OpenAI מוותרת על ההנפקה השנה, ובמקום וול סטריט היא פונה שוב לכספות הפרטיות: החברה מנהלת דיונים ראשוניים לגיוס של עד 30 מיליארד דולר לפי שווי מבוקש של כ-1.4 טריליון דולר. אם הסיבוב יושלם בתנאים האלה, זה יהיה גיוס פרטי חסר תקדים בהיקפו, והוכחה שאפשר להגיע לשווי של טריליוני דולרים בלי לפגוש משקיע ציבורי אחד.

קצב הטיפוס בשווי מסחרר גם במונחי עידן הבינה המלאכותית. במרץ גייסה החברה 122 מיליארד דולר לפי שווי של 852 מיליארד, בהשתתפות סופטבנק, אמזון ואנבידיה; עכשיו, חצי שנה אחרי, השווי המבוקש גבוה בכ-65%, ועובר גם את ההערכות האחרונות שנעו סביב 1.2 טריליון. לשם השוואה, המתחרה אנתרופיק, שדווקא כן צועדת להנפקה, מדוברת סביב שווי של כ-2 טריליון דולר, כך שהמרוץ בין השתיים מתנהל עכשיו בשני מסלולים הפוכים: אחת אל הבורסה, אחת ממנה והלאה.

הנימוק הרשמי לדחייה מעניין לא פחות מהמספרים: סם אלטמן הבהיר שהחברה רוצה להתמקד בסוגיות בטיחות, על רקע החשש מאובדן שליטה על מודלים מתקדמים. ההצהרה מתחברת לשבוע הסוער של החברה, שבו נגנזה השקת המודל החזק הבא שלה אחרי שנכשל ברף הבטיחות הפנימי, והאימונים על הדור הבא הוקפאו עד להטמעת שכבות הגנה נוספות. חברה ציבורית חיה מדוח לדוח, וקשה לעצור השקות ולהקפיא אימונים כשכל רבעון נמדד; ההון הפרטי סבלני יותר.

למשקיע מהשורה, המהלך הזה הוא בעיקר תזכורת מתסכלת: את הצמיחה המטורפת של מנועי ה-AI הגדולים אי אפשר לקנות ישירות דרך חשבון המסחר. הדרך היחידה להיחשף אליהם עוברת בינתיים דרך המניות הציבוריות שסביבם, יצרניות השבבים, ספקיות הענן והחברות שמחזיקות בהם נתחים, או דרך הקרנות המוסדיות שמצליחות להידחף לסבבים. וכשחברה מעדיפה לגייס 30 מיליארד בפרטי במקום להנפיק, היא גם שומרת את השאלות הקשות, על הוצאות האימון האדירות ועל הדרך לרווח, הרחק מזרקורי הדיווח הרבעוני.