האנליסטים של אופנהיימר מספקים מחיר יעד של 4.5 דולר למניית סרגון – פרמיה זעירה על מחיר השוק – 4.38 דולר.

להערכתם ייקח זמן עד שהתוכנית של החברה, המנוהלת על ידי עירא פלטי,  תצא לפועל, אך הם אופטימיים לגבי מיצובה של החברה בשוק. "לאחרונה נפגשנו במשרדינו עם סמנכ"ל הכספים של חברת סרגון דורון ארזי", כותבים האנליסטים של אופנהיימר, "סרגון נמצאת היום בנקודת תפנית, הנתמכת בטווח הקרוב- בינוני על ידי בניית LTE/4G בשווקים מתפתחים, כמו הודו ואסיה פסיפיק, וגם צפויה ליהנות בטווח הארוך מהתחלת אימוץ של רשתות 5G בארצות הברית. החברה הציגה שיפור משמעותי בעסקיה מאז שנת 2016 כתוצאה ממרווחים גבוהים יותר וחוזים סלקטיביים אשר החזירו אותה לרווחיות. נושאים מרכזיים שהוזכרו במהלך הפגישה היו – התחזית האופטימית בעיסקי סרגון בהודו,

הסביבה התחרותית ב-backhaul הסלולרי

הזדמנויות 5G בארצות הברית.

"סרגון הציגה רווחים יפים בשנת 2018 וצפויה להמשיך לצמוח ב -2019 ,כשהצפי ששולי הרווח הגולמי ישתפרו ל-34% . אנו מוצאים שמניית CRNT אטרקטיבית על בסיס מיקום תחרותי חזק באמצעות פלטפורמת  20 IP שלה. כמו כן, האטרקטיביות נובעת גם משיפור בפרופיל הרווח הגולמי ו-מהזדמנויות גלובליות לטווח ארוך ב-5G .

"מניית CRNT עלתה ב-121% מתחילת השנה, לעומת עליה של 26% במדדי חברות ציוד רשת עולמיות. על בסיס תמחור יחסי אנו מחזיקים בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 4.5 דולר".

תחזית חיובית בהודו בשנים הקרובות

הנהלת החברה ממשיכה לראות בהודו כמקור הכנסות יציב עבור 3-2 השנים הקרובות ככל שבניית רשתות ה-LTE/4G ממשיך. חברת Reliance Jio ,ספקית תקשורת הודית מובילה, הזניקה בשנת 2016 את מרוץ החימוש על ידי הובלת פרויקט בניית רשת 4G .ההנהלה מערכיה כי לסרגון נתח של %65%- 70 ברשת 4G של Jio Reliance . היכולת של Jio לדרוש ARPUs( ההכנסה הממוצעת למשתמש( יותר גבוה מהממוצע דחפה את המתחרים )למשל Bharti Airtel ,ו-India Vodafone )ללכת בעקבותיה. יש בהודו עוד הרבה מקום לשיפור: הערכה היא כי 40% עד 50% מהשוק ההודי כבר פועל בטכנולוגיית 4G ,לעומת 90% בארה"ב.

המיזוג של India Vodafone וחברת Idea מהווה בסיס לסיבוב נוסף של הכנסות לסרגון בהודו. ההנהלה מעריכה כי השגת נתח של כ-25% מהחברה הממוזגת היא בגדר אפשרות סבירה. ברמת הרווחיות, לשם קנה מידה, מעריכה הנהלת סרגון כי 50 מיליון דולר של הכנסות מהודו שוות על בסיס רווח גולמי ל-25 מיליון דולר משאר האזורים. תוצאות של הרבעון השלישי 2018 מאפיינות יחס זה, למרות ירידה בהכנסות מול הרבעון הקודם ,הרווח הגולמי עלה ברצף כשתרומת המכירות בהודו נמוכה יותר.

"סביבה תחרותית,  יתרון טכנולוגי : סרגון פועלת בסביבה תחרותית ביותר. החברה מתחרה בעיקר בשוק ה-backhaul cellular wireless כשחלק העיסקאות האיכותיות הוא בסדר גודל של 1.9 מיליארד דולר בשנה. סרגון מתחרה בסיגמנט זה מול חברות ציוד רשתות הגדולות בעולם. ההנהלה מפרידה את התחרות לשתי שכבות – ספקיות שמציעות פתרונות backhaul אלחוטי בעיקר כדי לספק מגוון מלא של פתרונות מיקרוגל.  קבוצה זו כוללת חברותכמו Huawei המתחרה הגדולה ביותר של CRNT ,Nokia ו-Ericsson

 קבוצה שנייה – Specialists הן חברות דומות ל- CRNT בכך שהן מתמחות רק ב- backhaul .דוגמאות של חברות אלה כוללות את החברה האמריקאית Networks Aviat( בעיקר  שת פרטית בארה"ב ואת החברה האיטלקית Microelletronica Siae. הנהלת סרגון הדגישה במהלך פגישתנו את חשיבות היכולת להתחרות ולהציג ערך מוסף בעלות הכוללת של הפרויקט לחברות הטלקום 1 Tier .פלטפורמת ה- 20-IP של סרגון היא הבסיס לאסטרטגיה שיווקית זו. 20-IP מוסיפים ערך משמעותי למפעילות רשת התקשורת הכולל הקצאת שטח קטן יותר למתקן, צריכת אנרגיה נמוכה יותר ושימוש יעיל יותר בספקטרום זמין. Huawei שיפרה טכנולוגיות במוצרי ה backhaul האלחוטי, אבל הנהלת CRNT מעריכה כי קיים פער של כ 3 שנים בין שתי הטכנולוגיות

"היצרנית הסינית עדיין מפגרת בתחום החיסכון האנרגטי ושימוש היעיל בספקטרום.

סרגון עוקפת את תחזיות האנליסטים; מכירות של 86 מיליון; המניה עולה ב-9% בטרום פתיחה ל-3.77$

סרגון מדווחת על רווח נקי של 3.2 מליון דולר ברבעון השני; ההכנסות ירדו, התחזיות מאכזבות – המניה יורדת 9%

גיל דטנר מלאומי שוקי הון מפרסם דוח אנליזה שלילי על בזק. להערכתו מניית החברה תמשיך לרדת – מחיר היעד שלו 3.9 שקל למניה נמוך ממחיר המניה בשוק – 4.2 שקל.

"בזק היום מצוידת בהנהלה חדשה אך מנוסה, וגם בתכנית אסטרטגית חדשה. אולם, הבעיה העיקרית של החברה אינה חדשה – סביבה רגולטורית. רגולציה שלא מאפשרת לבזק לשווק חבילות בנדל בדיסקאונט, על מנת להתמודד עם התחרות החדשה והקשה מחברות הסלולר. רגולציה שלא מספקת לחברה את התנאים הכדאיים לקדם את תשתית הסיבים שלה, בזמן שפרטנר וסלקום פועלות במרץ ליצור תשתית סיבים משלהן (לפחות בחלק מהמדינה)" אומר דטנר וממשיך – "רגולציה שלא מאפשרת לה לנצל נכס מס של מעל מיליארד שקל.

"איננו צופים לשינוי ברוח הרגולטורית בזמן הקרוב, נוכח העובדה שאנו נכנסים לתקופת בחירות, והנושא של בזק עדיין נפיץ בפוליטיקה המקומית. בינתיים, ההרעה בסביבה התחרותית נותנת את אותותיה, כאשר שלושת חברות הבנות יצרו ברבעון תזרים מזומנים חופשי של 45 מיליון בלבד, וזה בהשוואה לתזרים של 222 מיליון ברבעון המקביל. גם במגזר הקווי, שמרכז את חוב רווחי החברה, מרגישים את הניצנים הראשונים של התחרות. המענה העיקרי של הקבוצה בטווח הקצר יהיה בצד ההוצאות. במגזר הקווי זה יתאפשר בשל מכסה לא מנוצל בתכנית לפרישה מרצון. בחברות הבנות החברה תידרש להגיע להסכמים עם הוועדים של כל חברה.

"לא ידוע עדיין מה פוטנציאל החיסכון בחברות הבנות, אולם אנו כן כוללים מרכיב משמעותי של התייעלות במודל שלנו. כמובן שבטווח הקרוב, ההתייעלות תבוא לידי ביטוי בעיקר בהפרשות גדולות.

"מגזר קווי –  התוצאות של המגזר הין יחסית יציבות, עם שחיקה קלה של 1.7% במכירות ו-1.5% ב-EBITDA המתואמת. מה שבלט היה הבלימה בגיוסי מנויי אינטרנט. נראה כי מדובר בסימנים ראשונים לתחרות הגדלה מפרטנר והוט. בעתיד גם IBC תגדיל את התחרות לאחר השלמת העסקה. סביר להניח איפה כי פעילות האינטרנט תעבור להפסד מנויים ב-2019 .החברה במו"מ עם משרד התקשורת בניסיון לשפר את תנאי פרישת רשת הסיבים שלה, אך לא מסתמן התקדמות עד כה. במוקדם או מאוחר בזק תצטרך להתקדם עם הפרויקט על מנת להימנע מאובדן יתרון תחרותי.

"בזק צפויה בקרוב להגדיל את היקף פרישת העובדים. הצטברו לחברה 500 משרות להפריש שהיא טרם ניצלה. לפי התקשורת, החברה עתידי להפריש כ-250 עובדים בטווח הקרוב. פלאפון הציגה ירידה של כ-5% במכירות וירידה של 8.6% ב-EBITDA ,נוכח השחיקה במחירי הסלולר, במיוחד לאחר כניסת אקספון לשוק ברבעון השני, וירידה במכירות הציוד ברבעון. למרות זאת, אנו מעלים משמעותית את השווי של פלאפון, וזאת לאור סימנים מתגברים של עלייה במחירי הסלולר.

"בזק בינלאומי הציגה ירידה של 9.3% במכירות ו-6.8% ב-EBITDA .מתחילת השנה ה-EBITDA ירדה ב-13%. נוכח השחיקה הידועה בהכנסות מב"ל, בצירוף עם אובדן נתח שוק עקב מעבר של צרכנים לחבילות תקשורת.

"יס הציגה ירידה של 9.6%  במכירות ו-31.8% ב-EBITDA .מספר המנויים גדל באלפיים בהשוואה לרבעון הקודם, מה שנראה תוצאה של ירידת המחירים בתחילת השנה. ה-ARPU נשחק ב-%1.7 ,אך כלל גם מכירת תוכן, כך שהירידה המייצגת הייתה יותר גדולה. מתחילת השנה יס יצרה תזרים שלילי של 61 מיליון שקל.האתגרים של יס רבים, נוכח השינוי שמתרחש בשוק הטלוויזיה בעולם. אין ספק שבמסגרת איחוד הפעילויות עם חברות הבנות יס תוכל להתייעל במידה מסוימת, אך רוב ההוצאות בחברה הן עבור תוכן, שהיא לא תוכל לקצץ מבלי לסכן את נתח השוק שלה.

"בזק נסחרת לפי מכפיל EBITDA/EV של 5.5 ,וזה בהשוואה למכפיל ממוצא של כ-5.6 עבור חברות תקשורת באירופה. עם זאת, לקבוצת ההשוואה גידול של 7.2% ב-EBITDA ב-12 חודשים האחרונים, בזמן שבזק הציגה ירידה של 7% ,והחשיקה צפויה להימשך בטווח הקצר. לכן, נראה לנו שדיסקאונט מוצדק. מחיר יעד והמלצה. מחיר היעד לשנו עולה במעט, מ-3.8 ל-3.9 שקל  למניה. העלייה נובעת מעלייה בשווי של פלאפון מחד, וירידה בשווי של בזק (קווי) מאידך. אנו ממשיכים לתת ביטוי לנכס המס בקצב ניצול יותר נמוך, וגם להתייעלות עתידית, אף על פי שהאי ודאת פה משמעותית. לאחר הירידה במניה לאחרונה, מחיר היעד שלנו גוזר דיסקאונט של 5% .

"אני נשארים בהמלצת משקל חסר בשל הציפיה כי התחרות תמשיך להעיב על הסנטימנט בזמן הקצר".

בזק – ירידה של 27% ברווח הנקי ל-234 מיליון שקל; ההכנסות ירדו ב-5% ל-2.3 מיליארד שקל

בוקר טוב, בזק – לאן נעלם ההון? למה ירדו הרווחים?

תעריפי בזק יורדים – איפה הייתם עד היום?

 17 חברי כנסת הצביעו בעד, ואף אחד לא התנגד – כך, עבר היום בקריאה ראשונה החוק לייצוא קנאביס רפואי.

החוק נועד לתת למשטרה סמכויות ותקציבים לפיקוח על חוות הקנאביס ועל חברות הקנאביס. הפיקוח הזה יאפשר למשרד לבטחון פנים להסיר את התנגדותו לייצוא. איך זה קשור? המשרד לביטחון פנים חושש מעבריינות סביב הקנאביס, לרבות פריצות וגניבות, ולכן הוא מעוניין שהחברות האלו יהיו מפוקחות על ידו. רק אז הוא יסכים (בהינתן תנאים נוספים) לייצוא הקנאביס.

החוק הוא יוזמה של יו"ר וועדת הפנים יואב קיש ושר האוצר משה כחלון.

חשוב להבהיר – אם החוק יעבור, עדיין זה לא מבטיח ייצוא של קנאביס מישראל. זה תלוי בהחלטה של ראש הממשלה. עם זאת, באם החוק יעבור נראה שיהיה קשה לראש הממשלה להתנגד לו.

לפני כשנה המליץ צוות בין משרדי שכלל את נציגי האוצר, הבריאות, החקלאות, המשפטים, הכלכלה וביטחון הפנים, על ייצוא קנאביס מישראל. כ-280 חקלאים וכ-100 חברות ויזמים קיבלו מהמדינה אישור ראשוני להקמת חוות לגידול קנאביס רפואי המיועד ליצוא. עם זאת, ראש הממשלה, בנימין נתניהו, השהה את ההחלטה.

קנביט תספק קנאביס לתיקון עולם

עמיר שיווק – ירידה של כמעט 50% ברווח הנקי; אולי קנאביס יעזור?

טוגדר נכנסת לשוק הגרמני; רכשה חברה בעלת רישיון למסחר בקנאביס רפואי

הליש"ט מזנקת ב-1% מול הדולר, לאחר שהיועצת המשפטית של האיחוד האירופי אמרה כי לבריטניה עומדת הזכות לצאת מהאיחוד האירופי באופן חד צדדי.

נו אז מה? ובכן היועצים המשפטיים של בית המשפט האירופאי בשטרסבורג מסבירים כי  בריטניה יכולה לעצור באופן חד-צדדי את יציאתה מהאיחוד האירופי וזאת לפני סיומו של ההליך הסדור.

המשמעות היא שהפעלת סעיף 50, אותו הפעילה בריטניה בשביל הברקזיט, יכולה להיות מבוטלת בהודעה חד צדדית.  בריטניה יכולה לסגת ממשאל העם שהביא אותה לסחרור פוליטי.

בריטניה אמורה לפרוש מהאיחוד האירופי ב-29 במארס 2019, ודיפלומטים עושים מאמצים לגבש נוסח סופי של הסכם ההפרדה במקביל להסכם וגיבוש מערכת יחסים אחרי הברקזיט.

לירה שטרלינג – כל מה שצריך לדעת על המטבע

אייל דבי – מה יקרה למניות בעקבות יציאת בריטניה מהאיחוד?

וואן טכנולוגיות ממשיעכה במסע הרכישות. חברת שירותי המחשוב (IT ) רוכשת את אדוונטק טכנולוגיותהמשווקת ומטמיעה מוצרי תוכנה ובמתן שירותי מחשוב לארגונים. תמורת הרכישה מסתכמת ב-24 מיליון שקל.

החברה הנרכשת מעסיקה כ-200 עובדים ומתמחה בפתרונות התוכנה הארגונית SAP ובתחום התשתיות של אורקל. לאדוונטק שנמחקה מהמסחר בבורסה לפני כארבע שנים,  מאות לקוחות, ובהם בנק הפועלים, סלקום וצה"ל. וואן מציינת שבכוונתה להמשיך את פעילותה של אדוונטק ולהרחיב את היצע המוצרים והשירותים שבאפשרות קבוצת וואן להציע ללקוחות. העסקה כפופה לאישור הממונה על ההגבלים העסקיים.

וואן צפוייה לממן את הרכישה ממקורותיה העצמאיים בשילוב מקורות חיצוניים. בסוף הרבעון השלישי היו בקופת החברה 90  מיליון שקל במזומן. הסכום הזה ישמש גם את הרכישה שדווחה לאחרונה – Sense BI Solutions בתמורה ל-23 מיליון שקל.

הכנסות אדוונטק במחצית הראשונה הסתכמו ב-47.1 מיליון שקל – ירידה של 3.5% ביחס למחצית המקבילה ב-2017. הרווח הסתכם ב-1.6 מיליון שקל – עלייה מ-0.6 מיליון שקל בתקופה המקבילה.

"רכישת אדוונטק מצטרפת לרכישות נוספות שביצענו בשנה האחרונה, שממצבות את One1 כחברה המובילה בענף ה-IT בישראל", מסר, עם ההודעה על הרכישה, מנכ"ל וואן, שי אוזון. "אדוונטק היא חברה עם יכולות מקצועיות ותרבות ארגונית שמאוד מתאימות לוואן, והיא תמשיך לתפקד כחברה עצמאית בקבוצה. אני משוכנע שבעקבות הרכישה נמשיך לבסס ולחזק את מרכז הידע המקצועי ביותר בארץ בתחום התוכנה העסקית לארגונים".

זאב ינאי, מנכ"ל אדוונטק, אמר במקביל לפרסום הרכישה – "ענף המחשוב עובר שינויים מהירים, וצורכי הלקוחות המשתנים תדיר מחייבים את ספקי ה-IT להיערך במהירות למתן פתרונות טכנולוגיים וחדשניים. על רקע זה, החיבור שלנו עם וואן הוא צעד מתבקש".

וואן טכנולוגיות רוכשת 90% מסנס בי אי סולושנס בתמורה ל-23.5 מיליון שקל

וואן טכנולויות – ההכנסות ירדו ל-327 מיליון שקל; ירידה גם ב-EBITDA ל-24.8 מיליון שקל

סלע קפיטל, קרן ריט להשקעות בנדל"ן מניב, מדווחת על רכישת נכס מניב בנצרת עילית.

מדובר על מבנה תעשייתי בשטח עיקרי של 14,500 מ"ר  הבנוי על קרקע בשטח של 23 דונם באזור התעשייה בנצרת עילית. במקביל לרכישת הנכס, התקשרה החברה עם המוכר בעסקת השכרה – הקרן תשכיר את הנכס לתקופה של 12 שנה.

התמורה בגין הנכס – 70.2 מיליון שקל. מס רכישה והוצאות נוספות יסתכמו בכ-5 מיליון שקל.

 דמי השכירות השנתיים יהיו 4.91 מיליון שקל. דמי השכירות יהיו צמודים למדד והם משקפים NOI בשיעור של  7%. לשוכר קיימות אופציות להארכת תקופת השכירות עד לכ- 25 שנים בתוספת שכר דירה בשיעור של 7.5% בכל תקופה.

החברה מימנה את העסקה באמצעות ניצול קווי אשראי העומדים לרשותה ממוסדות בנקאיים.

השקעה בקרנות ריט – יתרונות וחסרונות!

ריט 1 – תוצאות טובות ברבעון הראשון, ואישור תחזית לשנת 2018 כולה

חברת מטומי מציעה מתווה להסכם עם מחזיקי האג"ח של החברה ועם חברת Rainmaker Investments GmbH ("ריינמייקר"), בעלת מניות המיעוט בחברת Team Internet AG ("טים").

ההסדר הוא על רקע מצבה הפיננסי של החברה וחוסר יכולתה לששרת את החוב.

הנאמן של אגרות החוב הודיע למטומי על כינוס אסיפת מחזיקי אג"ח אשר תתקיים באמצעות הצבעה ביום 5 בדצמבר 2018 ובמסגרתה יובאו בפני האסיפה שתי הצעות חלופיות אשר כוללות העמדה של האג"ח לפרעון מיידי ותשלום מיידי של כל סכומי האג"ח. מטומי הודיעה לנאמן שהעמדה לפרעון מיידי צפויה לגרום נזק למחזיקי האג"ח וכי חלף העמדה לפרעון מיידי מטומי מציעה להיכנס למו"מ מיידי לשם מציאת פתרון כולל עם מחזיקי האג"ח ועם ריינמייקר אשר לדעת מטומי יישמר בצורה מיטבית את שוויה של מטומי ויאפשר תשלום מלא למחזיקי האג"ח וכן הגעה להסכמות עם ריינמייקר. יתירה מכך, מטומי הודיעה שלא התקיים אירוע שמאפשר למחזיקי האג"ח להכריז על פרעון מיידי. דירקטוריון מטומי מאמין שתאור התוכנית של מטומי יאפשר קיום דיון ענייני באופן שקוף ומיטבי.

"חשוב לציין כי נכון לעתה שווי נכסי מטומי עולה על שווי התחייבויותיה (NAV) וכי מטומי פועלת ליישם הסדר אשר נועד למנוע מצב בו קשיי תזרים זמניים יפגעו באינטרסים הלגיטימיים של הנושים", טוענים במטומי, "הכרזה על פרעון מיידי תפגע במחזיקי האג"ח הואיל והיא תעלה את הסבירות לפגיעה בשוויה נכסיה של מטומי ותפגע גם ביכולת פרעון האג"ח. הכרזת פרעון מיידי עשויה אף לפגוע בדיונים עם ריינמייקר באשר לתנאים מתוקנים של רכישת האחזקות הנותרות של 10% בטים אינטרנט ועלולה לעודד את ריינמייקר לנסות ולהפעיל את סך הסעדים אשר עשויות לעמוד לרשותה. ככל שריינמייקר תצליח בכך תיפגע יכולת מחזיקי האג"ח להיפרע.

"לפיכך, במקום ההצעות אשר הוגשו לאישור מחזיקי האג"ח באסיפה הקרובה, מטומי מציעה ליישם תוכנית חלופית אשר עיקריה מפורטים להלן:

• גיוס הון בהיקף של עד 10 מיליון דולר אשר כולל התחייבות להשתתפות מצד בעלי מניות מרכזיים המחזיקים כ-55% מהון המניות המצביע של החברה;
• דיון עם ריינמייקר באשר לתנאי רכישת המניות הנותרות בטים אינטרנט בהיקף של 10% מתוך מטרה להגיע להסכם תוך הבנה שתידרש הפחתה כלשהי במחיר ו/או שינוי בתנאי התשלום.
• התאמות במועדי התשלומים של האג"ח, כך שתשלום הקרן יכלול הקדמה של תשלום חלקי כבר ל-2019 ודחיה של חלק אחר לשנת 2022 כך שההשפעה הכוללת תהיה דחיה מוגבלת ללא כל הפחתה (תספורת) בסכום ההחזר.
• התאמה של התנאים הפיננסים למצבה העסקי הנוכחי של מטומי.
• מטומי מוכנה לשקול העלאה מסוימת בשיעור הריבית בקשר להתאמות אלו.
• הענקת בטוחות למחזיקי האג"ח ביחס לנכסים פיננסיים ממשיים של החברה.

"אימוצה של התוכנית כפוף לקבלת כל האישורים התאגידיים וכן הגעה להסכמות עם מחזיקי האג"ח ועם ריינמיקר. התוכנית מבוססת, בין היתר, על מספר הנחות יסוד:

• על אף אמירות שונות, עד עתה לא התרחש אירוע המקים זכות לפירעון מיידי של האג"ח.
• הדירקטוריון וההנהלה של מטומי מאמינים שפרעון מיידי של האג"ח יפגע בצורה חמורה ביכולת החברה לפרוע את מלוא האג"ח.
• שוויים של נכסי מטומי עולה על שווי ההתחייבויות שלה. בכוונת החברה לקבל חוות דעת כלכלית עצמאית אשר תתמוך בתיאור מצבה הפיננסי של החברה.
• על מנת לחזק את היציבות הפיננסית של מטומי בטווח הארוך יש חשיבות רבה למאמץ להגיע להסכם המאפשר רכישת ה-10% הנותרים בטים אינטרנט כך שמטומי תגיע לבעלות של 100% בטים אינטרנט, ובכך תחזק את יכולתה לפרוע את האג"ח במלואו. כל פעולה אשר פוגעת ביכולת להשלים את הרכישה, פוגעת גם ביכולתה העתידית של החברה לממן תשלומים אלו.
• ההצעות אשר הוצעו לאסיפת מחזיקי האג"ח כוללות את התפיסה לפיה מזומן אשר יוזרם על ידי בעלי מניות ישמש לתשלום לבעלי האג"ח, אולם בפועל נדרשת התחשבות בצרכי צדדים שלישיים בלתי תלויים.

"יתר על כן, מבנה ההחזקות המורכב של מטומי בטים אינטרנט, באמצעות חברות בנות בגרמניה ואנגליה אשר הינן צד ישיר להסכם עם ריינמייקר, יוצר פוטנציאל לחוסר שוויון בין נושים. לפיכך פעולות חד צדדיות כוללות בחובן סיכון רב של נזק לאינטרסים של בעלי האג"ח ועל כן מחייבות זהירות יתירה.

"מטומי מאמינה שהתוכנית שהציגה, אם תאושר על ידי כל הגורמים הרלבנטים, הינה טובה יותר לבעלי האג"ח באופן משמעותי לעומת ההצעה בדבר העמדה לפרעון מיידי. התוכנית של מטומי יוצרת הסתברות גבוהה יותר לפרעון מלא של האג"ח. בנוסף, היא כוללת מימון מבעלי המניות המרכזיים אשר לא יתאפשר במקרה של העמדה לפרעון מיידי. מימון מצד בעלי המניות גם יעמיד את מטומי בעמדה טובה יותר לבצע תשלומים לריינמייקר אשר יאפשרו רכישת 100% ממניות טים אינטרנט.

"הפרטים האמורים כאן אינם מהווים תיאור מלא של כל פרטי התוכנית. המתווה המתואר לעיל לא נועד להיות תיאור מלא וממצה של כל התנאים המרכזיים ושל כל הסיכונים הרלבנטיים. אין כל ערובה באשר לתוצאות האפשריות של הדיונים עם היישום בפועל של התוכנית".

מטומי קרסה בשבוע שעבר עת התברר שהחברה לא תוכל לשרת את חובותיה בגלל שינוי קיצוני במצב שוק הפרסום הדיגיטלי, לצד דרישה של ריינמקר להעביר את התמורה בגין רכישת יתרת המניות בטים. על רקע הקריסה, עלתה השאלה האם בעלי המניות שהביטחו לתמוך בחברה אכן יעשו זאת נזכיר כי לפני שנה גייסה החברה כ-100 מיליון שקל באגרות חוב בבורסה המקומית. אחגרות החוב צנחו בכ-70% מאז הגיוס (בעיקר בשבועות האחרונים).

אחד מבעלי המניות בחברה – איש הפרסום אילן שילוח, שהיה דומיננטי בהקמה ובניהול של החברה בעבר, טען כי האשמים הם המנהלים – "תמיד חשבתי שאיכות הניהול והמנהלים היא הגורם הקובע את ביצועי החברה והצלחתה או כישלונה. מהקמתה של מטומי ועד הנפקתה של החברה הייתי יו"ר פעיל שהוביל את אסטרטגיית החברה, והחברה תמיד צמחה בהכנסות וברווחיות, ממחזור של עשרות אלפי דולרים לחודש, למאות מיליוני דולרים, ורווחיות צומחת בעת ההנפקה.

במשך כשנה לאחר ההנפקה בלונדון, החברה המשיכה לצמוח במחזור וברווח, והמשכתי לכהן בתפקידי כיו"ר החברה. בעקבות ההנפקה וכניסתה של פובליסיס, שהפכה לבעלת המניות הגדולה בחברה שלושה חודשים לאחר ההנפקה, הסטטוס שלי השתנה מיו"ר פעיל ליו"ר בלתי פעיל, בבורד שאין לי בו רוב ואיני יכול להמשיך להוביל ולהתוות בתמיכתו את דרכה של החברה.

"מהחזקה אישית של 35%, שהפכה אותי ביחד עם שותפיי לבעלי שליטה בפועל, ירדתי להחזקה של 15% בלבד. במקביל, במבנה הבורד החדש נתקלתי בחילוקי דעות קשים עם המנכ"ל ועם ויולה (קרן ויולה שמחזיקה במניות מטומי, ש'ח'ו) שנתמכו על-ידי רוב חברי הבורד באותה עת, על אופן ניהול החברה והצורך לפטר את המנכ"ל, כי סברתי שמאז ההנפקה החברה נוהלה באופן מופקר ובלי כיוון אסטרטגי, תוך שהיא מגדילה הוצאות ועושה השקעות כושלות בפיתוח וברכישות. משעמדתי לא התקבלה בבורד ועל-ידי שאר בעלי המניות הגדולים, החלטתי לקחת אחריות, להתפטר ולא להיות שותף לדרך שאינני מאמין בה, ובעקבות זאת גם מכרתי מניות נוספות בחברה".

השקעה באגח – כל מה שרציתם לדעת! והאם יש בועה בשוק האגח?

תשואת אגרות החוב בארהב – 3.2%

אפליקציות התשלום של הבנקים – האם הן תחרות לחברות כרטיסי האשראי? חברות כרטיסי האשראי חוששות שכן והן התלוננו לממונה על הגבלים עסקיים, מיכל הלפרין.

על רקע זה, הממונה  בודקת  אם מתן היתר לבנקים לאפשר תשלום לעסקים קטנים באפליקציות שלהם יפגע בתחרות הקיימת בשוק. קצת מוזר – בדרך כלל יותר מתחרות משמע יותר תחרות ויותר הטבות ותועלת לצרכן. אז איפה פה הבעיה?

הבדיקה החלה בעקבות פניה של חברות כרטיסי האשראי לפיקוח על הבנקים. החברות דרשו שהפיקוח יסרב להענקת היתר, מכיוון שהוא ייספק לבנקים יתרון לא הוגן בשוק סליקת תשלומים בבתי עסק.

האפליקציות המרכזיות של הבנקים הן פפר פיי של לאומי,  ביט של פועלים ופייבוקס של דיסקונט. האפליקציות משמשות בעיקר לתשלומים בין אנשים פרטיים, ועוסקים זעירים, אך הן יכולות להתרחב לעסקאות גדולות יותר ושכיחות יותר. בנוסף לאפליקציות האלו, קיימות בשוק התשלומים אפליקציות נוספות של אמזון, פייפאל, פיוניר ונוספות.

כך או כך, המפקחת על הבנקים חדוה בר תומכת בקידום והרחבת השימוש באפליקציות התשלום של הבנקים. מנגד, מיכל הלפרין הממונה על ההגבלים – חוששת מכוחם של הבנקים.

פפר פיי, ביט ופייבוקס – האפליקציות של הבנקים; כמה זה עולה, ואיך ניתן לחסוך?

RAXI – אפליקציית הזמנת מוניות ללא עמלה

הרגיעה במלחמת הסחר בין ארה"ב וסין  גורמת ךזינוק בשווקים הפיננסיים. רק לפני כשבוע דיברנו על משבר פיננסי מתקרב ובא, ועכשיו כולם באופוריה.

כך או אחרת, העליות בשווקים מיוחסות להסרת החשש מהסחר בין המדינות. החשש הזה היה הסיבה העיקרית לירידה החדה בשוקי המניות לפני מספר שבועות. על רקע, הירידה במתחים, האנליסטים אופטימיים. מארק האפלה, מנהל משרד ההשקעות הראשי של UBS Wealth Management מעריך שארה"ב וסין מורידות את להבות סכסוך הסחר.

"מפגש מכריע בין נשיא ארה"ב לנשיא סין הסתיים עם הקלה במתחים והתחייבות להמשך מו"מ בנושא הסחר", כותב האפלה, "הבית הלבן הודיע שהוא מוכן לעכב את העלייה בתעריפים על 200 מיליארד " ולר של סחורות סיניות, מ -10% ל -25%, שהיו מתוכננות ל 1 בינואר, כל עוד המשא ומתן נמשך. בתמורה, סין הסכימה לרכוש מארה"ב כמות "משמעותית מאוד" של חקלאות, אנרגיה וסחורות תעשייתיות. נכון לעכשיו, השווקים רואים את החדשות כחיוביות במקצת עבור נכסים בסיכון. המניות הגלובאליות עלו בסוף השבוע האחרון על רקע אותות אופטימיים שנבעו מהפגישה בין ארה"ב לסין והתפיסה שהבנק המרכזי בארה"ב נעשה גמיש יותר סביב העלאות נוספות.

"למדנו שממשל טראמפ והפד לא מקפידים על מדיניות בלי להתחשב בשוק ובהשפעה הכלכלית. אנחנו ממשיכים להיות במשקל יתר על מניות גלובליות ואג"ח ממשלתי של שווקים מתפתחים הנקובות בדולר אמריקאי. אף על פי כן אנו ממשיכים לצפות לתנודתיות מוגברת סביב מדיניות וחדשות כלכליות".

דיסקונט השקעות מציעה לרכוש את נכסים ובניין בפרמיה של 5% על מחיר השוק – 290 שקל, לעומת מחיר ממוצע של 275 שקל בימים האחרונים. דיסקונט השקעות שמחזיקה בשליטה בנכסים ובניין מעוניינת להגדיל את אחזקתה בנייר, גם על רקע חוק הריכוזיות שמחייב את הקבוצה לצמצם שכבות.

דיסקונט השקעות פרסמה מפרט הצעת רכש רגילה. בכוונתה לרכוש עד 1.26 מיליון מניות של נכסים ובניין במחיר של 290 שקל למניה. דסק"ש מתכננת להגדיל את אחזקתה בנכסים ובניין ב-20% ל-84%.

בעלי מניות נכסים ובניין שמעוניינים להציע מניותיהם יצטרכו לעשות זאת עד 17 בדצמבר (מועד הקיבות האחרון; שעה 14:00 – על פי הדיווח במאיה).

לאחרונה מימשה דיסקונט השקעות של אדוארדו אלשטיין נתח גדול מהחזקתה בשופרסל וירדה מתחת לשליטה. שינוי הסיווג החשבונאי מאפשר לה לרשום רווחים גדולים מאוד, אך נראה שהסיבה העיקרית לשינוי האחזקה הוא כוונתה לנצל את הגאות במניית שופרסל כדי להגדיל בהחזקות שנסחרות, להערכת מנהליה, במחיירם נמוכים יחסית – דסק"ש הגדילה בחודשים האחרונים את החזקתה בסלקום וכעת כאמור היא מתכוונת להגדיל החזקותיה בנכסים ובניין.

נכסים ובניין מממשת – מוכרת נכס ביבנה ב-86 מיליון שקל; תרשום רווח של 20 מיליון שקל