נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז', מפרסם היום סקירה לקראת תוצאות חברות הנדל"ן המניב לרבעון הרביעי של שנת 2014. פינקו מתייחס באופן כללי למגמות ולצפי בענף, וכן פרטנית לתוצאות הכספיות שהחברות צפויות לפרסם.

פינקו מעריך כי תוצאות החברות ימשיכו להצביע על יציבות יחסית בשורת ה-NOI עם השפעות נקודתיות הנובעות מעונתיות ושינוי במצבת הנכסים. על אף שלהערכתנו שיעורי ההיוון בספרים גבוהים מידי, לנוכח תשואות האג"ח הנמוכות מאוד, איננו יודעים האם השמאים יורידו את שיעורי ההיוון ובכך יובילו לשערוכים. להערכתנו לפחות בנכסים המובילים צריכה להיות ירידת שיעורי היוון.

פינקו מתייחס למגמות אחרונות בענף (לפי חברות המחקר): שיעור התפוסה הגבוה במרכז ת"א משאיר את דמי השכירות במשרדים ברמות גבוהות. עם זאת מורגשת ירידה קלה בדמי השכירויות בשל היקף הבניה הגבוה בת"א ובסביבתה. מורגשים ביקושים במתחמי היי-טק. כרגע עודף היצע קיים בעיקר באזור בני ברק.

מסחרי – עדיין קיימים ביקושים גבוהים לחנויות במרכזי הערים ובקניונים. הגברת התחרות משפיעה מאוד במספר אזורים כגון באר שבע,  והצפון וההשפעה גורמת לחברות הקניונים לתת הנחות ו/או הטבות אחרות כגון השקעה בחנויות של הרשתות גם בנכסים חזקים יותר. להערכתנו ברבעון האחרון של השנה נרשמה התאוששות נאה בפדיונות השוכרים.

לוגיסטיקה- רמת המחירים נותרת יציבה והיקף הביקושים גבוה.

מיעוט עסקאות בנכסים מובילים לנוכח פערים בין קונים ומוכרים – למוכרים אין סיבה למכור בשל הריבית הנמוכה ואי התאמת שיעורי ההיוון כלפי מטה.

צפי בענף משרדים: הדעות חלוקות בין גורמים שונים. ישנם גופים המעריכים כי עודף ההיצע המתוכנן כבר מוביל וימשיך להוביל לירידת דמי שכירות. גופים אחרים חושבים שהירידה תחל עם כניסת הפרויקטים שבתכנון (שלהערכתנו יהיה עיכוב בחלקם) כאשר קיים חשש מעודף היצע בעיקר באזור המרכז. להערכתנו על אף העובדה שההיצע החדש במרכז ת"א יהיה מוגבל בשנתיים הקרובות, דמי השכירויות יזלגו כלפי מטה (למעט אולי במבנים מובילים) ובמידה ותגבר המגמה של יציאת חברות ממרכז העיר אזי גם נראה ירידת מחירים משמעותית בת"א העשויה להשפיע על כלל השוק.

צפי בענף הקניונים: על אף ביקושים גבוהים לשטחי מסחר בעיקר בנכסים המובילים והמשך כניסה והתרחבות של רשתות בינלאומיות, אנו סבורים כי בעלי הקניונים ילכו יותר לקראת השוכרים בשל: תחרות, חשש מהאטה בצריכה (עם זאת פדיונות הרבעון הרביעי היו דווקא טובים) לצד המחאה המתגברת על יוקר המחייה וכן צמיחה הדרגתית (אך איטית) במכירות באינטרנט. נציין גם את הגדלת הלחץ שמפעילים השוכרים על הקניונים (ישנה מגמת יצירת קבוצות אופנה גדולות שכוחן יגדל מול הקניונים).

בשורה התחתונה, כותב פינקו: "אנו סבורים כי באופן כללי הדוחות יהיו טובים מבחינה תפעולית ולא יצביעו על שינוי מגמה בענף. יש חששות כאמור מעל הענף, אך החברות שאנו מסקרים הינן חברות חזקות מאוד ובעלות רכיב ייזום המהווה מנוע צמיחה ולכן פגיעה עתידית בתוצאותיהן (אם תהיה) לא צפויה להיות דרמטית בשלב זה. ירידת התשואות על האג"ח בשוק לשפל מדהים הובילה את מניות חברות הנדל"ן המניב לשיאים חדשים ולהערכתנו אולי אף עלו בחלקן יותר מידי, אם כי בהחלט יש מקום לשקול במודלים העלאת מכפילים/הפחתת שיעורי היוון. אנו נשקול את מחירי היעד וההמלצות לאחר הדוחות. להערכתנו המניה הזולה ביותר בסקטור הינה אשטרום נכסים".

עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי באפסילון, מתייחס להתנהלות המסחר עד כה, וכותב כי "הסיפור של היום שייך לדולר שנגע ברף של 4 שקלים".

אזולאי כותב כי "ההסבר המקובל הוא שהפחתת הריבית בשבוע שעבר הינה הגורם העיקרי שהניע את הפיחות, אלא שהדולר מפגין עוצמה בשווקי העולם ולא רק מול השקל. תחושתי היא שבנק ישראל נכנס למלחמת המטבעות העולמית עם כלי נשק בעל עוצמה קטנה מאוד שהשפעות הלוואי שלו עלולות להזיק למשק בטווח הארוך יותר מאשר להועיל לו".

אזולאי מציין כי "לעת עתה, הפחתת הריבית תמשיך לתמוך בנכסי הסיכון ולכן על אף ההעפלה של רוב המדדים לנקודות שיא, אני מניח המגמה תימשך".

הראל פיננסים מפרסמים הבוקר סקירת המלצות השקעה שבועיות, בה מציינים כלכלני בית ההשקעות כי השבוע האחרון של פברואר חתם את אחד החודשים החזקים ביותר במניות בתקופה האחרונה.

בהראל פיננסים כותבים כי "S&P500 עלה ביותר מ-4% והנאסד"ק ביותר מ-6% – אך זה עדיין לא הספיק למדדים האמריקאים לסגור את הפערים מול המדדים המובילים באירופה כאשר יורוסטוקס 50 כבר השלים עלייה של 14% מתחילת שנה, וניקיי ביפן עלה בכ-7.7%. המגמות האלה צפויות להערכתנו להימשך, כך שאנו ממשיכים להמליץ כי בחלק החו"לי של תיק המניות מקומה של ארה"ב יהיה לכל היותר כ-50% והשאר יוקצה בין אירופה ליפן ומעט למזרח אסיה".

הראל מציינים כי "עונת הדוחות כבר לקראת סיום, אחרי ש-482 חברות פרסמו דו"חות. הרווח עלה בכמעט 5% לעומת רבעון קודם –  4.5% מעל התחזיות. 68% מהחברות היכו תחזיות. אך למרות הרושם החיובי, מהסיכום כרגע עולה שמספר החברות שעדכנו כלפי מטה את תחזיות הרווח לרבעון הבא כפול ממספר החברות שעדכנו אותו כלפי מעלה. הסיבה המרכזית לכך היא התחזקות הדולר, כאשר גם השיפור בשוק העבודה מאיים להביא לעלייה בהוצאות השכר של החברות. אגב, באירופה רואים מגמה הפוכה שבה ירידת מחירי הנפט עוזרת לחברות וכך גם היחלשות היורו. שיפור בצריכה הפרטית בגרמניה ועלייה מפתיעה בצריכה פרטית בצרפת רק מחזקות את התחזיות החיוביות".

בנוסף מציינים הראל פיננסים כי "השווקים המתעוררים מתפקדים פחות טוב בתקופה האחרונה, בין היתר בשל התנודתיות הגדולה במטבעות שלהם מול הדולר. את החשיפה לשווקים מתפתחים ניתן להערכתנו להמיר בחשיפה לשוק המניות המקומי. מצד אחד, לאורך זמן הוא נותן תשואות דומות; מצד שני, הורדת הריבית בישראל לרמה אפסית מגדילה את האטרקטיביות של השוק המקומי. הביצועים החזקים של השוק המקומי בשבוע האחרון (ת"א 100 עלה ב-2.5%) עשויים להמשיך לבלוט בתקופה הקרובה, כאשר הביצועים של מניות השורה השנייה (ת"א 75 וגם יתר 50) מצדיקים להערכתנו חשיפה גם למניות אלה. מומלץ לשמור על חשיפה מקסימאלית למניות בתקופה הקרובה – למרות שבמידה גדולה של ודאות ניתן לומר כי היא תגדיל את התנודתיות בתיק, אך עשויה להגדיל גם את התשואה שלו".

באשר לאג"ח הקונצרני כותבים הראל פיננסים: "מרווחי הקונצרני המדורג בארה"ב שבו לרמתם הממוצעת מהשנים האחרונות, כאשר גם מחירי  אג"ח היי יילד עלו השנה בכ-3%-4%%, על רקע התאוששות במחירי הנפט וחזרה לתאווה לסיכון.  מי שמהווה עדיין משקולת הן דווקא חברות הנפט, שממשיכות להיסחר בתשואות דו-ספרתיות. בגרמניה, גייסה הממשלה לראשונה בתולדותיה אג"ח ממשלתי לחמש שנים בתשואה שלילית של מינוס 0.08%".

בהראל מציינים בנוסף כי "גם בשוק המקומי נרשמו ביצועים חזקים באפיק הקונצרני. בשבוע האחרון לבדו עלה תל בונד 20 ב-1.3% והשלים עלייה של 2.75% מתחילת 2015. תל בונד 60 עלה בשבוע האחרון בכ-1% והשלים עלייה של 2.6% מתחילת שנה. תל בונד תשואות עלה בשבוע האחרון ב-1.4% ומתחילת השנה זינק ב-3.7%. בעקבות הורדת הריבית בשבוע שעבר, סביר להניח שכמו בשבוע האחרון, גם בתקופה הקרובה נראה נהירה לנכסים בסיכון גבוה יותר, כך שבפיזור הנכון ראוי להיחשף לאג"ח קונצרני בכל הדירוגים".

הראל פיננסים כותבים: "אנו ממשיכים להמליץ גם על חשיפה לאג"ח בחו"ל, הן משיקולי פיזור, הן משיקולי נזילות  והן משיקולי דירוג. עדיפות לאג"חים דולריים שבהם התשואות גבוהות יותר, כאשר ניתן לשמור על חשיפה מסוימת לדולר או לנטרל את כולה".

הראל סבורים כי בתיק ההשקעות – מילת המפתח היא פיזור. "בעקבות הורדת הריבית בישראל, סביר שנראה יותר ויותר הגדלה של סיכון בתיקי ההשקעות כדי להגדיל את התשואה. ראינו זאת היטב בשבוע החולף בתפקוד חזק של כל האפיקים המסוכנים – מניות, אג"ח קונצרני בדירוגים נמוכים ואג"ח ארוך. שוק האג"ח הישראלי היה אחד הטובים בעולם מאז תחילת 2015, מה שמקרין על התשואה העתידית שלו. נכון לעכשיו, נראה כי פוטנציאל התשואה בתיק סולידי בישראל הוא נמוך יחסית, ולהערכתנו הדרך הטובה ביותר להתמודד עם זה היא לתבל את התיק בכמה שיותר סוגי נכסים, כאשר הפתעה חיובית יכולה לבוא מכל אחד מהם – מניות ישראליות וחו"ליות, אג"ח קונצרני בדירוג גבוה ונמוך (בארץ ובחו"ל), מט"ח וכו'. נראה כי יותר מבעבר, הצורך בניהול שוטף של תיק ההשקעות רק יגדל בתקופה הקרובה, שכן יהיה קשה יותר מבעבר להיצמד לנכס בודד ולרוץ אתו לאורך זמן בתקווה לתשואה שוטפת גבוהה ולרווחי הון", כותבים הראל.

לאור העליות החדות במרבית המדדים בבורסות העולם בחודש פברואר 2015, שווי הנכסים המנוהלים בשוק תעודות הסל הגיע בחודש החולף למעל 121.6 מיליארד ₪ (בניכוי החזקות הדדיות), לעומת כ-117 מיליארד ₪ שנוהלו בסוף חודש ינואר 2015 , כך עולה מנתוני איגוד תעודות הסל בלשכת המסחר.

לדברי רונן סולומון מנהל תחום פיננסים ושוק ההון באיגוד לשכות המסחר, "בשנת 2015 נמשכת המגמה של הפניית השקעות חדשות לאפיקים מנייתים בחו"ל, כך שמתחילת השנה הושקעו בנטו מעל 1 מיליארד ₪ בתעודות סל על מדדי מניות בחו"ל. יחד עם זאת, למרות העלייה במדדי הבורסה המקומית וגיוס חיובי בחודש פברואר 2015 של כ-291 מיליון ₪, הרי שמתחילת השנה ישנו גיוס שלילי בתעודות סל על מדדי מניות בארץ (פדיונות של כ-28 מיליון ₪), מה שממשיך לפגוע במחזורי המסחר בבורסה בתל-אביב".

לדברי סולומון, "בחודש פברואר 2015 אנו רואים גם פדיון חד בתעודות פיקדון בשיעור של כ-1.8 מיליארד ₪ (מתחילת השנה פדיון של 2.1 מיליארד ₪), וזאת לאור הירידה בשיעורי הריבית במשק, כשבמקביל עמדו למשקיעים אלטרנטיבות השקעה טובות הן באפיקים מנייתיים, והן באפיקים אג"חיים, שהניבו תשואה נאה, לאור עליית המדדים השונים".

עוד עולה מבדיקתו של סולומון כי "התפלגות ההשקעות בשוק תעודות הסל בחודש פברואר 2015, הינה כדלקמן: כ-23.1% מושקעים במדדי מניות מקומיים בשווי כספי של כ-28.1 מיליארד ₪, כ-32.7% מושקעים במדדי מניות בחו"ל בשווי כספי של כ-39.8 מיליארד ₪, כ-18.8% מושקעים במדדי אגרות-חוב בישראל בשווי כספי של כ-22.9 מיליארד ₪, וכ-19.1% מושקעים בתעודות פיקדון בשווי כספי של מעל 23.2 מיליארד ₪ (שאר ההשקעות הן בשיעורים נמוכים במדדי אג"ח בחו"ל, סלי מדדים ותעודות ממונפות)."

סולומון ציין כי, בחודש פברואר 2015 מנפיקת תעודות הסל שגייסה הכי גבוה, הינה הראל סל (מעל 280 מיליון ₪), שהיא גם המנפיקה שגייסה הכי הרבה מתחילת השנה (כ-440 מיליון ₪). מבחינת נתחי השוק, הרי שקסם תעודות סל מבית אקסלנס-נשואה מחזיקה ב-29.9% מהשוק, ואחריה נמצאת תכלית תעודות סל מבית מיטב-דש שמחזיקה ב-29.3% מהשוק. פסגות תעודות סל מחזיקה בנתח שוק של כ-27.3%, והראל תעודות סל מחזיקה נתח של 13.4% משוק תעודות הסל."

גולף מציגה הבוקר את תוצאות שנת 2014 והרבעון הרביעי של השנה. גולף מדווחת כי מכירות הקבוצה בשנת 2014 הסתכמו בכ-718.3 מיליון ש"ח, גידול של כ-4.5% לעומת שנת 2013.

מכירות הקבוצה ברבעון הרביעי גדלו בכ-5.8% והסתכמו בכ-197.5 מיליון ש"ח, לעומת כ-186.6 מיליון ש"ח ברבעון המקביל בשנת 2013. הרווח הגולמי ברבעון צמח בכ-6.4% והסתכם בכ-116.6 מיליון ש"ח, לעומת כ-109.5 מיליון ש"ח ברבעון הרביעי בשנת 2013.

הרווח התפעולי בשנת 2014 הסתכם בכ-43.7 מיליון ש"ח (המהווה כ- 6.1% מסך ההכנסות  לעומת כ- 64.1 מיליון ש"ח (המהווה כ- 9.3% מסך ההכנסות) בשנת 2013. הירידה ברווח התפעולי נבעה בעיקר מהעלייה בהוצאות המכירה, השיווק וההנהלה. הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ-10.8 מיליון ש"ח (המהווה כ-5.5% מסך ההכנסות) לעומת כ-19.4 מיליון ש"ח (המהווה כ-10.4% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד.

הרווח הנקי בשנת 2014 הסתכם בכ-35.7 מיליון ש"ח (המהווה כ-5% מסך ההכנסות), לעומת כ-50.2 מיליון ש"ח (המהווה כ- 7.3% מסך ההכנסות) בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי ברבעון הסתכם בכ-9.6 מיליון ש"ח (המהווה כ-4.9% מסך ההכנסות), לעומת כ- 15.4 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד (המהווה כ-8.2% מסך ההכנסות).

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם בשנת 2014 בכ- 16.4 מיליון ש"ח.

אלי מזרוח, מנכ"ל קבוצת גולף, אומר הבוקר: "אנו מסכמים את שנת 2014, שהייתה שנת מפנה בקבוצת גולף. בשנת 2014 פעלנו רבות על מנת להמשיך ולקדם את החברה במטרה לבסס אותה כחברת האופנה והלייפסטייל המובילה בישראל. אנו בעיצומו של תהליך שינוי בכל רבדי הקבוצה. מטרתנו היא לבנות קבוצה דינמית, מתפתחת, קשובה לשוק וללקוחותינו, משתנה וצומחת עם המגמות המובילות בעולם".

מזרוח מוסיף כי "על אף השפעת 'צוק איתן' בקיץ, הצלחנו לבלום את מגמת השחיקה במעמדה התחרותי של הקבוצה ולראשונה מזה 4 שנים אנו מציגים יציבות בפדיון בחנויות זהות((SSS ברמת הקבוצה, אנו פועלים לשיפור פרמטרים אלו בשנת 2015 ולאחריה. רכישת מנועי צמיחה חזקים מהווה נדבך משלים למהלכים אלו. בנוסף, הקמנו ערוצי שיווק אפקטיביים וחדשנים ללקוחותינו הוותיקים וסגמנטים חדשים כמו לדוגמא מתן ערך מוסף לחברי מועדון הלקוחות שלנו, הקמת קהילת בלוגרים בעלי מאפיינים דומים לקהל היעד שלנו, מתן דגש על השיח ברשתות החברתיות ואנו רואים את ראשית הצלחתן של הפעילויות השונות".

בנוסף ציין מזרוח כי במסגרת התוכנית האסטרטגית הושלמו 2 רכישות ממוקדות, מכוונות מטרה וסינרגטיות לגולף(כיתן וקבוצת טופשופ), והקבוצה בשלבים מתקדמים גם להשלמת רכישת עדיקה שתאיץ את חדירתה של גולף למסחר המקוון והצומח במהירות .

הקרנות הכספיות משמידות הון, כתבנו כאן אתמול ולא תיארנו עד כמה הבריחה מהן תהיה מהירה. בימים האחרונים קצב הפדיונות עומד על 0.5 מיליארד שקל ביום, והתעשייה שמנהלת כ-50 מיליארד שקל בסכנה. הסיבה – הפחתת הריבית האחרונה שגרמה בעצם לקרנות הכספיות להיות הפסדיות – התשואה שהן יכולות לספק למשקיעי שלהן עומדת על 0.1% ולכל היותר 0.15% בעוד שדמי הניהול עומדים בממוצע על 0.17%.  משמש הפסד שנתי למשקיעים.

מיטב דש סובל מאוד מהמגמה הזו, מעל 40% מהכספים בקרנות הנאמנות נמצאים בקרנות הכספיות, וגם אקסלנס ממנהל סכומים גדולם בכספיות  – כשליש מהיקף הכספים שהוא מנהל. הגוף עם החשיפה הגדולה ביותר הוא אנליסט – 56% מהיקף הכספים שהוא מנהל (7 מיליארד שקל) נמצא בקרן כספית, ולכן  החליטו באנליסט על המהלך הבא – הקמת קרן כספית חדשה – אנליסט כספית (00) שבה דמי הניהול מופחתים דרמטית ל-0.01% (לצד דמי נאמן של 0.02%)  , וזה לעומת דמי ניהול של 0.1% בקרן הכספית "המסורתית".

אבל אליה וקוץ בה – לקרן החדשה יהיו דמי הוספה/ שיעור הוספה של 0.1%, שמשמעותו עמלה של 0.1% שמשולמת מיד (רוכשים את הקרן ב-0.1% מעל שוויה) ואז ככל שהאחזקה בקרן הכספית ארוכה יותר כך העמלה הזו מעין מתחלקת על יותר זמן והופכת את ההשקעה לאטרקטיבית (שיעור ההוספה מתחלק על פני כמה שנים), אך אם מדובר בהשקעה לזמן קצר, אזי העמלה הזו מתבטאת במעין עמה שנתית גבוה, והנה הדגמה.

נניח שמשקיע רוכש את הקרן ומחזיק בה (מתכוון להחזיק בה 2 שנים) אזי שיעור ההוספה תחליפי בעצם ל-0.05% בדמי הניהול (0.1% של שיעור הוספה שמחולקים על פני שנתיים), ואז אולי הקרן הכספית הזו כן כדאית.  מנגד, אם הכוונה של המשקיע היא להחזיק את הקרן במשך חצי שנה אחת  בלבד אזי שיעור הוספה של 0.1% לחצי שנה בעצם מבטא עמלה של 0.2% בשנה וזה בטח ובטח לא כלכלי – הקרן הכספית הזו מסבה הפסד גדול.

זו הדרך של אנליסט להתמודד עם הבריחה מהקרנות הכספיות, לכאלו שחושבים על טווח ארוך זה עשוי להיות כלכלי.

ולמה הגופים האלו לא מורידים את דמי הניהול באופן גורף? בגלל דמי ההפצה. הם מחויבים לשלם לבנקים דמי הפצה ש 0.1%, כך שהם בעצמם לא מרוויחים תחת דמי הניהול הקיימים וההוצאות האלו.  הגופים האלו מנסים להפחית את עמלת ההפצה ובהתאם את דמי הניהול שלהן, אבל מהלך כזה יימשך זמן ולא יספק פתרונות לבריחה הצפויה מהקרנות הכספיות בימים, שבועות וחודשים הקרובים.

למדריכים נוספים:

קרנות מחקות – האם כדאי?

תעודות סל – כל מה שצריך לדעת?

מדריך קרנות נאמנות

קרנות סמארט בטא – לא כאלה חכמות

בנק ירושלים מציע ללקוחותיו וללקוחת כל הבנקים פיקדונות שקליים –  את ההפקדה ניתן לעשות דרך האינטרנט (אתר הבנק) ולא צריך בשביל זה חשבון בנק בבנק עצמו. אפשר פשוט לפתוח חשבון פיקדון בלבד.

הריבית על הפיקדונות כמו במקומות אחרים נמוכה, למעשה, בבנק ירושלים עוד יחסית נדיבים עם הלקוחות הפרטיים והקטנים. בפיקדון שקלי בריבית קבועה לשנתיים ניתן לקבל 0.49% לשנה. בפיקדון בריבית שקלית משתנה למשך שנתיים, ניתן לקבל ריבית שנתית של פריים פחות 1.15% שזה היום – 0.45%. אם הריבית תעלה אז כמובן שהריבית בפיקדון תעלה; וההיפך – אם הריבית תרד אז הריבית בפיקדון תרד.

"אני טוען כבר כמה שנים שההמתנה והציפייה לשינוי לאורך השנים הובילה עד כה לשחיקה ביכולת הזוגות הצעירים לרכוש דירה, ולראיה עלייה מרמה של 108 משכורות בשנת 2008 ל-140 משכורות היום", אומר בראיון לגלובס אמיר לזר, ראש מערך המשכנתאות של בנק לאומי, "מה שמעיד על קושי שהולך וגובר לאורך השנים ברכישת דירה. לכן, לתפיסתי, אוכלוסיית הזוגות הצעירים צריכה לרכוש דירה כשצריך וכשאפשרי – שזה אומר, להתאים את הדירה הנרכשת ליכולת ההחזר שלהם ולרמת ההון העומד לרשותם. באופן אישי, הייתי ממליץ לבן שלי לרכוש דירה, ולא להמתין ליישום הבטחות ותוכניות ארוכות טווח. בפרט למול העובדה שהמחסור בשוק משמעותי מאוד, במיוחד באזורי ביקוש, וממה שאני מבין ייקח הרבה מאוד זמן להשלים את החוסרים. המשמעות היא המשך תשלומי שכירות – שגם הם הולכים ועולים – לעוד כמה שנים, כאשר חוסר הוודאות לגבי התייצבות שוק הנדל"ן נמשך".

מחשבון משכנתא

מדריכים נוספים:

משכנתא לזכאים – כדאי?

כמה משכנתא להחזיר כל חודש?

למדריך מס רכישה

ריבית קבועה לעומת ריבית משתנה – מה עדיף?

לנתוני ריבית משכנתא מעודכנים

הראל קרנות נאמנות ממזגת את קרנות הנאמנות המנייתיות בתחום היתר. בכוונת מנהל הקרן למזג את הראל (4B) יתר 50 (להלן: "הקרן הנקלטת") לתוך הראל (4B) יתר (להלן: "הקרן הקולטת") (הקרן הקולטת והקרן הנקלטת יקראו להלן ביחד: "הקרנות המתמזגות").

המיזוג צפוי להתבצע בתאריך: 15/03/2015,

הקרן הנקלטת תמוזג לתוך הקרן הקולטת. מנהל הקרן יעביר את הנכסים של הקרן הנקלטת לחשבון הקרן הקולטת, וימיר את יחידות הקרן הנקלטת ליחידות בקרן הקולטת, באופן ששווי היחידות לאחר המיזוג, בידי מי שהחזיק ערב המיזוג ביחידות של כל אחת מהקרנות המתמזגות לא ישתנה כתוצאה מן המיזוג. מנהל הקרן לא ימיר במזומנים שברי יחידה שיווצרו עקב המיזוג, אולם יכול ושברי היחידה האמורים יומרו במזומנים על ידי המפיצים בהתאם לנהלים כפי שיהיו קיימים אצל כל מפיץ.

הנאמן של הקרנות המתמזגות, קסלמן וקסלמן פי דאבליו סי חברה לנאמנויות (1971) בע"מ, יפקח על המיזוג.

במועד ביצוע המיזוג יפקעו הסכם הקרן והתשקיף של הקרן הנקלטת, יבוטלו יחידות הקרן הנקלטת והקרן הנקלטת לא תהיה קיימת עוד.

הסכם הקרן וכן התשקיף של הקרן הקולטת ישארו בתוקף לאחר השלמת המיזוג.

הקרן הקולטת מנהלת כ-13 מיליו שקל בעוד שהנקלטת מנהלת כ-7 מיליון שקל. הקרן הקולטת גובה דמי ניהול של 2.66% בעוד שהנקלטת גובה כ-2.35%. החל מהשלמת המיזוג דמי הניהול הרלבנטיים כמו גם יתר הפרמטרים יהיו של הקרן הקולטת, כלומר 2.66%.

אלון הדר

פייסבוק (FB)

עם שווי שוק אדיר של יותר מ- 215 מיליארד דולר, פייסבוק הינה אחת מחברות האינטרנט הגדולות בעולם. סביר להניח כי כמעט כל הקוראים מכירים את החברה ופעילותה ולמרות זאת נזכיר כי אתר האינטרנט של החברה (וכל האפליקציות הייעודיות המציגות אותו) הוא הרשת החברתית המקוונת הגדולה ביותר בעולם והוא זמין ביותר מ- 70 שפות. נכון לרבעון הרביעי של 2014 לפייסבוק יש כמעט 1.4 מיליארד משתמשים פעילים, מספר שנמצא בגידול מתמיד מאז אתר החברה עלה לאוויר העולם בשנת 2004.

מבחינה פונדמנטלית לחברה יציבות פיננסית נאה והיא רווחית. ההכנסות נמצאות בצמיחה חזקה וההערכות לכל שנת 2014 הן סך של קרוב ל- 12 מיליארד דולר הכנסות ותזרים מזומנים חופשי של כ – 5 מיליארד דולר. עם זאת מכפיל הרווח הנקי גבוה מ – 70 והחברה נסחרת במכפיל 11 על השווי בספרים, מספרים גבוהים שיכולים גם להתפרש כמנופחים ואף בועתיים. עם זאת הנהלת החברה משכילה להבין כי על מנת להמשיך להיות שחקנית ענק בתחום הטכנולוגיה והאינטרנט בשנים הקרובות, עליה להתפרס לתחומים נוספים והיא עושה זאת באמצעות רכישות. אחת מהאחזקות הבולטות של החברה הינה חברת WHATSAPP (אפליקציית המסרים המידיים המובילה בעולם) שנרכשה תמורת 22 מיליארד דולר, אחזקה בולטת נוספת הינה חברת OCOLUS VR שנרכשה תמורת 2.2 מיליארד דולר ופיתחה קסדת מציאות מדומה שלטענת מפתחיה התגברה על בעיית הבחילה של המשתמשים, בעיה שאפיינה את כל הקסדות שקדמו לה. סביב קסדת המציאות המדומה של אוקולוס פותחו ממשקי עזר כך שהמשתמש יוכל לחוות את סביבת המציאות המדומה לא רק באמצעות חושי הראייה והשמיעה אלא אף באמצעות תנועה במרחב המציאות המדומה. מכירת הקסדה לקהל הרחב צפויה לקראת סוף 2015. מדובר במוצר שיכול לחולל את המהפכה הטכנולוגית הבאה אולם יש לזכור כי יש קסדות מציאות מדומה מתחרות של סוני, סמסונג וחברות אחרות ואולי אף חברות שיש להן טכנולוגיות מהפכניות יותר כגון מגי'ק ליפ שגוגל השקיעה בה 500 מיליון דולר.

מבחינה טכנית כפי שרואים בגרף השבועי המניה מדשדשת כבר 4 חודשים (מאז אוקטובר 2014) בטווח מחירים צר שנע בין 72 ל- 81 דולר לערך, כאשר מחיר המניה הנוכחי עומד על 79 דולר. יתכן שהמניה תמשיך לדשדש בטווח זה עוד זמן רב ויתכן שתפרוץ לאחד הכוונים בזמן הקרוב, לא ניתן לנבא זאת. מתנד MACD עדיין נמצא בטריטוריה שלילית אולם מתנד המחזור מצביע על איסוף לאורך כל תקופת הדשדוש (רמתו ממוקמת מעל קו ה – 0).

הסיבה לכתבה על FB דווקא במועד זה אינה טכנית או פונדמנטלית אלא אחרת. לפני מספר ימים סוחר עלום שם ביצע רכישה של 4,000 אופציות קול לאוקטובר 2015 בסטרייק 82.5 דולר תמורת 5.45 דולר לאופציה שנמצאת מחוץ לכסף. סוחר זה השקיע סכום אדיר של 2.2 מיליון דולר בהימור על עלייה מינימלית של 13% של מניית פייסבוק מעל שער 88 דולר (שער האיזון). אם FB תמשיך לדשדש או אף תרד עד לפקיעת האופציה כל סכום ההשקעה ירד לטמיון.

אופן הפעולה :

יש כאלו הגורסים כי הדרך (החוקית) הטובה ביותר להרוויח בשוק ההון היא לרכב על גב הכרישים השוחים במימיו. לכן ניתן לקחת פוזיציית לונג על פייסבוק ברמות המחיר הנוכחיות (אולי אף במספר מנות אם תרד). ניתן לרכוש גם הגנות למקרה שהמניה תשבור את הדשדוש מטה בדמות אופציות פוט, אלו ייקרו את הפוזיציה אולם במקרה של מפולת בשווקים או במניה יספקו רצפת הפסד מוגדרת מראש.

אפשרות נוספת ופשוטה יותר היא פשוט לפתוח את אותה פוזיציה של הסוחר, קרי רכישת אופציית קול 82.5 לאוקטובר 2015 תמורת סכום דומה של 5.45 דולר לאופציה (כל אופציה היא ל- 100 מניות ולכן סכום הרכישה הוא בעצם 545 דולר) ולהמתין להתפתחויות בתקווה שיהיו חיוביות. במקרה הגרוע ביותר יגרם הפסד נסבל של עלות האופציה ותו לא. במקרה הטוב ערך האופציה יכול להיות מוכפל פי כמה.

הכותב אינו יועץ השקעות, ואין לראות באמור לעיל לפעול באופן מסוים (למכירה או קנייה או החזקה); כל משקיע צריך לעשות את הבדיקות והערכת הסיכון שלו בשיתוף וייעוץ מול מומחים בתחום, ובהתאם הוא צריך לבחור את השקעותיו.  כותב המאמ עשוי להחזיק בניירות ערך המוזכרים בכתבה

מחזיקים בתעודות סל בחסר של תכלית על מדד ת"א 25. תבדקו שאתם לא ממירים את התעודה (המרה כפויה). זה עובד כך – "בהתאם לסעיף 3.20 לתשקיף החברה מיום 11 בפברואר 2007 (להלן: התשקיף), החברה מחויבת לבצע המרה כפויה לתעודות לסכום ההמרה במזומן של התעודות, כאשר ערך מדד ת"א-25 הקובע יגיע ל-80% מהערך הקבוע.

"הערך הקבוע בתשקיף נקבע על 1,900, דהיינו כאשר ערך מדד ת"א-25 הקובע לצורך המרה, יגיע ל- 1,520 נקודות (שהינו ערך המדד הקובע המחושב נכון למועד הדיווח) או יותר, תבצע החברה המרה כפויה של כל סדרת התעודות בחסר (סדרה ט'). ביום 1 במרס 2015 התמלא התנאי להמרה כפויה של התעודות כאשר מדד ת"א- 25 הקובע עמד על 1521.77 נקודות, הגבוה מערך המדד הקובע לצורך המרה. לפיכך, ניתנת בזאת הודעה כי החברה תבצע המרה כפויה של התעודות של החברה, כך שיום המסחר האחרון בתעודות יהיה ביום 2 במרס 2015".

זה גם אחד הסיכונים בתעודות הסל – החברות המנפיקות והמנהלות יכולות לכפות מימוש (בהתאם לתשקיף), וזה אומר שאתם צריכים לעקוב אחרי השער (הקבוע) אחרת פתאום תגלו שאתם בלי תעודה, כלומר בלי האסטרטגיה שלכם.

קרנות הנאמנות של  מיטב דש רשמו בחודש פברואר פדיונות של כ-1 מיליארד שקל ומתחילת השנה נפדו כספים בכ-1.4 מיליארד שקל.

מיטב דש מדווחים כי היקף הנכסים בקרנות המסורתיות הסתכם בסוף חודש פברואר ב-18.6 מיליארד שקל. בית ההשקעות מדווח כי בחודש פברואר נרשמו פדיונות בסך כ-200מיליון שקל בקרנות המסורתיות. מתחילת 2015 הסתכמו הפדיונות בקרנות המסורתיות של מיטב דש ב-452 מיליון שקל.

מיטב דש מדווחים כי היקף הנכסים בקרנות הכספיות הסתכם בסוף חודש פברואר ב-15.6 מיליארד שקל. בית ההשקעות מדווח כי בחודש פברואר נרשמו פדיונות בסך כמיליארד שקל בקרנות הכספיות. מתחילת 2015 הסתכמו הפדיונות בקרנות הכספיות של מיטב דש ב-1.29 מיליארד שקל. כאן הבעיה של מיטב דש. על רקע הורדת הריבית וחוסר הכדאיות שבהחזקת קרנות כספיות  (דמי הניהול עולים או שווים לתשואה הצפויה), צפוי כי הפדיונות יימשכו!

מיטב דש מדווחים כי היקף הנכסים בקרנות המחקות הסתכם בסוף חודש פברואר ב-2.245 מיליארד שקל. בית ההשקעות מדווח כי בחודש פברואר נרשמו גיוסים בסך כ-237 מיליון שקל בקרנות המחקות. מתחילת 2015 הסתכמו הגיוסים בקרנות המחקות של מיטב דש ב-367 מיליון שקל.

הקרן המגייסת ביותר של מיטב הינה מיטב שקלית מנוהלת, אשר גייסה 86 מיליון ש"ח. הקרן הפודה ביותר בפברואר הינה מיטב פק"מ ג'מבו כספית – בה נפדו 321 מיליון שקל.

הקרנות הכספיות משמידות הון!