפשרת ללווה להשוות בין התנאים שהציעו מספר בנקים עבור משכנתה עם מאפיינים זהים. בכך היא משפרת את כושר המיקוח של הלווה ותורמת להגברת התחרות בין נותני המשכנתאות. צעד זה מצטרף לשורה ארוכה של מהלכים שקידמנו בשנים האחרונות ועוד נמשיך לקדם, לטובת משקי הבית ולעסקים הקטנים, ולמעבר לעולם דיגיטלי, מונגש ומהיר יותר".

המפקח על הבנקים, יאיר אבידן: "הצעדים שקידמנו במסגרת הרפורמה בתחום המשכנתאות יגבירו את התחרות בין הבנקים באמצעות פישוט והנגשה של מוצר המשכנתה באמצעים דיגיטליים ובכל ערוץ שיבחר בו הלקוח. צעדים אלו יסייעו ללקוחות בתהליך קבלת ההחלטה על נטילת משכנתה ובביצועה. הם יסייעו להתנהלותם הכלכלית של הלקוחות, יקלו עליהם לבצע סקר שוק לפני נטילת המשכנתה, ויגבירו את שליטתם על תנאי המשכנתה, לרבות על היכולת שלהם לעמוד בהתחייבויותיהם. זהו צעד נוסף במסגרת הצעדים אותם נוקט בנק ישראל להעברת הכוח ללקוח ולראייתו במרכז. אני קורא במסגרת זו ללקוחות לממש את זכותם, לבצע את ההשוואה והבחינה בהתאם לכלים העומדים לרשותם ולהעצים את יכולת הניהול הפיננסי של משק הבית".

הרפורמה במשכנתאות נכנסת לתוקף: הצעות הבנקים ללווים יהיו ברורות יותר

מדריך משכנתא – כל מה שצריך לדעת

מעודכן ל-10/2022

בנק דיסקונט ממשיך להעלות את הריבית על הפיקדונות. הפעם מעלה בנק דיסקונט את הריבית בפיקדונות לשנה ל-3.5%. ההעלאה הזו ממקמת את הבנק בראש טבלת התשואות – וואן זירו שני עם 2.65% ובנק ירושלים שלישי עם 2.3%. 

עדכון הריבית הנוכחי ל-3.5% בא לאחר עדכון קודם שביצע הבנק בחודש אוגוסט. אז הודיעה הנהלת בנק דיסקונט כי החל מ-30 באוגוסט 2022 תעלה הריבית על הפיקדונות לשנה ומעלה בדיגיטל באופן חד. על פי ההודעה מאוגוסט, הריבית על פיקדון לשנה ומעלה, בריבית קבועה, תעמוד על 3% לשנה, השיעור הגבוה במערכת הבנקאית. במקביל, העלה הבנק את הריבית על פיקדון לשנה ומעלה בריבית משתנה, אשר תהיה זהה מעתה לשיעור הריבית בנק ישראל: 2% (פריים פחות 1.5%), ותתעדכן בהתאמה לשינויי הריבית העתידיים של בנק ישראל.

ריביות אלה יינתנו ללקוחות שיפתחו את הפיקדון בערוצים הדיגיטליים (אתר ואפליקציית הבנק).

העלאת הריבית על הפיקדונות בפעם השנייה על ידי בנק דיסקונט באה בעקבות הביקורת הציבורית שנשמעה כלפי הבנקים ולפיה הם אינם מגלגלים את הציבור את העלאות הריבית במשק. בנק ישראל פתח במהלך של העלאות ריבית עוד בחודש אפריל, ומאז העלה את הריבית חמש פעמים ברציפות מרמה אפסית לרמה נוכחית של 2.75%. אף על פי כן, הבנקים הותירו בעינה את הריבית האפסית שהם שילמו למפקידים, עד שהחלו לפעול ולעדכן אותה בעקבות הביקורת החריפה שהושמעה כלפיהם.

אורי לוין, מנכ"ל קבוצת דיסקונט: "אנו קשובים לציפיות הציבור מאיתנו ונחושים להיות הבנק הטוב ביותר ללקוחותיו. העלאת הריבית על הפיקדונות מתווספת למהלכים עליהם הכרזנו בחודשים האחרונים – ובהם ביטול הריבית על המינוס עד 2,000 שקל והתחייבות למענה בנקאי תוך שעה –  ותאפשר ללקוחות לנהל בצורה טובה יותר את כספם בתקופה מאתגרת זו. אנו מחוייבים להציע להם גם בעתיד כלים מגוונים להתנהלות פיננסית נבונה".

קרנות כספיות: מה הן, ומתי הן הכי אטרקטיביות?

הציפיות להעלאת ריבית בישראל בשנה הקרובה עלו לאחר ההתפתחויות בשבוע האחרון. כך אומרים כלכלני בית ההשקעות אי.בי.אי בראשות הכלכלן הראשי רפי גוזלן. לדבריהם, הטון הניצי של הבנקים המרכזיים בשבוע האחרון הוביל את המגמה. השוק המקומי הגיב בפיגור לעלייה המחודשת בציפיות בארה"ב ובאירופה, אך סגר פערים באופן מהיר, בשלב ראשון לאחר פרסום מדד יולי ובשלב שני לאחר העלאת הריבית בשבוע החולף, שהייתה גבוהה מהערכות הקונצנזוס. העלייה בריבית הפורוורד לשנה בעוד שנה בשוק הבין-בנקאי הייתה חדה והגיעה לכ-100 נ"ב מאז אמצע אוגוסט, כך שהשוק הבין-בנקאי עבר לתמחר הסתברות גבוהה להעלאת הריבית לכ-3% עד לסוף השנה והעלאה נוספת של בין 25 ל-50 נ"ב במהלך המחצית הראשונה של 2023, כלומר לרמות של 3.5%-3.25%. תמחור זה עקבי עם המסרים מהעלאת הריבית האחרונה ועם אלו של המשנה לנגיד, במספר ראיונות לתקשורת לאחר החלטת הריבית. מסרים אלו כללו הערכה להמשך העלאת ריבית, כאשר עוצמת ההעלאה תלויה בנתונים (בהיבט זה הצפי להחלטה הבאה באוקטובר נע להערכת אי.בי.אי בין 50 ל-75 נ"ב), דגש על החזרת האינפלציה אל היעד ולא על שער החליפין תוך מניעת התפתחות אינפלציה מסדר שני ולבסוף גם איתות לכך שרמת הריבית אינה תואמת את מצב המשק, כלומר נדרשת הגעה לרמת ריבית גבוהה, בוודאי ריאלית, לפני התמתנות של העלאות הריבית. כמו כן, אומרים באי.בי.אי, תמחור זה עקבי יותר עם ההערכה שלהם להעלאת ריבית ל-2.75%-3% עד לסוף השנה, וכולל פרמיית סיכון בגין פוטנציאל להמשך העלאת הריבית בהנחה שתוואי ההעלאות בארה"ב יימשך אל תוך 2023.

פאואל ביטל מפנה מהיר בריבית

באשר לעולם אומרים באי.בי.אי, יו"ר הפד ג'רום פאואל שידר מסר נחוש להורדת האינפלציה. מעבר לכך שפאואל השאיר על השולחן את האפשרות להעלאת ריבית נוספת  של 75 נ"ב בספטמבר, הוא הכין את השווקים לריסון מוניטרי ממושך וכיוון בדבריו לצמצום הפער בין כוונות ה-Fed לבין הציפיות הגלומות בשווקים למפנה מהיר במדיניות הריבית מריסון לעבר הרחבה מוניטארית במהלך 2023. פאואל הדגיש כי ה-Fed ממוקד בהחזרת האינפלציה אל היעד של 2%,  ולשם כך יידרש איזון בין צד הביקוש להיצע, כך שלמעשה ה-Fed יפעל למתן את צד הביקוש, כלומר יפעל להאט את הביקושים ולצנן את שוק העבודה המחומם. מכיוון שפאואל ציין כי המצב הנוכחי עדיין מאופיין בצמיחה חיובית, בשוק עבודה חזק מאוד עם ביקוש גבוה לעובדים ובאינפלציה גבוהה מאוד, ניתן לקרוא בין השורות שמפנה בריבית רחוק מאוד ובשלב זה נדרשת מדיניות מרסנת בכדי למתן את סביבת האינפלציה. כמו כן, פאואל הוסיף כי ניסיון העבר מחייב משנה זהירות בכל הנוגע למפנה מהיר במדיניות המוניטרית מריסון להרחבה, לפני שתמונת הירידה באינפלציה מתבהרת, ולמעשה כיוון לכך שהריבית צפויה לעלות לרמות של קרוב ל-4% ולהישאר בה עד שתושג הירידה בסביבת האינפלציה.

בלימת מגמת הירידה במחירי הסחורות – חדשות רעות לשווקים 

לדברי אי.בי.אי, פאואל ציין בנאומו את האיזון הנדרש בין הביקוש להיצע כדי להוביל לירידה באינפלציה. מובן שה-Fed אינו משפיע על צד ההיצע אלא על הביקוש, כך שבמידה וצד ההיצע אינו תורם לירידה באינפלציה, ובוודאי בתרחיש שבו הוא תורם לעלייה באינפלציה, הרי שהלחץ על צד הביקוש מצד המדיניות צפוי להיות כבד יותר. בהיבט זה יש חשיבות גבוהה מהרגיל להתפתחות במחירי הסחורות. התגברות החששות למיתון במהלך הרבעון השני של השנה הובילו לירידה מהירה במחירי הסחורות, התפתחות שתרמה לירידה באינפלציה ביולי ובציפיות לאינפלציה. לעומת זאת,  ההתפתחויות האחרונות הובילו לבלימת מגמת הירידה, ואף לעלייה מסוימת בימים האחרונים, ומקורן בצד ההיצע. כך, הנפט אמנם ירד מרמות השיא, אך לאחרונה ההתבטאויות מצד מדינות אופ"ק בדבר צמצום התפוקה בתרחיש שבו תירשם ירידה בביקושים, הובילו להתאוששות חזרה של הנפט לרמות של 100 דולר לחבית (ברנט). כמו כן, החשש מפני נזקי מזג האוויר על הגידולים החקלאיים הובילו לעלייה במחירי הסחורות החקלאיות. מנגד, נמשכה התמתנות במחירי התובלה שמשקפת שיפור הדרגתי בשרשרת האספקה לצד סביבת ביקושים מתמתנת, אך החשיבות של מחירי חומרי הגלם, בפרט האנרגיה והמזון גבוהה יותר, ובמידה ומגמת העלייה בהן תימשך, היא תוביל להגברת קצב הריסון המוניטארי בעולם.

ה-ECB מקשיח את הטון על אף השלכות משבר האנרגיה

באי.בי.אי מציינים כי מלבד הטון הניצי של פאואל, נוספו במהלך השבוע גם ידיעות בנוגע להגברת מינון העלאות הריבית גם בגוש היורו, עם איתות להעלאה של 75 נ"ב בספטמבר. מעבר לידיעות אלו ההתייחסות של חברת ה-ECB,  איזבל שנאבל, למדיניות המוניטארית הנדרשת בעת זו הייתה ניצית, וזאת על אף הדילמה הניצבת בפני קובעי המדיניות בגוש היורו שסובל באופן משמעותי מאינפלציית צד ההיצע, בשל משבר האנרגיה המחריף, ועם הסתברות גבוהה לגלישה למיתון בהמשך השנה.  שנאבל צידדה בריסון מוגבר בתקופה הקרובה, על אף ההשלכות השליליות בטווח הקצר וזאת בכדי למנוע התבססות של סביבת האינפלציה ברמה גבוהה, מה שיחייב מדיניות מרסנת לפרק זמן ממושך יותר כדי להוביל לעיגון מחדש של הציפיות, תרחיש שצפוי לגבות מחיר כלכלי כבד יותר.

האומדן המקדים למדדי מנהלי הרכש בגוש היורו לחודש אוגוסט המשיך לשקף האטה צפויה בפעילות בהמשך השנה, כאשר סקרי התעשייה והשירותים נעים ירדו לרמות של סביב 50. אם בעבר מגמה ירידה לרמות אלו הייתה מלווה בציפיות להרחבה מוניטארית, הרי שכיום על אף התפתחות זו נרשמה עלייה מהירה בציפיות להעלאת הריבית בגוש היורו, והן נעות סביב העלאה של כ-150 נ"ב עד לסוף השנה, ושל כ-200 נ"ב לכ-2% בשנה הקרובה.

המחירים בארץ ובעולם ממשיכים לעלות. בישראל עומד קצב האינפלציה השנתי על 5.2% (לפי מדד יולי), וזה יחסית מתון לעומת מדינות אחרות, למשל בארה"ב שם קצב האינפלציה עמד ביולי על 8.5%.

הצרכנים מתחילים להגיב על יוקר המחיה. על פי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, הרכישות בכרטיסי אשראי על ידי צרכנים פרטיים שמרו על יציבות בחודשים מאי-יולי 2022 (בחישוב שנתי). זאת לאחר עלייה של 3.2% שנרשמה ברכישות באשראי בחודשים פברואר -אפריל (בחישוב שנתי).

הנתונים על רכישות של צרכנים פרטיים בכרטיסי אשראי מתקבלים מכל חברות כרטיסי האשראי הפועלות בישראל, ומחולקים לפי ארבע קבוצות רכישה ראשיות ולפי ענפי משנה, בהתאם לסיווג בתי העסק על ידי חברות האשראי.

בקבוצת מוצרים ושירותים אחרים, המהווה 48% מסך הרכישות בשנת 2021, נרשמה ירידה של 1.9% בחישוב שנתי במאי-יולי 2022. מזה, בענף שירותי רפואה ותרופות נרשמה עלייה של 1% בחישוב שנתי, בענף ציוד ושירותי תקשורת נרשמה עלייה של 0.9% בחישוב שנתי, בענף ספרים, ציוד משרדי ופרסום עלייה של 0.5% בחישוב שנתי, בענף דלק, חשמל וגז ירידה של 0.7% בחישוב שנתי, בענף מחשבים ותוכנה ירידה של 2.1% בחישוב שנתי, ובענף ציוד ושירותי תחבורה ירידה של 10.3% בחישוב שנתי.

בקבוצת מוצרי תעשייה, המהווה 17% מסך הרכישות בשנת 2021, חלה עלייה של 2.6% בחישוב שנתי במאי-יולי 2022. מזה, בענף הלבשה והנעלה עלייה של 7.6% בחישוב שנתי, בענף מוצרי חשמל ואלקטרוניקה ירידה של 2.4% בחישוב שנתי ובענף הרהיטים ירידה של 3.4% בחישוב שנתי.

בקבוצת המזון והמשקאות (כולל שירותי אוכל), המהווה 15% מסך הרכישות בשנת 2021, חלה עלייה של 5.8% בחישוב שנתי במאי-יולי 2022.

בקבוצת שירותים, המהווה 20% מסך הרכישות בשנת 2021, חלה ירידה של 2.4% בחישוב שנתי במאי -יולי 2022. מזה, בענף פנאי ובילוי עלייה של 5% בחישוב שנתי, בענף הביטוח עלייה של 2.6% בחישוב שנתי, בענף שירותי ממשלה ועירייה יריד של 1.2% בחישוב שנתי, ובענף שירותי טיסות, תיירות ואירוח ירידה של 9.9% בחישוב שנתי.

שוק ההון הוא זירת מסחר בינ"ל, המושכת אליה משקיעים מנוסים ומתחילים כאחד, המנסים להרכיב את תיק ההשקעות המוצלח ובעל אחוזי התשואה הגבוהים ביותר. בין אם אתם משתייכים לצד הוותיק והמנוסה של עולם ההשקעות בשוק ההון ובין אם מדובר בעולם חדש עבורכם, ישנם מספר צעדים חכמים להתנהלות בשוק ההון שכדאי להכיר

השקעות בשוק ההון – גם למתחילים

אחת מאפשרויות ההשקעה המניבות ביותר לטווח הארוך היא השקעה בשוק ההון, אשר נחשבה עד לפני מספר שנים לתחום השקעה השייך לסוחרים מנוסים ובעלי הון עצמי גבוה במיוחד. כיום, שוק ההון מאפשר גם השקעות למתחילים, בעיקר בזכות הטכנולוגיה המתקדמת, אשר הפכה את אפשרויות ההשקעה לנגישות ונוחות במיוחד.

השקעות בשוק ההון הפכו בשנים האחרונות לנפוצות ופופולאריות במיוחד, גם בשל האפשרות לבצע את ההשקעה באמצעות ניהול תיקי השקעות עם חברה מקצועית ומנוסה בתחום, וכן בשל ההון העצמי הנמוך יחסית הנדרש לפתיחת תיק השקעות.

התנהלות נכונה בשוק ההון

בין אם אתם משקיעים ותיקים ומנוסים ובין אם אתם משקיעים חדשים בשוק ההון, הדבר הראשון אותו עלינו לקחת בחשבון הוא התנודתיות בשוק הזה. לפיכך, לכל משקיע צריכה להיות אסטרטגיית השקעה והתנהלות מסודרת ומתוכננת, אשר תסייע לו בהווה ובעתיד.

אז מהם הצעדים החכמים להתנהלות מיטבית בשוק ההון?

1. מטרת ההשקעה

בשלב הראשון וההתחלתי של השקעות בשוק ההון, חשוב להגדיר את מטרת ההשקעה – הגדלת הון עצמי? חיסכון נוסף לפנסיה? או כל מטרה אחרת. הגדרת מטרת ההשקעה תסייע לכם, או למנהל תיק ההשקעות שלכם, להבין איזה סוגי השקעות ותמהיל תיק השקעות הכי יתאימו לכם.

2. רמת הסיכון

מטבע הדברים, השקעות טומנות בחובן גם את האפשרות לירידות ברווחים והפסדים. לכן, חשוב להגדיר את רמת הסיכון אותה תהיו מוכנים לקחת על מנת שתיק ההשקעות שלכם יניב רווחים.

3. פיזור השקעות

ככל שתיק ההשקעות שלכם יהיה מורכב מתמהיל מגוון של אפיקי השקעה וניירות ערך, כך אסטרטגיית ההשקעה שלכם תהיה יעילה יותר ומוגנת מפני מקרי קיצון ונפילות של מניות ספציפיות.

4. סבלנות זה שם המשחק

התנודתיות של שוק ההון כוללת גם נקודות זמניות של ירידות, היכולות להתפרש גם על פני טווח זמן ממושך. אז אמנם הגדרנו את רמת הסיכון המתאימה ביותר עבורנו ועל פניו אנחנו אמורים לספוג את אותן ירידות מבלי להילחץ יתר על המידה, אך מטבע הדברים, אף אחד מאיתנו לא אוהב לראות את תיק ההשקעות שלו מאבד מערכו.

בנקודה זו חשוב לזכור כי לאורך השנים, ההיסטוריה מלמדת שהירידות הנקודתיות הללו נבלעות במגמת העלייה המתמדת של שוק ההון, כך שסבלנות ואורך רוח הם ללא ספק שם המשחק וצעד חכם בהתנהלות בשוק ההון.

5. אל תנסו לתזמן את השוק

ניסיון לתזמן את השוק, גם אם יצליחו פעמים ספורות, הרי שמבחינה סטטיסטית, ניסיונות כאלו לטווח הזמן הרחוק נועדו לכישלון. ברוב המקרים, אנשים יבחרו לצאת מהשוק לאחר שכבר חלו ירידות ולא ידעו את המועד הנכון להיכנס בחזרה וכך יפסידו גם את העליות.

השקעה חכמה בשוק ההון עם חברה מקצועית

ניתן לראות אם כן, כי השקעה בשוק ההון מצריכה תכנון והתנהלות חכמה, כאשר אחת האפשרויות המומלצות ביותר היא להיעזר בשירותיה של חברה מקצועית ומנוסה בתחום. מומחי חברה כזו מכירים היטב את הצעדים ואסטרטגיות ההשקעה המגוונות, כך שלאחר שיכירו אתכם ואת מטרות ההשקעה שלכם, יוכלו להתאים עבורכם את תמהיל ההשקעות המיטבי.

בנוסף, קיימות בשוק חברות השקעות מקצועיות שמשתמשות במודלי השקעות חכמים, המבוססים על כלים טכנולוגיים מתקדמים, שיאפשרו לכם לנתח ולעקוב אחר ביצועי התיק שלכם.

הנאום הניצי של יו"ר הפד בסוף השבוע נצליח להדאיג את השווקים וגרם לירידות חדות. נגיד הבנק המרכזי האמריקאי ג'רום פאואל, שהבהיר לא רק שהפד מתכוון להמשיך להעלות את הריבית בחדות בפגישות הבאות, אלא גם שהריבית תיוותר גבוהה לתקופה ממושכת, גרם למעשה למשקיעים שקיוו להפחתת ריבית בקרוב להתאכזב. למרות ההפתעה, קל להבין מדוע הפד מנסה לעצב את הציפיות באופן כזה. האינפלציה בארה"ב היא תוצאה של אבטלה נמוכה וביקושים חזקים. כך מסבירים כלכלני בית ההשקעות פסגות, בראשות האסטרטג הראשי אורי גרינפלד, את התגובה החריפה של השווקים לנאומו של פאואל.

לדברי כלכלני פסגות, אם נניח שהריבית הניטרלית הריאלית בארה"ב היא כ-0.5% (אלו ההערכות של הפד) הרי שהפד חייב להמשיך להעלות את הריבית, גם בהנחה שהאינפלציה שמגיעה מצד ההיצע תמשיך להתמתן. לא רק זאת, אלא שלוקח גם לא מעט זמן עד שהעלאות הריבית גורמות להשפעה ברורה על האינפלציה, ולכן גם בתרחיש האופטימי ביותר קשה לראות כיצד הפד שוקל בכלל הפחתות ריבית לפני סוף השנה הבאה.

בפסגות מדגישים כי זה לא אומר כמובן שכיוון השווקים לא יכול להיות חיובי. שוקי המניות יודעים לעלות גם כשהריבית גבוהה, כל עוד הציפיות מתאימות לתרחיש של הפד. אם בתחילת השנה החשש היה משילוב של אינפלציה ומיתון הרי שחשש זה כבר מאחורינו וניתן בהחלט להניח שכך גם התחתית.

השאלה המעניינת כיום היא כיצד תיראה המדיניות של הפד לעומת זו של הבנק המרכזי האירופי. באירופה תרחיש הסטגפלציה ממש לא מאחורינו אלא לגמרי על השולחן, ולכן לאירופאים יהיה קשה יותר להעלות את הריבית בחדות. לא רק זאת אלא שהסביבה הפוליטית באירופה שתמיד מסובכת מקשה על הבנק המרכזי לפעול בעצמאות מוחלטת. לכן סביר להניח שהפער בין ריבית הפד לריבית האירו ימשיך לגדול והדולר ימשיך להתחזק.

בישראל, לעומת זאת, אומרים בפסגות, הסיטואציה שעומדת בפני בנק ישראל נוחה יותר. האינפלציה בישראל נמוכה ביחס לעולם ולכן גם הצורך לפעול בנחישות עם העלאות ריבית חדות חלש יותר.

סביר להניח שבנק ישראל ימשיך להעלות את הריבית בקצב הנוכחי עד סוף השנה אך גם שהעלאות הריבית תיעצרנה בתחילת השנה הבאה תוך כדי האטה באינפלציה.

מחזור הריסון המוניטרי בישראל צפוי להימשך בתשעת החודשים הקרובים בערך. הקצב השנתי של האינפלציה ואינפלציית הליבה (ללא ממשלה) יישארו מעל 4% לפחות עד תחילת 2023. הריבית הבסיסית ברבעון השני של 2023 תגיע ל-3%-3.25%. כך מעריכים כלכלני לידר שוקי הון בראשות הכלכלן הראשי יונתן כץ.

לדבריהם, בנק ישראל המשיך להפתיע את ממוצע הציפיות בשוק עם העלאת ריבית של 0.75% לעומת ציפיות להעלאה של 0.5%-0.75%. עד כה כל החלטות הריבית השנה היו בצד האגרסיבי של הציפיות בשוק וגם התקבלו פה אחד בוועדה המוניטרית. הריבית בישראל, עומדת על 2%, גבוהה ממרבית המדינות המפותחות למרות שהאינפלציה נמוכה בהרבה. ישראל נהנית מצמיחה מהירה – 6.8% ברבעון השני, יותר יחסית למדינות אחרות, מה שתומך בריסון מוניטרי. ועדיין, רמת הריבית הגבוהה יחסית לאינפלציה מעט חריגה בישראל.

לדברי כלכלני לידר, המשך ריסון מוניטארי אגרסיבי יחסית בישראל צפוי לתמוך בהיפוך העקום (בציפייה שהאינפלציה בשנים הבאות צפויה להתמתן), מה שכמעט ולא התרחש בעבר בישראל. משקיעי אג"ח יכולים להיות רגועים שבשנים הבאות בנק ישראל לא יאפשר התפרצות אינפלציונית ויפעל לשמור על אינפלציה סביב %2, ואולי אף פחות. אם כן, האטרקטיביות באפיקים הארוכים עלתה וצפויה ירידת תשואות בפרט כאשר השוק יחוש שהסייקל של ההידוק המוניטרי עומד להסתיים.

לדברי כלכלני לידר, בעולם לעומת זאת מתרבים סימני ההתמתנות בפעילות הכלכלית בקרב המדינות המפותחות, בפרט באירופה. ישראל יוצאת דופן במגמת ההתרחבות בפעילות עד כה, מה שתומך גם בהמשך ריסון מוניטרי וגם תומך בייסוף השקל.

תופעה ספציפית בכלכלה העולמית שעליה מצביעים בלידר כי עלייה מחודשת במחירי הסחורות אשר מהווה איום אינפלציוני. לדבריהם, מחירי הנפט בעולם צפויים לעלות: ההשקעות לפיתוח מקורות אנרגיה "מזהמים " (fuels fossil)התמעטו בשנים האחרונות , מה שמקטין את פוטנציאל הגידול בהיצע. יחד עם זאת, הביקוש לנפט צפוי לגדול ולהגיע ל-8.101 מיליון חביות ליום ב- 2023, גבוה משנת השיא של 2019. במקביל, מסתמנת ירידה במלאי הנפט הפנוי של חברות אופ"ק.

חשוב לזכור שביידן החליט לשחרר מיליון חביות ליום ממלאי החירום של ארה"ב במשך שישה חודשים (עד אוקטובר). השפעה ממתמנת זו צפויה לפוג בקרוב. בנוסף, הביקוש של נפט מסין עדיין מאוד ממותן בשל מדיניות הסגרים. מצב זה צפוי להשתנות ב-2023. מנגד, תמיד קיים סיכוי להסכם עם איראן אשר יסיר את הסנקציות.

כמו כן,  צפויה עלייה במחירי המזון במדד: למרות הירידה במחירי הסחורות החקלאיות בחודשים האחרונים, מחירי הסחורות החקלאיות יושפעו מגידול בביקוש לעומת בעיות הספקה בשל בעיות באקלים : בצורות, שיטפונות, וכו' יימשכו . בנוסף, מחירי הדשנים בעולם עלו ב-70% בשנה האחרונה, גם בשל המלחמה באוקראינה וגם בשל ההתייקרות במחירי האנרגיה, מה שצפוי להשפיע על מחירי הסחורות החקלאיות בשנה הקרובה. בנוסף, ידוע שככל שמדינות "מתעשרות" הביקוש לחלבון מן החי (בשר, עופות וכו') עולה. משמעות הדבר: ביקוש מוגבר לתבואה להאכיל את החיות.

על כן אומרים בלידר, תחזית האינפלציה שלהם לשנה קדימה – 2.5%, מניחה עלייה במחירי המזון וגם במחירי הנפט.

הסימנים שמעידים על התקררות בשוק הדיור מתגברים וצפויים להגביר את הביקושים לדירות להשכרה. כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות מיטב בראשות הכלכלן הראשי אלכס זבז'ינסקי. לדבריהם, גודל המשכנתא הממוצעת חצה בחודש יולי לראשונה רף של מיליון שקל, אך מספר המשכנתאות היה נמוך בכ-4% לעומת יולי 2021 לאחר גידול בקצב שנתי של כ-30% במספר המשכנתאות שהיה עד לפני חצי שנה.

נקבע שיא גם בגובה ההחזר החודשי הממוצע שהגיע ביולי ל-5200 שקל, עלייה של כ-17% או כ-760 שקל בשנה האחרונה. גם היחס בין גובה ההחזר הממוצע לשכר הממוצע במשק עלה לשיא. עלייה בגובה ההחזר קרתה בגלל עלייה בגודל המשכנתא ובגובה הריבית ולמרות שתקופת המשכנתא הממוצעת המשיכה להתארך ועלתה לאחרונה מעל 24 שנים.

ההחזר הממוצע גבוה כעת בכאלף שקל מעל שכר דירה ממוצע, מצב שלא קרה בעבר. גם זה צפוי לקרר ביקושים בשוק הדירות בבעלות, להגביר ביקושים לדירות להשכרה ולתמוך בעלייה בסעיף הדיור במדד המחירים.

יתרון יחסי בשוק המניות הישראלי

בינתיים, אומרים במיטב, שוק המניות הישראלי משקף יתרון יחסי. לדבריהם, סיבות טכניות וכלכליות מגבירות את היתרון הזה:

1. בשנתיים האחרונות חל גידול חד בהשקעות של המשקיעים הזרים בבורסה בת"א. רק ברבעון השני השקיעו הזרים כ-2.1 מיליארד דולר בשוק המניות. בסה"כ, בארבעת הרבעונים האחרונים הם השקיעו כ-5.3 מיליארד דולר, שיא של כל הזמנים.
2. הקשר ההפוך בין שער החליפין של השקל ביחס לדולר לבין שוק המניות האמריקאי הולך ומתעצם. אם לפני שנתיים, על כל עלייה של 1% ב-S&P 500 השקל היה מתחזק בכ-0.2% בממוצע, היום היחס הגיע לכ-0.4%. במצב זה קשה להשיג תשואה עודפת בשוק המניות האמריקאי בלי לגדר מטבע. אולם, הגידור עולה כסף ומציב את השוק המקומי בעמדת פתיחה עדיפה. כמובן ששיקולי נזילות ומגוון אפשרויות השקעה בחו"ל עדיין מעניקים יתרון משמעותי לשווקים בחו"ל.
3. המשק הישראלי צומח בקצב המהיר כמעט מכל המדינות. עובדה זו בוודאי סייעה לשוק המניות הישראלי להשיג בשנה האחרונה את התשואה הגבוהה ביותר מקרב השווקים המפותחים. בינתיים, לא נראה שהכלכלה המקומית מראה סימנים משמעותיים של האטה בפעילות, מה שצפוי להמשיך ולתמוך בשוק המניות.

הכלכלה העולמית ממשיכה להיחלש

לעומת זאת, אומרים במיטב, הכלכלה העולמית ממשיכה להיחלש. לדבריהם, מדדי מנהלי הרכש המוקדמים (PMI) לחודש אוגוסט הצביעו על הרעה נרחבת בפעילות:

• מדדי מנהלי הרכש בתעשייה בארה"ב וביפן עדיין גבוהים מ-50, אך המשיכו לרדת. באירופה המדד נותר יציב, אבל הוא נמוך מ-50.
• הירידה במגזר השירותים הקיפה את כל האזורים, כאשר בארה"ב המדד ירד ל-44.1, הרמה הנמוכה מאז אפריל 2020. לא ברור מהי הסיבה להיחלשות כל כך חדה במגזר השירותים. נציין שכבר בחודש יולי נוצר פער גדול מאוד בין מדד ה-PMI במגזר השירותים בארה"ב לבין מדד ISM באותו המגזר שמתפרסם ע"י ארגון מנהלי הרכש האמריקאי שעמד על 56.7.
• הסקרים, כגון מדד מנהלי הרכש, מציגים תמונה שלילית יותר מהנתונים בפועל. מדד סחר החוץ בעולם משקף רמה גבוהה מאוד של היקף המסחר בסחורות בחודש יוני. גם מדדי הייצור התעשייתי במדינות השונות (במיוחד בישראל), למעט ביפן, לא מצביעים על היחלשות בפעילות.

הנתונים בארה"ב סבירים

• סקרי ה-FED הצביעו על עלייה בכוונת החברות לבצע השקעות בחצי השנה הקרובה לאחר ירידה שהייתה בחודשים האחרונים. הנתונים של רכישות מוצרי השקעה בפועל ע"י החברות המשיכו לצמוח בקצב מהיר. צריכים רק לקחת בחשבון שרכישות מוצרי השקעה נמדדים בערכים נומינאליים ומשקפים גם עליית מחירים.
• ממשיכים להופיע סימני הקלה באינפלציה – מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן השתפר תוך ירידה בציפיות האינפלציה. בפרט, חלה התייצבות ואף שיפור קל בתנאי רכישה שקשורים למחירי המכירה של הבתים והמכוניות.
• מדדי המחירים PCE המועדפים ע"י ה-FED רשמו ירידה, בפרט מדד הליבה ל-4.6% לעומת השיא של 5.3% אליו הגיע בפברואר.

 לאן הולכת ריבית הפד?

המשקיעים אהבו מאוד את האמירה "Don't fight the FED" בתקופות בהם הבנק המרכזי קנה אג"ח והחזיק ריבית אפסית. הם נהנו מעליות בשוק המניות, למרות הטענות שהן מתרחשות רק בזכות ה-FED.

לאחרונה המשקיעים "התהפכו" והתחילו להילחם ב-FED שמנהל מדיניות מרסנת די באגרסיביות. "המלחמה" ב-FED גובה מהמשקיעים מחירים, אך הם ממשיכים להתעקש. גם היום השווקים עדיין מגלמים שה-FED לא יממש את המדיניות עליה הצהיר הנגיד האמריקאי בנאום המצופה ביום שישי.

הם מעריכים, על פי החוזים על הריבית, שריבית ה-FED תגיע לכ-3.8% ברבעון הראשון של 2023 ומשם תתחיל לרדת עד לכ-3.5% בסוף 2023. תסריט זה אומנם יותר מציאותי מההערכה מלפני חודש כשהחוזים היו מגלמים עליית ריבית עד ל-3.3% בסוף השנה וירידה לאורך כל 2023. אולם, הוא עדיין לא משקף תרחיש מרכזי סביר, אלא התפתחות שיכולה לקרות בהסתברות יחסית נמוכה.

הניסיון ההיסטורי, הכוונות המוצהרות של כל חברי הוועדה המוניטארית והעומד בראשה והנתונים הכלכליים שאף השתפרו לאחרונה ונותנים אור ירוק להמשך עליית ריבית, אומרים שבתרחיש סביר הריבית תצטרך להגיע לפחות לרמות של 4%-5%.

התרחיש שמגולם כעת בשוק הריביות יכול אומנם להתממש, אך הוא מבשר רעות לשוק המניות. רק האטה חריפה בכלכלה יכולה לגרום ל-FED להוריד ריבית בשנה הבאה וגם זה בתנאי שיעד האינפלציה יושג.

 לא רואים רואים מיתון ברווחי החברות האמריקאיות

אם בוחנים את המצב הכלכלי בארה"ב ושוק המניות האמריקאי לפי רווחיות של כלל החברות בארה"ב,  המצב הרבה יותר טוב ממה שנוהגים לתאר אותו.

רווחי סך החברות האמריקאיות המשיכו לצמוח בשיעור מהיר ברבעון השני למרות צמיחה שלילית בתמ"ג. סך הרווחים של החברות האמריקאיות היו גבוהים ברבעון השני בכ-40% לעומת הרמה שהייתה צפויה להיות אלמלא המגפה.

ככל הנראה, הסיבה העיקרית לעלייה ברווחיות החברות קשורה ליכולת החברות להעלות מחירים. אומנם בשנה האחרונה הקשר בין רווחיות החברות לשינוי במדד המחירים ליצרן השתבש, אך לאורך העשור האחרון השינויים במדד המחירים ליצרן תאמו בדיוק רב את השינויים ברווחיות חברות. זה אומר שהחברות לא רק מצליחות לגלגל התייקרויות על הלקוחות שלהם, אלא גם מרוויחות יותר בסביבה של עליית מחירים. מצב זה מקשה עוד יותר על ה-FED להשיג שליטה על האינפלציה. זינוק ברווחיות החברות ניתן להסביר גם בהתייעלות אודות לירידה במצבת העובדים בתקופת הקורונה ושימוש מוגבר בטכנולוגיה.

הרווחיות הגבוהה של החברות שוללת למעשה טיעון שהכלכלה האמריקאית נמצאת במיתון. מאז מלחמת העולם השנייה באף מיתון המשקל של סך הרווחים המקומיים של החברות האמריקאיות בתמ"ג המשיך לעלות, כפי שמתרחש כעת.

בשמונה דקות של נאום ביום שישי אחר הצהריים שעון ישראל, הבהיר מי שעומד בראש הבנק המרכזי החשוב בעולם את הכיוון – הריבית בארה"ב תמשיך לעלות עד שהאינפלציה תחזור אל היעד, וזה עלול להיות כרוך בכאב.

כך אמר יו"ר הפד, ג'רום פאואל, בוועידת הבנק המרכזי בג'קסון הול, וויומינג: "שיקום יציבות המחירים עשוי לקחת זמן ודורש שימוש עוצמתי בכלים שיש ברשותנו על מנת להחזיר את הביקוש וההיצע לאיזון טוב יותר. ריביות גבוהות יותר, צמיחה איטית יותר ושוק עבודה חלש יותר יצליחו להוריד את האינפלציה, אבל הם גם יגרמו כאב מסוים למשקי הבית ולעסקים". פאואל הוסיף: "אלה המחירים הלא נעימים של הפחתת האינפלציה".

בעוד בעבר ניסה פאואל להיאחז בתקווה שמהלכי הבנק המרכזי האמריקאי עד כה יצליחו לגרום לכלכלה נחיתה רכה, ולא להשקיע אותה במיתון, הפעם הרטוריקה שבחר הבהירה באופן חד משמעי שהנחיתה בעקבות מיגור האינפלציה עומדת להיות כואבת.

עד כה העלה הפד את הריבית בארה"ב ארבע פעמים ברציפות מאז חודש מרץ, וכעת היא עומדת על טווח של 2.25%-2.5%. מדד חודש יולי הצביע על ירידה קלה מהשיא של יוני שעמד על קצב אינפלציה שנתי של 9.1%, והראה קצב שנתי של 8.5%, אבל זה מאוד רחוק מהיעד של הפד. בנוסף, ירידת המחירים ביולי נגרמה בעיקר מירידה במחירי האנרגיה, ששייכים לצד ההיצע של המשוואה, בעוד צד הביקוש ממשיך להראות עוצמה.

ריביות גבוהות יותר הופכות את ההלוואות ליקרות יותר, בין שמדובר על משכנתא לרכישת בית ובין שמדובר על הלוואה להרחבת העסק, וכך הן למעשה מאיטות את הפעילות הכלכלית ומצננות את שוק העבודה. זה בהמשך מה שמסייע להפחית את הביקושים כך שהם מתאזנים עם ההיצע ועליות המחירים מאיטות.

אלא שהתהליך הזה לוקח זמן, וקברניטי הכלכלה לא תמיד יודעים לקבוע בוודאות כמה הריבית צריכה לרדת על מנת להשיג את המטרה, כך שהסכנה היא העלאות חדות ומהירות מדי שיחנקו את הכלכלה וישקיעו אותה במיתון.

פאואל לא נקב בקצב שבו תעלה הריבית ואמר כי בבנק יעקבו אחרי הנתונים בבואם לקבוע מה יהיה שיעור העלאת הריבית בישיבה הבאה של הבנק ב-20-21 בספטמבר. הוא אמר כי קרוב לוודאי שהפד יאט את קצב ההעלאות בשלב מסוים, אך כרגע "זה לא הזמן לעצור".