חברת טבע ערכה יום משקיעים, כשהדובר הראשי היה מנכ"ל החברה, קאר שולץ. "במהלך כל המפגש הפגין מנכ"ל טבע כיוון ברור וחד של המהלכים בהם הוא נוקט בטווח השנה הקרובה לצד החזון לטווח הארוך יותר", כותבים האנליסטים של אופנהיימר, "הכנס, כשבוע לאחר פירסום הדוחות לרבעון הרביעי 2018, כשכבר כל פירטי הרבעון ידועים, הדגיש שוב את תכנית ההתייעלות האגרסיבית של שולץ ואת העמידה ביעדים. עם זאת, הישגים אלה באים כבר לדעתינו לידי ביטוי במחיר המניה הנוכחי".
באופנהיימר מעלים את הנקודות העיקריות מיום המשקיעים, תוך כדי תובנות על העתיד –
"מחירי גנריקה בארה"ב נחתכו בחצי מאז 2015: בדומה לנאמר במהלך שיחת הוועידה של רבעון הרביעי, דנה ההנהלה בביטחון כי יוזמותיה (יחד עם יצרניות גנריות אחרות) הובילו בהצלחה להתייצבות בתמחור הגנרי בארה"ב. שולץ ציין כי יחסית ללפני ארבע שנים ירדה רמת המחירים בתחום התרופות הגנריות בארה"ב בכ-50%. הנהלת טבע מניחה כי רמת המחירים תשאר יציבה בטווח הנראה לעין סביב הרמות החדשות. רמת ההכנסות השנתיות מגנריקה בארה"ב צפויה להיות בסביבות 4 מיליארד דולר, קרוב ל-4.1 מ' ד' ב 2018.
"סיכון מוגבל לשחיקה נוספת במוצרים הגנריים בארה"ב, הזולים היום מהמוצרים באירופה: המנכ"ל הזכיר תוצאות מעניינות מסקר פנימי שנערך בתוך החברה בנוגע לרמת מחירי הגנריקה בארה"ב. מחירי הגנריקה בארה"ב מתומחרים כיום מתחת לרמה האירופאית, בעוד שמחירי התרופות האתיות עדיין גבוהים משמעותית בארצות הברית לעומת אירופה. הדבר תומך בתפיסת ההנהלה כי התמחור הגנרי נמצא כעת ברמות 'ריצפה'.
"מימון מחדש או שינוי מבנה החוב לפני פדיונות איגרות חוב של 4 מיליארד דולר בשנת 2021: ההנהלה הצביעה על יכולתה לפרוע חובות עתידיים בשנים 2019 ו -2020 באמצעות תזרים מזומנים מתפעול (כלומר תזרים מזומנים חופשי), אך מצבת חוב גדולה של 4 מיליארד דולר לפרעון ב- 2021 יחייב את החברה לבצע refinancing/restructuring של החוב.
"דינמיקה של שחיקת הכנסות הקופקסון בארה"ב של 45% בשנה: לא נדוש שוב על נושא הקופקסון בשנים הבאות, אבל הנהלת טבע נתנה breakdownמועיל על תחזיתה לירידה בהכנסות של 45% בשנה. טבע רואה הנחות מחירים (discounting) ל-PBMsשל 20% ו-25% נוספים הנחה על כמויות.
" כמה מילים על המוצרים הביולוגים Fasinumab ו-bRituxan: נתחיל במוצר Fasinumab, נגד כאבים ללא המרכיב הממכר opioids, שפותחה בשיתוף פעולה עם חברת Regeneron. טבע רואה כי (1) למוצר Fasinumabיש יעילות עיקבית למרות מינון יותר נמוך בניסויים החדשים, (2) שמוצר של פייזר ואלי לילי מקדים בשנה את מוצר TEVA/REGN, ו-(3) בהנחה שה- FDAיעניק ל- PFE-LLYאור ירוק בפגישתו בקיץ 2019, מניחה טבע סיכוי של 50/50 ש-Fasinumabיקבל גם אישור. על ביוסימלר למוצר Rituxan של Roche, מניחה טבע כי ההסדר עם Rocheצריך להפתר עד המחצית השנייה של 2019, עם הכנסות מהותיות החל בשנת 2020
מניית ורינט עלתה בשנה האחרונה ב-20% למעל 50 דולר, אבל באופנהיימר סבורים שהמחיר עדיין אטרקטיבי.
"בשבוע שעבר ערכנו מפגש עם דן בודנר, מנכ"ל חברת ורינט (סימול: VRNT), המדורגת Outperform עם מחיר יעד של 58$", כותבים האנליסטים של אופנהיימר, "ורינט נמנית על רשימת המומלצות Top Ideas.
"חברת ורינט הנה אחת מחברות הטכנולוגיה הוותיקות בקרב הישראליות הנסחרות בחו"ל, ומתחרה בחברת נייס (NICE) בתחומי האנליטיקה וביג דאטה. יחד עם זאת, למרות שבעבר היה דמיון רב בפעילות של שתי החברות, כעת נפרדו דרכן, כאשר נייס התמקדה בשוק הארגוני תוך דגש על תחום הענן, ואילו ורינט המשיכה לפעול בשני תחומים (הארגוני והביטחוני), עם צמיחה נאה בכל אחד מתחומי פעילותה לצד שיפור ברווחיות. בעדכון זה, אנו מסכמים את התובנות העיקריות בנוגע לפעילות ורינט ואת הרשמים שעלו מהמפגשים שערכנו, ומעריכים כי החברה אמורה להמשיך במסלול צמיחה ומגלמת עדיין פוטנציאל ניכר להצפת ערך.
"חברת ורינט (סימול: VRNT) הנה אחת ממובילות הטכנולוגיה ישראלית,שנוסדה ב-1994 כחטיבה בחברת קומברס והונפקה בתור חברה עצמאית ב-2002. החברה מפתחת פתרונות תוכנה לניתוח דאטה, וידאו וקול ופונה לשני שווקים – השוק הארגוני, בו משרתת כ-10,000 גופים ומסייעת להם בשיפור תהליכי עבודה ושירות מול לקוחות קצה, והשוק הביטחוני, בו פועלת מול כ-450 מוסדות ביטחוניים במגוון מדינות, ומספקת פתרונות ללחימה בטרור ובמתקפות סייבר. החברה מעסיקה כ-5,700 עובדים, וצפויה להציג בשנה החולפת (שנת 2019 שהסתיימה בינואר וטרם פורסמה) הכנסות של כ-1.24 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של כ-8%, עם רווח נקי על בסיס Non-GAAP של 3.15$ למניה (צמיחה שנתית של 12%). בתחזית שכבר ניתנה לשנה הקרובה (שנת 2020 הפיסקלית) צופה הנהלת ורינט הכנסות של 1.345 מיליארד דולר, צמיחה של 8.5%, עם רווח נקי Non-GAAPשל 3.50$ למניה, צמיחה שנתית של 11% (ר' גרפים).
התנהגות הכנסות ורווח למניה של חברת ורינט בשנים האחרונות (השנה הפיסקלית מסתיימת בינואר)
מקור: Verint
"חברת ורינט נחשבה בעבר בתור מקבילה של נייס, כאשר שתי החברות הישראליות פעלו בעבר בשווקים דומים, בתחום הארגוני (עם דגש על מרכזיות שירות – Call centers) ובתחום הביטחוני. במהלך העשור האחרון נפרדו דרכן: נייס בחרה למכור את פעילותה בתחום הביטחוני ולחזק את תחום הענן בפעילותה האירגונית (עם רכישת InContact וחברות נוספות ופיתוח פתרונות לסביבת הענן) ואילו ורינט המשיכה בדרכה, עם שילוב בין שתי חטיבות – הארגונית (המכונה Customer Engagement) והביטחונית (המכונה Cyber Intelligence).
חטיבת Customer Engagement
"החטיבה הארגונית Customer Engagement(CE) המציגה הכנסות של כ-800 מיליון דולר (כ-65% מסך הכנסות ורינט) עם שיעור רווח תפעולי של כ-25% ושיעור EBITDA של כ-29%, הנמצאים במגמת השיפור. החטיבה מעסיקה כ-3,000 עובדים ומספקת פתרונות לקהל רחב של כ-10,000 ארגונים, כולל 90% מארגוני Fortune 500. החטיבה פועלת בעיקר מול ארגונים גדולים, המהווים כ-85% מסך הכנסותיה, ומספקת כ-30 מוצרים שונים, כולל פתרונות ניהול תשתיות מרכזי השירות, אוטומציה ו-CRM. בתמהיל הכנסות של חטיבת CE, כ-60% הנם חוזרות (40% בגין הכנסות מתחזוקה וכ-20% בגין פעילות הענן ההיברידי), כ-25% מהכנסות הנן בגין רשיונות תוכנה, והשארית של 15% מהכנסות בגין שירותי ייעוץ. למעט חלק מהכנסות הייעוץ, שאר פעילות חטיבת CE מתאפיינת ברווחיות גולמית גבוהה, ובכך החטיבה הארגונית כולה נהנית משיעור רווח גולמי של כ-70%, המאפשר מנוף תפעולי ניכר.
מקור: Verint
"במפגש עם ורינט, היה חשוב להבין את נקודות החוזק של החברה מול NICE מתחרתה. לדברי מנכ"ל ורינט, היתרון של ורינט הוא באספקת פתרונות CRM בנוסף לפתרונות התשתית, פעילות שהתחזקה בעקבות רכישת חברת Kana שבוצעה לפני חמש שנים. שוק ה-CRM מהווה הזדמנות של כ-20 מיליארד דולר, אם כי מדובר בשוק תחרותי, בו פועלות חברות ענק כמו אורקל ו-SAP. הנהלת ורינט מעריכה כי התמחות בתחום ה-call center מאפשרת לה יתרון תחרותי מול הגדולות, וציינה התקדמות בעיקר בשוק הארגונים הגדולים, בין השאר לאור המעבר לסביבת הענן. הנהלת ורינט מעריכה כי היא מגדילה את נתח השוק בקרב הארגונים הגדולים (Enterprise), ואילו נייס חזקה בעיקר בשוק הארגונים הקטנים והבינוניים (SMB), שוק שנמצא במצב מתקדם יותר בתהליכי המעבר לענן. נציין כי בדוחות האחרונים של נייס, שפורסמו בסוף השבוע שעבר, חלה צמיחה גבוהה של כ-32% בפעילות הענן, לצד חולשה במכירת מוצרים מסורתיים.
"אסטרטגיית צמיחה בשוק ה-SMB עבור ורינט היא לעבוד באמצעות שותפויות, כגון חברת Five9 (FIVN), המתחרה בנייס בתחום ה-SMB, או חברות תשתית גדולות כמו Cisco ו-Avaya. פעילות זו מהווה כאמור נתח קטן של כ 15% בתמהיל הכנסות חטיבת CEשל ורינט, ומציגה צמיחה בקצב שנתי של כ-10%, עם שיעורי רווחיות גבוהים.
" במחקר חברת Gartner שפורסם לאחרונה (ר' גרף בהמשך), צויינו הן נייס והן ורינט במקומות המובילים בדירוג פתרונותיהן לשוק ה-WEM (ראשי תיבות של Workforce Enterprise Management), מצב שתומך בתיזת ההשקעה חיובית לגבי שתי החברות, המומלצות שתיהן Outperform באופנהיימר. אנו סבורים כי שתי החברות ימשיכו במסלול צמיחה מואצת בתחום הארגוני, כאשר פעילות נייס תהיה מושפעת במידה רבה מתהליכי יישום פתרונות הענן בשוק ה-SMB, ואילו פעילות ורינט תמשיך ליהנות מיישום פתרונות ביג דאטה ואוטומציה בקרב הארגונים הגדולים, וממעבר לענן ההיברידי. הנהלת ורינט הדגישה את נושא האוטומציה והרובוטיקה (RPA– ראשי תיבות של Robotic Process Automation) בתור מנועי צמיחה עתידיים, וציינה את המומנטום החיובי בעסקאות M&A בתחומי פעילותה, לדוגמה את רכישת חברת Qualtrixעל ידי חברת SAP בעסקת ענק של כ-8 מיליארד דולר, המשקפת מכפיל הכנסות של 20 (!).
חטיבת Cyber Intelligence
"החטיבה הביטחונית Cyber Intelligence(CI) המציגה הכנסות של כ-440 מיליון דולר (כ-35% מסך הכנסות ורינט) עם שיעור רווח תפעולי של כ-13% ושיעור EBITDA של כ-15%, שיעורי רווחיות נמוכים בהשוואה לחטיבה הארגונית, מצב שנובע מאופי פרוייקטלי של פעילות חטיבת CI. בחטיבה זו מספקת ורינט פתרונות סייבר לכ-450 סוכנויות ביטחוניות בכ-100 מדינות ברחבי העולם. תמהיל ההכנסות הגיאוגרפי של חטיבת CI מוטה המדינות המתפתחות, האחראיות על כמחצית מהכנסות החטיבה, עם נתח של כ-30% באירופה וכ-20% בצפון אמריקה. נתח גדול של השווקים המתעוררים בתמהיל הכנסות החטיבה הביטחונית מוביל היסטורית לתנודתיות רבה בפעילות זו.
"נזכור כי בשנת 2015 הציגה פעילות ורינט היחלשות ניכרת, המלווה בירידה חדה במחיר המניה משיא של 65$ שטרם חזרה אליו לשפל של כ-30$. הדבר נבע מדחיית פרוייקטים רבים בשווקים המתעוררים עקב אילוצים תקציביים (החברה מתמחרת את הפרוייקטים בדולריים, אך תקציבי לקוחותיה במדינות המתפתחות נקובים במטבע מקומי, כשחלק מהמטבעות חוו ירידות חדות לפני מספר שנים). בשנים האחרונות ניתן לראות התאוששות הן בתקציבי הסייבר ברחבי העולם והן במטבעות השווקים המתעוררים, והדבר מספק רוח גבית הן לצמיחה בהכנסות החטיבה הביטחונית של ורינט (צמיחה של כ-10% בשנה האחרונה) והן לשיפור בשיעורי הרווחיות. להערכת החברה, קיים עדיין פוטנציאל ניכר להמשך השיפור ברווחיות חטיבת CI, בשל הורדת רכיב החומרה (בעל רווחיות נמוכה) ועליה במחזור הכנסות.
"מנוע צמיחה חשוב נוסף עבור חטיבת CI הוא פעילותה בתחום האזרחי, המהווה נתח של כ-15% בתמהיל הכנסות החטיבה וצומח בקצב דו-ספרתי. מדובר בפתרונות אבטחה ברשות קמעונאיות (לשם מניעת גניבה) ובחברות רבות לשם מניעת ריגול תעשייתי או פעילות זדונית אחרת (לדוגמה, מכירת תרופות מזוייפות של חברות פארמה גדולות).
מקור: Verint
"במהלך המפגשים עם הנהלת ורינט עלתה שאלה בנוגע לסינרגיות בין שתי החטיבות העסקיות ואפשרות למכירה או לספין אוף של הפעילות הביטחונית, בדומה למהלך שבוצע על ידי נייס בזמנו. הנהלת ורינט פוסלת בשלב זה את מהלך הפיצול, כאשר ציינה סינרגיות בפן הטכנולוגי ומו"פ. החברה צופה צמיחה בשתי החטיבות העסקאיות בשנים הקרובות, ומעריכה כי פעילותה הביטחונית נסחרת בחסר לשווייה ההוגן, בדומה למכפילי חברות מסורתיות בענף הביטחוני, בעלות שיעורי צמיחה ורווחיות נמוכים. הנהלתורינט ציינה את ההנפקה הצפויה בשנה הקרובה של חברת הסייבר Palantir בתור קטליזטור אפשרי לשיפור סנטימנט המשקיעים לגבי התחום הביטחוני הרלוונטי עבורה. במקביל, החברה בוחנת אפשרויות M&A בשתי החטיבות העסקיות, תוך שמירה על משמעת של רווחיות ועל פרופיל איתנות פיננסית חיובי. לחברה קופת מזומנים של כ-403 מיליון דולר כנגד חוב של 775 מיליון דולר, מכפיל חוב נטו ל-EBITDAשל 1.15 (לפי תחזית הקונצנזוס לשנת 2019 הפיסקלית), מצב המאפשר פעילות בתחום ה-M&A.
"ממפגשים שערכנו עם מנכ"ל ורינט, לראשונה מזה שנים רבות, עולה תמונה מעודדת של צמיחה בשתי החטיבות העסקיות של החברה, במקביל לשיפור ברווחיות ובמאזן. מתחילת השנה הציגה מניית VRNT התאוששות מרשימה, עם עליה של למעלה מ-20%, אך עדיין מתומחרת בחסר לעומת מתחרתה NICEולעומת חברות תוכנה בעלות שיעורי צמיחה דומים. מניית VRNT נסחרת במכפיל רווח של 14.9 ובמכפיל EV/EBITDA של 11.7 לתחזיות השנה הקרובה, זאת בהשוואה למכפילי רווח ו-EBITDA של 22 ו-14 בהתאמה של מניית NICE ומכפילים של 23 ו-15 במגזר התוכנה שלS&P500. אנו סבורים כי המשך השיפור בפעילות ורינט, דוחות החברה שאמורים להתפרסם בסוף חודש מרץ וחשיפה מוגברת בפני קהל המשקיעים הנם הגורמים שיובילו להצפת ערך במניה, שהצטרפה לאחרונה לרשימת המומלצות של אופנהיימר – Top Ideas".
"כשאנשים רואים את נתון למ"ס על עליה בכמות המבוקשת של דירות חדשות, הם עלולים לחשוב שמדובר בעליה בביקוש, כשזו למעשה עליה בהיצע" כותב אמיר כהנוביץ, כלכלן המאקרו של אקסלנס.
לדבריו – "פרסום למ"ס על עליה בכמות המבוקשת של דירות חדשות הוא לא סקר של אנשים שמבקשים לקנות דירות, אלא של מכירות דירות בפועל, כך שהיא – הדירות החדשות שנכנסו לשוק. כלומר עליה בהיצע. כך שמהנתון שפרסמה למ"ס בשבוע שעבר למדנו שבשלושת החודשים אוק'-דצמ' גדל היצע הדירות בישראל ב-10,680 דירות, או במונחים שנתיים – עליית היצע של 43 אלף דירות, דומה לאומדן הצורך של משקי הבית, מה שמלמד שאין לחץ משמעותי לשינוי מחירי שכירות. בהעדר לחץ מקומי לעליית מחירי שכירות, האינפלציה בישראל תתקשה להערכתנו להישאר ברמות הנוכחיות באופן בר קיימא ובטח לא להגיע למרכז היעד.
"לפי חישובים שלנו בשנתיים האחרונות הצטבר בישראל מלאי של 29 אלף דירות ריקות מוכנות שלא נמכרו! הנתונים האחרונים של למ"ס מלמד שסוף סוף הדירות האלה מתחילות להיכנס לשוק כשהמכירות חזרו לעלות. מלבד המלאי, קיים גם שיא במספר הדירות בתהליכי בניה. לפני נתון למ"ס האחרון, לגבי אמצע 2018 מדובר על סיומי בניה צפויים ב-2019 בקצב שנתי של 57 אלף דירות. כלומר אם כל המלאי שבידי הקבלנים ייכנס לשוק בשנה הקרובה יחד עם הדירות שבנייתן תסתיים בשנה הקרובה אנחנו מדברים על תוספת היצע של 85 אלף דירות, יותר מכפול מהגידול השנתי במשקי הבית בישראל! גידול כזה ישפיע להתקררות משמעותית בעליית מחירי השכירות.
"למרות חולשה צפויה להערכתנו במחירי השכירות, מחירי הדירות עשויים להינצל במידה ושיעורי ההיוון (הריביות) ירדו. התקררות מחירי השכירות מבטיחים במידה מסוימת ששיעורי ההיוון ירדו, שכן בנק ישראל לא יוכל לעלות ריבית עם שכירות קפואה, שכן היא חלק מהותי (24%) ממדד המחירים לצרכן. כך שנצטרך לחכות לראות מי משני הכוחות על מחירי הדירות יהיה משמעותי יותר, התקרות סעיף הדיור (שווה ערך לשכ"ד) או ירידת שיעורי ההיוון (שאנו צופים)".
אלביט מערכות במכפיל רווח קרוב ל-20, והאנליסטים בכל זאת ממליצים. גיא בראל, אנליסט במיטב דש פרסם אנליזה על אלביט מערכות. להערכתו – "לאלביט מערכות שהנה בין החברות המובילות בתחום הטכנולוגיה הביטחונית ובחלק מהמוצרים אף נמצאת בין מובילות הקטגוריה, יכולת למיצוי הפוטנציאל בתחומי התעופה האזרחית והסייבר עם איחוד פעילות תעש כדי לתת פתרונות מקצה לקצה.
"צבר הזמנות ורווחיות : החל משנת 2015 החברה זיהתה התחלת התאוששות בתקציבי הביטחון הגלובליים. על מנת להמשיך לבסס את מעמדה בקרב הלקוחות הקיימים ולהגדיל את מעגל הלקוחות, החברה נקטה במדיניות של הורדת שיעור הרווח, מה שאפשר לה לזכות בחוזים רבים, ולראייה צמיחת הצבר בשנתיים האחרונות הנה בשיעור של 19%, לעומת צמיחה של 10% בשנתיים הקודמת. כמו כן, משך החוזים התארך תוך עלייה של חוזי השירותים. להערכתנו, בנטרול תע"ש החברה תחזור לשיעורי הרווחיות משנת 2017 רק בשנת 2021, אך הרווח האבסולוטי ימשיך לצמוח.
"עסקת תע"ש: אלביט רכשה את חברת תע"ש הישראלית בתמורה ל-1.8 מיליארד שקל, זאת תוסיף לה נפח פעילות בעיקר ברמת החימוש. עדיין ישנם פרטים טכניים בעסקה שנדרשים לגביהם הבהרות, אך לאור התנאים הידועים הסובבים את העסקה אנו מעריכים כי תע"ש נקנתה במחיר הזדמנותי. אנו מעריכים כי בעקבות רכישת תע"ש צפוי צבר ההזמנות של החברה לצמוח בטווח בין 25%-28% וסעיף ההכנסות בטווח בין 18%-20% ברמה שנתית. החברה דיווחה לא מכבר על הוצאות חד פעמיות שישפיעו על הרווח ברבעון הרביעי". ההוצאות החד פעמיות לא באמת משפיעות על הערכות האנליסטים והמשקיעים. אלו מעוניינים להבין את התרומה של תעש לאלביט מעבר לחד פעמיות, ובעיקר את הסינרגיה בהכנסות ובעלויות. הרכישה הזו גם אמורה לעזור לאלביט מאוד בזירה הגלובלית
"התמודדות בינ"ל : אסטרטגיית הצמיחה של החברה תוך יצירת שיתופי פעולה עם חברות מקומיות ו/או הקמה של חברה מקומית והיותה הן ה-OEM והן ספק ליצרניות גדולות נראית משתלמת", מוסיף בראל – "והחברה מציגה שיעורי צמיחה גבוהים מחברות אחרות בקטגוריה, יחד עם זאת שיעורי הרווח של החברה נמוכים בהשוואה לחברות האמריקאיות הגדולות. לחברה ביזור גיאוגרפי רחב וביזור לקוחות (ממשלות/צבאות וחברות אחרות), מה שמאפשר לה גמישות יחסית בתקופה של ירידה בתקציבי הביטחון במקומות ספציפיים. השוואת תמחור מול החברות הבינ"ל מצביעה על קורלציה בין מניית אלביט למניות החברות הזרות.
"תמחור: הערכנו את שוויה של אלביט (עסקת תע"ש הוערכה בנפרד) ע"פ מודל DCF, המודל מניח צמיחה חזקה בהכנסות החברה בשנים הקרובות עם מימוש הגידול ההיסטורי בצבר ההזמנות בשנים 2015-2017. הרווחיות הגולמית בשנה הטרמינלית נקבעה בדומה לרווחיות הגולמית בשנת 2017 ומתבססת על שיפור הדרגתי ארוך טווח עם סיום אסטרטגיית הצמיחה. שיעור הרווח התפעולי בשנה הטרמינלית גבוה ביחס היסטורי ועומד על 10.3% ומבטא את תוצר הפעילות האסטרטגית, בשילוב עם יתרונות לגודל בהנה"כ. שיעור ההיוון שנלקח הנו 8%. לפי הערכתנו, נסחרת היום מניית אלביט מערכות לפי מכפיל EV/EBITDA 13.4 ומכפיל P/E 19.7 על תוצאות שנת 2019. מכפיל ה- EBITDA הממוצע של קבוצת ההשוואה הרלוונטית הנו 10.5 ומכפילP/E הנו 14.7. כלומר, כיום נסחרת החברה במכפילים גבוהים ביחס לאלו של החברות בקבוצת ההשוואה.
"אלביט מערכות פועלת בחמישה תחומי פעילות עיקריים: Airborne systems, C4ISR systems , Land systems, Electro-optic , ואחרים. החל מהדוחות הכספיים של Q4-18 ובעקבות עסקת תע"ש, תבצע החברה שינוי במגזרי הפעילות כך שיהיו קיימים שישה מגזרי פעילות מדווחים. פעילות החברה מרוכזת בתחומי האלקטרוניקה, התוכנה והאופטיקה לשימושים צבאיים. לאור שינוי בתפיסת הביטחון במדינות השונות בעולם, כפי שמקבלת ביטוי בסדרי העדיפויות בתקציבי הביטחון, ישנו תהליך של מעבר מהשקעה בתחום הלוחמה היבשתית לתחומי הלוחמה האווירית והמודיעין תוך שימוש במערכות ובכלים בלתי מאוישים, מודיעין מעקב וסיור ולוחמת סייבר. ככלל, תמורות אלו תומכות בפעילות חברת אלביט.
"נציין כי ענף התעשייה הביטחונית מאופיין בסיכון יחסית נמוך, לאור חסמי כניסה גבוהים וביקושים קשיחים מצד רוב מדינות העולם (גם אלו שלא נמצאות בעימות ישיר או סכסוך מדיני). כאמור, שילוב של מיקוד החברה בתחומים התואמים לתפיסה הביטחונית החדשה ומיצובה של ישראל כמעצמה אזורית בעלת אתגרים ביטחוניים למכביר, יצרו קרקע פורייה לאלביט בהצגת שיעורי צמיחה גבוהים ועליה מתמדת בצבר בשנים האחרונות.
"לאורך השנים 2005-2011 בלטה אסטרטגיית הרכישה של אלביט – בשנים אלו רכשה אלביט מספר רב של חברות, המהותיות מבניהם הינם אלישרא, תדיראן קשר, שיריון, סולתם מערכות ו-ITL.
בשנים 2011-2018 התמעטו מספר הרכישות, כאשר המהותיות מבניהם היו עסקת רכישת חטיבת הסייבר מנייס בשנת 2015 בתמורה ל-158 מיל’ דולר, מתוכם 40 מיל’ דולר תמורה נדחית, וכן עסקת תעש בשנת 2018 בתמורה ל-495 מיליון דולר.
"כ-80% מההכנסות החברה מקורן ביצוא. עקב כך, פעילות החברה מושפעת ישירות מתקציבי הביטחון של המדינות הרוכשות וכן מאירועים גיאופוליטיים ומיחסיה הדיפלומטיים של מדינת ישראל עם מדינות אחרות.
"בשלוש השנים האחרונות צמח צבר החברה בקצב שנתי של כ- 8%, כאשר הכנסותיה צמחו בשיעור שנתי ממוצע של כ- 5%. הסיבה להבדלים בשיעורי צמיחה בין הצבר וההכנסות הנה עיתוי מימוש הצבר.
"רכישת תע"ש חושבה במודל נפרד לפי גידול בהכנסות של 5% לאורך השנים עד להתכנסות של 2% בשנה המייצגת רווחיות תפעולית משתפרת הדרגתית מ 0.8% בשנת 2016 עד ל-5.5% בשנה המייצגת לאור המשך תהליך ההתייעלות בחברה אשר עיקרו צמצום עלויות שכר, ביטול כפילויות, וסגירת מחלקות לא רווחיות. אנו מניחים כי המענק בגין פינוי בסיסי תע"ש והמעבר לדרום שקול לעלויות הביצוע של מהלך זה, אך יצור מצב של גיוס כוח אדם חדש בתנאים עדיפים על פני המצב קיים (אחד הפרמטרים לשיפור ברווחיות התפעולית)".
הבורסה לניירות ערך פותחת בעוד מהלך מיתוגי שיווקי שכותרתו – בואו להשקיע בבורסה.
מטרת המהלך – התמודדות עם החסם המרכזי שמונע כניסת הציבור להשקעה בבורסה: הפחד. כן, הפחד זה לב העניין. אם לא תפחדו תשקיעו, ותרוויחו (לאורך זמן)
איתי בן זאב, מנכ"ל הבורסה הציג את התוכנית, תוך כדי הסבר איך בשנים האחרונות ובכלל – בעשורים האחרונים, הבורסה התייבשה ממשקיעים פרטיים. אנחנו משקיעים דרך גופים מוסדיים – קרנות נאמנות, קופות גמל, ועוד, אבל לא ישירות בעצמנו.
בעשור האחרון, הסביר בן זאת – ניכרת מגמה בולטת של יציאת הציבור הרחב מהשקעה בבורסה הישראלית. הדבר בא לידי ביטוי, בירידה דרמטית של קרוב ל- 40% במספר המשקיעים באופן ישיר בשוק המניות, מרבע מיליון משקי בית שהשקיעו באופן ישיר בבורסה בשנת 2010 לכ- 150 אלף בלבד בשנת 2018. "בנוסף, מנתונים שאספה הבורסה, נמצא כי רק כ- 6% מהציבור מושקע באופן ישיר בבורסה. על פי נתוני בנק ישראל, הציבור מחזיק כטריליון שקלים בחשבונות עו"ש ופקדונות, אשר אינם מניבים תשואה וכמובן עוד כספים רבים המושקעים באפיקי השקעה שונים, בראשם נדל"ן, בעוד שהשקעה בבורסה לטווח הארוך משתלמת", כך אמר בן זאב.
במצב זה הציבור אינו נהנה מתשואות גבוהות לטווח הבינוני והארוך. כך למשל בעשרים השנים האחרונות רשם מדד ת"א-35 תשואה של 375% ומדד ת"א-125 תשואה של 345%, נתונים גבוהים בהרבה בהשוואה למדדי בורסות מובילות בעולם. מעבר לכך, ההפסד מאי מעורבות הציבור בבורסה משפיעה באופן שלילי גם על אפשרויות המימון של החברות הישראליות ופוגע בכלכלה כולה.
"במחקר מקיף שערכה הבורסה עלה כי, כפי שמראות תשואות המדדים, הציבור אכן מאמין שהתשואה בבורסה מניבה תשואה גבוהה יותר בטווח הארוך מאפיקי השקעה אחרים. עם זאת, לנוכח חסמים אמוציונאליים ורציונליים הציבור נמנע בדרך כלל מהשקעה באפיק זה", המשיך בן זאב – "בין החסמים האמוציונאליים בולטת במיוחד תחושת הפחד וחוסר הוודאות. בעיני רבים הבורסה נתפסת כאפיק מסוכן ולא יציב וככזה המחייב השקעה בסכומים גדולים. בין החסמים הרציונליים הבולטים נמצאת תפיסה כי יש צורך בהבנה בסיסית ואף למעלה מכך להשקעה בשוק ההון וחוסר היכרות וידע: 69% מהנשאלים מסכימים עם האמירה שחייבים להבין בבורסה כדי להשקיע ו- 55% מסכימים שהשקעה בבורסה היא דבר מפחיד. החסמים בולטים דווקא לאור מאפייני ההשקעה בבורסה שהיא השקעה שקופה, בעלת אפשרות פיזור נוחה, נזילה ומפוקחת. זאת בניגוד לאפיקי השקעה חלופיים בולטים ובראשם השקעה בנדל"ן".
ומה ישכנע את הציבור לא לפחד? כן, הומור. בקמפיין לעידוד השבת הציבור לבורסה בחרו בבורסה להציף באופן ישיר וגלוי את החסמים האמוציונאליים ולהישיר מבט אל הפחד. הקומיקאית עדי אשכנזי תוביל את המהלך הנוכחי בסדרת סרטונים המציפים חששות נפוצים בשני אירועים מחוללים במציאות הישראלית – חתונה ולוויה. בנוסף, תשיק הבורסה השבוע אתר ייעודי חדש ("הפחד לא משתלם") להתמודדות עם החששות הנפוצים ובו הצגת ארבעה פחדים מרכזיים – תנודתיות, סיכון כספי, סכומים גדולים להשקעה וחוסר ידע. האתר יכלול סט פתרונות ומחשבון בו כל אחד ואחת לבדוק כמה היה לו אם היה משקיע בעבר בסכומים שונים בתקופות שונות (5, 10, 20 ו- 25 שנה) במדדים מובילים בבורסה.
עוד אמר בן זאב – " הציבור מחזיק בכ- 1 טריליון שקל בעו"ש ופקדונות אשר אינו מניב לו תשואה, בסביבת ריבית אפסית, בעוד שהשקעה בבורסה לטווח הארוך משתלמת. אסור לנו שהבורסה תהפוך לזירה בה פעילים שחקנים מעטים מידי וגדולים מידי. הציבור הישראלי חייב להיות חלק פעיל ודומיננטי בבורסה, ואנו מאמינים ששיח ישיר, בגובה העיניים, הוא הדרך הנכונה להסיר את החסמים וזאת על מנת שלא נפסיד את הבורסה כפלטפורמה לצמיחה כלכלית משמעותית במשק".
ככה לא תתבלבלו – מושגים שחייבים להכיר בלקיחה או מיחזור משכנתא
משכנתא היא לא עניין פשוט, בלשון המעטה. מדובר בהלוואה גדולה, בהתחייבות לזמן ארוך ובהרבה מאוד בירוקרטיה מרגיזה ומעייפת, עמוסה במושגים שלא כל אחד מצליח להבין – ואם גם אתם מרגישים כך, אתם ממש לא לבד.
חוץ מזה, בחירת המשכנתא עצמה, היא עניין מורכב – ריבית קבועה? ריבית משתנה? שילוב בין השתיים? ולכמה זמן? ומה יהיה גובה ההחזר? דרושה גם הבנה מימונית/ פיננסית, וזה לא מתאים לכולם.
מצד שני, אי אפשר לוותר על משכנתא.רוב הישראלים זקוקים למשכנתא כדי לרכוש דירה, מה שהופך את תהליך לקיחת המשכנתא לדבר שכמעט כולם יצטרכו לעבור במוקדם או במאוחר. חלק מאיתנו אף עוברים את התהליך מספר פעמים בחיים, בין אם מדובר בלקיחת משכנתא נוספת או בתהליך של מיחזור משכנתא על מנת ליהנות מתנאים טובים יותר.
אם המשכנתא מבלבלת גם אתכם, אז אתם יכולים לוותר על "התענוג" בלהיות פרופסורים למימון, אבל אל תוותרו לעצמכם על הבנה בסיסית וחשובה של התחום – חשוב מאוד להכיר את המושגים הבסיסיים, ואת המשמעות של כל מושג כזה. אז בשבילכם, הכנו כאן הסבר על מה שחשוב באמת:
הסכום שאתם מתחייבים לשלם מדי חודש הוא האלמנט המרכזי שיקבע האם המשכנתא טובה לכם או לא. עליכם לחשב מהו הסכום הפנוי שאתם מסוגלים להקציב לא רק כרגע לטובת ההחזר החודשי אלא גם מה הוא יהיה בשנים הקרובות.
לשם כך אתם צריכים לקחת בחשבון שיקולים כמו גידול בהוצאות (למשל בגלל התרחבות המשפחה, אם אתם זוג צעיר) או שינוי ברמת ההכנסה (אם אתם צופים קידום בעבודה או מרגישים חוסר ביטחון תעסוקתי במקום העבודה הנוכחי). בנוסף יש לקחת בחשבון שההחזר החודשי צפוי לעלות עם הזמן, בין היתר בשל עליות בריבית ובמדד, ולכן רצוי להתייעץ עם יועץ משכנתא שיוכל לסייע לכם להבין מה יהיה ההחזר בעוד מספר שנים.
מהו תמהיל המשכנתא
תמהיל המשכנתא פירושו שילוב ואיזון בין מצב השוק הנוכחי ברגע לקיחת המשכנתא או מיחזורה לבין האינטרס האישי שלכם, הלווים. למשל, כאשר הריבית בשוק נמוכה כדאי שמרכיב הריבית הקבועה בתמהיל יהיה גבוה יחסית; כאשר המדד צפוי להיות נמוך מוטב שהמרכיב של מסלול צמוד מדד יהיה גבוה וכן הלאה.
על מנת לבנות את התמהיל הטוב יותר עבורכם, הקדישו מחשבה לשאלות כמו אפשרות ההחזר החודשי שלכם, עד כמה תוכלו להתגמש בשינויים אם יקרו כאלה בעתיד, מה התוכניות שלכם לגבי הנכס שאתם מתכננים לרכוש (האם תגורו בו שנה-שנתיים ותמכרו או שבכוונתכם להשתקע לזמן רב יותר) וכן מתי המצב הכלכלי והאישי שלכם ישתנה באופן כזה שבו תרצו לשקול מיחזור משכנתא.
מהן ריביות המשכנתא
רבים חושבים שזה אחד המרכיבים הקריטיים ביותר שממנו צריך להתחיל את בניית המשכנתא, אולם למעשה מדובר בנגזרת של שני הסעיפים הקודמים. משכנתא שבנויה מן התמהיל המיטבי עבורכם, שהיא גם משכנתא שמתאימה לכם באופן אופטימלי, היא למעשה משכנתא שבה תחסכו את סכומי הכסף הגבוהים ביותר.
עם זאת, עדיין מדובר במספרים שעשויים להסתכם לכדי סכומים גבוהים מאוד שייצאו מכיסכם ויש להקדיש להם מחשבה. לכן אם כבר לקחתם משכנתא ובמהלך השנים חלו שינויים במצבכם הכלכלי כך שתרצו לבצע מיחזור משכנתא, תוכלו לעשות זאת באופן שישנה גם את הריביות – אולם חשוב מאוד לשים לב גם, ואולי בעיקר, להחזר החודשי ולתמהיל המשכנתא.
רשות המסים העבירה בימים האחרונים לחשבונות הבנק של כ-270,000 שכירים ועצמאים, שנמצאו זכאים למענק עבודה לשנת 2017 (במסגרת התשלום הרביעי והאחרון) סכום של כ-395 מיליון שקל.
סה"כ שילמה הרשות כ-1.1 מיליארד שקל לכ-290,000 זכאים בגין כל הבקשות למענק שהוגשו לשנת 2017 (כ-20,000 זכאים קיבלו את המענק בפעימה אחת מאחר שגובהו המענק לו היו זכאים היה עד 800 שקל).
להלן טבלה המציגה את מספר הזכאים למענק לשנת 2017 וסך המענק שהועבר להם בכל פעימה:
פעימה
מס' זכאים
סה"כ לתשלום
1
כ-120,000
כ-140 מיליון ₪
2
כ-190,000
כ-210 מיליון ₪
3
כ-250,000
כ-320 מיליון ₪
4
כ-270,000
כ-395 מיליון ₪
האפשרות להגיש בקשות למענק עבודה עבור שנת 2017 עדיין פתוחה באתר הרשות ובאפליקציה, למי שהגיש בקשה למענק בשנתיים האחרונות. למידע על – למי מגיע המענק? איך מגישים ועוד – כנסו למדריך שלנו בהון
ב-1 בינואר 2019 נפתחה האפשרות להגיש בקשות למענק עבודה עבור שנת 2018. בהתאם לתוכנית נטו משפחה שחלה על הבקשות המוגשות בשנת 2019 יש שלושה עדכונים המטיבים בעיקר עם המשפחות:
השוואת גובה המענק לאב עובד לזה של אם עובדת (מענק בגובה 150%).
תוספת למענק לשני הורים עובדים בגובה של עד 30%.
הגדלת טווח ההכנסה המזכה במענק.
ניתן להגיש בקשה לקבלת מענק באחת משתי דרכים: הראשונה, בקשה באמצעות אתר האינטרנט או האפליקציה לטלפונים סלולריים של הרשות (לחץ כאן לכניסה להגשת בקשה מקוונת למענק עבודה). אפשרות זו זמינה למי שהגישו בקשה למענק בשנתיים האחרונות.
השנייה – בכל אחד מסניפי וסוכנויות דואר ישראל. מענק עבודה הוא תוספת הכנסה המשולמת ע"י רשות המסים ישירות לחשבונות הבנק של הזכאים העומדים בקריטריונים הקבועים בחוק. מטרת המענק לשפר את מצבם הכלכלי של העובדים ברמות השכר הנמוכות לצמצם פערים כלכליים-חברתיים ולהוות תמריץ להשתלבותם בשוק העבודה, על מנת לסייע בשיפור מצבם הכלכלי, בהווה ובעתיד
חברת נייס פרסמה דוחות טובים מהצפוי, עם צמיחה של כ 6% בהכנסות, וצמיחה נאה של 29% בפעילות הענן שהפכה למנוע הצמיחה העיקרי בפעילות.
במקביל להתקדמות בפעילות הענן הארגוני, החברה רואה הזדמנויות רבות בפלטפורמת X-Sight החדש, פתרון הענן לשוק הפיננסי. הנהלת נייס מעריכה כי בעוד חמש שנים תעבור את רף ההכנסות של 2 מיליארד דולר, כשמרבית הכנסות מגיעה מתחומי הענן, ותגיע לרווח תפעולי של 30%, תוך מינוף טכנולוגיות של אנליטיקה, בינה מלאכותית ואוטומציה רובוטית. "אנו משמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר היעד מ-120$ ל-125 דולר", כותבים בבית ההשקעות אופנהיימר לאחר פרסום התוצאות.
ברבעון הרביעי 2018 הציגה נייס הכנסות של 420 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ 6%, עם רווח נקי של 1.47$ למניה, מעל הקונצנזוס של 417 מיליון דולר ו-1.41$ למניה. שיעור הרווח הגולמי עמד על 72.4%, ושיעור הרווח התפעולי עמד על 28.3%. החברה ייצרה הרבעון תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 109 מיליון דולר וסיימה את שנת 2018 עם קופת מזומנים של 731 מיליון דולר, כנגד חוב של 456 מיליון דולר.
באופנהיימר מעדכנים כי – "תמהיל ההכנסות – פעילות הענן הניבה מכירות של 134 מיליון דולר, צמיחה שנתית גבוהה של 29%, ושימשה בתור מנוע הצמיחה העיקרי עבור החברה. הכנסות ממוצרים מסורתיים הסתכמו ב-93 מיליון דולר, ירידה שנתית של 19%, ואילו הכנסות משירותים ותחזוקה הניבו 186 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ 6%.
"חלוקה לפי שוקי היעד- החטיבה הארגונית Customer Engagement הניבה 322 מיליון דולר (77% מהכנסות עם צמיחה של 6%) והחטיבה הפיננסית Financial Crime & Complianceרשמה הכנסות של 98 מיליון דולר (23% מהכנסות, צמיחה של 5%).
"חלוקה גיאוגרפית – הכנסות מאמריקה הסתכמו ב-332 מיליון דולר (נתח של 79%, צמיחה שנתית של 6%), הכנסות מאירופה הסתכמו ב-55 מיליון דולר (נתח של 13%, צמיחה של 1%) ואילו הכנסות מאסיה פסיפיק עמדו על 33 מיליון דולר (8% מסך ההכנסות, צמיחה שנתית של 17%). נתח הכנסות חוזרות של נייס עמד על 65%.
"החל מינואר 2019 יישמה נייס את התקנה החשבונאית ASC 606 ומספקת תחזיות לפיה. ברבעון הראשון 2019 צופה החברה הכנסות של 370-380 מיליון דולר עם רווח של 1.05$-1.15$ למניה. בשנת 2019 כולה צופה החברה הכנסות בטווח 1,558-1,582 מיליון דולר עם רווח של 5.08$-5.28$ למניה. אנו מעלים את תחזיותינו בהתאם, וצופים בשנת 2019 הכנסות של 1.57 מיליארד דולר עם רווח נקי של 5.18$ למניה, ובשנת 2020 – הכנסות של כ-1.7 מיליארד דולר עם רווח נקי של 5.70$ למניה. אנו סבורים כי נייס עשויה להגדיל את נתחה בשוק על חשבון חברת Avaya הסובלת מקשיים פיננסיים ותפעוליים.
"אנו מעודדים מהאצה בקצב הצמיחה בחטיבת הענן של נייס, ההופכת לחלק דומיננטי יותר בתמהיל הכנסות הכולל. אנו צופים המשך צמיחה מואצת בפעילות נייס ומשמרים את המלצת Outperform עם העלאת מחיר יעד מ-120$ ל-125$, בהתבסס על מכפיל 22 לתחזית רווח 2020".
חדשנות בשוק ההון – עו״ד נחמה ברין, ראש מחלקת חברות ושוק הון במשרד גולדפרב זליגמן, הנחתה כנס של חדשנות בשוק ההון שיזמו S&P לצד משרד גולדפרב.
בכנס התייחסו לחדשנות מצד החברות הנסחרות, ובהקשר זה אמר מנכ"ל שופרסל איציק אברכהן, "המשמעות הפשוטה של חדשנות היא רלוונטיות. מי שלא מייצר חדשנות לא מוביל, מתרחק מהלקוח, ולכן כל מה שצריך לעשות הוא לעסוק בחדשנות. בעולם החדש, החדשנות משמעותה פיתוח סט של כלים לשימור הובלה, למובילות ולצמיחה ולכן אנחנו שם. אנחנו מבינים שהעולם החדש הוא משולב. חלפו הימים הישנים של מכולות שכונתיות קטנטנות. היום אנחנו מדברים על צרכן מאד מתקדם שרוצה חוויה בתוך הסניפים הפיזיים, והעולם החדש מדבר על שילוב בין החנויות הפיזיות לעולם הוירטואלי. היום אנחנו במעל 1.7 מיליארד שקל מכירות באינטרנט ומהווים כ-15%. אנחנו מנסים להגיע ליותר לקוחות ולתת ללקוח יותר נוחות. התחלנו במחסן מבוקר טמפרטורה בשוהם שכולם הרימו גבות ושאלו למה צריך את זה. היום כולם רוצים לתאם שם ביקורים."
שחר פלורנץ, CFOוסמנכל חדשנות בשטראוס, אמר כי "כשמדברים על צמיחה, עוד לפני החדשנות, האבחנות היום של חברות מסורתיות ולא מסורתיות – הן מלאכותיות. אנחנו נכנסים לעוד ועוד קטגוריות ומנסים להגדיל צמיחה בדרך זו. אבל כאסטרטגיה בחרנו לצאת מחוץ לשוק הבית וגם שם לחפש צמיחה. כשאתה מסתכל על שווקים כאלה, במונחים בינלאומיים אנחנו חברה קטנה. הדרך שלנו להתמודד מול הענקים בתעשיה, היא על ידי מציאת קונץ פטנט שלא יהיה לאחרים. וזו יכולה להיות חדשנות גם שונה במוצרים (למשל שוקולד ללא לקטוז), וגם דברים חדשים כמו סוגי מזון חדשים, כלים לשיפור היעילות ובטיחות מזון ופיתוח מותגים חדשים. יכולת ההמצאה והחדשנות היא הכלי שלנו להתמודד עם הענקיות בתעשיה. בחו"ל, היכולת שלנו להתמודד תהיה איפה שאנחנו יכולים לתת ערך מוסף לצרכן".
בפאנל תחזיות ל-2019 השתתפו עורכי שוק ההון בעיתונות הכלכלית. רותם שטרקמן עורך שוק ההון בדהמרקר אמר – "עיתונות בלי אג'נדה היא לא משמעותית. לכולנו פה יש אג'נדות. מלחמה בשחיתות, שמירה על כספי ציבור ועל שומרי הסף, שקיפות, הוגנות בעסקים, צמיחה למדינה, שוויון, אלה אג'נדות שרבים יסכימו עליהן. העיתונות צריכה להצביע על המקומות שדרוש בהם תיקון, לחשוף את מה שמתחת לשולחן, לא לספר – כמה טוב פה. העולם גלובלי וכסף יכול להיכנס לכל מיני כיוונים. מתלוננים שמתפרסמים דברים רעים על החברות. אבל הכסף של המשקיעים יכול לקנות הרבה דברים, ואם הרגולציה והעיתונות טובות – המלחמה בהן היא שגויה".
סופי שולמן, עורכת שוק ההון בכלכליסט, אמרה כי "הבעיה שלנו היא לא שאין הנפקות אלא שהשוק הישראלי צעיר, אין לנו שום תרבות של הגעה להנפקה עם חברה שיודעת שהיא רוצה לשתף את הציבור בהמראה שלה ומתווה מסלול של איך להגיע לשם. אצלנו עושים הנפקה כדי לסגור הלוואת בעלים או מכל מיני שיקולים לא רלוונטיים, ולא יודעים לנהל ציפיות. אנחנו כעם ישראל – אין לנו סבלנות ומיד מרגישים שאנחנו פראיירים, וככה נוצר מצב שהתקשורת כותבת את הדברים הרעים, מאשימים אותנו שאנחנו מבריחים את ההנפקות. אבל האמת היא שחברה צריכה לדעת לנהל את הציפות של המשקיעים ולא לסגור פינות לבעלי השליטה".
לגבי חברות הקנאביס אמרה שולמן, "דווקא פה אני יותר אופטימית כי יש כאן משהו אמיתי. אפשר להבין אותו. ראינו חברות קנדיות שמדווחות על מכירות. ברור שזה לא יקרה לכל שלד בורסאי, אבל אם ישראל תנהל זאת נכון יהיו פה כמה חברות טובות גם בעתיד".
שי שלו, עורך שוק ההון בגלובס, הוסיף, "בעידן שבו קשה יותר ויותר למכור את העיתון – צריך לתת ערך מוסף לקורא וזו צריכה להיות האג'נדה היחידה. ריבוי חברות כשלעצמו הוא לא ערך. גל הנפקות של השנתיים האחרונות הביא לבורסה המון חברות חדשות, שמרביתן הביאו תשואות שליליות למשקיעים. מה שחשוב הוא להביא לבורסות חברות טובות וראויות ובתמחור הגינוני, לא בורסה כמוצא לאקזיט לבעלי שליטה. לא זו המטרה. כשאני רואה חברה כמו סופרפארם או ישראכרט מנפיקה – זה החומר שהיינו רוצים לראות בבורסה של ת"א.
בהתייחס לחברות הקנאביס אמר שלו, "יש כאן תסריט די צפוי. ראינו זאת בלא מעט תחומים בעבר. ברגע שרואים שחברת שלד עומדת להיכנס לתחום והמניות שלה עולות בעשרות אחוזים – יש פה התנהגות עדרית קלאסית, ללא כל קשר למודל כלכלי. כמו שזה עלה ככה זה גם יתכווץ ולא תוך הרבה זמן." בנושא האגח האמריקאי אמר שלו, כי "התשואות של רבות מהאגחים משקפות את התספורת שכבר בוצעה בפועל. בחלק גדול מהם המשקיעים יידרשו לתספורת, כמקובל".
בפאנל בנושא חדשנות בשוק ההון, רו"ח ועו"ד איתי רושקביץ, שותף בפירמת הייעוץ וראיית החשבון PwC, התייחס לצורך החשוב לפתח חדשנות פיננסית בישראל. לדבריו, "כאשר עוסקים בחדשנות בהנפקות בשוק ההון בישראל, ראוי לזכור שהחדשנות הפיננסית בשוק ההון בישראל עודנה נמוכה יחסית והיצע המכשירים הקיים בשוק הסחיר נמוך ומסתכם בעיקר באג"ח סטרייט ומניות. המציאות היא שהשוק אינו באמת מפותח ומכשירים חדשים כמעט אינם מונפקים".
בהמשך דבריו, התייחס רו"ח רושקביץ לסיבות השונות לחדשנות הפיננסית הנמוכה: "מצד החברות, ניתן לראות כי הן מצליחות להנפיק בשוק המקומי אג"ח סטרייט בכירות, בהיקפים עצומים, בעלויות מימון נמוכות במיוחד, ולכן אין לחברות תמריץ ראוי לשלם מרווחים עודפים ביצירת מכשירים חדשים, כדוגמת הון היברידי להורדת מינוף, שיפור דירוג או יצירת כלי להתמודדות עם משבר עתידי, כמו גם להשקיע בפיתוח מבני איגוח להוזלת עלויות מימון. גם מצד השוק, אנו רואים כיצד הוא אינו מכיר כלים היברידיים שונים ודורש פרמיות סיכון גבוהות כנגד כל ניסיון להנפקה חדשנית. לבסוף, מצד הרגולטורים, מתווי הנפקות חדשים אינם מאושרים לא פעם, או נתקלים בדרישות מורכבות ליישום, המייקרות את ההנפקות או הופכות אותן ללא כדאיות".
מדד מחירי הדירות עלה בדצמבר ב-0.2% ובסה"כ ירד מדד מחיר הדירות ב-1.4% בשנת 2018.
בחודש דצמבר 2017 רשם מדד המחירים ירידה של 0.3%, והמדד השנתי ל-2018 עמד על 0.8%.
במדד הנוכחי בא לידי ביטוי העדכון הדו-שנתי במשקל המרכיבים השונים – מדד המחירים מגלם את מחירם של 1,400 מוצרים ושירותים שונים, כשהמשקל היחסי של כל אחד מתעדכן פעם בשנתיים. בעקבות העדכון האחרון גדל משקל רכיב המזון (ללא ירקות ופירות) במדד מ-13.7% ל-14.3% ומשקל ההוצאה בסעיף התחבורה והתקשורת גדל מ-19.3% ל-20.2%. לעומת זאת משקל סעיף הדיור המדד ירד מ-24.9% ל-24.1%.
קמטק בתקופה טובה – התוצאות עולות, המניה עולה, ובעלת השליטה פריורטק מוכרת 20% מהחברה בפרמיה של 30% על מחיר השוק.
ועכשיו התוצאות ברבעון האחרון – תוצאות טובות, לצד המשך תחזית טובה ל-2019. על רקע התוצאולת אמר רפי עמית, מנכ"ל קמטק: "אנו ערים לאי הוודאות בשוק המוליכים למחצה, עם זאת אנו לא רואים שינוי משמעותי במגזרי הפעילות בהם אנו פועלים".
דגשים לתוצאות הרבעון הרביעישל 2018:
הכנסות הרבעון הרביעי הגיעו לשיא של 33.2 מיליון דולר, גידול של 28% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, ומעל לגבול העליון של תחזית ההכנסות של החברה להכנסות של 32-33 מיליון דולר;
הרווח התפעולי על בסיס GAAP הסתכם ב-6.2 מיליון דולר, הרווח התפעולי על בסיס Non-GAAP הסתכם ב-9 מיליון דולר, המהווים 18.7% מההכנסות ו-20.7% מההכנסות, בהתאמה;
הרווח הנקי על בסיס GAAP הסתכם ב-5.8 מיליון דולר; הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הסתכם ב-6.4 מיליון דולר; המהווים צמיחה של 101% ו-85% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בהתאמה;
תזרים מזומנים חזק מפעילות שוטפת בסך 7.2 מיליון דולר.
דגשים לתוצאות שנת 2018:
ההכנסות בשנת 2018 הסתכמו ב-123.2 מיליון דולר; גידול של 32% ביחס לאשתקד;
רווח התפעולי על בסיס GAAP הסתכם ב-0 מיליון דולר;
הרווח התפעולי על בסיס Non-GAAP הסתכם ב-22.2 מיליון דולר, יותר מכפול ביחס לרווח בשנת 2017;
הרווח הנקי על בסיס GAAP הסתכם ב-18.7 מיליון דולר;
הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הסתכם ב-20.9 מיליון דולר; רווח למניה של 57 סנט לעומת 27 סנט ב-2017
תזרים מזומנים חזק מפעילות שוטפת בסך 8 מיליון דולר אשר הגדיל את יתרת מזומנים ל- 54.9 מיליון דולר נכון ל-31 לדצמבר 2018.
הכנסות הרבעון הראשון של 2019 צפויות לגדול ל-33.5-34.5 מיליון דולר. הכנסות הרבעון הראשון מייצגות המשך צמיחה לעומת הרבעון הרביעי וכן גידול בשיעור של כ-25% ביחס לרבעון המקביל אשתקד.
רפי עמית, מנכ"ל קמטק אמר: "אנו מרוצים מאוד מהביצועים שלנו בשנת 2018. הצבנו מטרות שאפתניות במונחי הכנסות ושיפור הרווחיות ועמדנו בכולן ואף למעלה מכך. סיימנו את שנת 2018 עם גידול של למעלה מ-30% בהכנסות ורווח תפעולי של כ-20%. אנו ערים לאי הוודאות בשוק המוליכים למחצה, עם זאת אנו לא רואים שינוי משמעותי במגזרי הפעילות בהם אנו פועלים.
"מוקדם יותר השבוע דיווחנו על השקעה ושיתוף פעולה טכנולוגי עם כרומה, חברה טאיוואנית מובילה לציוד בדיקה ומדידה בדיוק גבוה. כרומה תאפשר לנו לחזק את נוכחותנו באסיה ובעיקר בטאיוואן, וכמו כן תאפשר לנו להרחיב את שווקי היעד שלנו באמצעות מינוף היכולות הטכנולוגיות שלנו לתחומים חדשים."
תוצאות כספיות לרבעון הרביעישל 2018
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון הרביעי של שנת 2018 ב-33.2 מיליון דולר, גידול של 28% לעומת הכנסות של 25.8 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2017.
הרווח הגולמי על בסיס GAAP הסתכם ברבעון הרביעי של שנת 2018 ב-16.7 מיליון דולר (50.4% מההכנסות), בהשוואה ל-12.3 מיליון דולר (47.7% מההכנסות) ברבעון הרביעי של 2017. הרווח הגולמי על בסיס non-GAAP הסתכם ברבעון הרביעי של 2018 ב-16.8 מיליון דולר (%50.6 מההכנסות), בהשוואה ל-12.3 מיליון דולר (47.8% מההכנסות) ברבעון הרביעי של 2017.
הרווח התפעולי על בסיס GAAP הסתכם ברבעון הרביעי של שנת 2018 ב-6.2 מיליון דולר (18.7% מההכנסות), בהשוואה לרווח תפעולי של 3.7 מיליון דולר (14.3% מההכנסות) ברבעון הרביעי של 2017. הרווח התפעולי על בסיס non-GAAP הסתכם ברבעון הרביעי של שנת 2018 ב-6.9 מיליון דולר (%20.7 מההכנסות), בהשוואה לרווח תפעולי non-GAAP של 3.8 מיליון דולר (14.8% מההכנסות) ברבעון הרביעי של 2017.
הרווח הנקי על בסיס GAAP הסתכם ברבעון הרביעי של שנת 2018 ב-5.8 מיליון דולר או 16 סנט למניה בדילול מלא, בהשוואה לרווח נקי על בסיס GAAP מפעילות נמשכת של 3.3 מיליון דולר או 9 סנט למניה בדילול מלא ברבעון הרביעי של 2017. הרווח הנקי על בסיס non-GAAP הסתכם ברבעון הרביעי של שנת 2018 ב-6.4 מיליון דולר או 17 סנט למניה בדילול מלא, בהשוואה לרווח נקי על בסיס non-GAAP מפעילות נמשכת של 3.5 מיליון דולר או 10 סנט למניה בדילול מלא ברבעון הרביעי של 2017.
נכון ל-31 בדצמבר 2018, היו בידי קמטק מזומנים, שווי מזומנים ופיקדונות לזמן קצר בהיקף של 54.9 מיליון דולר, בהשוואה ל-48.3 מיליון דולר ב-30 בספטמבר 2018. במהלך הרבעון החברה החברה ייצרה תזרים מזומנים חיובי של 7.2 מיליון דולר.
תוצאות כספיות לשנת 2018
הכנסות קמטק הסתכמו בשנת 2018 ב-123.2 מיליון דולר, גידול של 32% בהשוואה להכנסות של 93.4 מיליון דולר בשנת 2017.
הרווח הגולמי על בסיס GAAP הסתכם בשנת 2018 ב-60.8 מיליון דולר (49.4% מההכנסות), בהשוואה ל-45.5 מיליון דולר (48.7% מההכנסות) בשנת 2017.
הרווח הגולמי על בסיס non-GAAP הסתכם בשנת 2018 ב-61.2 מיליון דולר (49.7% מההכנסות), בהשוואה ל-45.6 מיליון דולר (48.7% מההכנסות) בשנת 2017.
הרווח התפעולי על בסיס GAAP הסתכם בשנת 2018 ב-20.0 מיליון דולר (16.3% מההכנסות), בהשוואה להפסד תפעולי של 3.0 מיליון דולר בשנת 2017. ההפסד התפעולי בשנת 2017 כולל הוצאה חד פעמית בסך של 13 מיליון דולר במסגרת הסכם פשרה.
הרווח התפעולי על בסיס non-GAAP הסתכם בשנת 2018 ב-22.2 מיליון דולר (18.0% מההכנסות), בהשוואה לרווח תפעולי של 10.4 מיליון דולר (11.1% מההכנסות) בשנת 2017.
הרווח הנקי על בסיס GAAP הסתכם בשנת 2018 ב-18.7 מיליון דולר או 52 סנט למניה, בהשוואה לרווח נקי של 1.7 מיליון דולר או 5 סנט למניה בדילול מלא בשנת 2017.
הרווח הנקי על בסיסNon-GAAP הסתכם בשנת 2018 ב-20.9 מיליון דולר או 57 סנט למניה בדילול מלא, בהשוואה לרווח נקי של 9.6 מיליון דולר או 27 סנט למניה בדילול מלא בשנת 2017.
